KuCoin ETF à multiplicateur dynamique et tokens à effet de levier

1. Qu'est-ce que les tokens à effet de levier à multiplicateur dynamique ETF ?

1.1 Définition des jetons de levier dynamique.

Les tokens à effet de levier dynamiques multiples de l'ETF utilisent un type de trading au comptant appelé « effets de levier flottants multiples ». Ce type de trading ne nécessite pas de marge et ne comporte aucun risque de liquidation. Il multiplie les rendements grâce à des ajustements dynamiques des multiples d'effet de levier.

L'achat de tokens à effet de levier dynamique n'est possible que dans deux directions : Up et Down. On peut choisir d'acheter les tokens puis de les vendre lorsque le marché atteint le niveau attendu, en réalisant des bénéfices au cours du processus.

Les tokens à effet de levier courants sur le marché, tels que BTC3S et BTC3L, sont des tokens à effet de levier multiple basés sur un effet de levier triple. Les tokens à effet de levier dynamique sont des tokens avec une plage d'effet de levier de 2 à 4 fois, et l'effet de levier global fluctue entre 2 et 4 fois. Lorsque l'effet de levier réel du token à effet de levier dynamique est inférieur à 2 fois ou supérieur à 4 fois, la position sera ajustée lorsque le temps sera doublé.

2. Quels sont les avantages des tokens d'effet de levier dynamique par rapport aux tokens d'effet de levier fixe ?

(1) Les règles de dénomination sont différentes : le nom de la devise et le multiple d’effet de levier varient. Les tokens à effet de levier à effet de levier fixe sont désignés par le nom du token de base, la direction long/short et le multiple d’effet de levier. Les tokens à effet de levier à multiple dynamique sont désignés par le nom de la devise de base et la direction long/short. Cela inclut le multiple d’effet de levier par défaut, compris entre 2 et 4 fois.

Par exemple :
Les jetons de levier fixe à 3 fois long et short sur bitcoin sont nommés BTC3L et BTC3S
Les jetons de levier à multiplicateur dynamique avec un effet de levier de 2 à 4 fois long et short sur le bitcoin s'appellent BTCUP et BTCDOWN.

(2) Les tokens à effet de levier à multiple fixe doivent être ajustés périodiquement, tandis que les tokens à effet de levier dynamiques n'en ont pas besoin.

Qu'il s'agisse d'un token à effet de levier fixe ou d'un token à effet de levier dynamique, un rééquilibrage sera effectué pour garantir que le ratio d'effet de levier combiné ne s'écarte pas trop du ratio convenu. Le rééquilibrage comprend un rééquilibrage régulier et un rééquilibrage temporaire. Les effets de levier fixes doivent être rééquilibrés périodiquement (08:00, UTC+8), afin que le multiple d'effet de levier retrouve son niveau initial et contrôle les risques.

Notez que les tokens à effet de levier à multiplicateur dynamique n'effectuent pas de réajustements réguliers de position, uniquement des réajustements temporaires.

(3) Les tokens à effet de levier fixe et à effet de levier dynamique seront temporairement ajustés.

Les tokens à effet de levier à multiple fixe et les tokens à effet de levier à multiple dynamique doivent être temporairement ajustés. Le rééquilibrage temporaire concerne uniquement la partie qui perd de l'argent en raison de cette plage de fluctuation.

Par exemple, si le BTC augmente de 14 %, nous rééquilibrerons les tokens à effet de levier -3 fois (3S). De la même manière, lorsque le ratio d'effet de levier réel du token à effet de levier dynamique dépasse la plage, c'est-à-dire qu'il est supérieur à 4 fois ou inférieur à 2 fois, un ajustement temporaire de position sera déclenché, et la position sera ajustée dans le but d'atteindre un ratio d'effet de levier de 3 fois.

(4) Les frais de traitement, les frais de gestion et les frais de rachat sont identiques. Les tokens à effet de levier à multiplicateur dynamique ont les mêmes frais que les tokens à effet de levier à multiplicateur fixe, et il existe des frais de transaction, des frais d'abonnement/rachat et des frais de gestion quotidiens.

