海外
1. ゴールドマン・サックス：労働市場の強さから、今年のFRBの利下げを見送ると予想
ゴールドマン・サックスの経済学者は、労働市場が予想以上に強いため、今年のFRBの利下げを見送ると述べた。同行は、FRBの最終2回の利下げ時期を、以前の2026年12月および2027年3月から2027年6月および12月へと延期した。しかし、ゴールドマン・サックスの首席米国経済学者であるメリックは、インフレが「持続的になる可能性は低い」という点から、FRBが利上げする可能性は依然として低いと指摘した。5月の米国雇用増加はすべての予想を上回り、労働市場の強さを示し、中央銀行が利上げするという市場の予想を強めた。ゴールドマン・サックスは依然として利上げの可能性は低いと見ているが、小幅な利上げの確率を10％から20％に引き上げた。同行のベーシックシナリオでは、来年は25ベーシスポイントの利下げを2回行うと予想しているが、その確率は40％から30％に引き下げられた。また、同行は今年の米国失業率予測を、以前の4.6％から4.4％に引き下げた。
2. ゴールドマン・サックス：雇用に問題はないが、イラン戦争がFRBの次なる行動を決定する
ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントの多分野固定収益投資責任者であるリンゼイ・ロスナーは、米国非農業雇用統計について次のように評価した。「最近のデータは、労働市場の問題について連邦準備制度が心配する必要がないという自信を高めている。連邦準備制度は『インフレ問題に集中するだろうが、最終的に連邦準備制度の次なる行動を決定するのは、この（イラン）戦争がどれほど長引くかである。』」
3. ゴールドマン・サックス：韓国株式市場は「恐ろしい」修正を経た後、回復するだろう
ゴールドマン・サックスアジア太平洋地域首席株式ストラテジストのムー・ティエンフイは、一回のマットダウンを引き起こした下落の後、韓国株式市場は反発すると予想している。長期的には、これは技術的な調整にとどまり、長期の牛市の中では深刻な調整ではあるが、ファンダメンタルズは依然として非常に堅調である。韓国綜合株価指数は月曜日に最大8.8%下落し、アジアのテクノロジー株の中で最も大きく下落した。この下落は、人工知能への楽観的な見通しに後押しされて強力な上昇を遂げた後で発生し、多くの投資家がレバレッジを活用して半導体およびテクノロジー株の一部に追従していた。ムー氏は「投機的活動が明確に増加している兆候があり、特に韓国の個人投資家がレバレッジETFの購入に熱心である。現在見られているのは、これらの積み上がったポジションが強制的に売却され、レバレッジ効果が下落をさらに悪化させていることである。」ゴールドマン・サックスは先週、人工知能のブームがこれらのテクノロジー中心の市場の利益成長を促進すると予想され、韓国および台湾の株式市場に対する見通しを引き上げた。ムー氏は月曜日、韓国株の評価水準は非常に適正であり、潜在的な利益が今後も成長を牽引すると予想した。
4. フィッチ：ホルムズ海峡が再開すれば、石油市場は再び需給過剰状態に戻る
フィッチは新しいレポートで、ホルムズ海峡の閉鎖が物流供給にショックをもたらしたが、市場のトレンドを変えるものではなかったと述べた。同地域での生産の迅速な回復、非OPEC諸国による供給の強力な増加、およびOPECの政策がより積極的になる可能性により、2026年第四四半期に再び供給過剰が発生し、海峡が再開された後、原油価格の下落を促すと予想される。ホルムズ海峡が7月末頃に再開されると仮定した場合（つまり、海峡の実際の閉鎖期間は5か月であることを意味する）、当社のベーシックシナリオでは、2026年のブレント原油平均価格は1バレルあたり87ドルと見込んでいる。ホルムズ海峡の再開時期については依然として大きな不確実性が残っており、原油価格には二元的なリスクが存在する。現在の価格上昇は、生産能力の長期的喪失ではなく、一時的な物流供給ショックを反映している。当社は海峡が7月末頃に再開されると予想し、ブレント原油価格が3月から7月にかけての高値から大幅に下落すると考えている。
5. Macquarie: 米国連邦準備制度理事会は来年初頭までに利上げを行う可能性は低い
マッ쿼リー・グループの経済責任者であるデビッド・ドイルは、先週金曜日に発表された強力な非農業雇用報告を受け、同行が米連邦準備制度（FRB）の金利路線に関するベーシックな見通しを維持すると述べた。「これまで長く強調してきたように、我々はFRBの次なる行動が利上げであり、ベーシックなタイミングは2027年第1四半期であると考えている。」この見通しに伴うリスクは、利上げが前倒しになる可能性にシフトしており、現在の市場は2026年第4四半期の利上げを織り込んでいる。今後数週間で、FRBの発言は利下げ志向から利上げ志向へとさらに移行する可能性がある。
