स्टेबलकॉइन और टोकनाइज़्ड डिपॉज़िट: बैंक डिपॉज़िट का भविष्य

लेखक: प्रथिक देसाई

संकलन: Chopper, Foresight News

बैंक स्टेबलकॉइन के सामने, जमा राशि अंततः कहाँ जाएगी?

बैंकिंग के लंबे विकास काल में, जमाकर्ता हमेशा कमजोर स्थिति में रहे हैं। लोग अपने धन को बैंक में जमा करते हैं, और बैंक इन धनराशियों को ऋण के रूप में बाहर देते हैं, जिससे उन्हें जमाकर्ताओं को दिए जाने वाले ब्याज से कई गुना अधिक लाभ होता है। जमाकर्ता इस मॉडल को स्वीकार करते हैं क्योंकि इसके अलावा कोई बेहतर विकल्प नहीं है: नकदी को हाथ में रखने से इसका मूल्य समय के साथ लगातार कम होता जाता है।

वर्तमान में अमेरिकी सामान्य बचत खातों की औसत ब्याज दर केवल 0.6% है, लेकिन अमेरिकी सरकारी प्रतिभूतियों और मुद्रा बाजार फंड में निवेश करने से कम से कम 4% की दर मिलती है। यह पारंपरिक मॉडल लंबे समय तक चलता रहा है, क्योंकि बचतकर्ताओं के पास सुविधाजनक विकल्प हमेशा कम रहे हैं। हालांकि, कुछ दशकों में बाजार में हमेशा नए विकल्प प्रकट होते हैं।

स्थिर मुद्राएँ ब्लॉकचेन के आधार पर 24/7 ट्रांसफर करती हैं, लेनदेन सेकंडों में पहुँच जाते हैं, और ट्रांसफर लागत एक डॉलर के एक सौवें से भी कम होती है। हालाँकि, संबंधित कानून स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं को सीधे धारकों को ब्याज देने को प्रतिबंधित करते हैं, लेकिन डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस की कॉम्बिनेबल प्रकृति के कारण, उपयोगकर्ता स्थिर मुद्राओं को उधार और ऋण समझौतों में स्थानांतरित कर सकते हैं और 5% से 8% की वार्षिक आय प्राप्त कर सकते हैं। इससे बचतकर्ताओं को नए निवेश के विकल्प मिलते हैं, बिना सुविधा में कोई त्याग किए।

इस लेख में, हम बैंकों द्वारा जमा राशि के प्रवाह को रोकने के लिए अपनाए गए उपायों का विश्लेषण करेंगे, और यह परिवर्तन वैश्विक बैंकिंग और धन प्रवाह के पैटर्न को कैसे बदलेगा।

Depositor behavior

1977 में, धन प्रबंधन और निवेश संस्थान मेरिल लिंच ने कैश मैनेजमेंट अकाउंट (CMA) लॉन्च किया। उस समय, अमेरिकी Q नियम के अनुसार, बैंक जमा ब्याज दर 5.25% से अधिक नहीं हो सकती थी, जबकि उसी समय अमेरिकी सरकारी प्रतिभूतियों की आय 7% से अधिक हो गई। मेरिल लिंच ने नियामक छेद का पता लगाया और कैश मैनेजमेंट अकाउंट सुविधा का उपयोग करके, रोजाना अपने ग्राहकों के सिक्योरिटी अकाउंट में बकाया धन को मनी मार्केट फंड में स्थानांतरित कर दिया। इसके साथ ही, मेरिल लिंच ने ग्राहकों को चेक अकाउंट और डेबिट कार्ड सुविधाएं प्रदान कीं।

एक साथ कई कार्यों के कारण, ग्राहकों को बाजार स्तर पर उच्च रिटर्न के साथ-साथ चालू खाते की तरह निरंतर निकासी का लाभ मिलता है। इसके प्रभाव से मुद्रा बाजार फंड का आकार 1977 में लगभग 40 अरब डॉलर से बढ़कर 1982 तक 2200 अरब डॉलर हो गया, जो 55 गुना की वृद्धि है, और इस वृद्धि के पीछे बैंक जमा का बड़ा प्रवाह हुआ।

