KuCoin ETFダイナミックマルチプライヤーレバレッジトークン

1. ETFダイナミック乗数レバレッジトークンとは何ですか？

1.1 ダイナミックマルチプレッジトークンの定義

ETFダイナミックマルチプルレバレッジトークンは、「フローティングマルチプルレバレッジ」と呼ばれる現物取引の一種を使用しています。この取引は証拠金を必要とせず、清算のリスクもありません。レバレッジ倍率を動的に調整することで、複数のリターンをレバレッジします。

ダイナミック・レバレッジトークンの購入は、アップとダウンの2方向のみです。まずトークンを購入し、市場が期待値まで上昇した時点で売却することで、利益を得ることができます。

市場で一般的なレバレッジトークン、たとえばBTC3SやBTC3Lは、3倍レバレッジに基づく複数レバレッジトークンです。ダイナミック複数レバレッジトークンは、レバレッジが2倍から4倍の範囲にあるトークンであり、全体の複数レバレッジは2倍から4倍の間で変動します。ダイナミック複数レバレッジトークンの実際のレバレッジが2倍未満または4倍を超えた場合、時刻が2倍になったときに保有資産が調整されます。

2. ダイナミック複数レバレッジトークンの利点は、固定複数レバレッジトークンと比べて何ですか？

(1) 名称ルールは異なります：通貨名とレバレッジ倍率が異なります。固定レバレッジトークンは、ベーストークン名、ロング・ショート方向、およびレバレッジ倍率で表されます。ダイナミック倍率レバレッジトークンは、ベース通貨名とロング・ショート方向で表されます。これは、2倍から4倍の範囲でのデフォルトレバレッジ倍率を含みます。

例えば：
Bitcoinの3倍ロングおよびショート固定レバレッジトークンは、それぞれBTC3LおよびBTC3Sと命名されています。
2〜4倍のロングおよびショートのBitcoin向けダイナミック乗数レバレッジトークンは、BTCUPおよびBTCDOWNと名付けられています。

(2) 固定レバレッジ倍率のレバレッジトークンは定期的な調整が必要ですが、ダイナミックレバレッジトークンは必要ありません。

固定レバレッジトークンでも動的レバレッジトークンでも、組み合わせたレバレッジ比率と約定された比率の乖離が大きくなりすぎないようにリバランスが実施されます。リバランスには定期的リバランスと一時的リバランスが含まれます。固定レバレッジは定期的に（UTC+8で08:00）リバランスされ、レバレッジ倍率は初期倍率に戻ってリスクを管理します。

ダイナミック乗数レバレッジトークンは、定期的な保有資産調整を行わず、一時的な調整のみ行います。

(3) 固定レバレッジトークンとダイナミックレバレッジトークンの両方が一時的に調整されます。

固定倍率レバレッジトークンと動的倍率レバレッジトークンの両方を一時的に調整する必要があります。一時的なリバランスは、この変動幅により損失を被った側に対してのみ適用されます。

たとえば、BTCが14%上昇した場合、-3回（3S）のレバレッジトークンをリバランスします。同様に、ダイナミックマルチプルレバレッジトークンの実際のレバレッジ比率が範囲外、つまり4倍以上または2倍未満になった場合、一時的な保有資産調整が発動し、保有資産はレバレッジ比率3倍を目標に調整されます。

(4) 手数料、管理料、償還料はすべて同じです。ダイナミック乗数レバレッジトークンは、固定乗数レバレッジトークンと同じ手数料であり、取引手数料、購入/償還手数料、および日次管理料が適用されます。

手数料は以下の通りです：
 手数料：セカンダリーマーケットでは、スポット取引に従って手数料が課金され、手数料率は0.1%です。
 購入および償還手数料：ユーザーがプライマリーマーケットを通じてレバレッジトークンを購入または償還する場合、購入および償還手数料が発生します。現在の手数料は、各償還の額面価値の0.1%です。
 管理手数料：毎日0.045%の管理手数料が課金され、計算時間は8:00（UTC+8）です。これは純資産価値に直接含まれます。

2. ダイナミック複数レバレッジトークンの固定複数レバレッジトークンに対する利点
ダイナミックマルチプレッジトークンのレバレッジ比率は2倍から4倍です。レバレッジが2倍未満または4倍を超えた場合にのみ保有資産が調整され、その結果生じる資産の減耗は、固定マルチプレッジトークンよりも小さいです。

