Odaily स्टार प्लैनेट डेल्फी डिजिटल द्वारा जारी "टोकन मार्केट स्टेटस रिपोर्ट" में बताया गया है कि इस चक्र में टोकन मार्केट का प्रदर्शन कई संरचनात्मक समस्याओं के कारण दबा हुआ है, जिनमें आंतरिक टोकन अनलॉक को प्रोजेक्ट प्रदर्शन के बिना निर्धारित समय पर जारी किया जाना, प्रोटोकॉल आय का प्रतिधारकों में प्रभावी ढंग से वापसी न होना, और एयरड्रॉप का धीरे-धीरे निकासी तरलता के स्रोत में बदलना शामिल है।
रिपोर्ट के अनुसार, 2025 जनवरी से, सभी प्रमुख केंद्रीकृत एक्सचेंज (CEX) पर लॉन्च किए गए टोकन में से, यदि लॉन्च दिन को खरीदकर आज तक रखा गया है, तो 1,000 डॉलर का औसत केवल लगभग 500 डॉलर शेष रह गया है; माध्यिका में 82% की गिरावट आई है, और केवल लगभग 12% टोकन ही अभी भी अपने जारी मूल्य से ऊपर हैं, जो "गुणवत्ता के स्थान पर लॉन्च संख्या" की बाजार संरचना की समस्या को दर्शाता है।
टोकन इकोनॉमिक्स डिजाइन के संदर्भ में, शोध दर्शाता है कि 400 से अधिक अनलॉक इवेंट्स में से 33 नमूनों में से 28 टोकन्स अनलॉक से पहले और बाद के तीन सप्ताह में बिटकॉइन के सापेक्ष स्पष्ट रूप से कम प्रदर्शन करते हैं, जिससे औसतन लगभग 7% का अतिरिक्त रिटर्न नुकसान होता है, और अधिकांश अनलॉक 30 दिनों के भीतर होते हैं, जिससे बाजार को आपूर्ति के सदमे को प्रभावी ढंग से समाहित करने में कठिनाई होती है।
रिपोर्ट में यह भी बताया गया है कि उद्योग को लंबे समय से परेशान करने वाला “मूल्य प्रवाह का अभाव” बदल रहा है, और अधिकांश प्रोटोकॉल “फी स्विच (Fee Switch)” के माध्यम से टोकन होल्डर्स को आय वापस भेजना शुरू कर रहे हैं, जैसे कि हाइपरलिक्विड लगभग सभी शुल्क का उपयोग रिडीम्पशन के लिए करता है, यूनिस्वैप 100 मिलियन UNI को नष्ट करता है, जुपिटर 50% शुल्क का उपयोग रिडीम्पशन और तीन साल के लिए बंद करने के लिए करता है, और एएवी ने DAO के माध्यम से सप्ताहिक 1 मिलियन डॉलर के रिडीम्पशन प्लान को मंजूरी दे दी है।
हालांकि रिपोर्ट में जोर देकर कहा गया है कि केवल शुल्क रिकॉम्प द्वारा आपूर्ति दबाव की समस्या को हल नहीं किया जा सकता, उदाहरण के लिए, कुछ प्रोजेक्ट्स के रिकॉम्प स्केल अभी भी टोकन अनलॉक के कारण होने वाले बिक्री दबाव को कवर नहीं कर पा रहे हैं, जिससे "रिकॉम्प केवल अवमूल्यन को संतुलित करता है, लेकिन शुद्ध खरीद बनाने में कठिनाई होती है"।
इसी बीच, संस्थागत फंड संरचना में परिवर्तन हो रहा है। IBIT जैसे बिटकॉइन-संबंधित ईटीएफ के संस्थागत होल्डिंग में पिछले वर्ष की तुलना में 62% की वृद्धि हुई है, जिसमें सलाहकार चैनल में 204% की वृद्धि और संप्रभु फंड तथा दान फंड में 228% की वृद्धि हुई है, जबकि आर्बिट्रेज हेज फंड लगातार पीछे हट रहे हैं। BlackRock, Morgan Stanley और Mubadala Investment Company सहित दीर्घकालिक फंड अपनी निवेश राशि बढ़ा रहे हैं।
रिपोर्ट सारांश में कहा गया है कि अगले चरण में अधिक आकर्षक टोकन संपत्तियाँ एक साथ "आय प्रवाह तंत्र" और "प्रोटोकॉल प्रदर्शन से जुड़ी आपूर्ति रिलीज संरचना" को शामिल करेंगी, जबकि वर्तमान बाजार अभी भी संरचनात्मक ठीक करने के प्रारंभिक चरण में है।