बैंकिंग क्षेत्र ने तुरंत सामूहिक विरोध प्रकट किया। अंततः, संयुक्त राज्य संसद ने Q नियम की ब्याज दर सीमाओं को समाप्त कर दिया, और बड़े बैंकों ने मुद्रा बाजार जमा खाते लॉन्च किए, जिनके उच्चतर ब्याज दरों के साथ जमा को फिर से आकर्षित किया गया। नकद प्रबंधन खाते के प्रकट होने से लेकर जमा ब्याज दर सीमाओं के समाप्त होने तक, पूरी प्रक्रिया में लगभग नौ साल का समय लगा।

आजकल, तकनीकी नवाचार के कारण फंड ट्रांसफर का समय केवल कुछ मिनट या उससे भी कम हो गया है, और जमाकर्ता लंबे समय तक प्रतीक्षा करने को तैयार नहीं हैं।

2023 मार्च 8 को सिलिकॉन वैली बैंक के वित्तीय संकट के दौरान, ग्राहकों ने आठ घंटे से कम समय में 420 अरब डॉलर की कुल निकासी का अनुरोध किया, जिसका औसत 1.5 मिलियन डॉलर प्रति सेकंड था। इस बैंक के 85% से अधिक जमा राशि जमा बीमा से असुरक्षित थी, जो ग्राहकों के एक साथ निकासी का मुख्य कारण थी।

Careful savers always move their funds to safer places where the money can at least preserve its value, and possibly even appreciate.

Two Digital Dollars

इस समस्या के लिए बाजार में दो प्रतिस्पर्धी डिजिटल डॉलर रूप उत्पन्न हुए, जिनका रास्ता अलग-अलग है: एक धन को बैंक प्रणाली से बाहर निकाल देगा, जबकि दूसरा बैंक प्रणाली में ही रहेगा, केवल अपने रूप को बदल लेगा।

पहला: स्थिर मुद्रा

उदाहरण के लिए, Circle द्वारा जारी USDC के साथ, उपयोगकर्ता डॉलर को USDC में बदलने के बाद, संबंधित पारंपरिक मुद्रा निधि का उपयोग अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड खरीदने के लिए किया जाता है, जिससे यह निधि बैंक की बैलेंस शीट से बाहर हो जाती है। इससे बैंक के पास ऋण देने और ब्याज का अंतर कमाने के लिए उपलब्ध मूलधन कम हो जाता है। इसके साथ ही, ऐसी निधियाँ अमेरिकी संघीय डिपॉजिट बीमा कॉर्पोरेशन (FDIC) की बीमा सुरक्षा से भी वंचित हो जाती हैं। यदि स्थिर मुद्रा प्रकाशक का संचालन बंद हो जाता है, तो धारकों के लिए मूलधन प्राप्त करना कठिन हो जाता है।

2025 जुलाई में लागू होने वाले GENIUS अधिनियम ने स्थिर मुद्रा के जारीकरण और उपयोग के लिए विशेष नियम बनाए हैं, जिसमें स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं को उपयोगकर्ताओं को ब्याज देने पर प्रतिबंध लगाया गया है, जो Q नियम के तहत जमा ब्याज पर लगाए गए प्रतिबंधों के समान है। लेकिन जैसे मेरिल लिंच ने मुद्रा बाजार निधि के माध्यम से Q नियम को चकमा देकर उच्च आय प्राप्त की, वैसे ही आज स्थिर मुद्रा जारीकर्ता पुरस्कार प्रदान करके अप्रत्यक्ष रूप से आय प्रदान कर रहे हैं, और वर्तमान में संबंधित विवाद CLARITY अधिनियम की कानूनी चर्चा में जारी हैं। इसके अलावा, उपयोगकर्ता स्वयं स्थिर मुद्रा को विभिन्न कर्ज़ समझौतों में जमा करके आय प्राप्त कर सकते हैं।

