最近、ビットコインETFは5月中旬以来で合計約57.5億ドルの資金流出を記録し、市場ではその原因を投資家がSpaceXやAnthropicなどの注目IPOに資金を確保しているためだと見なしていた。しかし、スイスのデジタル資産銀行Sygnumのチーフ・インベストメント・オフィサーであるFabian Doriは、チェーン上および市場データはこの説を裏付けていないと述べている。
取引所と安定通貨に異常は見られません
DoriはCoinDeskに対し、機関がビットコインを継続的に売却し、IPOの認購に現金を調達する場合、取引所の資金流れやステーブルコインの規模に通常より顕著な変化が生じると述べた。しかし現在のところ、取引所の流動性は概ね正常であり、ステーブルコインの供給にも明確な縮小は見られていない。
彼は、リスクの高い暗号資産関連製品が依然として資金の流入を引き寄せていると述べました。これは、市場全体でデジタル資産からの大規模な引き出しが起こっていないことを示しています。
CMEのポジション減少はアービトラージポジションの決済のように見える
Doriは、より説得力のある手がかりはデリバティブ市場にあると考えている。最近、CMEのビットコイン先物の未決済契約数が減少し、ETFの償還と同時期に発生していることから、これはキャッシュと先物のアービトラージ取引がクローズされたことを示している。
このような取引は、現物を買い、先物を売ることでスプレッド収益を得るものです。先物のプレミアムが縮小したり、資金条件が有利でなくなった場合、トレーダーは現物ポジションを売却し、先物のショートポジションをカバーします。このプロセスはETFからの資金流出をもたらしますが、必ずしも投資家がビットコインに空頭転換したことを意味するわけではありません。
ビットコインは6万ドルを下回ったことがあります
継続的な償還圧力の下、ビットコインは6月第1週に6万ドルを下回り、2026年新安値を更新。昨年10月の約12万5千ドルの高値から50%以上下落した。SpaceXのIPOが近づくにつれ、市場ではこの売り圧力が資金の株式購入へのシフトと関連付けられた。
しかし、Doriは、未決済契約数と資金レートが同期間に強い連動を示しており、大規模な暗号資産市場からの資金引き上げではなく、アービトラージポジションの撤退の特徴に合っていると述べました。