日本銀行総裁の上田和夫氏が、市場が待ち望んでいた発言を剛く行った。6月3日の演説で、上田氏は中東の緊張に起因するエネルギー価格のショックを主要な懸念事項と位置付け、より引き締まった金融政策を必要とするという姿勢に明確に転換した。
その意味は明らかである：6月15日～16日の日銀政策決定会合で、金利引き上げがほぼ確実に実施されるだろう。市場は、25ベーシスポイントの引き上げに80～97％の確率を織り込んでおり、これにより日本の政策金利は0.75％から1.00％に上昇する。これは国際的な基準では控えめに見えるかもしれないが、日本にとっては1995年以来の最高金利となる。
中央銀行がハーキッシュな声を発する
4月28日の日銀の前回の会合で、理事会は6対3で金利を据え置くことに賛成しました。3名のメンバーはその場で利上げを望んでいました。このような異論は、歴史的にコンセンサスを重視してきた中央銀行にとって意味があります。
4月以降に変わったのは、インフレの状況である。日銀は2026年度のコアインフレ率見通しを2.8%に引き上げた。参照として、日銀の目標は2%である。目標をほぼ1％ポイント上回るこの超過は、地政学的動向次第で継続または悪化する可能性のあるエネルギー価格がインフレ圧力の源である場合、中央銀行家たちを不安にさせるものである。
5月のロイターの調査では、経済学者の65％が日銀が6月に動くと予想した。
市場がピボットを消化する中、円が強化されています
為替反応は即座に現れた。上田氏の発言を受け、ドルは円に対して0.3%下落し、159.40円となった。
円の強化は、円キャリートレードの影響により、グローバル市場全体に連鎖的な効果をもたらします。数年間、投資家たちは円を低金利で借り入れ、その資金を米国株式、新興市場債券、および暗号資産など、より高い利回りの資産に投資してきました。円が強化され、日本の金利が上昇すると、このトレードは魅力を失います。一部の投資家は保有資産を解消し、円建てローンの返済のためにリスク資産を売却します。
2024年8月、予想外の日銀の金利調整により、円キャリートレードが急激に解消され、世界の株式市場と暗号資産市場に衝撃が広がりました。
これが暗号資産投資家に意味すること
ロジックの流れは以下の通りです。日本の金利が上昇すると円高となり、日本投資家がBitcoinなどの代替資産で収益を求める動機が減ります。さらに、広範なリスク許容度の問題もあります。日銀が金利を1％に引き上げることは、先進国中央銀行の中で最後まで緩和姿勢を維持していた機関が、今や明確に引き締めモードに入ったことを示しています。
レート市場に織り込まれている80〜97％の確率は、この利上げが金融政策においてコンセンサスに最も近い水準であることを示しています。3人の反対票を投じた理事会メンバーは4月にも利上げを望んでいたことから、現在のペースよりもさらに速く動くべきという内部の圧力が存在していることを示唆しています。
159.40の円は依然として歴史的に弱い状態です。上田氏後での円高後でも、キャリートレードが完全に解消されたと見なされる水準にはまだ遠く及んでいません。