बैंकिंग के लिए, यह निश्चित रूप से अस्तित्व के लिए एक खतरा है। सिलिकॉन वैली बैंक की दिवालियापन की घटना के बाद, केवल कुछ घंटों में बैंकिंग प्रणाली से विशाल जमा राशि का प्रवाह हुआ। स्टैंडर्ड चार्टर्ड ने अनुमान लगाया है कि 2028 तक, 5000 अरब डॉलर के बैंक जमा धीरे-धीरे स्थिरांक में स्थानांतरित हो सकते हैं, और संयुक्त राज्य अमेरिका के क्षेत्रीय बैंक सबसे अधिक प्रभावित होंगे, क्योंकि इन बैंकों की आय शुद्ध ब्याज अंतर पर अत्यधिक निर्भर है।

हालांकि उपरोक्त भविष्यवाणियाँ पूरी तरह से सच साबित नहीं हो सकतीं, लेकिन जमा राशि के बाहर निकलने की प्रवृत्ति स्पष्ट है। इसी कारण, अमेरिका के चार बड़े बैंकों ने दशकों में पहली बार मिलकर नए समाधानों की खोज की है।

दूसरा: टोकनाइज्ड जमा

स्थिर मुद्राओं का मुख्य लाभ ट्रांसफर लागत में कमी और अल्प-सेकंड निपटान है। इस समस्या के समाधान के लिए, बैंकिंग क्षेत्र ने टोकनाइज़्ड जमा शुरू किए हैं।

बैंक उपयोगकर्ता के जमा को चेन पर टोकन के रूप में परिवर्तित कर सकते हैं, जिन्हें ब्लॉकचेन नेटवर्क में कम लागत और उच्च दक्षता के साथ आवाहित किया जा सकता है। इसी समय, मूल डॉलर जमा बैंक के बैलेंस शीट पर बना रहता है, बैंक अभी भी ऋण देने और ब्याज कमाने की सामान्य गतिविधियों को जारी रख सकता है, और टोकनाइज़ड जमा अभी भी संयुक्त राज्य अमेरिका के फेडरल डिपॉजिट इंश्योरेंस कॉर्पोरेशन द्वारा सुरक्षित हैं।

वर्तमान में बाजार में दो बैंक संघ बन चुके हैं, जो टोकनाइज्ड जमा को लागू करने के लिए सामूहिक रूप से काम कर रहे हैं।

पहला क्लियरिंग हाउस नेटवर्क है, जिसे जेपी मॉर्गन, सिटीबैंक, अमेरिकन एक्सप्रेस, वेल्स फैगो जैसे दर्जनों संस्थानों ने मिलकर एक समान टोकनाइज्ड डिपॉजिट प्लेटफॉर्म बनाया है, जिसकी योजना 2027 की पहली छमाही में लॉन्च करने की है। यह प्लेटफॉर्म मुख्य रूप से संस्थागत ग्राहकों के लिए है, जो 24/7 सेटलमेंट, प्रोग्रामेबल फंड क्लीयरिंग और क्रॉस-बॉर्डर पेमेंट जैसी सुविधाएँ प्रदान करेगा, जिससे स्थिर मुद्राओं की प्रतिस्पर्धा का सामना किया जाएगा।

दूसरा Cari Network है, जिसमें हेंटिंगटन, M&T, KeyCorp, First Horizon और Old National सहित पाँच क्षेत्रीय बैंक शामिल हैं, जिनके संघ द्वारा कुल लगभग 7800 अरब डॉलर के संपत्ति प्रबंधित की जाती हैं। यह नेटवर्क जीरो-क्नोलेज प्रूफ पब्लिक चेन ZKsync के Prividium टेक्नोलॉजी स्टैक का उपयोग करके रिटेल उपयोगकर्ताओं के लिए टोकनाइज्ड डिपॉजिट प्लेटफॉर्म बना रहा है, जिसकी अपेक्षा 2026 के चौथे तिमाही में होगी। क्षेत्रीय बैंकों का शुरुआती बल से कदम यह भी दर्शाता है कि स्थिर मुद्रा के कारण जमा राशि में हुई कमी कितनी गंभीर है, क्योंकि इन बैंकों का अस्तित्व शुद्ध ब्याज अंतर आय पर अत्यधिक निर्भर है।

तो, जमाकर्ता अंततः किस उत्पाद का चयन करेंगे?

