SpaceX menutup hari perdagangan pertamanya di harga $161 per saham, naik lebih dari 19%, dan Elon Musk menjadi miliarder triliuner pertama di dunia. Sementara pasar merayakan, strategis komoditas senior Bloomberg, Mike McGlone, memberikan pandangan dingin mengenai apa sebenarnya pencatatan bersejarah hari Kamis itu berarti bagi kripto, ekuitas, dan pasar modal secara lebih luas.
Perubahan Struktural, Bukan Rotasi Sementara
Pertanyaan yang paling banyak diajukan oleh investor kripto adalah apakah modal yang keluar dari aset digital menuju SpaceX dan saham AI akan kembali.
“Perubahan struktural,” katanya. “Kripto memiliki pasokan tak terbatas jutaan koin bernilai miliaran dan tidak melacak apa pun. Itu sedang dibersihkan menuju satu-satunya permainan yang tersisa di kota ini, sekarang bahwa emas dan perak telah mencapai puncaknya, yaitu saham AS,” tambahnya dalam wawancara dengan Coinpedia.
Itu bukan prediksi tentang beberapa minggu ke depan. Itu adalah pernyataan tentang di mana modal spekulatif telah memutuskan untuk tinggal, dan McGlone tidak melihatnya berbalik segera.
Gelombang IPO dan Pertanyaan Likuiditas
Dengan SpaceX sekarang go public dan Anthropic serta OpenAI keduanya diharapkan menyusul akhir tahun ini dengan valuasi mendekati $1 triliun masing-masing, pertanyaan apakah pasar mampu menyerap semua ini secara bersamaan adalah satu hal yang dianggap serius oleh McGlone.
“Seperti yang dikatakan Jim Chanos, pasokan akhirnya bertemu permintaan di saham AS,” katanya, merujuk pada pengamatan penjual pendek terkenal mengenai lingkungan IPO saat ini.
Pandangannya terhadap apa yang diwakili oleh penawaran umum besar sengaja tanpa sentimen. “IPO adalah cara yang bagus bagi para insider untuk keluar dan menjual kepada pasar utama, sebagaimana insider kripto keluar melalui ETF. Ini adalah permainan terakhir.”
Tentang Penilaian SpaceX
Ditanya apakah SpaceX senilai $1,75 triliun memiliki karakteristik gelembung yang sama seperti yang ia lihat di kripto dan ekuitas secara lebih luas, McGlone tidak menolak kekhawatiran tersebut tetapi menarik perbedaan penting.
“Gelembung selalu mendahului kasus penggunaan,” katanya. “Tapi setidaknya SpaceX memiliki pendapatan. Kripto tidak punya, dan mereka menghadapi pasokan yang tak terkendali bagi para pemula.”
Perbandingan tunggal itu menangkap tesis luasnya. SpaceX mahal. Mungkin dinilai terlalu tinggi. Tetapi ia menghasilkan pendapatan melalui lebih dari sembilan juta pelanggan Starlink dan bisnis peluncuran komersialnya.
Ribuan token kripto yang duduk di kapitalisasi pasar miliaran dolar tanpa pendapatan, tanpa utilitas, dan pasokan tak terbatas, menurutnya, berada dalam posisi yang secara fundamental berbeda dan lebih berbahaya.