Les frais sont les suivants :
 Frais de transaction : sur le marché secondaire, les frais de transaction sont facturés selon les transactions au comptant, avec un taux de 0,1 %
 Frais d'abonnement et de rachat : Lorsque les utilisateurs achètent ou rachètent des tokens à effet de levier via le marché primaire, ils doivent payer des frais d'abonnement et de rachat. Le frais actuel est de 0,1 % de la valeur nominale de chaque rachat.
 Frais de gestion : Des frais de gestion de 0,045 % sont prélevés chaque jour, à 8 h (UTC+8), et sont directement inclus dans la valeur liquidative.

2. Les avantages des tokens à effet de levier dynamique par rapport aux tokens à effet de levier fixe
Le ratio d'effet de levier des tokens à effet de levier à multiple dynamique est de 2 à 4 fois, et seul un ajustement de la position est effectué lorsque le ratio est inférieur à 2 fois ou supérieur à 4 fois, ce qui entraîne une usure des actifs moindre que celle des tokens à effet de levier à multiple fixe.

Par exemple, l'utilisateur A achète BTC3L pour 100 $ (en supposant que la valeur nette de BTC3L est de 100), ce qui peut être compris comme l'ouverture automatique d'un contrat long 3x sur BTC (la valeur sous-jacente est de 300 $). Le jour suivant, BTC baisse de 1 %, et BTC3L baisse de 3 %, entraînant une perte de 3 $ (la valeur sous-jacente est de 297 $), et le ratio d'effet de levier à ce moment-là est de 3,06 (= 297/97).

Il est nécessaire d'ajuster la position pour ramener le solde d'effet de levier à 3 fois, donc les actifs de la position sous-jacente du contrat 3L sont réduits de 6 297 $ - 6 $ = 291 $, et le ratio d'effet de levier à ce moment-là est : 291 / 97 = 3

Si vous utilisez le token d'effet de levier dynamique BTCUP, comme l'effet de levier initial par défaut est de 3 fois, la position sera ajustée lorsque l'effet de levier descend en dessous de 2 fois ou dépasse 4 fois. Ainsi, lorsque le prix de la devise de base BTC baisse de 1 %, BTCUP baisse de 3 %. À ce moment-là, le ratio d'effet de levier est de 3,06 ; aucun ajustement de position n'est nécessaire et la valeur sous-jacente de BTCUP reste à 297 $ sans ajustement.

297 - 291 = 6 $, c’est-à-dire que, si BTC3L est utilisé, 6 $ supplémentaires d’actifs seront consommés dans les conditions ci-dessus par rapport à l’utilisation de BTCUP.

Par conséquent, dans le cas d'une même devise, essayez de choisir des tokens à effet de levier à multiple dynamique. Leur multiple d'effet de levier est de 2 à 4 fois, et leur fréquence de réajustement est inférieure à celle des tokens à effet de levier à multiple fixe, réduisant ainsi l'usure des fonds en position.

3. À propos de l'ajustement des tokens à effet de levier à multiplicateur dynamique
3.1. Pourquoi les tokens à effet de levier doivent-ils être ajustés ?

Le rééquilibrage ajuste les positions de contrat sous-jacentes aux tokens à effet de levier, dans le but de maintenir le ratio d'effet de levier des tokens à effet de levier.

Lorsque des fluctuations violentes se produisent, si la volatilité de l'actif sous-jacent dépasse un seuil donné par rapport au point de rééquilibrage précédent (à la phase initiale, le seuil est fixé à 14 % pour les positions longues et courtes à 3 fois), nous effectuerons également un rééquilibrage temporaire (ajustement de position) pour maîtriser les risques.

Pour les tokens à effet de levier dynamiques, le multiple cible de rééquilibrage est de 3 fois, mais lorsque le multiple d'effet de levier des tokens à effet de levier à multiple dynamique est <2 ou >4, le mécanisme de rééquilibrage sera déclenché, et le rééquilibrage sera effectué avec pour objectif un multiple d'effet de levier de 3 fois, comme illustré ci-dessous avec l'exemple du leveraged à multiple fixe et du leveraged à multiple dynamique :

(1) Répositionnement du jeton avec effet de levier fixe :

Par exemple, Xiaojun achète BTC3L pour 200 $, ce qui équivaut à ouvrir automatiquement un contrat long 3 fois sur BTC (la valeur sous-jacente est de 600 $). Le deuxième jour, BTC chute de 2 %, BTC3L chute de 6 %, il perd 12 $ (la valeur sous-jacente est de 588 $), et le ratio d’effet de levier à ce moment-là est de 3,13 (= 588/188). Pour maintenir le ratio d’effet de levier des produits à token à effet de levier à environ 3 fois, il est nécessaire d’ajuster la position chaque jour pour rééquilibrer les actifs sous-jacents à un effet de levier de 3 fois.

