Odaily Planet Daily melaporkan bahwa Delphi Digital merilis Laporan Status Pasar Token yang menunjukkan bahwa kinerja pasar token dalam siklus ini ditekan oleh beberapa masalah struktural, termasuk pelepasan token internal yang tidak mempertimbangkan kinerja proyek dan dilepaskan sesuai jadwal tetap, pendapatan protokol yang gagal dialirkan kembali kepada pemegang token, serta airdrop yang secara bertahap berubah menjadi sumber likuiditas keluar.
Laporan menunjukkan bahwa sejak Januari 2025, pada semua token baru yang diluncurkan di bursa terpusat (CEX) utama, jika dibeli pada hari peluncuran dan dipegang hingga kini, rata-rata $1.000 hanya tersisa sekitar $500; penurunan median mencapai 82%, hanya sekitar 12% token yang masih di atas harga penerbitan, mencerminkan masalah struktur pasar yang mengutamakan jumlah peluncuran daripada kualitas.
Dalam desain ekonomi token, penelitian menunjukkan bahwa dari lebih dari 400 acara unlock, pada 33 sampel, 28 token menunjukkan kinerja jauh di bawah Bitcoin dalam tiga minggu sebelum dan sesudah unlock, rata-rata menyebabkan kerugian imbal hasil berlebih sekitar 7%, dan sebagian besar unlock terjadi dalam 30 hari, sehingga pasar sulit menyerap guncangan pasokan secara efektif.
Laporan tersebut juga menunjukkan bahwa masalah jangka panjang industri, "keterbatasan aliran nilai kembali," sedang berubah, dengan semakin banyak protokol yang mulai mengalirkan pendapatan kembali kepada pemegang token melalui "Fee Switch (mekanisme alokasi biaya)." Misalnya, Hyperliquid hampir seluruh biaya transaksinya digunakan untuk pembelian kembali, Uniswap menghancurkan 100 juta UNI, Jupiter menggunakan 50% biaya untuk pembelian kembali dan mengunci selama tiga tahun, sementara Aave juga mengesahkan rencana pembelian kembali mingguan senilai 1 juta dolar AS melalui DAO.
Namun, laporan menekankan bahwa hanya pembelian kembali biaya tidak cukup untuk menyelesaikan masalah tekanan pasokan, misalnya, ukuran pembelian kembali sebagian proyek masih tidak mampu menutupi tekanan jual yang diakibatkan oleh pelepasan token, menyebabkan “pembelian kembali hanya menetralkan inflasi, tetapi sulit membentuk pembelian bersih”.
Sementara itu, struktur dana institusional sedang berubah. Posisi institusional pada ETF terkait bitcoin seperti IBIT meningkat 62% secara tahunan, dengan saluran penasihat tumbuh 204%, dana kedaulatan dan dana amal tumbuh 228%, sementara hedge fund arbitrase terus keluar. Dana jangka panjang termasuk BlackRock, Morgan Stanley, dan Mubadala Investment Company sedang meningkatkan alokasi mereka.
Laporan ringkasan menyatakan bahwa aset token yang lebih menarik di tahap berikutnya akan memiliki mekanisme aliran pendapatan dan struktur pelepasan pasokan yang terkait dengan kinerja protokol, sementara pasar saat ini masih berada di tahap awal perbaikan struktural.