Infrastruktur stablecoin dan pendanaan agen AI mendominasi sementara ETF melihat arus keluar berkelanjutan

Periode laporan riset: 1 Juni 2026—7 Juni 2026

Minggu lalu, pasar kripto mengalami fenomena yang sangat patut diperhatikan:

Dana risiko sedang ditarik, tetapi dana on-chain tidak pergi.

Dari perspektif institusi tradisional, ETF BTC mengalami arus keluar bersih besar-besaran selama minggu keempat berturut-turut, dengan volume arus keluar mingguan sekitar $1,72 miliar; ETF ETH selama periode yang sama mengalami arus keluar bersih sekitar $168 juta. Total arus keluar selama empat minggu masing-masing mencapai $5,4 miliar dan $880 juta, mencatatkan rekor arus keluar berkelanjutan terkuat dalam satu tahun terakhir.

Namun di sisi lain, pasar stablecoin tidak mengalami kontraksi yang sejalan.

Seiring dengan masuknya Undang-Undang GENIUS Amerika Serikat ke tahap kritis dan otoritas regulasi Inggris mulai membahas penyesuaian detail regulasi stablecoin, kerangka regulasi stablecoin global sedang dipercepat pembentukannya.

Ini berarti pasar sedang mengalami logika migrasi dana baru:

Dana sedang berpindah dari "alokasi aset berisiko" ke "alokasi infrastruktur pembayaran dan pendapatan".

Sementara itu, pendanaan pasar primer tetap terfokus pada tiga arah:

• Infrastruktur Stablecoin
• Infrastruktur Agen AI
• Lapisan Yield RWA

Dibandingkan masa lalu yang mengejar blockchain publik dan narasi, modal mulai lebih memperhatikan:

Income, payment capacity, and actual cash flow.

2.1 Ikhtisar Data Pasar Utama

Indikator minggu ini (6.1-6.7) minggu lalu (5.25-5.31) perubahan bulanan Jumlah proyek pembiayaan aktif: 263 | 311 | -16,10% Total pembiayaan: $302 juta | $412 juta | -26,70% Pembiayaan tunggal terbesar: $40 juta | $85 juta | -52,90% Arus bersih ETF BTC: -$1,72 miliar | -$1,44 miliar | melebar 19,4% Arus bersih ETF ETH: -$168 juta | -$257 juta | menyempit 34,6% TVL DeFi: $77,8 miliar | $80,1 miliar | -2,90% Total kapitalisasi pasar stablecoin: $325,4 miliar | $321,6 miliar | 0,012%

Metrik Minggu Ini (1 Jun – 7 Jun) | Minggu Lalu (25 Mei – 31 Mei) | Perubahan Minggu-ke-Minggu Jumlah Proyek Pendanaan yang Valid | 26 | 31 | -16,10% Total Volume Pendanaan | $302 juta | $412 juta | -26,70% Putaran Pendanaan Tunggal Terbesar | $40 juta | $85 juta | -52,90% Arus Bersih ETF BTC | -$1,72 miliar | -$1,44 miliar | Arus keluar melebar 19,4% Arus Bersih ETF ETH | -$168 juta | -$257 juta | Arus keluar menyempit 34,6% Total Nilai Terkunci DeFi (TVL) | $77,8 miliar | $80,1 miliar | -2,90% Total Kapitalisasi Pasar Stablecoin | $325,4 miliar | $321,6 miliar | 0,012%

Interpretasi Pasar

Perubahan terbesar minggu ini bukanlah penurunan pembiayaan, melainkan perubahan struktur dana.

BTC ETF mengalami arus keluar bersih selama minggu keempat berturut-turut, dengan volume arus keluar mingguan mencapai $1,72 miliar, menjadi salah satu penarikan dana mingguan terbesar sejak 2026.

Meanwhile, the total size of stablecoins continues to expand.

Fenomena ini biasanya berarti pasar memasuki fase defensif: investor mengurangi eksposur risiko, tetapi tetap mempertahankan likuiditas on-chain, menunggu munculnya peluang baru yang lebih pasti.

2.2 Peristiwa pendanaan utama minggu ini

Halliday

Lintasan: Infrastruktur AI Agent

Jumlah pembiayaan: USD 20 juta

Ronde: Series A

Institusi pemimpin investasi: a16z Crypto

Logika investasi:

Seiring AI Agent secara bertahap memasuki tahap validasi bisnis, pasar mulai memperhatikan infrastruktur lapisan eksekusi Agent. Halliday berusaha menjadi jaringan dasar untuk eksekusi otomatis operasi on-chain oleh Agent di masa depan.

OpenRouter

Lintasan: Infrastruktur AI

Jumlah pembiayaan: $40 juta

Ronde: Series A

Institusi pemimpin investasi: a16z

Logika investasi:

Era Agent masa depan akan menciptakan permintaan panggilan model yang besar, lapisan routing model mungkin menjadi pintu masuk infrastruktur baru.