588 - (188*3) = 24, soit une réduction des actifs sous-jacents du contrat de 24 $, ce qui donne 564 $, et le ratio d'effet de levier à ce moment-là : 564/188 = 3 fois

Conseil : Si vous utilisez le token de levier dynamique multiple BTUP à ce moment-là, lorsque le ratio d'effet de levier est de 3,13, aucun ajustement de position ne sera effectué ; l'ajustement de position ne sera déclenché que si l'effet de levier dépasse 4 fois.

(2) Ajustement du token d'effet de levier à multiplicateur dynamique :
Si vous utilisez le token de levier à multiplicateur dynamique BTCUP, 200 $ vous permettent d'acheter BTCUP, en supposant que la valeur nette de BTCUP est de 200 $, le levier initial de BTCUP est de 3 fois, soit un actif sous-jacent de contrat de 600 $.

Lorsque la devise de base BTC chute de 15 %, la valeur sous-jacente du contrat diminue de 90 $, soit 600 $ - (600 $ * 15 %) = 510 $.

La valeur nette correspondant à BTCUP est réduite de 90 $, ce qui équivaut à 110 $ (200 - 90 = 110 $) ; à ce moment-là, le multiple d'effet de levier : 510/110 = 4,6 fois.

Un effet de levier de 4,6 fois est supérieur à 4 fois ; nous devons ajuster la position pour ramener le ratio d’effet de levier dynamique à 3 fois.

Les actifs sous-jacents du contrat doivent être réduits de 180 510 $ - 180 $ = 330 $.

Le ratio d'effet de levier après rééquilibrage : 330/110 = 3 fois. À ce moment, les tokens à effet de levier dynamiques ont été rééquilibrés et sont revenus à la cible de multiplication de rééquilibrage de 3 fois.

3.2. Comment ajuster la position des tokens à effet de levier et quelle est la logique de calcul ?
(1) Calcul de la valeur nette :
Valeur nette = position du panier * prix de l'actif sous-jacent + prêt sur le panier.
Positions de panier : Le montant des actifs sous-jacents détenus par chaque FNB.
Prêts en panier : le montant des prêts détenus par chaque ETF.
Par exemple : BTC3X, la position du panier est de 3 BTC, le prix de l'actif sous-jacent est de 10 000 $, et le prêt du panier est de -20 000 $, alors la valeur nette = 3 * 10 000 - 20 000 = 10 000 $.

(2) Calcul du ratio d'effet de levier réel
Ratio d'effet de levier = position du panier * prix de l'actif sous-jacent / valeur nette.
Par exemple : si la position du panier est de 3 BTC, le prix de l'actif sous-jacent est de 10 000 $ et le prêt du panier est de -20 000 $, alors la valeur nette = 3 * 10 000 - 20 000 = 10 000 $.

Le ratio d'effet de levier réel de l'ETF = 3*10 000/10 000 = 3

(3) Mécanisme de rééquilibrage des ETF
Il existe deux mécanismes d'ajustement pour les tokens à effet de levier. L'ajustement de position horaire, lors duquel la plateforme effectue une gestion de rééquilibrage de position à un horaire fixe chaque jour (08:00, UTC+8), afin de garantir que l'ETF se trouve au multiple d'effet de levier convenu au début de la session de trading quotidienne ;

Des ajustements de position non planifiés sont effectués en cas de fluctuations violentes ; si la plage de fluctuation de l'actif sous-jacent par rapport au point de rééquilibrage précédent dépasse un seuil donné (au stade initial, le seuil est fixé à 14 % pour les positions longues et courtes à 3 fois d'effet de levier), nous effectuerons également des ajustements temporaires et/ou des répositions pour rééquilibrer. Après rééquilibrage, la position sera à l'effet de levier convenu ;

Les tokens à effet de levier à multiplicateur dynamique n'ont pas de réajustements de position réguliers et ne sont réajustés que lorsque le ratio d'effet de levier réel dépasse la fourchette (c'est-à-dire des réajustements de position irréguliers).