例えば、ユーザーAが$100でBTC3Lを購入した場合（BTC3Lの純資産価値が100であると仮定）、これは自動的にBTCの3倍ロング契約（基礎資産価値は$300）を開くことと同義です。翌日、BTCが1%下落した場合、BTC3Lは3%下落し、$3の損失（基礎資産価値は$297）となります。この時点でのレバレッジ比率は3.06（= 297/97）です。

レバレッジバランスを3倍に戻すために、保有資産を調整する必要があります。したがって、3Lの基礎契約ポジションの資産は$6,297 - $6 = $291に減少し、この時点でのレバレッジ比率は291/97 = 3です。

ダイナミック・レバレッジ・トークンBTCUPを使用する場合、デフォルトの初期レバレッジは3倍であるため、レバレッジが2倍未満または4倍を超えると保有資産が調整されます。したがって、BTCベース通貨が1%下落すると、BTCUPは3%下落します。この時点でのレバレッジ比率は3.06であり、保有資産の調整は必要ありません。BTCUPの基礎資産価値は調整後も$297のままです。

297 - 291 = 6ドル、つまり上記の状況下では、BTC3Lを使用した場合、BTCUPを使用した場合よりも6ドル分の資産が減ることになります。

したがって、同じ通貨の場合、ダイナミックマルチプルレバレッジトークンの選択を推奨します。そのレバレッジ倍率は2〜4倍で、固定マルチプルレバレッジトークンよりも調整頻度が低いため、保有資産の資金の摩耗を軽減できます。

3. ダイナミックマルチプライヤーレバレッジトークンの調整について
3.1. レバレッジトークンを調整する必要があるのはなぜですか？

リバランスは、レバレッジトークンの背後にある契約ポジションを調整し、レバレッジトークンのレバレッジ比率を維持することを目的としています。

激しい変動が発生した場合、基礎資産の変動率が前回のリバランス点と比較して指定されたしきい値（初期段階では、3倍ロングおよびショートに対して14%）を超えた場合、リスクを管理するために一時的な（保有資産調整）リバランスを実施します。

ダイナミックレバレッジトークンの場合、リバランス対象レバレッジは3倍ですが、ダイナミックマルチプルレバレッジトークンのレバレッジ倍率が2未満または4を超える場合、リバランスメカニズムが起動し、3倍のレバレッジ倍率を目標にリバランスが実施されます。以下に、固定マルチプルレバレッジとダイナミックマルチプルレバレッジを例に挙げます：

(1) 固定レバレッジによるトークンの再配置：

例えば、小軍は200ドルでBTC3Lを購入し、これはBTCの3倍ロング契約（基礎資産価値は600ドル）を自動的に開設したと理解できます。2日目にはBTCが2%下落し、BTC3Lは6%下落して12ドルの損失（基礎資産価値は588ドル）となり、この時点でのレバレッジ比率は3.13（＝588/188）です。レバレッジトークン製品のレバレッジ比率を約3倍に維持するためには、毎日ポジションを調整して基礎資産を3倍レバレッジにリバランスする必要があります。

588 - (188*3) = 24、つまり、契約の基礎資産を$24減らし、$564とします。この時点でのレバレッジ比率は、564/188 = 3倍です。

ヒント：この時点で動的複数レバレッジトークンBTUPを使用すると、レバレッジ比率が3.13の場合は保有資産の調整は行われず、レバレッジが4倍を超えた場合にのみ保有資産の調整がトリガーされます。

(2) ダイナミック乗数レバレッジトークン調整：
BTCUPダイナミックマルチプライヤーレバレッジトークンを使用する場合、$200でBTCUPを購入し、BTCUPの純資産価値が$200であると仮定すると、BTCUPの初期レバレッジは3倍であり、基礎となる契約資産は$600になります。

BTCベース通貨が15%下落すると、契約の基礎資産は90ドル減少し、600ドル - (600×15%) = 510ドルになります。

BTCUPに対応する純資産は90ドル減少し、これは110ドル（200 - 90 = 110）に相当します。この時点でのレバレッジ倍率は510/110 = 4.6倍です。

4.6倍のレバレッジは4倍より高いので、動的レバレッジ比率を3倍に戻すために保有資産を調整する必要があります。

契約の基礎資産は$180、510 - 180 = $330に減少する必要があります。

リバランス後のレバレッジ比率：330/110 = 3倍。この時点で、ダイナミックマルチプルレバレッジトークンはリバランスされ、目標レバレッジ倍率の3倍に戻りました。