M0 Protocol

Lintasan: Infrastruktur Stablecoin

Jumlah pembiayaan: $35 juta

Institusi pemimpin investasi: Bain Capital Crypto

Institusi investasi: Pantera Capital

Logika investasi:

Dalam konteks kerangka regulasi yang semakin jelas, penerbitan dan jaringan penyelesaian stablecoin mulai mendapatkan perhatian institusi.

Gradient Network

Lomba: Jaringan AI Terdesentralisasi

Jumlah pendanaan: USD 10 juta

Lead investor: Pantera Capital

Logika investasi:

Jaringan komputasi dan inferensi terdesentralisasi menjadi infrastruktur penting bagi ekosistem AI Agent.

2.3 Tiga jalur yang paling diperhatikan modal minggu ini

Peringkat pertama: Infrastruktur Stablecoin (mencakup sekitar 28% dari dana yang dihimpun)

Perwakilan proyek:

• M0 Protocol
• Ethena
• Sekarang

Data utama:

Data indikator: Total kapitalisasi pasar stablecoin sebesar $325,4 miliar, tumbuh 0,012% secara bulanan; stablecoin berbasis imbal hasil menyumbang sekitar 10%; perkembangan regulasi: GENIUS Act memasuki tahap kunci

Data Metrik Total Kapitalisasi Pasar Stablecoin: $325,4 miliar Pertumbuhan Mingguan ke Minggu: 0,012 Porsi Stablecoin yang Menghasilkan Imbal Hasil: Sekitar 10% Kemajuan Regulasi: Undang-Undang GENIUS memasuki tahap kritis

Logika modal:

Stablecoin sudah tidak lagi hanya menjadi alat perdagangan.

Fokus persaingan masa depan akan beralih ke pembayaran, kliring, dan jaringan penyelesaian lintas batas.

Peringkat kedua: Infrastruktur AI Agent (mencakup sekitar 26% dari total pendanaan)

Perwakilan proyek:

• Halliday
• OpenRouter
• Spectral

Data utama:

Jumlah proyek pendanaan minggu ini: 7, jumlah pendanaan sekitar $79 juta, menyumbang 26% dari total pendanaan.

Data Metrik Jumlah Proyek Pembiayaan Minggu Ini: 7 Jumlah Total Pembiayaan: Sekitar $79 juta Proporsi dalam Total Pembiayaan: 26%

Logika modal:

Pasar telah beralih dari konsep Agen ke ekonomi Agen.

Agent masa depan memerlukan:

Identitas, pembayaran, kredit, dan jaringan kolaborasi.

Peringkat ketiga: RWA (sekitar 18% dari dana yang terkumpul)

Perwakilan proyek:

• Ondo Finance
• Plume Network
• Centrifuge

Data utama:

Data indikator: Total aset RWA melebihi $14 miliar, TVL Ondo melebihi $1,4 miliar, lebih dari 200 proyek ekosistem Plume

Data Metrik Total Ukuran RWA Lebih dari $14 miliar TVL Ondo Lebih dari $1,4 miliar Proyek dalam Ekosistem Plume Lebih dari 200

Logika modal:

Institusi mulai mencari aset arus kas on-chain.

RWA sedang berpindah dari tahap narasi ke tahap persaingan skala besar.

2.4 Kejadian keamanan utama minggu ini dan risiko protokol

Insiden Gravity Bridge

Skala kerugian:

Sekitar USD 5,4 juta

Alasan:

Bocornya kunci tanda tangan node

Tingkat risiko:

★★★★★

Acara kontrol akses DxSale

Skala kerugian:

Sekitar 7,3 juta dolar AS

Alasan:

Akses admin dikendalikan secara jahat

Tingkat risiko:

★★★★☆

Contoh pembekuan hukum di blockchain (Zama cUSDC)

Jumlah yang dibekukan:

Sekitar $12,6 juta

Alasan:

Perintah pengadilan memicu pembekuan aset

Tingkat risiko:

★★★★★

Pengamatan Risiko

Insiden keamanan minggu ini menunjukkan perubahan yang jelas.

Fokus serangan sedang beralih dari kerentanan kontrak cerdas ke:

• Manajemen kunci
• Kontrol akses
• Risiko penegakan regulasi

Untuk proyek pembiayaan masa depan, kemampuan keamanan sedang menjadi nilai tambah penting.

3.1 Jaringan pembayaran stablecoin berpotensi menjadi tema utama terbesar di Q3

Setelah GENIUS Act memasuki tahap kritis, pasar mulai mengevaluasi kembali nilai segmen stablecoin.

Dulu pasar memperdebatkan:

Apakah stablecoin legal?

Masa depan pasar yang menjadi perhatian:

Siapa yang menguasai jaringan pembayaran.

Proyek-proyek yang saat ini patut menjadi perhatian utama meliputi:

• M0 Protocol
• Ethena
• Sekarang

Titik penting yang perlu dipantau dalam 4 minggu ke depan:

• Kemajuan lanjutan GENIUS Act
• Perubahan pangsa pasar USDC dan USDT
• Pertumbuhan skenario pembayaran stablecoin

3.2 Infrastruktur derivatif yang patuh memasuki tahap penilaian ulang nilai

Meskipun pasar secara keseluruhan menyesuaikan minggu ini, pasar derivatif on-chain tetap aktif.