(4) Process de calcul de l'ajustement :

En supposant que chaque BTC3X représente 3 BTC et -20 000 $, alors lorsque le prix du BTC est de 10 000 $, la valeur nette du BTC3X est de 10 000 $ (3 * 10 000 $ - 20 000 $).

En réalité, la position de chaque BTC3X est de 3 * 10 000 $, et l'effet de levier à ce moment-là est de 30 000 $ / 10 000 $ = 3 fois.

Lorsque le prix du BTC atteint 11 000 $, la valeur nette du BTC3X devient 13 000 $, et la position de chaque BTC3X devient 3 * 11 000 $. À ce moment-là, l'effet de levier est de 33 000 $ / 13 000 $ = 2,54 fois, ce qui est inférieur au ratio d'effet de levier cible de 3 fois ; vous devez donc acheter du BTC pour atteindre un effet de levier de 3 fois.

La position d'achat est : position cible - position actuelle = 3 * 13 000 $ - 33 000 $ = 6 000 $, et le montant de BTC acheté est de 6 000 / 11 000 = 0,54 BTC, donc lorsque la devise augmente, ajuster la position revient en réalité à ajouter des intérêts composés. À l'inverse, lorsque la devise baisse, l'ajustement de la position permet en réalité de réduire les pertes et d'en limiter l'ampleur.

La rééquilibration des plusieurs cibles des tokens à effet de levier dynamiques se produit 3 fois. Lorsque le multiple d'effet de levier de l'ETF est <2 ou >4, le mécanisme de rééquilibration sera déclenché, et la rééquilibration sera effectuée avec une cible de 3 fois le multiple d'effet de levier.
Par conséquent, si vous achetez BTCUP dans la situation ci-dessus, lorsque l'effet de levier atteint 2,54 fois, la position ne sera pas ajustée, et elle sera ajustée si elle est inférieure à 2 fois.

4. Quels utilisateurs sont adaptés aux produits de tokens à effet de levier à multiplicateur dynamique ?
Les tokens à effet de levier dynamiques sont adaptés aux utilisateurs disposant de petits fonds et d'une faible aversion au risque.

Les utilisateurs disposant de faibles capitaux doivent effectuer des opérations à effet de levier pour amplifier leurs profits, mais ils ne doivent pas payer d'intérêts sur les emprunts. Il n'y a pas de position sur marge, et ils ne sont pas exposés au risque de liquidation. De plus, pour les investisseurs qui n'ont pas beaucoup de temps pour surveiller le marché, l'achat de produits ETF à effet de levier permet de réaliser des économies d'énergie considérables. En outre, par rapport aux jetons à effet de levier fixe, les jetons à effet de levier dynamique présentent une fréquence de réajustement plus faible et une usure réduite, ce qui les rend adaptés aux nouveaux utilisateurs.

 

5. À quoi faut-il faire attention lors du trading de tokens à effet de levier à multiplicateur dynamique ?
5.1. Quel type de marché est adapté au trading de jetons à effet de levier dynamique multiple ?

Les rendements des marchés unilatéraux sont élevés, tandis que les rendements des marchés volatils sont faibles. L'ETF est adapté au trading de tendances unilatérales, mais il n'est pas recommandé de le détenir sur le long terme, surtout lorsqu'un ajustement de position sur un marché volatil entraîne une dégradation des actifs.

Sur le marché unilatéral, les produits ETF offrent des rendements élevés, et la hausse des prix est supérieure à celle des produits spot.

Par exemple : la valeur d'une certaine devise de base Y est de 10 $, et le prix initial des tokens à effet de levier Yup et Ydown est tous deux de 10 $. (Aup initial et Adown initial sont tous deux à effet de levier de 3 fois)

Si le marché augmente dans les quatre minutes, le prix au comptant de la devise de base Y augmentera de 12,4 %, la hausse de Yup sera de 40,3 % et la baisse de Ydown sera de 32 %. Autrement dit, lorsque le marché unilatéral évolue dans la bonne direction, le taux de croissance du token à effet de levier dynamique est bien supérieur à celui du spot.