पिछले अनुभवों से, जमाकर्ता उत्पाद चुनते समय अक्सर केवल उत्पाद की गुणवत्ता का मूल्यांकन नहीं करते, बल्कि वर्तमान धन उपयोग की समस्याओं से सबसे आसानी से बाहर निकलने में सक्षम विकल्प को प्राथमिकता देते हैं।

1970 के अंत में, जमाकर्ताओं की मुख्य आवश्यकता आय बढ़ाना थी। Q नियम के प्रतिबंधों के कारण, बैंक जमा सुरक्षित थे, लेकिन जब बाजार ब्याज दरें बढ़ीं, तो उनकी आय प्रतिस्पर्धी नहीं रही। मेरिल लिंच का नवाचार यह था कि उसने बैंक खाते को दो मुख्य आवश्यकताओं में विभाजित किया: बाजार स्तर के अनुरूप आय, और दैनिक लचीली निकासी की सुविधा। जब नियामकों ने ब्याज दरों के प्रतिबंधों को हटा दिया, तो सभी बैंकों ने मुद्रा बाजार जमा खाते पेश किए, जिनमें समान कार्यों को एकीकृत किया गया।

आज स्थिर मुद्राएँ उसी तरह के लाभ प्रदान करती हैं जैसे मिलन सेक्स के उत्पाद थे: ये पारंपरिक जमा प्रणाली से स्वतंत्र हैं, वैश्विक प्रवाह को समर्थन करती हैं, विभिन्न क्रिप्टो प्लेटफ़ॉर्म्स से जुड़ सकती हैं, और अकार्यरत धन को प्रोग्रामेबल रूप से उपयोग करने की सुविधा देती हैं। लेकिन ये उसी समय मुद्रा बाजार फंड की तरह ही कमजोर हैं: ये बीमाकृत बैंक दायित्व नहीं हैं, और संपत्ति की सुरक्षा पूरी तरह से प्रकाशक, आरक्षित संपत्ति संरचना, भुगतान चैनल और समग्र नियामक परिदृश्य पर निर्भर करती है।

और टोकनाइज्ड जमा, 1980 के दशक के पारंपरिक बैंकिंग के फायदों को दोहराता है: धन नियमित बैंकिंग प्रणाली में रहता है, जो बैंक के ऋण देने के लाभ मॉडल को सुरक्षित रखता है, और एक सामान्य रूप से परिचित जमा बीमा प्रणाली को जारी रखता है। लेकिन बैंकिंग प्रणाली के नियमों का पालन करने के कारण, टोकनाइज्ड जमा की खुलापन, प्रवाहशीलता और संयोज्यता स्थिर मुद्रा से कम है। बैंक जमा को तेज किया जा सकता है, प्रोग्रामेबल बनाया जा सकता है, लेकिन अगर यह स्थिर मुद्रा की तरह पूरी तरह से खुली संपत्ति प्राप्त करता है, तो बैंक अपने जमा पर मूल नियंत्रण खो देता है।

इससे स्पष्ट है कि दोनों पक्षों के बीच प्रतिस्पर्धा का केंद्र धीरे-धीरे धन रूपांतरण अधिकार के लिए संघर्ष में बदल गया है।

इस संदर्भ में, तीसरा विकास मार्ग उभरा है, जो हमें भविष्य के बैंकिंग और मुद्रा रूप का एक झलक प्रदान करता है।

फ्यूज्ड ब्रिज

5 मई, 2024 को, SoFi Bank ने SoFiUSD की आधिकारिक रूप से शुरुआत की, जो संयुक्त राज्य अमेरिका के राष्ट्रीय बैंक द्वारा जारी किया गया पहला स्थिर मुद्रा है। यह टोकन ईथरियम और सोलाना ब्लॉकचेन पर लॉन्च किया गया है, और प्लेटफॉर्म के 15 मिलियन उपयोगकर्ता अपने मोबाइल ऐप के माध्यम से इसका आदान-प्रदान कर सकते हैं। SoFiUSD स्थिर मुद्रा की सभी विशेषताएँ प्रदान करता है: 24/7 प्रवाह, क्रॉस-बॉर्डर ट्रांसफर सेकंडों में पहुँचता है, और प्रति लेनदेन शुल्क केवल कुछ सेंट है।