3.2. レバレッジトークンの保有資産を調整する方法と、その計算ロジックは？
(1) 净資産の計算：
純資産 = バスケット保有資産 × 基礎資産価格 + バスケットローン
バスケット保有資産：各ETFが保有する基礎資産の数量
バスケットローン：各ETFが保有するローンの数量
例えば、BTC3Xの場合、バスケット保有資産は3 BTC、基礎資産価格は$10,000、バスケットローンは-$20,000であるとすると、純資産価値は3×10,000 - 20,000 = $10,000です。

(2) 実際のレバレッジ比率の計算
レバレッジ比率 = バスケット保有資産 × 基礎資産価格 / ネット価値
例えば、バスケット保有資産が3 BTC、基礎資産価格が$10,000、バスケットローンが-$20,000の場合、純資産値は3×10,000 - 20,000 = $10,000です。

ETFの実際のレバレッジ比率 = 3*10,000/10,000 = 3

(3) ETFのリバランスメカニズム
レバレッジトークンには2つの調整メカニズムがあります。1つは、プラットフォームが毎日固定時刻（UTC+8で08:00）に保有資産のリバランス管理を行うタイムドポジション調整で、これにより毎日の取引開始時にETFが約定されたレバレッジ倍率を維持します。

急激な変動が発生した場合、基準資産の変動幅が前回のリバランス点と比較して指定された閾値（初期段階では、3倍ロングおよびショートの閾値は14％と設定）を超えた場合、一時的な調整および/または再保有を行ってリバランスします。リバランス後は、合意されたレバレッジ倍率になります；

ダイナミック乗数レバレッジトークンは定期的な保有資産調整を行わず、実際のレバレッジ比率が範囲を超えた場合にのみ調整されます（つまり、不規則な保有資産調整）。

(4) 調整計算プロセス：

各BTC3Xが3BTCと-$20,000を表すと仮定すると、BTCの価格が$10,000のとき、BTC3Xの純資産価値は$10,000（3×$10,000 - $20,000）です。

実際、BTC3Xの保有資産は3×10,000ドルであり、この時点でのレバレッジは30,000ドル／10,000ドル＝3倍です。

BTCの価格が$11,000に上昇したとき、BTC3Xの純資産価値は$13,000となり、各BTC3Xの保有資産は3×$11,000になります。このとき、レバレッジは$33,000／$13,000＝2.54倍となり、目標レバレッジ比率の3倍を下回るため、3倍のレバレッジを達成するためにBTCを購入する必要があります。

購入ポジションは：ターゲットポジション－現在のポジション＝3×13,000ドル－33,000ドル＝6,000ドルであり、購入したBTCの数量は6,000／11,000＝0.54 BTCである。したがって、通貨が上昇した場合、ポジションを調整することは実質的に複利を追加することになる。一方、通貨が下落した場合、ポジションを調整することは損失を削減し、損失を最小限に抑えることである。

ダイナミック複数レバレッジトークンのリバランスは3回行われます。ETFのレバレッジ倍率が2未満または4を超える場合、リバランスメカニズムが起動し、3倍のレバレッジ倍率を目標にリバランスが実施されます。
したがって、上記の状況でBTCUPを購入した場合、レバレッジが2.54倍に達したときは保有資産は調整されず、2倍未満の場合は保有資産が調整されます。

4. ダイナミックマチファイアーレバレッジトークン製品はどのユーザーに適していますか？
ダイナミックマルチプルレバレッジトークンは、資金が少なく、リスク許容度が低いユーザーに適しています。

元本が少ないユーザーは、利益を拡大するためにレバレッジ取引を行う必要がありますが、融資利息を支払う必要はありません。ポジション証拠金は不要であり、清算のリスクも発生しません。また、市場の動向を常に監視する時間が限られている投資家にとって、レバレッジETF製品を購入することで大きな労力削減が可能です。さらに、固定レバレッジトークンと比較して、ダイナミックレバレッジトークンはリポジショニングの頻度が低く、摩耗も少ないため、新規ユーザーに適しています。

 

5. ダイナミックマルチプライヤーレバレッジトークンを取引する際、どのような点に注意すべきですか？
5.1. ダイナミックマルチレバレッジトークン取引に適した市場はどのようなものですか？