Heure	Devise de base Y	Prix de la devise de base Y	Oui	Prix Yup	Ydown	Prix Ydown
	hausse et baisse		hausse et baisse		hausse et baisse
première minute	/	10	/	10	/	10
Deuxième minute	3 %	10,3	9 %	10,9	-9 %	9,1
3e minute	4 %	10,7	12 %	12,2	-12 %	8
Quatrième minute	5 %	11.24	15 %	14.03	-15 %	6,8
Changement de prix	12,40 %		40,30 %		-32 %

5.2. Qu'est-ce qui cause la plus grande usure ?
Les produits ETF s'usent dans un marché volatil, et la baisse de prix est supérieure à celle des produits spot.

Par exemple : la valeur d'une certaine devise de base A est de 10 $, et le prix initial des tokens à effet de levier Aup et Adown est tous deux de 10 $. (Aup et Adown initiaux sont tous deux à effet de levier de 3 fois)

Si le marché fluctue et que le prix varie dans les quatre minutes, et que la devise de base A revient à son prix initial de 10 $, alors Aup et Adown ne peuvent pas revenir à leur prix initial, et le prix baisse de 1,30 % et 2,50 %.

Heure	Devise de base A	Prix de la devise de base A	Aup	Prix AUP	Adown	Prix d'Adown
	hausse et baisse		hausse et baisse		hausse et baisse
première minute	/	10	/	10	/	10
Deuxième minute	-5 %	9,5	-15 %	8,5	15 %	11,5
3e minute	4 %	9,88	12 %	9.52	-12 %	10.12
Quatrième minute	1,21 %	10	3,63 %	9,87	-3,63 %	9,75
Changement de prix	0		-1,30 %		-2,50 %

5.3. Dans quelles circonstances l'usure est-elle la plus importante ?
Passer une commande sur un marché volatil entraîne une grande usure, principalement due à l'usure causée par les ajustements fréquents de trésorerie. Le moment où les utilisateurs subissent la plus grande usure est lorsque les moments de « rééquilibrage temporaire », de « rééquilibrage planifié » et de « collecte des frais de gestion » coïncident, soit à 08:00 (UTC+8) chaque jour.

Après exclusion des ajustements temporaires incertains de entrepôt, plusieurs situations permettent à la recette utilisateur de couvrir la plus grande usure :

(1) Usure causée par les revenus de l'utilisateur > 08:00 (UTC+8)
(2) Usure causée par l'utilisateur revenu < 08:00 (UTC+8)
(3) Revenu utilisateur = usure causée à 08:00 (UTC+8)

Il est donc recommandé aux utilisateurs de placer des ordres stop-loss à temps lors du trading de jetons ETF, de les détenir sur un marché en tendance unilatérale et de les conserver pour une courte période.

6. Quels sont les problèmes courants dans le trading dynamique de plusieurs tokens à effet de levier ? 
6.1. Pourquoi le nombre de mes jetons ETF a-t-il diminué ?
Car lorsque la valeur des jetons est très faible, les jetons seront fusionnés. Après la fusion, la valeur nette augmentera et le nombre diminuera, mais la valeur globale des jetons restera inchangée.

6.2. Pourquoi ne puis-je pas racheter immédiatement après l'achat sur le marché primaire ?
Lors d'un rachat, il est nécessaire de gérer la position (augmenter et réduire les positions) sur le marché des contrats. La gestion des positions est traitée à un horaire fixe ; par conséquent, lorsqu'un utilisateur souscrit ou rachète, il ne peut pas être crédité en temps réel.

Le point temporel de rachat stipulé par l'ETF est fixe, soit 08:00, 16:00, 00:00 (UTC+8) chaque jour, car le prix fluctue en tout temps. Pour réduire les variations d'actifs causées par les fluctuations de prix, vous pouvez choisir d'acheter sur le marché secondaire, mais veillez également à la différence entre la valeur nette du marché primaire, du marché secondaire et le dernier prix.