6. IGグループ：テクノロジー株の調整は健全な修正だが、レバレッジ決済とインフレデータが短期的な攪乱要因となる
IGグループの市場アナリスト、ヨエ・ジュンヨンは、今回のアジアテクノロジー株の調整の引き金は、先週金曜日の米国テクノロジー株式セクターの大幅な下落であると述べた。AI取引に対する楽観的な感情がさらに薄れる場合、アジアのAIサプライチェーンに属する機器・ツール供給企業に打撃を与える可能性がある。さらに、韓国ウォンの下落と韓国における潜在的な金融政策の引き締めは、レバレッジポジションへの圧力を高める可能性がある。一方で、継続的な上昇後の修正は市場の健全な運営に前向きな意味を持つ。現在の企業の基本的財務状況は依然として堅調である。リスクとしては、レバレッジポジションの強制ロスカットが短期的な変動を悪化させる可能性があり、まもなく発表されるインフレデータが債券利回りを押し上げ、成長株の評価をさらに圧迫する可能性がある。
7. OCBC Bank: 大幅回撤表明市场在异常上涨后必然迎来波动
华侨銀行の投資戦略董事総経理であるVasu Menonは、AI駆動の上昇の長期的な見通しは依然として明るいが、今回の米国およびアジアのテクノロジー株の大幅な調整は、異常な上昇を経た後には市場が必然的に変動を伴うことを示していると述べた。5月のテクノロジー株の上昇幅が大きすぎたため、現在の健全な修正は合理的な動きである。短期的には、インフレの動向、米国債利回りの上昇、および新任議長であるウォッシュ率いるFRBの政策方向性という主要な不確実性から、引き続き慎重である必要がある。さらに、SpaceXとAnthropicが高めの評価額を目標にIPOを推進していることから、短期的な懸念も生じている。市場では、AIおよびテクノロジー株の高プレミアムが妥当かどうか、そしてこれらの巨大IPOが他のテクノロジーセクターの流動性を引き分ける可能性があるかどうかが疑問視され始めている。しかし長期的には、これらの企業の上場がAIを核心的な投資テーマとしてさらに強化し、このテーマは無視できないものとなる。
8. ドイツ銀行：欧州中央銀行はユーロを活性化させるために強力な利上げシグナルを発信する必要がある
ドイツ商業銀行は、ユーロが大幅に反発するためには、欧州中央銀行（ECB）が、市場予想を上回る利上げ幅を取る可能性があるというシグナルを発信する必要があると述べた。今年の利上げ回数は3回をやや下回ると予想されているため、これは非常に挑戦的である。ECBは来週木曜日に利上げを行い、2回目の利上げを示唆する可能性がある。しかし、より強力な利上げシグナルを出すには、インフレリスクが著しく増加していることを示す新たな予測が必要であり、これはおそらく実現しづらい。一方で、イラン戦争の終結はユーロにさらに大きな支援をもたらす可能性があり、その一方でECBは依然として利上げを継続する可能性がある。
国内
1. 中国銀河：非農データの強化は、FRBが今年利上げすることを意味しない
中国銀河のマクロレポートによると、非農就業データの強さは、FRBが今年中に利上げを行うことを意味しない。全体として、5月の労働市場データは、雇用状況が依然として市場予想を上回っていることを示しており、FRBには短期的に利下げを支持する理由やデータが不足している。ただし、構造的には労働市場に明確な加速リスクはなく、インフレのスパイラルを引き起こす可能性も低く、今年中の利上げリスクを過剰に織り込む必要はない。3月以降の非農就業データがやや強めに推移しているが、短期的にはFRBの今年中の利下げ门槛を高めるだけであり、利上げ圧力が生じるわけではない。全体として、市場は利上げへの懸念を取引の主軸としている。中国銀河のマクロチームは、市場が利上げリスクを過剰に織り込んでいると見ているが、短期的な遅延経済データは利上げ予想を否定できないため、FRBは「データ依存」の姿勢を維持せざるを得ない。現在、市場はAI関連資産の極端な織り込み後、一時的な調整リスクに直面しており、流動性予想の回復は今年中に見込まれるが、そのために待機が必要である。（e会社）
2. Guotai Haitong：米国株式市場は少なくとも1〜2か月の変動期を迎える可能性があります
国泰海通のレポートによると、5月の非農業部門雇用統計が継続的に予想を上回ったことで、米国雇用市場の安定と回復のシグナルがさらに強まり、利上げ期待が高まり、資産価格が大幅に調整された。ドルが強化され、米国債利回りが急騰し、米株式市場は大幅に下落、金は弱含んだ。国泰海通は、現在のFRB内部に依然として大きな意見の相違があり、年内に利上げを行う可能性は低いと見ている。しかし、6月には市場が一時的に流動性ショックの影響を受ける可能性があり、米株式市場は少なくとも1〜2か月の変動期を迎える可能性がある。
3. シンホー証券：短期的な米国テクノロジー株の調整により、市場は今後も高ボラティリティ状態を維持すると見込まれる
