2026年5月末までに、外国投資家はKOSPIベンチマーク指数が年間で70%以上上昇する中、約620億ドル分の韓国株を売却しました。これは目を疑うような矛盾です。
売却圧力は、1日以内に8%以上急落する形で頂点に達し、インデックスが1セッションで5%以上下落した6月5日は、「ブラックフライデー」という不吉なニックネームを獲得した。その1日だけで、外国からの資金流出は約1.24兆ウォン（約8億100万ドル）に達した。
記録的な上昇と記録的な売却が同時に発生
KOSPIは複数の過去最高値を突破し、8,000レベルに近づき、またはそれを超えました。6か月以内に70％以上の上昇を記録し、韓国のベンチマークは今年の世界で最もパフォーマンスの優れた主要株価指数の一つとなりました。
売却は韓国の看板企業に集中した。KOSPIの加重を支える半導体大手、サムスン電子とSKハイニックスが外国勢の清算の影響を最も受けた。
流出期間中、韓国ウォンは17年以上ぶりに米ドルに対して最安値を更新し、ポートフォリオの調整に加えて通貨換算損失に直面する外国保有者にさらに圧力を加えた。
機械的な売却であり、空頭的な見方ではない
流出は、韓国株式に対する根本的な悲観的見通しではなく、主に機械的要因によって引き起こされているように見えます。
主要な要因の一つは、インデックスのウェイト増加です。KOSPIが急騰したことで、MSCI新興市場インデックスなどのグローバル株式ベンチマークにおける韓国の割合が拡大しました。これにより、インデックス追跡ファンドはリバランスを余儀なくされ、場合によっては割当上限を維持するために韓国株を売却することになります。
もう一つの要因は、主要な米国IPOに伴う利益確定売買であり、SpaceXは米国市場への資金還流を牽引するとされる最も注目されている上場候補の一つです。
一般投資家がギャップを埋める
国内の小口投資家は、推定700億ドルを韓国株式に投入し、620億ドルの外国資本の流出を大幅に上回りました。これが、外国勢の継続的な売却にもかかわらず、KOSPIの上昇トレンドを維持している原動力です。
2020〜2021年のパンデミック相場中、韓国の個人投資家たちはその集団的な買い力から「アリ」というニックネームで知られるようになりました。そのエネルギーは2026年に再び戻ってきているように見え、韓国の半導体およびより広いAI駆動型テクノロジーサイクルに対する長期的な見通しに地元投資家が確信を示しています。
結果として、市場は国内参加者によって徐々に支配されるようになっています。強い国内の買いが売却時に下支えとなり、6月5日の暴落後、市場が迅速に安定したのもまさにその通りです。