Profitabilitas on-chain bitcoin sedang menunjukkan sinyal yang familiar namun tidak nyaman. Metrik Persentase Pasokan dalam Keuntungan sedang turun mendekati ambang batas 45%—wilayah yang secara historis berfungsi sebagai garis batas antara koreksi panjang dan tekanan pasar yang serius. the CryptoQuant update dari analis CrypZeno menunjukkan bahwa penurunan metrik ini membawanya ke wilayah yang terakhir terlihat selama pelonggaran 2022 dan penurunan mendalam sebelumnya.
Persentase Pasokan yang Mengalami Keuntungan mengukur seberapa besar pasokan bitcoin yang beredar dipegang di atas biaya dasar saat ini. Ketika angka ini naik terlalu tinggi, gravitasi cenderung menarik harga lebih rendah karena pemegang mencairkan keuntungan. Pergerakan menuju 45% atau di bawahnya sering menandai fase penyesuaian—saat di mana koin yang rugi mendominasi psikologi pasar, dan pemegang yang tersisa dengan keuntungan yang belum direalisasi menjadi langka. Angka itu sendiri bukan sinyal beli yang tepat, tetapi pengelompokan historisnya di sekitar titik-titik stres membuatnya menjadi kondisi yang dipantau ketat oleh analis struktur pasar.
Mengapa Ambang Ini Penting
Zona 45% adalah tanah suci untuk dasar pasar bitcoin. Pada musim panas 2021, setelah eksodus penambang dari Tiongkok, Persentase Pasokan dalam Keuntungan turun ke angka pertengahan 40-an sebelum harga pulih. Kebangkrutan kritis Maret 2020 menurunkannya di bawah 50% hanya sementara. Pasar bear 2018 menghabiskan berbulan-bulan dengan profitabilitas terbatas pada level jauh lebih rendah. Metrik ini tidak memprediksi waktu, tetapi memberi tahu Anda kapan pasar telah menghilangkan sejumlah besar gelembung spekulatif. Penurunan menuju level ini menunjukkan bahwa konsolidasi saat ini bukan penurunan biasa—ia merusak kepercayaan di kalangan pembeli yang relatif baru dan berpotensi mengusir tangan lemah.
Pemadatan profitabilitas ini muncul saat struktur pasar yang lebih luas menghadapi arus silang. Ketegangan regulasi terus membentuk sentimen, terutama di kalangan lingkaran kebijakan AS di mana bank-bank sedang menolak undang-undang kripto bersejarah beberapa hari sebelum pemungutan suara di Senat. Tekanan eksternal semacam ini dapat memperkuat tekanan on-chain, karena para pedagang memperhitungkan ketidakpastian di luar penawaran dan permintaan murni. Kombinasi penurunan profitabilitas dan ketidakjelasan landasan regulasi menciptakan lingkungan di mana penjualan reflektif dapat mempercepat lebih cepat dari yang banyak diperkirakan.
Apa yang Masih Tidak Jelas
Analogi historis berguna tetapi tidak pernah bersifat preskriptif. Persentase Pasokan dalam Keuntungan bisa memantul dari 48% dan tidak pernah menguji 45%, sebagaimana telah terjadi pada penarikan sebelumnya yang tidak sepenuhnya berkembang menjadi pasar bearish. Siklus saat ini memiliki keunikan—partisipasi institusional melalui ETF, struktur penyimpanan yang berkembang, dan latar belakang suku bunga yang berbeda—yang membuat perbandingan historis langsung berisiko. Selain itu, metrik ini hanya menggambarkan pasokan, bukan keyakinan. Koin yang dipegang dengan kerugian masih bisa dipegang erat, dan pola pengambilan keuntungan telah berubah seiring kedewasaan pasar.
Pedagang yang memantau sinyal ini kemungkinan akan menggabungkannya dengan data on-chain lainnya: aliran bersih bursa untuk mengukur tekanan penjualan, SOPR untuk melihat apakah koin bergerak dengan keuntungan atau kerugian, dan level harga realized yang berfungsi sebagai support pada siklus sebelumnya. Tanpa konfirmasi dari indikator-indikator tersebut, metrik profitabilitas saja hanyalah cuaca—bukan tujuan. Namun, pendekatan menuju 45% berfungsi sebagai pengingat jelas bahwa suhu internal pasar sedang meningkat, dan margin kesalahan semakin menyempit.