Odaily星球日報によると、CoinSharesの報告によれば、ビットコイン価格の下落、ネットワークハッシュレートが歴史的高値に近づき、ハッシュプライス（hashprice）の低下の影響を受け、2025年末から2026年初頭にかけてビットコイン鉱山企業は顕著な利益圧力に直面する見込みです。2025年第4四半期には、上場鉱山企業の平均ビットコイン1枚あたりの現金コストが約79,995ドルに上昇し、ハッシュプライスは約36–38ドル/PH/s/日から2026年第1四半期には28–30ドルの範囲に低下しており、業界の利益空間は継続的に圧縮されています。
レポートによると、これは2024年の減半以降で最も厳しい局面の一つである。この期間、ビットコイン価格は約12万5,000ドルの高値から約8万6,000ドルまで下落し、採掘難易度の上昇と競争の激化により、一部の鉱山企業は損益分岐点に近づいたり、それを下回ったりしている。業界には一定の「整理」の兆しが見られ、2022年7月以来初となる採掘難易度の連続3回の引き下げ、および上場鉱山企業が合計で1万5,000枚以上のBTCを売却したことが含まれる。Core Scientific、Bitdeer、Riot、MARAなどの企業が売却を実施している。このような背景のもと、鉱山企業のAIおよび高性能計算（HPC）への転換が急速に加速している。CoinSharesは、2026年末までに上場鉱山企業のAI事業からの収益比率が現在の約30％から70％まで上昇すると予測しており、業界全体で既に7,000億ドルを超える関連契約が発表されている。IREN、TeraWulf、Core Scientific、Cipher、Hut 8などの企業はデータセンター運営者への転換を加速している一方で、MARAなどは依然として採掘に主眼を置いている。また、AIへの転換は業界のレバレッジ水準を引き上げており、例えばIRENは約37億ドルの転換社債を発行、TeraWulfの総債務は57億ドルに達し、Cipherは17億ドルの優先担保債を発行しており、業界のリスク構造が変化している。
今後の見通しについて、CoinSharesは、鉱山の収益性がビットコイン価格の動向に大きく依存すると考えています。BTCが10万ドルまで回復すれば、算力価格は1日あたり約37ドルまで上昇する可能性があります。12.6万ドルの高値に戻れば、約59ドルまで上昇する可能性があります。一方、8万ドルを長期的に下回れば、業界への圧力は継続しますが、一部の鉱山の操業停止が供給縮小を促し、収益を安定化させる可能性があります。（The Block）