इस अपडेट ने Q2 के पूर्वानुमान की पुष्टि की, जिसमें ठीक करने की प्राथमिकता को तीन श्रेणियों में विभाजित किया गया और “पहले स्तरबद्ध करें, फिर विस्तारित करें” के अनुसार किया गया।लेखक: DaiDai, Frank, MSX मैटोन
15 दिनों में, नासडैक एक बर्फ और आग का अनुभव कर चुका है।
मार्च के अंत तक, सात बहनों के बारे में बाजार में अभी भी बड़ा विभाजन था, उच्च मूल्यांकन का दबाव अभी तक दूर नहीं हुआ था, और धन अभी भी मुख्य प्रौद्योगिकी से वास्तविक रूप से दूर नहीं हो पा रहा था; लेकिन 15 अप्रैल तक, नास्डैक कॉम्पोजिट इंडेक्स 11 लगातार दिनों तक बढ़ा, जिससे 2021 के नवंबर के बाद से सबसे लंबी लगातार वृद्धि का रिकॉर्ड तोड़ दिया गया, और स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 भी समान रूप से ऐतिहासिक उच्चतम स्तर पर पहुँच गया।
अगर केवल इंडेक्स को देखा जाए, तो यह एक परिचित टेक स्टॉक रिबाउंड की कहानी लगती है, लेकिन विस्तार से देखने पर पता चलता है कि इस ऊपरी लहर को चलाने वाला केवल टेक स्टॉक्स ही नहीं है—मध्य पूर्व की स्थिति में राहत की उम्मीद, PPI डेटा में अपेक्षा से कम आंकड़े, और रिजल्ट सीजन के प्रारंभिक चरण में मजबूत प्रदर्शन—ये तीनों बातें एक साथ काम कर रही हैं। दूसरे शब्दों में, यह केवल मनोबल के कारण हुआ रिबाउंड नहीं है, बल्कि इंडेक्स का सुधार, जोखिम की पसंद में वृद्धि, और मुनाफे की अपेक्षाओं का पुनः मूल्यांकन एक साथ हो रहा है।
अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि सात बहनों के भीतर चलन एक समान नहीं है; कुछ पहले ही ट्रेंड में वापस आ चुके हैं, कुछ अभी पूरा कर रहे हैं, और कुछ अभी तक स्पष्ट ट्रेंड से बाहर हैं। MSX ने पहले Q2 के पूर्वानुमान में यह भी पूर्वानुमान लगाया था कि इस चक्र में सातों बहनें एक साथ वापस नहीं आएंगी, और अधिक संभावना है कि उनमें पहले सुधार का क्रम निर्धारित होगा (विस्तारित पढ़ने के लिए: `तेल की कीमतों में उछाल, ब्याज दरों में कमी मुश्किल, सात बहनें बेबस: Q2 में US स्टॉक मार्केट का अतिरिक्त लाभ, किन मुख्य रेखाओं पर ध्यान केंद्रित करें?`) और इसे 3 स्तरों में विभाजित किया: Alphabet (`GOOGL.M`), Amazon (`AMZN.M`), NVIDIA (`NVDA.M`) सुधार के लिए प्राथमिकता के साथ देखने योग्य हैं; Microsoft (`MSFT.M`), Apple (`AAPL.M`), Meta (`META.M`) को निरीक्षण में रखना उचित है; Tesla (`TSLA.M`) अभी भी उच्च उतार-चढ़ाव और मजबूत घटना-आधारित है।
इस निर्णय को तब बहुत संयमित, यहां तक कि पर्याप्त "राय" नहीं लगा।
लेकिन अब तक, बाजार ने ठीक इसी "पहले स्तरीकरण, फिर विस्तार" के तालमेल को दर्शाया है।
एक, कौन सी बैच पहले वापस आएगी, क्यों?
