今年の初め、ベルギーで重要な出来事がありました。KBCは、同国最大の銀行・保険グループであり、自社の自己責任型証券取引プラットフォームであるBoleroを通じて、一般投資家向けの規制されたBitcoinおよびEtherの取引を開始しました。
重要なのは、大手欧州銀行がデジタル資産へのアクセスを可能にしたということだけでなく、そのアクセスが既存の規制対象プラットフォーム内、確立された顧客体験のなかで、そして顧客がすでに使用しているより広範な金融環境の一部として導入されたという点です。
そのモデルは、市場がどこに向かっているかを多く示しています。
過去10年近くにわたり、デジタル資産に関与した銀行は、あくまで距離を置いていました。多くの場合、このアプローチは合理的でした。デジタル資産は、保管、ガバナンス、コンプライアンス、適切性、運用耐性に関する難しい課題を引き起こしました。ヨーロッパ全体での規制の断片化は、そのためのためらいをさらに助長しました。
その結果、デジタル資産は核心的な銀行業務の一部と見なされるのではなく、隣接する存在と扱われることが多かったです。
その式は今、変化しています。ヨーロッパ全体で、機関はデジタル資産を、独自の商業的・運用的スタックを必要とする別カテゴリではなく、他の金融製品およびサービスと同じ制御環境に最終的に位置づけられる可能性のある機能として評価するようになっています。この変化はまだ不均一であり、機関ごとの移行速度も異なりますが、戦略的方向性は明確になりつつあります。
暗号資産市場規制（MiCA）は、すべての課題を解決したわけではなく、採用を自動化したわけではありません。しかし、金融機関にとって最大のためらいの要因の一つを明確にしました。つまり、デジタル資産を運用上どこに位置づけるべきかという点です。
MiCA以前は、デジタル資産サービスを提供するということは、それぞれ異なるライセンス要件、預かり規則、消費者保護基準を持つ複数の国家規制を乗り越えることを意味していました。すでに収益性の高いブローカー事業を運営している銀行にとって、単独のデジタル資産サービスを構築するためのコンプライアンスコストを正当化するのは困難でした。
MiCAは、その複雑さを単一のパスポート可能枠組みに統合しました。ベルギー、スペイン、ドイツ、フランスの銀行が、既に証券に適用している規制の論理に基づいてデジタル資産取引を提供できるのは、これが初めてです。運営上の問いは「デジタル資産製品を構築すべきか？」から、「既存の製品にデジタル資産を追加すべきか？」へと変わりました。これは根本的に異なる会話のきっかけとなり、欧州の銀行は驚異的な速さでこれに答えています。
過去12か月で誰が参入したか見てみましょう。BBVAはスペインでサービスを開始しました。ドイツ最大の協同金融グループであるDZ Bankが続きました。Société Généraleは子会社のForgeを通じてデジタル資産インフラを構築しました。そして今、ベルギーのKBCです。
これらは欧州で最も厳格な金融機関の一つであり、すべてが同じアーキテクチャ的結論に達しています：デジタル資産は、その横に存在するのではなく、既存のスタックに組み込むべきです。
彼らはデジタル資産の機能を既存のコンプライアンス、報告、顧客対応システムに統合しました。顧客の視点では、Bitcoinを購入することは株式を購入するのと全く同じ感覚です。銀行の視点では、同じ運用ルートを通じて処理されます。それが全体の目的です。
まず、信頼の流れが変わる。欧州の銀行は、既に証券口座を持ち、本人確認が済んでおり、確立された銀行取引関係を持つ数億人の一般顧客にサービスを提供している。デジタル資産がその枠組みの中に導入されると、新たなユーザーが一つのプラットフォームにも登録することなく、対象市場が一晩で拡大する。
その機会の規模は大きいです。欧州連合では、2030年までにデジタル資産の所有率が25%に達すると予想されています。これは2024年の9%、2020年の4%から上昇するものです。この拡大は主にMiCAと、今後のサイクルで成熟が期待される銀行主導のデジタル資産プロジェクトによって推進されています。今動く銀行は、すでに支配しているチャネルを通じてその波を捉える立場を築いています。
第二に、顧客関係は銀行に残ります。スタンドアロンモデルでは、暗号資産取引所が顧客を所有します。エンベッデッドモデルでは、銀行が顧客を所有します。この違いは、製品開発、クロスセリング、長期的な経済性において非常に重要です。株式とともにデジタル資産を提供する銀行は、最終的に同じ顧客関係内でトークン化された債券、構造化商品、デジタル資産の財務管理を提供できます。
第三に、その範囲は取引を超えて支払いと決済へと広がっています。ブルームバーグ・インテリジェンスは、2030年までにステーブルコインが年間50兆ドル以上の支払いを占める可能性があると推定しています。問題は、誰がそれらを発行し配布するかです。銀行がトークン化された入金を発行し、支払いインフラにステーブルコイン機能を統合し始めると、デジタル支払いの競争構造は「銀行対ブロックチェーン」から「どの銀行が先に動くか」へと変化します。
このパターンが継続する場合、今後生まれる競争環境は、暗号資産が構築されてきたものとは異なります。取引高やトークン上場によって定義されるのではなく、取引、決済、保管の各分野で、他の金融製品と同様にデジタル資産をシームレスに提供できる機関、そして実証実験規模ではなく本格的な規模で提供できる機関が勝者となります。
その能力の一部は社内開発されます。多くの部分は取得されます。M&Aのパターンはすでに形成されつつあります。自社で十分な速さで構築できないと認識した銀行が、過去に市場データ、決済、リスクシステムに対して行ってきたように、デジタル資産インフラを購入または提携して取得しています。
本当の変化は分配の面にある。デジタル資産が銀行プラットフォームを経由するようになると、ターゲット市場は永久に変化する。MiCAがそれを構造的に可能にした。今、銀行がそれを現実のものにしている。業界はより注目すべきだ。