Terutama Hyperliquid terus mempertahankan status pendapatan tinggi.

Data utama:

Data indikator: posisi terbuka lebih dari $8 miliar, pendapatan harian $1,8-2,2 juta, pendapatan tahunan lebih dari $700 juta

MetrikDataOpen InterestLebih dari $8 miliarPendapatan Harian Rata-rata$1,8 juta – $2,2 jutaPendapatan TahunanLebih dari $700 juta

Pasar sedang membentuk konsensus baru:

Protokol berbasis pendapatan memiliki nilai jangka panjang yang lebih tinggi dibandingkan protokol berbasis narasi.

3.3 Agen AI mulai memasuki tahap validasi komersial

Dalam setahun terakhir, investasi modal berfokus pada konsep Agent.

Investasi modal selama satu tahun ke depan adalah pendapatan Agent.

Proyek yang perlu diperhatikan:

• Halliday
• Spectral
• Virtuals

4 minggu ke depan perlu diperhatikan:

Apakah agen-agen mulai menunjukkan perilaku pembayaran dan transaksi nyata.

Jika loop tertutup terbentuk, jalur Agent mungkin memasuki tahap penilaian baru.

3.4 Acara TGE dan Peluncuran Utama dalam 1–4 Minggu Mendatang

Proyek yang menjadi perhatian generasi pertama:

• GRVT
• Initia
• MegaETH

Proyek yang menjadi perhatian generasi kedua:

• Proyek ekosistem Monad
• Proyek ekosistem AI Agent
• Proyek ekosistem RWA

Dalam satu bulan ke depan, diperkirakan akan tetap berfokus pada insentif ekosistem dan peluang testnet.

ETF terus mengalami aliran keluar, tetapi pertumbuhan stabilcoin yang berkelanjutan berarti apa?

Jika hanya melihat data ETF, pasar tampaknya telah memasuki tahap pengecilan risiko yang jelas.

BTC ETF mengalami arus keluar mingguan sebesar $1,72 miliar, mencatat salah satu penarikan mingguan terbesar sepanjang tahun ini. ETH ETF juga mengalami arus keluar berkelanjutan.

Namun, pada saat yang sama, total kapitalisasi stablecoin terus berkembang.

Ini menunjukkan bahwa dana tidak benar-benar meninggalkan pasar kripto, tetapi sedang menunggu peluang baru yang lebih pasti.

Secara historis, fenomena ini sering muncul sebelum tren utama baru terbentuk.

Sementara itu, arah paling mungkin yang akan menerima aliran dana adalah infrastruktur stablecoin dan jaringan pembayaran.

Mengapa VC mulai mengurangi frekuensi investasi?

Total pembiayaan minggu ini turun sekitar 27% dibandingkan minggu lalu.

Ini tidak berarti modal keluar.

Lebih tepatnya:

Institusi sedang menunggu tiga variabel kunci untuk terwujud:

• Undang-Undang GENIUS
• Rapat kebijakan moneternya Federal Reserve pada Juni
• Kemajuan undang-undang regulasi kripto Amerika Serikat

Sebelum regulasi dan lingkungan makro jelas, VC lebih cenderung meningkatkan standar investasi.

Pembiayaan masa depan semakin menekankan:

• Income
• Pertumbuhan pengguna
• Business闭环

Bukan hanya naratif semata.

Mengapa Hyperliquid mendapatkan pengakuan modal meskipun berlawanan dengan tren?

Beberapa tahun terakhir, pasar terbiasa menggunakan TVL untuk mengukur nilai protokol.

Sementara itu, mulai tahun 2026, pasar semakin memperhatikan pendapatan.

Bukti keberhasilan Hyperliquid:

Protokol yang benar-benar menciptakan arus kas dapat memperoleh sistem penilaian yang terpisah dari sentimen pasar.

Ini bisa menjadi perubahan penting bagi seluruh pasar primer di masa depan.

Undang-Undang GENIUS: Kemajuan Penting 6 Juni, Tingkat Kepentingan: ★★★★★

Rapat FOMC: 18 Juni, Tingkat Kepentingan: ★★★★★

CLARITY Act maju: akhir Juni, tingkat kepentingan: ★★★★

GRVT Potensi TGE: Awal Juli, Tingkat Kepentingan: ★★★★

Pelepasan ekosistem Initia: Juni-Juli, tingkat kepentingan: ★★★★

Dulu pasar berebut narasi, hari ini pasar berebut arus kas.

Dari jaringan pembayaran stablecoin, hingga infrastruktur derivatif on-chain, hingga ekonomi AI Agent, modal sedang mencari protokol yang mampu menciptakan nilai secara berkelanjutan.

Tiga garis utama yang paling patut diperhatikan dalam kuartal mendatang tetaplah:

Infrastruktur stablecoin, Infrastruktur AI Agent, Derivatif yang Patuh.

Faktor kunci yang menentukan apakah sebuah proyek dapat memperoleh pendanaan juga sedang berpindah dari "cerita" ke "pendapatan".