अंत में, मार्च के अंत तक, बाजार में सात बहनों के बारे में बड़ा विभाजन था।
एक ओर उच्च मूल्यांकन के दबाव की चिंता अभी तक दूर नहीं हुई है, दूसरी ओर वित्तीय धन को केंद्रीय प्रौद्योगिकी संपत्तियों से वास्तव में दूर रखना मुश्किल है, तब सबसे अधिक चर्चा यह थी कि 'बड़ी प्रौद्योगिकी क्या वापस आएगी?' लेकिन बाद में देखने पर, यह प्रश्न ही बहुत अव्यवस्थित था; वास्तविक प्रश्न कभी 'क्या वापस आएगी?' नहीं था, बल्कि 'कौन पहले वापस आएगा, क्यों पहले वापस आएगा?' था।
और आज, आधे महीने बाद, उत्तर बाजार पर खुद लिखा जा चुका है।
3 मार्च से 15 अप्रैल के बीच के प्रदर्शन के आधार पर, Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), Meta (META.M), और NVIDIA (NVDA.M) के लाभ सबसे अधिक थे, Microsoft (MSFT.M) और Apple (AAPL.M) उसके बाद आए, जबकि Tesla (TSLA.M) स्पष्ट रूप से पीछे रह गया, जिससे यह साबित होता है कि यह एक समान वृद्धि या कमी का समय नहीं था, बल्कि एक स्तरीय सुधार और पुनर्व्यवस्था का समय था।
जिस समूह को पहले ठीक किया गया था, उसमें Alphabet (GOOGL.M)、Amazon (AMZN.M) और NVIDIA (NVDA.M) हैं, जिनकी तर्कशक्ति अलग-अलग है, लेकिन एक सामान्य बिंदु है: उन्होंने बाजार को फिर से यह विश्वास दिलाया कि “निवेश से वृद्धि प्राप्त की जा सकती है”:
- अल्फाबेट (GOOGL.M) के लिए ठीक करने की तर्कसंगतता सबसे स्पष्ट है: मुख्य विज्ञापन व्यवसाय की नकदी प्रवाह लचीलापन ने मूल्यांकन के निचले स्तर का समर्थन किया, और एआई का खोज और क्लाउड बिजनेस में प्रवेश बाजार को वृद्धि की कहानी के निरंतरता को दिखाता है, यह सिर्फ बुनियादी बातों की सत्यापनयोग्यता के कारण सबसे पहले निवेशकों के विश्वास को वापस प्राप्त कर रहा है;
- NVIDIA (NVDA.M) की स्थिति के लिए कोई अतिरिक्त व्याख्या की आवश्यकता नहीं है: जब तक AI इस तकनीकी चक्र की प्रमुख धारा बनी रहेगी, NVIDIA सदैव सबसे महत्वपूर्ण अंक होगा। बाजार का विवाद कभी यह नहीं है कि "AI को कैलकुलेशन की आवश्यकता है या नहीं", बल्कि यह है कि "यह वृद्धि दर कितनी देर तक बनी रहेगी", इसलिए कम से कम वर्तमान चरण में, चाहे क्लाउड प्रदाताओं की पूंजी खर्च योजनाएँ हों या ट्रेनिंग और इन्फरेंस दोनों की मांग के संकेत, सभी अभी भी इसके पुनर्स्थापन तर्क को समर्थन दे रहे हैं;
- Amazon (AMZN.M) में हुए परिवर्तन को अलग से देखने लायक है: इस चक्र में, बाजार ने Amazon के प्रति सबसे अधिक धैर्य नहीं दिखाया, क्योंकि ई-कॉमर्स की वृद्धि दर में धीमापन की चिंता हमेशा मौजूद रही, और AWS के सामने प्रतिस्पर्धा का दबाव भी कम नहीं हुआ, लेकिन जब बाद में क्लाउड बिजनेस की मुनाफादायकता में लगातार सुधार हुआ, AI पूंजी खर्च का निवेश स्पष्ट आय के संकेतों में बदलने लगा, और समग्र लाभ प्राप्ति का तर्क फिर से स्वीकार किया गया, तो Amazon कई लोगों की अपेक्षा से जल्दी ही सुधार के क्षेत्र में प्रवेश कर गया; इसलिए, इसकी वापसी एकल प्रेरक के कारण नहीं, बल्कि कई संकेतों ने एक साथ बाजार के पुनर्मूल्यांकन की सीमा प्राप्त कर ली है;