इसी समय, उपयोगकर्ता एक ही ऐप के भीतर SoFiUSD को टोकनाइज़्ड जमा में बदल सकते हैं। इन जमाओं से ब्याज प्राप्त होता है और फेडरल डिपॉजिट इंश्योरेंस का लाभ मिलता है। उपयोगकर्ता आसानी से रूपांतरण कर सकते हैं: जब आप धन को आसानी से लेन-देन करना चाहते हैं, तो स्थिर मुद्रा का उपयोग करें; जब आप ब्याज कमाना और सुरक्षा प्राप्त करना चाहते हैं, तो टोकनाइज़्ड जमा में बदल जाएं। यदि आप बैंक द्वारा प्रदान किए गए ब्याज दर से संतुष्ट नहीं हैं, तो आप पुनः स्थिर मुद्रा में वापस जा सकते हैं और अधिक लाभ के लिए विभिन्न कर्ज़ प्रोटोकॉल में जमा कर सकते हैं।

SoFi संभवतः कभी Circle के जितना डिसेंट्रलाइज्ड नहीं बन सकता, और जैपेन के आकार को भी पार नहीं कर सकता, लेकिन इसने एक अद्वितीय लाभ बनाया है: एक ही ऐप इंटरफ़ेस में बैंक खाता, स्टेबलकॉइन वॉलेट और टोकनाइज़्ड डिपॉजिट के तीनों कार्यों को एकीकृत किया है।

यह मॉडल, मेरिल लिंच के उस समय के नवाचारी दृष्टिकोण के अधिक करीब है, जो शुद्ध स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं या पारंपरिक बैंक संघ के विपरीत है। SoFi उपयोगकर्ताओं के लिए द्वैत चयन की समस्या को दूर करने का प्रयास करता है, जिससे उन्हें ब्लॉकचेन प्रौद्योगिकी की सुविधा और बैंक जमा की आय क्षमता के बीच चयन करने की आवश्यकता नहीं होती।

विभिन्न उत्पादों के विकास का पथ एक बात को साबित करता है: धन भंडारण और प्रवाह के संदर्भ में, उत्पाद का स्वरूप महत्वपूर्ण नहीं है, बल्कि स्वरूपों के बीच स्वतंत्र रूप से रूपांतरण की क्षमता ही मूल है।

स्थिर मुद्राओं के प्रभाव के सामने, बैंकिंग क्षेत्र की प्रारंभिक प्रतिक्रिया नियामकों को लॉबी करना था ताकि स्थिर मुद्राओं को ब्याज और पुरस्कार देने पर प्रतिबंध लगा दिया जाए। लेकिन केवल नियामक दबाव के आधार पर, इस प्रतिस्पर्धा को जीतना मुश्किल है। बैंकिंग के लिए एकमात्र उत्तर है—सक्रिय रूप से विकसित होना, क्रिप्टो उत्पादों की क्षमता के समान या उससे अधिक होना: सेकंड-स्तरीय ट्रांसफर और प्रोग्रामेबल सुविधाओं के साथ-साथ ब्याज आय और जमा बीमा को जोड़ना। दिलचस्प बात यह है कि इस अपग्रेड को साकार करने का माध्यम, ब्लॉकचेन प्रौद्योगिकी ही है।

यही बाजार का आकर्षण है, जो पारंपरिक उद्योगों को लगातार विकसित होने के लिए मजबूर करता है, जिससे पूरा पारिस्थितिक तंत्र प्रतिभागियों की सेवा को अधिकतम बना सके। जब बैंक ऑफ अमेरिका का कैश मैनेजमेंट खाता, अमेरिका को Q नियम को समाप्त करने और बैंकों को मुद्रा बाजार जमा खाते लाने के लिए प्रेरित करने लगा; आज स्थिर मुद्राओं के उदय ने बैंकों को टोकनाइज़्ड जमा और 24/7 सेटलमेंट सिस्टम विकसित करने के लिए प्रेरित किया है। इन दोनों परिवर्तनों में, पारंपरिक उद्योग पूरी तरह से हटाए नहीं गए, बल्कि नवीन उत्पादों के लाभों को अपनाकर अपनी स्थिति को बनाए रखने के लिए स्वयं को पुनर्निर्मित किया।

