बड़ी तकनीक कंपनियाँ अपने एआई के लक्ष्यों को वित्तपोषित करने के लिए एक नया पसंदीदा तरीका अपना रही हैं: शेयर छापें और उम्मीद करें कि कोई उन्हें खरीदेगा। समस्या यह है कि “कोई” के पास बहुत गहरी जेबें होनी चाहिए, और वॉल स्ट्रीट शुरू हो रही है कि क्या ये जेबें पर्याप्त गहरी हैं।
अल्फाबेट अगले तिमाही में स्टॉक बिक्री के माध्यम से 85 अरब डॉलर जुटाने की योजना बना रहा है। इससे यह अब तक की सबसे बड़ी इक्विटी जारी होगी। सबसे बड़ा टेक ऑफरिंग नहीं। इस साल का सबसे बड़ा ऑफरिंग नहीं। पूरे इतिहास में सबसे बड़ा।
और अल्फाबेट अकेला नहीं है। रिपोर्ट्स के अनुसार, मेटा अपने स्वयं के एआई पहलुओं को वित्तपोषित करने के लिए दसों अरब डॉलर के स्टॉक ऑफरिंग पर विचार कर रहा है। इसी बीच, स्पेसएक्स, एंथ्रोपिक और ओपनएआई की प्रतीक्षारत आईपीओ सार्वजनिक बाजारों में लगभग 4 ट्रिलियन डॉलर की बाजार पूंजीकरण जोड़ सकती हैं।
वह आपूर्ति समस्या जिसके बारे में कोई बात करना नहीं चाहता
कई वर्षों तक, बड़ी तकनीक कंपनियों ने नकदी प्रवाह और बैलेंस शीट के माध्यम से अपने विकास का वित्तपोषण किया। AI ने गणित बदल दिया। 2025 में बड़ी तकनीक कंपनियों द्वारा AI-संबंधित ऋण जारी करने की राशि $121 बिलियन तक पहुँच गई, जो पिछले पाँच वर्षों की औसत से चार गुना अधिक है। अनुमानों के अनुसार, आगामी वर्षों में AI-केंद्रित ऋण के रूप में अतिरिक्त $1.5 ट्रिलियन जारी किए जा सकते हैं।
बाजार की प्रतिक्रियाओं ने AI-संबंधित स्टॉक्स के बीच अस्थिरता दिखाई है। निवेशक लाभ पर निवेश और पूंजी व्यय चक्र के स्थायी होने के बारे में स्पष्ट प्रश्न पूछ रहे हैं।
सभी को चिंता नहीं है
डेटाट्रेक रिसर्च के निकोलस कोलास ने तर्क दिया है कि नए आईपीओ और प्रमुख स्टॉक ऑफरिंग्स को अवशोषित करने के लिए पर्याप्त पूंजी उपलब्ध है। उनका मानना है कि निवेशयोग्य संपत्ति का वैश्विक भंडार आने वाली चीजों को पचाने के लिए पर्याप्त बड़ा है।
इस पोज़ीशन का समर्थन करने वाले कुछ सबूत हैं। SpaceX की हालिया IPO फाइलिंग में अतिरिक्त मांग दर्ज की गई है, जो यह सुझाती है कि उच्च-प्रोफ़ाइल AI और टेक कंपनियों के प्रति रुचि कम से कम प्रमुख लेनदेनों के लिए मजबूत बनी हुई है।
इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
स्व-वित्तपोषण से बाहरी वित्तपोषण की ओर जाना बड़े टेक निवेशों के जोखिम प्रोफाइल में एक महत्वपूर्ण बदलाव का प्रतिनिधित्व करता है। $85 बिलियन का इक्विटी ऑफरिंग इस समीकरण को सीधे बदल देता है। प्रत्येक मौजूदा शेयर पाई का एक छोटा हिस्सा बन जाता है।
यदि नए मार्केट कैप के लगभग 4 ट्रिलियन डॉलर केवल आईपीओ के माध्यम से सार्वजनिक बाजारों में प्रवेश करते हैं, तो यह पूंजी कहीं से आनी चाहिए। यह या तो बाजार में प्रवेश करने वाली नई पूंजी से आती है या मौजूदा पोज़ीशन को बेचकर नए पोज़ीशन को फंड किया जाता है।