दूसरे शब्दों में, बाजार जिन कंपनियों को सबसे पहले पुनर्मूल्यांकित करता है, वे आवश्यक रूप से सबसे "स्थिर" नाम नहीं होते, बल्कि वे होते हैं जिन्होंने पहले ही निवेशकों को यह विश्वास दिलाया है कि "निवेश अभी भी वृद्धि के लिए बदला जा सकता है, और सुधार अभी भी प्रवृत्ति की दिशा में आगे बढ़ सकता है"।
इस चरण में सात बहनों में से किसे पहले और किसे बाद में सुधारना है, यह मूल रूप से भावनात्मक शक्ति की तुलना नहीं है, बल्कि यह है कि कौन जल्दी से व्याख्या का अधिकार प्राप्त करता है।
द्वितीय, फैलाव बढ़ रहा है, न कि संकुचित हो रहा है
इससे अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि इस सुधार चरण ने केवल पहली सूची के नामों तक ही सीमित नहीं रखा।
माइक्रोसॉफ्ट (MSFT.M), ऐप्पल (AAPL.M), और मेटा (META.M) जो मूल रूप से निरीक्षण सूची में रखे जाने के योग्य थे, अब स्पष्ट रूप से पीछे नहीं रहे हैं। दूसरे शब्दों में, बाजार केवल पहले आने वाले कुछ ही को नहीं चुन रहा है, बल्कि पहले चरण की मरम्मत की पुष्टि के बाद दूसरे स्तर की ओर फैल रहा है।
यह बात वास्तव में बहुत महत्वपूर्ण है। क्योंकि अगर यह केवल एक अल्पकालिक भावनात्मक प्रतिक्रिया होती, तो बाजार सामान्यतः अधिक अनियमित होता: सभी एक साथ तेजी से बढ़ते हैं, फिर एक साथ पीछे हटते हैं, गति तेज होती है और स्थायित्व सीमित होता है। लेकिन वर्तमान बाजार ऐसा नहीं है। वर्तमान में, ऐसा लगता है कि पहले सूचकांक सुधरता है, फिर पूंजी मुख्य संपत्तियों में लौटती है, और फिर मुख्य संपत्तियों के भीतर क्रमबद्धता जारी रहती है। जिसका प्रदर्शन मूल्यांकन को संभाल सकता है, जिसका निवेश अभी भी वृद्धि के साथ समानुपातिक है, वह सुधार क्रम में बना रहता है; जो केवल भावनाओं के साथ चलता है, वह बाद में विभाजन में पीछे रह जाएगा।
इसी कारण, सात बहनों का यह चक्र अधिक एक “क्रमिक रूप से वापसी” जैसा है, न कि “सभी एक साथ वापसी” का।
अधिक महत्वपूर्ण संकेत यह है कि इस सुधार चरण में केवल पहले नामों तक ही सीमित नहीं रहा।
माइक्रोसॉफ्ट (MSFT.M), ऐप्पल (AAPL.M), और मेटा (META.M) जो मूल रूप से निरीक्षण सूची में रखे जाने के योग्य थे, अब स्पष्ट रूप से अनुसरण कर रहे हैं, अर्थात्, बाजार केवल पहले आगे बढ़ने वाले कुछ ही स्टॉक्स को ही नहीं, बल्कि पहले चरण की मरम्मत की पुष्टि के बाद दूसरे स्तर की ओर फैल रहा है।
इस घटना का अर्थ दिखने से अधिक महत्वपूर्ण है। क्योंकि अगर यह केवल एक छोटी अवधि की भावनात्मक प्रतिक्रिया होती, तो बाजार अधिक अनियमित होता: एक साथ तेजी से बढ़ता, फिर एक साथ पीछे हटता, तेज़ गति से, और सीमित स्थायित्व के साथ, लेकिन वर्तमान संरचना ऐसी नहीं है; बल्कि यह अधिक इस प्रकार है कि पहले सूचकांक सुधरता है, फिर पूंजी मुख्य संपत्तियों में लौटती है, और फिर मुख्य संपत्तियों के भीतर पुनः क्रमबद्ध होती है।