中国証券の研究レポートによると、米国テクノロジー株の短期的な調整は、金融政策の期待修正、以前の過熱した市場状況、および個別企業のノイズなどの要因が複合的に影響した結果である。短期的には、AI産業の自己強化するバイアスは難しく見られるが、現在の進展は「商業化が完全に閉じた」とされる評価とは依然として明確な距離がある。産業はさらに高価値の収益化シナリオを発見する必要がある。同時に、長期金利の上昇や市場全体の許容範囲が極めて狭いことなどから、市場は今後も高ボラティリティを維持すると見られる。現在、AIの投資と成果の段階的な不一致リスクに注目することは極めて重要であり、高頻度指標の追跡が現時点での妥協策である。
4. シンホー証券：現在、新エネルギー、化学、非鉄金属、電力設備の下落による価値の高さに注目する必要がある
中国中金证券のレポートによると、資産配置の考え方としては、AI＋能化の構造を引き続き推奨し、現在は新エネルギー、化学、非鉄金属、電力設備の下落による価値の向上に注目し、低PERの証券および保険業種の割合を増やすことが求められている。具体的な汎周期的な価格上昇銘柄については、AIDCチェーンやリチウムイオン電池チェーンなどの周期的成長型商品の景気は依然として継続しており、需給が最も逼迫している环节に注目することを推奨する。主な対象は、錫、タンタル、ガラス基板、パワーデバイス、ディーゼル発電機、ガスタービン、カーボンファイバー、電線ケーブルなどである。伝統的な周期商品については、実質的なシステム的生産能力の削減または供給に絶対的制約がある銘柄に焦点を当てるべきであり、ポリエステル、アミノン、リン化学製品、MDI、染料、グリホサート、ゴム、冷媒などが該当する。
5. シンチュンジエントウ：5月の百都市中古住宅価格の下落幅が縮小し、コア都市の優良土地は引き続き市場から評価されている
中信建投の研究レポートによると、中指研究院の統計によると、5月の百都市の中古住宅平均価格は前月比0.32%下落し、前月の下落幅より0.14ポイント縮小した。前年同月比では7.99%下落し、前月より0.35ポイント縮小した。上海の中古住宅価格はすでに3か月連続で上昇しており、不動産市場は下落停止と安定回復の目標へ着実に進んでいる。今週、深圳南山の住宅用地は保利置業によって総額57.7億元で落札され、プレミアム率は150.7%に達した。1平方メートルあたり10.9万元の落札建物床面価格は深圳の住宅用地の建物床面価格記録を更新し、主要都市の優良土地は引き続き市場から高い評価を受けている。
6. Huatai Securities: 短期は引き続きバランスの取れた配置を維持
華泰証券が発表したA株市場戦略によると、短期的にはA株市場がAIチェーン産業のカタリストが一時的に空白となり、マクロリスクの再評価が重なるタイミングに入っている。先週金曜日に予想を大幅に上回る非農業部門データが、グローバルな流動性引き締めの価格付けを引き起こし、米国債利回りとドル指数が大幅に上昇し、ナスダック100などのリスク資産が顕著に調整した。これに加え、AIチェーンの海外大手企業の見通しが予想を下回り、短期的なポジションの過熱状態も重なり、市場のスタイルに再バランスの兆しが見られ、主要な矛盾は産業の景気からマクロリスクの価格付けへと移行している。ナスダック100の強力なモメンタム行情後に2％以上下落し、米国債利回りが上昇した過去の事例を振り返ると、A株市場は月次スケールで圧力を受けやすい傾向があり、金融・バリュー株が優位になり、成長株は圧力を受けやすい。したがって、資産配分については、AIチェーンの利益確定を適度に行い、ボラティリティが低下した後に再購入し、マクロの再評価の中で期待リターンが高い銀行や、1四半期決算後でEPS変動に対してコストパフォーマンスが高い金属・包装印刷などに再バランスすることを推奨する。
7. Huatai Securities: May's Non-Farm Payrolls Exceed Expectations, Increasing the Necessity for Fed Rate Hikes
華泰証券のレポートによると、2026年5月の米国非農業雇用者数は17.2万人増加し、ブルームバーグの一致予想（8.5万人）を上回った。前2か月分は合計で9.3万人上方修正された。5月の失業率と労働参加率はそれぞれ4.3％、61.8％と予想通り（ブルームバーグ一致予想、以下同様）だった。時給の月次成長率は0.1ポイント上昇して0.3％となり、年率成長率は0.2ポイント低下して3.4％と予想通りだった。週間労働時間は34.3時間で安定した。5月の非農業雇用者数の大幅な予想外の増加は、均衡水準である0〜5万人を大きく上回り、失業率も相対的に低い水準にあることから、市場では年内のFRB利上げの織り込みが顕著に強まった。華泰証券は、FRBが後半は金利を据え置き、来年には利上げが必要になるとの見方を維持している。