整理・編集：深潮 TechFlow
ゲスト：ジェームズ・E・デメルト、Main Street Research CIO
ホスト：Caroline
ポッドキャスト元：TheStreet & James E. Demmert
S&P 500を上回る可能性のある5銘柄の海外株
放送日：2026年6月2日
要点のまとめ
メインストリートリサーチのCIO、ジェームズ・デメルトは、S&P 500の年内目標を8100ポイントと見込む一方で、海外株式のリターンが米国株を上回ると明言し、米国株と比べて評価がはるかに低く、AI革命の恩恵を直接受ける5つの国際銘柄を挙げた。それは、PER 9倍のHSBC、PER 16倍のBHP、そして「もし5年間1銘柄しか持てないとしたら、それを選ぶ」と彼が語るASMLである。
デメルトは、ヨーロッパと日本がかつてない規模の財政刺激によって世界の成長を引き継いでおり、この一連の国際株式市場が米国を上回る傾向は「数年間続く」と判断し、投資家に対してポートフォリオの45％を海外に配置することを推奨している。
エッセンシャルな見解の要約
- 現在、投資家が米国株式のみを保有している場合、まず分散化の機会を逃しており、次に米国以外の素晴らしい機会——株価がより適正で、成長率も同程度、あるいはそれ以上に魅力的な市場——を逃している。
- 海外市場のパフォーマンスはアメリカを上回っており、この傾向は今後も継続すると考えています。
究極のグローバル半導体戦略：$ASML
- 私たちはNVIDIAとMicronを保有しており、ASMLはAI取引において異なる役割を果たしています——半導体の設計・製造技術を提供すると同時に、米国以外への分散投資の機会も提供しています。
- 米ドルが継続的に弱まっている中、海外企業の株式に資産を配置することで、米ドル建ての集中リスクから脱却できます。
高価値グローバル銀行：$HSBC
- HSBCのPERはわずか9倍で、JPモルガンよりも安価であり、将来の成長見通しも優れています。グローバル投資銀行として、HSBCはアジアにおける影響力でJPモルガンを凌駕しています。
- 現在の時点では、中国株式は投資対象とは考えていませんが、中国で事業を展開している、または展開できる能力を持つ企業については、非常に意味があると考えています。
エネルギーインフラの配置：Siemens Energy
- 世界が電力不足に陥っています——AIが電力を消費し、暗号通貨が電力を消費し、電気自動車も電力を消費しています。シーメンス・エナジーの核心事業は、世界中の送電網を構築することです。
- AI革命目前仍处于九局比赛的第三、四局，处于早期阶段。这种类型的股票表现——如果你还记得90年代的科技繁荣——前几年的交易模式非常相似，且这种趋势可以持续相当长的时间。
隠れたAI鉱業株：$BHP
- 多くの人々はこれが単なる商品取引だと思っているが、すべてのデータセンターの需要を考慮すると、これは確かにAI投資である——私はこれをAIの第二派生商品と呼んでいる。
- 世界はより多くの銅を必要としています。私たちが建設するデータセンターが増えれば増えるほど、銅の役割は重要になります。BHPのPERはたったの16倍で、海外の評価は米国をはるかに上回っています。
過小評価された医療ヘルス株が反発：$AZN（AstraZeneca）
- 医療保健は長く市場から見過ごされてきました。アストラゼネカは強力な医薬品およびバイオメディカル製品のパイプラインを有し、PERは18倍、年間成長率は20%を超えています。
- 投資家は今年下半期のどこかで、AIが医療分野で付加価値を生み出し始めることを実感し、医療セクターにシフトし始めるでしょう。
なぜ国際株式市場が米国を上回っているのか
- これは評価の物語であると同時に、グローバルな政策変化に関する物語でもあります。米国は財政支出を引き締めている一方で、ヨーロッパは私たちの脚本からそのページを取り、前例のない大規模な政府財政支出を実施し、低金利を維持しようとしています。
- 海外市場は長年にわたり初めて米国を上回り、我々はこれが数年続くトレンドであると考えています。
クイック質問：優先順位と最大リスク
- 未来5年で1つの株式しか保有できないとしたら、ASMLを選ぶでしょう。最初に2倍になるのはASMLです。最初に調整時に購入するのはSiemens Energyです。
- 最も過小評価されている国際市場はヨーロッパです。米国の投資家が犯す最大の誤りは、海外への資産配分が不足しており、あまりに保守的であることです。我々は、海外に45%を配分し、残りを国内に配置することをお勧めします。
導入
司会のキャロライン：スタンダード・アンド・プアーズ500が8100ポイントに達する——これは私の次のゲストが大胆に予測したことです。彼は依然として米国株式に前向きですが、現在の最大の機会は海外にある可能性があると述べています。今、Main Street Researchの創設者兼最高投資責任者であるジェームズ・デメルトとライブでつながっています。ジェームズ、ご参加いただきありがとうございます。
ジェームス:
こんにちは、キャロライン。