इसका मतलब है कि जिसका प्रदर्शन अवलोकन को संभाल सकता है और जिसका निवेश अभी भी वृद्धि के साथ समानुपातिक है, वह ठीक होने की श्रृंखला में बना रहेगा; जो अधिकतर भावनाओं के साथ चल रहा है, वह बाद में विभाजन में पीछे रह जाएगा।
इसीलिए इस राउंड को 'रिबाउंड ऑफ' के बजाय 'रिपेयर एंड स्प्रेड' कहा जाता है, जिससे सेवन सिस्टर्स एक साथ ऊपर नहीं उछलकर तुरंत बुझ गईं, बल्कि पहले पहले समूह को ठीक किया गया, फिर दूसरा समूह फैलाया गया, और फिर फैलाव के दौरान यह निर्धारित किया गया कि कौन ट्रेंड में बना रहेगा।
व्यक्तिगत रूप से, इस संरचना से ही स्पष्ट होता है कि बाजार मूल संपत्तियों को फिर से मूल्यांकन करने के लिए अधिक धैर्यवान तरीके का उपयोग कर रहा है।
लेकिन इस रैंकिंग में, टेस्ला (TSLA.M) अभी भी सबसे विशेष चर है।
यह निश्चित रूप से लचीला है और निश्चित रूप से पर्याप्त बाजार ध्यान भी प्राप्त करता है। लेकिन अब तक, टेस्ला अभी भी एक उच्च उतार-चढ़ाव वाली, घटना-आधारित संपत्ति की तरह है, न कि एक स्थिर रूप से ट्रेंड रिकवरी सीरीज में वापस आ चुकी कोर पोजीशन। बाजार द्वारा टेस्ला को जो मूल्य दिया जाता है, वह अक्सर अपेक्षाओं और घटना-आधारित ट्रेडिंग पर आधारित होता है—ऑटोनॉमस ड्राइविंग नीति के प्रगति, रोबोटैक्सी समयसूची, एलन मस्क के सार्वजनिक बयान—न कि स्थिर लाभ प्राप्ति पर।
यह बात नहीं है कि टेस्ला का कोई ट्रेडिंग मूल्य नहीं है, बल्कि इसका विपरीत है—इसकी उतार-चढ़ाव ही एक ट्रेडिंग अवसर है। लेकिन इसकी उपस्थिति यह स्पष्ट करती है कि सात बहनों की इस लहर में सभी एक साथ वापस नहीं आए हैं; कुछ पहले ही ट्रेंड में वापस आ चुके हैं, कुछ अभी इस कदम को पूरा कर रहे हैं, और कुछ अभी भी ट्रेंड के किनारे पर खड़े हैं। सात बहनों की इस लहर को “पूरी समूह वापसी” कहना बहुत अतिसामान्य है; इसे “सुधार का क्रम पहले से ही शुरू हो चुका है” के रूप में समझना, बाजार की स्थिति के अधिक करीब है।
तीन, इस सुधार चक्र कितना आगे जा सकता है?
अब इस स्थिति में, यह चर्चा करने के बजाय कि "क्या यह चक्र बहुत अधिक बढ़ गया है", यह अधिक महत्वपूर्ण है कि "इस ठीक करने की प्रक्रिया के लिए अभी भी आगे बढ़ने का आधार है या नहीं"।
संस्थागत दृष्टिकोण से, उत्तर सकारात्मक है। ब्लैकरॉक निवेश संस्थान ने कंपनी लाभ, विशेष रूप से प्रौद्योगिकी लाभ की लचीलेपन के कारण अमेरिकी स्टॉक के दृष्टिकोण को उदासीन से खरीदें में बदल दिया है; सिटी ने भी अमेरिकी स्टॉक को खरीदें में ऊपर उठाया है। स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 के पहले तिमाही लाभ वृद्धि का अनुमान मध्य पूर्व संघर्ष से पहले 12.7% से बढ़कर 13.9% हो गया है। इसका मतलब है कि इस सुधार का समर्थन केवल जोखिम पसंदीदगी के सुधार से नहीं, बल्कि लाभ अनुमान के स्वयं के अटूट होने से हो रहा है।
