ग्लासनोड की हालिया सप्ताह ऑन-चेन रिपोर्ट के अनुसार, बिटकॉइन एक गहरे डिस्काउंट चरण में प्रवेश कर चुका है, जहां 95% से अधिक शॉर्ट-टर्म होल्डर्स नुकसान में हैं और रियलाइज्ड नुकसान गंभीर कैपिटुलेशन के साथ जुड़े स्तरों के करीब पहुंच रहे हैं।
रिपोर्ट में यह भी नोट किया गया है कि एक स्थायी बिटकॉइन रिकवरी के लिए या तो डॉलर सूचकांक 99 के नीचे गिरना आवश्यक होगा या 10-वर्षीय ट्रेजरी ब्याजदर 4.2% की ओर संकुचित होनी होगी। DXY 100.01 पर है, जो 30 दिनों में 2.1% बढ़ा है, और 10-वर्षीय ब्याजदर 4.53% पर है।
वह बिटकॉइन $60,000 समर्थन को एक मैक्रो-निर्भर स्तर के रूप में प्रस्तुत करता है, जिसकी स्थिरता DXY और ट्रेजरी ब्याज दरों पर निर्भर करती है।
लेवरेज हटा दिया गया है, मूल्यांकन मापदंड गहराई से कम मूल्य पर हैं, और जोखिम रुचि को नियंत्रित करने वाला डॉलर-आय सेटअप अभी भी अनुकूल नहीं है।
BTC का उतार-चढ़ाव इस बात पर निर्भर करेगा कि मैक्रो परिस्थितियाँ ढीली होती हैं या नहीं, जिसमें 16-17 जून को FOMC बैठक और 10 जून का CPI डेटा शामिल है।
ऑन-चेन सेटअप
ग्लासनोड का AVIV z-स्कोर -1.09 तक पहुँचा और -1.06 पर स्थिर हो गया, जिससे BTC अपने चक्रीय माध्य के सापेक्ष एक चरम छूट के बैंड के भीतर गहराई तक पहुँच गया।
AVIV अनुपात बिटकॉइन की स्पॉट कीमत को सक्रिय निवेशकों, खनिकों को छोड़कर, की औसत लागत आधार के साथ तुलना करता है और वर्तमान में 0.80 पर है। शॉर्ट-टर्म होल्डर्स अधिकतम तनाव के करीब हैं, क्योंकि शॉर्ट-टर्म होल्डर MVRV 0.81 तक गिरा और 0.83 पर वापस आ गया, जिसका अर्थ है कि हाल के खरीददार औसतन लगभग 17% से 19% नीचे हैं।
केवल 3.3% अल्पकालिक धारक लाभ में हैं, जबकि चार वर्षों का औसत 55% है। अनुभवित हानि का व्यवहार गंभीर कैपिटुलेशन के करीब है, जहां STH-SOPR z-स्कोर -1.86 है, जो Glassnode द्वारा गंभीर कैपिटुलेशन घटनाओं से जोड़े गए -2 स्तर से 0.14 मानक विचलन कम है।
BTC ने 7.5% की साप्ताहिक गिरावट को $61,700 तक सोख लिया, और $64,000 और $70,000 के बीच स्थित लीवरेज्ड लॉंग्स को कीमत में नीचे के टूटने के साथ एग्रेसिवली क्लियर कर दिया गया, जिससे लिक्विडेशन प्रोफाइल पिछले हफ्ते की तुलना में साफ़ हो गया।
एक छूट वाला, डिलीवरेज्ड बाजार एक रिकवरी के लिए तैयारी है, बशर्ते उस आपूर्ति को अवशोषित करने वाले खरीददार वास्तव में दिखाई दें।
| सिग्नल | वर्तमान पाठ | जो कहा गया है |
|---|---|---|
| BTC साप्ताहिक चलन | -7.5% ~$61,700 तक | दबाव के अंतर्गत कीमत $60K क्षेत्र का पुनः परीक्षण कर चुकी है |
| AVIV अनुपात | 0.80 | BTC एक्टिव-इन्वेस्टर कॉस्ट बेसिस के नीचे ट्रेड हो रहा है |
| AVIV z-स्कोर | -1.06 | चार वर्षीय चक्र सीमा के सापेक्ष गहरी छूट |
| शॉर्ट-टर्म होल्डर MVRV | 0.83 | हाल के खरीददार लगभग 17% नीचे हैं |
| लाभ में छोटी अवधि के धारक | 3.3% | तनाव अधिकतम के करीब है; चार वर्ष का औसत 55% है |
| STH-SOPR z-स्कोर | -1.86 | -2 गंभीर उत्सर्जन सीमा के करीब |
| लिक्विडेशन ज़ोन साफ़ हो गया | $64K–$70K | लेवरेज को हाल के रेंज से हटा दिया गया है |
जहाँ मांग स्थित है
Coinbase प्रीमियम $60,000 की ओर बढ़ने के दौरान डिस्काउंट क्षेत्र में बना रहा, जिससे यह इंगित होता है कि अमेरिकी स्पॉट मांग कमजोर हो गई जब BTC ने कम होना शुरू कर दिया।