司会のキャロライン：あなたは依然としてS&P 500が今年8100ポイントに達すると考えていますが、あなたが推奨した上位5銘柄のうち、S&P 500に含まれているものは一つもありません。これは何を示しているのでしょうか？
ジェームス:
これは、S&Pが8100に到達すると我々が考えていることを示しています。この目標は以前は非常に高かったですが、現在はそれほど遠くないものとなり、想像以上に近づいています。また、これは、海外市場に傾斜している理由が、それらがS&P500を実際に上回ると信じているからであることを示しています。
司会のキャロライン：現在、投資家が米国株式のみを保有している場合、何を見逃すことになりますか？
ジェームス:
彼らが見落としているのは、まず分散化であり、次に米国以外の素晴らしい機会です。これらの市場では株価がより適正に評価されており、成長率は同じくらい魅力的、あるいはそれ以上です。今年に入って以来、海外市場のパフォーマンスが米国を上回っていることに気づいたかもしれません。私たちはこの傾向が今後も続くと考えています。
推奨1：究極のグローバル半導体布局
司会のキャロライン：では、あなたの推奨銘柄トップ5を見てみましょう。まずASMLからです。この銘柄は今年すでに大幅に上昇していますが、なぜまだ購入しているのですか？
ジェームス:
テクノロジー分野では、マイクロンや記憶チップの取引にすべての人が注目していますが、ASMLはチップの設計、製造、技術に携わる企業であり、チップ製造プロセス全体に不可欠な存在であることを忘れてはなりません。同社の本社はオランダにあり、現在のPERは38倍ですが、年間成長率はこの数値をはるかに上回っています。これは海外株式投資に非常に良い入り口です。
司会のキャロライン：あなたはMicronに言及しましたが、なぜMicronやNVIDIAその他の半導体株を直接購入せず、ASMLを保有するのですか？
ジェームス:
私たちはNVIDIAとMicronを保有しています。ASMLをポートフォリオに含めているのは、AI取引においてまったく異なる役割を果たしているからです。ASMLはチップ設計技術を手がけており、同時に米国以外への分散投資の機会も提供してくれます。ご存知の通り、ドルは継続的に弱まっています。海外企業の株式に資産を配置することで、ドル建ての集中リスクから脱却できます。
推奨2：高価値のグローバル銀行
司会のキャロライン：次はHSBC（香港上海銀行）です。米国には優れた銀行株がたくさんあるのに、なぜ海外の銀行を探すのですか？
ジェームス：
これは非常に良い質問です。核心は評価です。キャロライン、HSBCのPERはわずか9倍です。対照的に、JPモルガンは非常に優れた企業であり、私たちも保有していますが、HSBCはより良い評価とより良い将来の成長見通しを提供しています。これは、海外投資への再注目が進行しているからです。これが、海外インデックスが米国国内インデックスを上回る理由です。HSBCは海外インデックスの重要な構成要素であり、グローバル投資銀行として、その事業は米国とヨーロッパにとどまらず、アジアにおいてもJPモルガンには及ばない広範なネットワークを有しています。
司会のキャロライン：しかし、投資家は中国リスクをどのように捉えるべきでしょうか？
ジェームス:
中国市場そのものが投資対象かどうかは不明ですが、中国で安全に事業を展開できる企業には投資する価値があると考えています。これは、ナビダが中国市場へのアクセスを急いでおり、中国に製品を販売しようとしている理由の一つでもあります。したがって、現在の時点では中国株自体は投資対象とは思いませんが、中国で事業を展開している、または展開可能な企業には意味があると考えています。
推奨3：エネルギーインフラの配置
司会のキャロライン：次はシーメンス・エナジーで、米国株式コードはSMERYです。今年の年初以来約40%上昇していますが、この株に注目している理由は何ですか？
ジェームス：
今年、確かに非常に良いパフォーマンスを発揮しており、この傾向は今後も続くと考えています。明確にしておきましょう——世界は電力不足に直面しています。AIは大量の電力を消費し、暗号資産も電力を食い、電気自動車もまた電力を消費しています。私たちがどのように電力供給を増やすべきかを考えているまさにその瞬間、シーメンス・エナジーはその分野に注力しています。彼らはドイツの本社だけでなく、世界中でグローバルな電力網の構築を支援しています。この株のPERは約37倍ですが、利益成長率はそれよりもはるかに高いです。
司会のキャロライン：今年の上昇は良かったと述べましたが、1年間のパフォーマンスはさらに印象的で、90％以上です。すでに大幅に上昇した銘柄を投資家はどのように扱うべきでしょうか？まだ参入していない場合、今からでは遅すぎますか？
ジェームス:
まだエントリーしていない場合、これまでのアドバイスは、調整局面を待って、株価が弱いときに購入すること、または最初に3分の1のポジションを買い、段階的に建値を増やすことです。すでに保有している場合、このような株式はボラティリティが大きく、AI取引全体のボラティリティも非常に高いことを覚えておいてください。しかし私たちの見解では、AI革命は現在、9回の試合で3〜4回目の局面に過ぎず、まだ初期段階です。このような株式のパフォーマンス——1990年代のテクノロジー・ブームを覚えているなら——最初の数年間の取引パターンは非常に似ており、このトレンドはかなり長く続く可能性があります。