यह बिंदु सात बहनों की मुख्य रिपेयरिंग के लिए विशेष रूप से महत्वपूर्ण है। क्योंकि इस राउंड की रिपेयरिंग लॉजिक, पूरी तरह से भावनाओं या लिक्विडिटी ड्राइवन नहीं, बल्कि 'कोर टेक कंपनियों के मुनाफे का भुगतान अभी भी संभव है' इस मूलभूत निर्णय पर आधारित है। यदि मुनाफे की अपेक्षाएँ अभी भी सुधर रही हैं, तो इसका मतलब है कि रिपेयरिंग का आधार अभी भी मजबूत है, चाहे पहले समूह को पहले ही समायोजित कर लिया गया हो या दूसरे समूह अभी पीछे आ रहा हो, दोनों के लिए ट्रेंड के साथ आगे बढ़ने का स्थान अभी भी मौजूद है।
वैरिएबल्स भी गायब नहीं हुए हैं। IMF ने मध्य पूर्व के संघर्ष और ऊर्जा मूल्यों में वृद्धि के कारण वैश्विक विकास के दृष्टिकोण को कम कर दिया है और चेतावनी दी है कि यदि संघर्ष लंबा चलता है और तेल की कीमतें उच्च स्तर पर बनी रहती हैं, तो वैश्विक अर्थव्यवस्था अनुकूल स्थिति के करीब पहुँच जाएगी। यानी, इस रैली के पीछे का सबसे बड़ा विक्षेप, सात बहनों के आंतरिक तर्क के असफल होने से कम हो सकता है, बल्कि बाहरी मैक्रो—तेल की कीमतें, मुद्रास्फीति और भू-राजनीति—से अधिक संभव है।
लेकिन अब तक, बाजार ने एक सकारात्मक जवाब दिया है: सूचकांक पहले सुधरता है, मुख्य प्रौद्योगिकी स्तरों का सुधार होता है, पहली लहर पूरी होने के बाद बाहर की ओर फैलती है, न कि पूरे समूह का एक साथ उछाल होकर तुरंत बुझ जाना। जब तक बाजार इस संरचना के अनुसार काम करता रहेगा, तब तक यह लहर एक पूर्णतः समाप्त हो चुकी कहानी की बजाय एक अभी भी विकसित हो रही प्रक्रिया की तरह है।
अंत में लिखें
नैसडैक 10 के लगातार बढ़ने का मतलब सिर्फ इंडेक्स कितने समय तक बढ़ा है, यह नहीं है।
यह अधिक तरह से बाजार ने स्वयं बाजार के चार्ट के माध्यम से मार्च के अंत में सबसे अधिक चर्चित प्रश्न का उत्तर दिया: सात बहनों के इस चक्र में, क्या पूरा समूह एक साथ वापस आएगा, या पहले क्रम निर्धारित होगा?
अब उत्तर स्पष्ट है।
सच बताऊं तो, बाजार में कभी भी रिव्यू की कमी नहीं होती, और न ही बाद में समीक्षा की। वास्तव में दुर्लभ बात यह होती है कि जब सबसे अधिक मतभेद हो, तब क्या कोई पहले से ही मुख्य बिंदुओं को उजागर कर पाए। और 3 मार्च की Q2 प्रगति रिपोर्ट में, हमने एक अधिक लोकप्रिय और आसानी से प्रसारित होने वाले निष्कर्ष का पीछा नहीं किया, बल्कि इस सफर के सबसे महत्वपूर्ण पहलुओं को सबसे पहले रखा: सात बहनें सभी एक साथ वापस नहीं आएंगी, बाजार पहले रिकवरी का क्रम तय करेगा, और आगे की संभावनाओं को निर्धारित करने वाला कोई पहला सफरा नहीं है, जो सबसे तेज़ी से उछलता है, बल्कि यह है कि कौन आगे के प्रदर्शन, प्रवृत्ति और जोखिम प्राथमिकता में स्थिर रह सकता है।
अंततः, चाहे वह रिपोर्ट सीजन के दौरान विभाजन हो या कोर टेक्नोलॉजी के बाहर नया फैलाव, वास्तव में ध्यान देने योग्य बात यह है कि जो निर्णय पहले से ही मार्केट के मुख्य बिंदुओं को स्पष्ट कर देते हैं—न कि बाद में, जब बाजार की गति पूरी हो चुकी हो, तब एक ऐसा समझदारी से लगने वाला व्याख्या देना।
अगले मोड़ आने से पहले, आइए मिलकर बाजार के मुख्य बिंदुओं को फिर से देखें और लक्ष्य के साथ काम करें।
Let's all strive together.