単方向市場のリターンは高く、ボラティリティの高い市場のリターンは低いです。ETFは単方向市場トレンドに適していますが、長期保有は推奨されません。特にボラティリティの高い市場でポジションを調整すると、資産の摩耗が発生します。

単方向市場では、ETF製品のリターンが高く、スポット製品よりも価格上昇が大きいです。

例えば、ある基本通貨Yの価値は$10であり、YupおよびYdownのレバレッジトークンの初期価格はどちらも$10です。（初期のAupおよびAdownはいずれも3倍レバレッジです）

4分以内に市場が上昇した場合、ベース通貨Yのスポット価格は12.4%上昇し、Yupは40.3%上昇し、Ydownは32%下落します。つまり、市場が単方向に正しい方向に動いた場合、ダイナミックマルチプルレバレッジトークンの成長率はスポット価格よりもはるかに高くなります。

時間	基本通貨 Y	ベース通貨Yの価格	はい	Yup価格	Ydown	Ydown価格
	上昇と下降		上昇と下降		上昇と下降
最初の1分	/	10	/	10	/	10
2分目	3%	10.3	9%	10.9	-9%	9.1
3分目	4%	10.7	12%	12.2	-12%	8
4分目	5%	11.24	15%	14.03	-15%	6.8
価格変動幅	12.40%		40.30%		-32%

5.2. 最大の摩耗を引き起こす要因は何ですか？
ETF製品はボラティリティの高い市場で劣化し、価格下落はスポット製品よりも大きくなります。

例えば、ある基軸通貨Aの価値は$10であり、AupおよびAdownレバレッジトークンの初期価格はいずれも$10です。（初期のAupおよびAdownはいずれも3倍レバレッジです）

市場が変動し、価格が4分以内に変動した場合、ベース通貨Aが初期価格の$10に戻っても、AupとAdownは初期価格に戻ることはできず、それぞれ1.30%、2.50%下落します。

時間	基本通貨 A	ベース通貨Aの価格	Aup	Aup価格	Adown	アダウン価格
	上昇と下降		上昇と下降		上昇と下降
最初の1分	/	10	/	10	/	10
2分目	-5%	9.5	-15%	8.5	15%	11.5
3分目	4%	9.88	12%	9.52	-12%	10.12
4分目	1.21%	10	3.63%	9.87	-3.63%	9.75
価格変動幅	0		-1.30%		-2.50%

5.3. どのような状況で摩耗が最大になりますか
ボラティリティの高い市場で注文を実行すると、頻繁な倉庫調整による負荷が主因となり、多くの摩耗が発生します。ユーザーが最大の摩耗を生じるタイミングは、「一時的なリバランス」、「スケジュールされたリバランス」、および「管理手数料徴収」のタイミングが重なる、毎日08:00（UTC+8）です。

不確実な一時的な倉庫調整を除いた後、ユーザー収益が最大の摩耗をカバーできるのは以下のいくつかの状況です：

(1) ユーザー収益により生じた摩耗 > 08:00 (UTC+8)
(2) ユーザー収益が08:00（UTC+8）未満の場合の摩耗
(3) ユーザー収益 = 08:00（UTC+8）による摩耗

したがって、ユーザーはETFトークンを取引する際、損切を適切なタイミングで行い、片方向のトレンド市場で短期間保有することをお勧めします。

6. ダイナミックな複数レバレッジトークン取引における一般的な問題は何ですか？ 
6.1. なぜ私のETFトークンの数が減少したのですか？
トークンの価値が非常に低い場合、トークンは合併されます。合併後、純資産価値は増加し、数量は減少しますが、トークンの全体的な価値は変化しません。

6.2. プライマリーマーケットで購入後、すぐに償還できないのはなぜですか？
償還を行う際には、先物市場で保有資産の管理（保有資産の増減）が必要です。保有資産の管理は固定された時間に処理されるため、ユーザーが申込または償還を行っても、リアルタイムでの反映はできません。

ETFによって定められた償還時刻は、毎日08:00、16:00、00:00（UTC+8）に固定されています。価格は常に変動しているため、価格変動による資産の変動幅を抑えるために、二次市場での購入をご検討ください。ただし、一次市場の純資産価値、二次市場の価格、最新価格の差にもご注意ください。