推奨4：隠れたAI鉱業株
司会のキャロライン：次にBHPグループですが、今年年初以来40%以上上昇しています。なぜあなたは鉱業分野を依然として前向きに見ているのですか？
ジェームス:
世界はより多くの銅を必要としています。私たちが建設するデータセンターが増えれば増えるほど、銅の役割は重要になります。また、現在は世界的な経済拡張期にあると考えており、これは原材料への需要がさらに高まることを意味します。BHPはこのトレンドに参加する絶好の方法です。同社の本社はオーストラリアにあり、PERはわずか16倍です。改めて申し上げますが、海外の評価は米国よりもはるかに優れています。
司会のキャロライン：では、これは商品取引ですか、それともAIインフラストラクチャーの取引ですか？
ジェームス:
それが本質です。多くの人はこれが単なる商品取引だと思っていますが、これらのデータセンターの需要を考慮すると、これは確かにAI投資です——私はこれをAIの第二派生商品と呼びます。
推奨5：過小評価されている医療・ヘルスケアの反発
司会のキャロライン：最後に、医療健康株のアストラゼネカです。今年は実際には市場を下回り、ほぼ横這いです。なぜ、遅れている医療健康株を買うのでしょうか？
ジェームス:
これが「小さな機関車」です。私たちは、医療保健セクターが長年にわたり市場から見過ごされてきたと強く感じています。アストラゼネカは、非常に強力な医薬品およびバイオメディカル製品のパイプラインを有しています。PERは18倍で、年間成長率は20％以上です。市場がこれらの株式の価値を再評価すると考えています。
また、投資家は今年下半期のどこかで、AIが医療分野で価値創造と実際の貢献を始めることを実感し、医療セクターへシフトし始めるだろうと我々は信じています。したがって、これは最終的にAIへの投資でもあると考えます。また、評価水準や海外露出の観点からも、ポートフォリオの分散に最適な方法です。
なぜ国際株式市場が米国を上回っているのか
司会のキャロライン：では、評価の観点とこの5銘柄全体から見ると、国際株式が米国株式よりも優れているという論理は、今や単なる評価の話なのでしょうか？
ジェームス：
これは評価の物語であると同時に、グローバルな政策変化に関する物語でもあります。ご存知の通り、米国は財政支出の引き締めを進めようとしています。一方で、我々が行ったのは、成長の動力を欧州に譲り渡すことでした。今や、欧州がかつての我々の脚本を模倣しようとしています。欧州、海外、そして日本では、これらの経済が過去に例のない規模の政府財政支出を行いながら低金利を維持しようとしているため、実際に活発化しているのが見られます。これが、海外市場が長年にわたり米国を上回り始めた理由であり、我々はこれが数年続くトレンドだと考えています。
クイック質問：優先順位と最大リスク
司会のキャロライン：次にクイッククエスチョンのセクションに入ります。今後5年間で1つの株式しか保有できないとしたら、どれを選びますか？
ジェームス：ASML。
司会のキャロライン：このリストから最初に削除するとしたら、どれを削除しますか？
ジェームス:
アストラゼネカ。
司会のキャロライン：調整時に最初に購入したのはどの銘柄ですか？
ジェームス:
シーメンスエナジー
司会のキャロライン：この5本のうち、どれが最初に2倍になるでしょうか？
ジェームス:
ASML.
司会のキャロライン：経済が減速した場合、どの資産が最もレジリエントですか？
ジェームス:
アストラゼネカ。
司会のキャロライン：競合他社と比較して、どのプロジェクトが最大の競争優位性を持っていますか？
ジェームス:
シーメンスエナジー
司会のキャロライン：この5銘柄が共通して直面している最大のリスクは何ですか？
ジェームス:
ベアマーケット。
司会のキャロライン：もしリストに6番目の株式を追加するとしたら、それは何でしょうか？
ジェームス:
NVIDIA。
司会のキャロライン：現在、最も過小評価されている国際市場はどこですか？
ジェームス:
ヨーロッパ。
司会のキャロライン：アメリカの投資家が海外資産を構成する際に犯す最大のミスは何ですか？
ジェームス:
海外への配置が不足しており、あまりに保守的です。
司会のキャロライン：標準的な投資ポートフォリオにおいて、米国と国際のポジション比率はそれぞれどのくらいが適切ですか？
ジェームス:
海外に45%を配置し、残りを国内に配置することをお勧めします。
司会のキャロライン：5年保有し、ナビダの米国株ではない場合、どの銘柄をお勧めしますか？
ジェームス:
コストコ。
司会のキャロライン：現在、どの種類の米国株を避けていますか？
ジェームス:
不動産セクターおよび消費財セクターのいずれか。
司会のキャロライン：これは金利の問題ですか？
ジェームス:
これは金利の問題であり、K型経済とも関係しています。
司会のキャロライン：では、現在の米国市場に対するあなたの感想を一つの言葉で表すとしたら？
ジェームス:
買い気配だが、常に不安。
司会のキャロライン：国際市場に対するあなたの感想を一つの言葉で表すと？
ジェームス:
非常に楽観的——これは二つの言葉です。