पिछले संकुचनों ने Coinbase-से जुड़े निवेशकों से एग्रेसिव डिप-खरीद आकर्षित की; वर्तमान सुधार ने इसके समान पैमाने का कोई भी आकर्षित नहीं किया है।
कॉर्पोरेट खजाने का संचय, जिसने अप्रैल और मई के दौरान $500 मिलियन से अधिक दैनिक प्रवाह के साथ BTC का समर्थन किया, जून के शुरुआती दिनों से तेजी से धीमा पड़ गया है, अब दैनिक क्रय उस गति का एक भिन्न हिस्सा है।
एक सप्ताह की एट-द-मनी अंतर्निहित अस्थिरता अस्थायी रूप से 60% से ऊपर बढ़ी, जिसके बाद यह लगभग 50% के पास स्थिर हो गई, जबकि एक महीने की अंतर्निहित अस्थिरता लगभग 34% से बढ़कर 45% हो गई और छह महीने की अंतर्निहित अस्थिरता लगभग 40% से बढ़कर 44% हो गई।
वोलैटिलिटी रिस्क प्रीमियम अभी भी सकारात्मक है: अंतर्निहित अस्थिरता, वास्तविक अस्थिरता से आगे निकल रही है, और विकल्प बाजार उससे अधिक आगे की गति को मूल्यांकित कर रहे हैं जितना कि हाल की स्पॉट कार्रवाई ने औचित्य प्रदान किया है।
एक महीने का 25-डेल्टा स्क्यू 11% से लगभग 24% तक बढ़ गया, जबकि तीन महीने और छह महीने का स्क्यू क्रमशः 18% और 14% की ओर बढ़ रहा है। ग्लासनोड द्वारा ट्रैक किए गए सात दिनों के दौरान पुट खरीद प्रीमियम का 32.4% था और सबसे हालिया 24 घंटे के दौरान 35.9% था।
चुनौतीपूर्ण स्पॉट मांग, धीमी ख казन जमा, और विकल्प बाजारों में नीचे की ओर की कीमतों का भारी प्राथमिकता देना यह दर्शाता है कि छूट वाला बाजार क्यों छूट वाला ही रह सकता है।
| मांग / जोखिम संकेत | नवीनतम पाठ | बाजार का प्रभाव |
|---|---|---|
| Coinbase प्रीमियम | अभी भी छूट के क्षेत्र में | अमेरिकी स्पॉट मांग ने डिप को एग्रेसिवली नहीं खरीदा है |
| खजाने का संचय | >$500M/दिन से तेजी से नीचे गिरा | अप्रैल–मई को समर्थन करने वाली कॉर्पोरेट मांग कमजोर हो गई है |
| 1-सप्ताह ATM अंतर्निहित अस्थिरता | लगभग >60%, अब ~50% | व्यापारी निकट भविष्य की अस्थिरता को मूल्यांकित कर रहे हैं |
| 1-महीने की निहित अस्थिरता | ~34% → ~45% | मध्यम अवधि के जोखिम की अपेक्षाएँ बढ़ गई हैं |
| 6 महीने की निहित अस्थिरता | ~40% → ~44% | लंबे समय तक की अनिश्चितता भी बढ़ गई है |
| 1 महीने का 25-डेल्टा स्क्यू | ~11% → ~24% | विकल्प बाजार नीचे की ओर सुरक्षा के लिए अधिक भुगतान कर रहा है |
| प्रीमियम का खरीदा गया हिस्सा | 7 दिनों में 32.4%; नवीनतम 24 घंटों में 35.9% | रक्षात्मक स्थिति अभी भी प्रमुख है |
मैक्रो स्थिति
ग्लासनोड कहते हैं कि 2022-2023 को परिभाषित करने वाला विपरीत डॉलर/क्रिप्टो संबंध फिर से स्थापित हो गया है।
रिपोर्ट DXY को 100 के ऊपर और 10-वर्षीय ब्याज दरों को 4.5% के ऊपर एक ऐसी स्थिति के रूप में वर्णित करती है, जिसने ऐतिहासिक रूप से अनुमानित जोखिम प्रीमियम को संकुचित किया है।
2-वर्षीय ट्रेजरी ब्याज दर 4.14% पर है, 10-वर्षीय 4.53% पर है, और 10Y–2Y स्प्रेड +0.39% पर है, जिसे ग्लासनोड एक चक्र के अंतिम चरण के साथ संगत मानता है।
DXY ने सप्ताहिक आधार पर 0.8% और 30 दिनों में 2.1% की वृद्धि की, जो एक लगातार बाय की ओर इशारा करती है जो तरलता संकुचन को तीव्र करती है और मार्जिन पर अनुमानित संपत्तियों को रखने की अवसर लागत को बढ़ाती है। जब डॉलर बढ़ता है और ट्रेजरी ब्याजदरें वर्तमान स्तर पर बनी रहती हैं, तो बिटकॉइन एक उच्चतर निश्चित जोखिम मुक्त दर के साथ प्रतिस्पर्धा करता है, जिससे मजबूत डॉलर लागत को बढ़ाता है।
