Saham AI Mendorong Hampir Semua Kenaikan S&P 500 di Tengah Rasio Kapitalisasi Pasar terhadap PDB Rekor

• Pasar saham AS terhadap PDB mencapai rekor 238% dengan saham senilai $75,7 triliun melawan ekonomi senilai $31,8 triliun.
• 10 saham teratas kini mewakili 41% dari S&P 500, melebihi puncak dot-com 27% pada tahun 2000.
• Pemosisian teknis mencapai persentil ke-97 dalam 16 tahun, meningkatkan risiko likuidasi violent jika imbal hasil naik.

Nilai total pasar saham AS telah melonjak menjadi $75,7 triliun, mendorong rasio kapitalisasi pasar terhadap PDB mencapai rekor 238%. Seluruh ekonomi AS menghasilkan sekitar $31,8 triliun dalam output tahunan. Pasar saham kini bernilai dua setengah kali lebih besar dari itu.

Konteks tentang seberapa ekstrem ini:

• Rasio berada 90 poin persen di atas puncak gelembung dot-com sebesar 148%
• Sejak 2008, pasar saham AS tumbuh lima kali lebih cepat daripada perekonomian dasarnya
• Rasio telah melonjak 38 poin persen sejak S&P 500 menyentuh titik terendah pada 30 Maret

10 saham teratas kini mewakili 41% dari seluruh S&P 500, tingkat yang belum pernah tercatat dalam 145 tahun sejarah pasar. Rekor sebelumnya record adalah 27% pada puncak dot-com.

Di balik keuntungan utama, kinerja pasar menjadi sangat terkonsentrasi pada saham AI daripada merata di seluruh indeks.

Sejak 27 Februari, S&P 500 telah meningkat 7,34%, tetapi jika membuang saham AI, indeks tersebut pada dasarnya datar (0%) selama periode yang sama.

Konsentrasi juga terlihat selama penjualan massal. Ketika S&P 500 jatuh 2,64% pada hari Jumat, 493 perusahaan non-AI lainnya hanya bergerak 0,02%, menunjukkan bahwa penurunan tersebut sebagian besar didorong oleh penjualan serentak pada saham AI.

Siapa pun yang membeli dana indeks S&P 500 hari ini bukanlah membeli eksposur terdiversifikasi terhadap 500 perusahaan Amerika. Mereka sedang memasang taruhan terkonsentrasi pada AI, terlepas dari apakah mereka menyadarinya atau tidak.

Posisi investor di teknologi kapitalisasi besar telah mencapai 1,0 poin, lebih tinggi dari 97% dari semua pembacaan dalam 16 tahun terakhir. Ini menandai pembalikan tajam dari minus 0,4 poin ketika pasar menyentuh titik terendah pada akhir Maret.

Analis di Macro Alpha menggambarkan risikonya, mencatat bahwa ketika 97% pasar berposisi di sisi yang sama dari perdagangan, pertanyaannya menjadi: siapa yang tersisa untuk membeli? Jawabannya: tidak ada siapa-siapa.

Pada tingkat konsentrasi itu, setiap katalis yang memaksa penjualan tidak menghasilkan rotasi yang teratur. Ia menghasilkan likuidasi.

Pemicu spesifik yang diawasi oleh analis:

• Peningkatan imbal hasil nyata akan segera menyesuaikan kembali harga saham AI dengan durasi panjang
• Sokongan biaya modal memengaruhi semua nama ini secara simultan, bukan secara berurutan
• Uang cerdas saat ini digambarkan sedang mendistribusikan secara diam-diam kepada pembeli momentum ritel

Perbandingan dengan dot-com tak terhindarkan. Pada tahun 2000, 10 saham teratas mewakili 27% dari S&P 500. Apa yang mengikuti:

• S&P 500 jatuh 50% dalam dua tahun berikutnya
• Dow Jones, dengan konsentrasi teknologi yang lebih rendah, turun hanya 37% selama periode yang sama

Perbedaan yang dikemukakan para pendukung adalah bahwa perusahaan teknologi saat ini menghasilkan pendapatan nyata, berbeda dengan bisnis dot-com yang spekulatif. Argumen penyanggahnya adalah bahwa valuasi sudah memperhitungkan pertumbuhan masa depan selama bertahun-tahun.

Terkait:Bagaimana SIREN Berubah dari Memecoin AI menjadi Naik-Turun