Elon Musk est à environ 30 milliards de dollars d’un exploit jamais atteint par un être humain. Avec le LBO de SpaceX désormais officiellement en préparation, ce écart va bientôt se combler.
L'entreprise spatiale a déposé son enregistrement S-1 auprès de la SEC le 20 mai, ciblant un prix par action de 135 $ et une valorisation aux alentours de 1,75 à 1,8 billion de dollars. Si l'offre est cotée comme prévu, la participation de 42 % de Musk, représentant environ 6,4 milliards d'actions, vaudrait environ 866,5 milliards de dollars en soi. Ajoutez-y ses holdings Tesla, estimés à environ 300 milliards de dollars, et vous avez le premier trillionnaire vérifié au monde.
La plus grande introduction en bourse de tous les temps, de loin
SpaceX vise une levée d'environ 75 milliards de dollars dans cette offre, ce qui en ferait la plus grande introduction en bourse de l'histoire. À titre de comparaison, le précédent détenteur du record était le dépôt de 2019 de Saudi Aramco. SpaceX est sur le point de le dépasser largement.
L'entreprise prévoit de commencer à négocier le 12 juin sous le ticker SPCX. Les rapports indiquent que l'offre a déjà été surabondée à plusieurs reprises.
SpaceX a déclaré un chiffre d'affaires de 18,7 milliards de dollars pour 2025, mais a enregistré une perte d'exploitation de 4,2 milliards de dollars. Cela place la valorisation proposée à environ 94 fois le chiffre d'affaires.
Qu'est-ce qui motive réellement la valorisation
Starlink, la division d'internet par satellite de SpaceX, est devenue un véritable moteur de rentabilité avec une base de clients mondiale qui continue de s'étendre rapidement. Les services de lancement restent dominants, SpaceX opérant efficacement comme le fournisseur par défaut de fusées au monde pour les charges utiles gouvernementales et commerciales.
Le dépôt S-1 de SpaceX mettrait en lumière une croissance potentielle dans les initiatives d'intelligence artificielle et de données spatiales, des domaines qui se croisent avec un autre projet de Musk, xAI. L'idée est que l'infrastructure orbitale de SpaceX pourrait devenir un socle pour l'informatique et le relais de données de prochaine génération.
La fortune nette actuelle de Musk s'élève entre 780 milliards et 830 milliards de dollars début juin, selon les estimations de Forbes et Bloomberg. La majeure partie provient de ses participations dans SpaceX et Tesla.
L'angle bitcoin
Parmi les documents financiers de SpaceX se trouve un détail qui a retenu l'attention du monde crypto : l'entreprise détient environ 1,29 milliard de dollars en bitcoin sur son bilan.
Tesla a acheté 1,5 milliard de dollars de bitcoin au début de 2021, avant de vendre partiellement sa position. Le fait que SpaceX inscrive le bitcoin sur son bilan d’actifs corporatifs avant un IPO presque de 2 billions de dollars le place aux côtés de MicroStrategy, Tesla et une liste croissante d’entreprises publiques qui considèrent le bitcoin comme un actif de trésorerie légitime.
La position de 1,29 milliard de dollars représente moins de 0,1 % de la capitalisation boursière proposée de SpaceX.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Un ratio cours/ventes de 94 pour une entreprise qui a perdu 4,2 milliards de dollars au niveau opérationnel l'année dernière exige une analyse approfondie. Les investisseurs parient essentiellement sur la croissance future de SpaceX pour justifier sa valorisation, grâce à l'expansion des revenus de Starlink, une augmentation de la fréquence des lancements et de nouveaux flux de revenus qui n'existent pas encore pleinement.
La vraie question est ce qui se passe dans les semaines et les mois suivant le 12 juin, lorsque SpaceX devra justifier sa valorisation grâce à ses rapports de résultats trimestriels.