ग्लासनोड की रिकवरी सीमा, जो DXY 99 से नीचे या 10-वर्षीय लगभग 4.2% के रूप में परिभाषित है, उस स्तर को दर्शाती है जहाँ इस विपरीत बल का महत्वपूर्ण रूप से उलटाव होता है।
10 जून को जारी मई का सीपीआई डेटा बाजार को यह पहली बार बताता है कि फेड की मुद्रास्फीति की छवि में क्या पर्याप्त परिवर्तन हुआ है ताकि दर की अपेक्षाओं में बदलाव हो सके।
16-17 जून को होने वाली जून की FOMC बैठक में आर्थिक अनुमानों का सारांश शामिल है, जो दर के मार्ग और डॉलर की दिशा के लिए सबसे महत्वपूर्ण निकट भविष्य की घटना बनाता है। अगला CPI प्रकाशन, जो जून के डेटा को कवर करता है, 14 जुलाई को निर्धारित है।
बिटकॉइन की अगली पुष्टि या अस्वीकृति इन डेटा बिंदुओं और बॉन्ड बाजार की उन पर प्रतिक्रिया से आएगी, जबकि ऑन-चेन कार्य पहले ही पूरा हो चुका है।
| परिदृश्य | मैक्रो ट्रिगर | अपेक्षित बिटकॉइन प्रतिक्रिया | क्या देखें |
|---|---|---|---|
| बुल केस | DXY 99 के नीचे टूट जाता है या 10 वर्षीय ब्याज दर 4.2% की ओर संकुचित होती है | स्पॉट मांग वापसी, कॉइनबेस प्रीमियम सुधरता है, विकल्प विषमता सामान्य हो जाती है | कमजोर सीपीआई, डोविश एफओएमसी अनुमान, कम ट्रेजरी ब्याज दरें |
| बेस केस | DXY 100 के पास टिका हुआ है और 10Y लगभग 4.5% के आसपास है | BTC $60K के आसपास चल रहा है, बिना किसी पुष्टि प्राप्त रिकवरी के | FOMC के बाद खजाना बाजार की प्रतिक्रिया |
| बियर केस | DXY 100 के ऊपर बना रहता है और 10Y 4.5% के ऊपर बना रहता है | अधिक हाल के खरीददार अपना समर्थन छोड़ देते हैं; $60K कमजोर मांग में बिक्री को अवशोषित कर लेता है | STH-SOPR -2 की ओर या उससे नीचे बढ़ रहा है |
| ब्लैक स्वान | DXY में उछाल और CPI/FOMC के बाद आयाम और बढ़ गए | मैक्रो, ऑन-चेन डिस्काउंट को ओवरव्हेल्म करता है; BTC सपोर्ट के नीचे टूट गया | मजबूत मुद्रास्फीति का अप्रत्याशित अंक, हॉकिश फेड डॉट प्लॉट, जोखिम-से-बचने वाला डॉलर बाइड |
आगे दो संभावित मार्ग
यदि DXY 99 के नीचे टूट जाए या 10-वर्षीय संपीड़न CPI के कमजोर होने, FOMC के अनुमानों में डोविश पिवट, या एक व्यापक रिस्क-ऑन रोटेशन के कारण 4.2% की ओर बढ़ जाए, तो स्पॉट मांग वापस आने के लिए जगह है।
कॉइनबेस प्रीमियम पुनर्प्राप्त हो सकता है, ख казन जमा फिर से शुरू हो सकता है, और विकल्प विषमता सामान्य हो सकती है।
BTC का ऑन-चेन डिस्काउंट एक पुनः मूल्यांकन की तैयारी करता है, और ऐसे संपत्तियाँ जिन्होंने पहले ही डिलीवरेजिंग चक्र पूरा कर लिया है, वे तब पहले पुनः मूल्यांकित होती हैं जब तरलता की स्थितियाँ सुधरती हैं।
अगर DXY और 10-वर्षीय अपने वर्तमान स्तर पर बने रहते हैं, तो नवीनतम खरीददार समाप्त हो जाते हैं। STH-SOPR z-स्कोर -2 की गंभीर समाप्ति सीमा के निकट या उसे पार कर जाता है, कॉर्पोरेट ख казनीय प्रवाह दबे रहते हैं, और $60,000 क्षेत्र एक मांग रिक्तता में अतिरिक्त बिक्री को अवशोषित करता है।
बिटकॉइन लंबे समय तक ऑन-चेन पर सस्ता रह सकता है जब मैक्रो परिवेश मार्जिनल खरीददार को कीमत से बाहर कर देता है।
क्या बिटकॉइन को एक निचले स्तर की मैक्रो परिस्थितियाँ मिलती हैं, यह अगले सात दिनों में वाशिंगटन में क्या होता है, इस पर निर्भर करता है।
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