इस चरण के परिवर्तन का सबसे अधिक प्रभाव क्षेत्रीय बैंकों पर पड़ रहा है। इन बैंकों की नेट इंटरेस्ट मार्जिन पर निर्भरता अधिक है, और जमा राशि के नुकसान को सहन करने की उनकी क्षमता बड़े बैंकों की तुलना में काफी कम है। यदि केवल पारंपरिक बैंक खातों को अनुकूलित किया जाए, तो वित्तीय उच्च तरलता की आवश्यकता वाले उपयोगकर्ता खो जाएंगे; यदि केवल क्रिप्टो उत्पादों की ट्रांसफर गति के साथ तुलना की जाए, तो जमा बीमा और ऋण लाभ के मूल लाभों को खो दिया जाएगा। Cari Network क्षेत्रीय बैंकों का स्वयं को बचाने का प्रयास है, क्लियरिंगहाउस संघ महत्वपूर्ण बैंकों की रक्षात्मक रणनीति का प्रतिनिधित्व करता है, जबकि SoFi ने अधिक आक्रामक मार्ग अपनाया है: बाहरी संस्थाओं द्वारा पहल प्राप्त किए जाने से बचने के लिए समन्वयित सेवा सेतु सक्रिय रूप से विकसित करना।

पिछले वित्तीय विकास के नियमों को देखें, तो नवीन व्यवसाय अक्सर पारंपरिक प्रणाली के अक्षम पहलुओं को खोजकर अपना मार्ग बनाते हैं; और जब पारंपरिक विशालकाय इन समस्याओं को नजरअंदाज नहीं कर पाते, तो वे नए कार्यों को अपना लेते हैं और अपनी बाजार स्थिति को मजबूत करते हैं। उस समय मेरिल लिंच ने जमा ब्याज दरों की सीमा और बाजार आय के बीच के अंतर को उजागर किया, और बाद में बैंकों ने मुद्रा बाजार जमा खातों के माध्यम से इस कमी को पूरा किया; आज स्थिर मुद्राएँ पारंपरिक बैंकों की उस कमी को उजागर करती हैं कि वे केवल कार्यदिवसों में ही सुलझाव करते हैं और धन प्रवाह सीमित होता है, और अब बैंक टोकनीकृत जमा और 24x7 सुलझाव सुविधा के माध्यम से इस कमी को पूरा करने लगे हैं।

उद्योग के लाभ का अधिकार, शुरुआती समस्याओं की पहचान करने वाले नवीन उत्पादों से धीरे-धीरे कार्यों को एकीकृत करने, अनुपालन पर आधारित संचालन करने और पैमाने पर समाधान लागू करने वाले संगठनों के हाथों में स्थानांतरित हो गया है।

हमने हाल ही में एक विचार पर चर्चा की है: क्रिप्टो उद्योग, या और अधिक सटीक रूप से, ब्लॉकचेन प्रौद्योगिकी, फिनटेक की नींव के रूप में बन रही है।

इस बदलाव में यह निर्णय भी समान रूप से लागू होता है। ब्लॉकचेन बैंक जमा को पूरी तरह से बदलने के लिए नहीं है, बल्कि यह उद्योग को विभिन्न सेवाओं के मूल्य आयामों को अलग करने के लिए प्रेरित करता है: आय एक मूल्य आयाम है, सेटलमेंट की दक्षता एक मूल्य आयाम है, जमा बीमा एक मूल्य आयाम है, और रूपों के बीच स्वतंत्र रूप से परिवर्तन, संभवतः सबसे अधिक मूल्यवान पहलू है।

चाहे उद्योग किसी भी दिशा में बढ़े, बैंक जमा राशि पूरी तरह से गायब नहीं होगी, बल्कि इसे विघटित और पुनर्गठित किया जाएगा। अंतिम विजेता, वे संस्थाएँ होंगी जो पूंजी को सुरक्षा, रिटर्न और उच्च तरलता के बीच बिना किसी घर्षण के स्विच करने में सक्षम हों।

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