Application mini : Synthèse des opinions des banques d'investissement / institutions quotidiennes
À l'étranger
1. Le stratège réfute la théorie de la bulle des marchés américains : « FEMO » aidera le S&P 500 à dépasser les 10 000 points
Le stratège principal du marché chez Yardeni Research, Ed Yardeni, a rejeté les inquiétudes selon lesquelles les marchés actions américains seraient en pleine bulle, soulignant que ce rallye actuel est alimenté par une « forte dynamique des bénéfices » (Fabulous Earnings Momentum) et non par des spéculations. Il a ajouté que, si l’économie américaine évite une récession au cours des prochaines années, le cours boursier anticipé actuel de 20 à 22 fois du S&P 500 semble raisonnable. Il a inventé un nouveau terme, « FEMO », pour distinguer cette poussée du marché du « FOMO » (Fear Of Missing Out) ; il a souligné que ce dernier repose souvent sur l’espoir et la hype, et non sur les fondamentaux. Yardeni admet que, compte tenu de la forte hausse récente de certains titres semiconducteurs, le mouvement actuel du marché donne effectivement l’impression d’un « melt-up ». Il s’attend à ce que, dans le scénario global des « roaring 2020s », le S&P 500 atteigne la barre des 10 000 points d’ici la fin de cette décennie (soit avant 2030), ce qui représenterait une hausse de 33 %. Yardeni a indiqué qu’à ce jour, il n’a observé qu’un seul événement de vente significative en mars et estime peu probable qu’une telle vente se reproduise avant la fin de l’année. Sa théorie du FEMO soutient également son objectif de 8 250 points pour le S&P 500 en 2026, qui se place en tête parmi les prévisions des analystes suivis par Bloomberg.
2. Capital Economics : Les craintes concernant un resserrement imminent et important des politiques des banques centrales semblent exagérées
Les économistes de Capital Economics ont indiqué dans un rapport que les inquiétudes selon lesquelles le conflit en Iran déclencherait un rebond durable de l'inflation et amorcerait un cycle de resserrement mondial semblent exagérées. Ils soulignent que, bien que l'inflation dans les économies développées devrait s'élever à 3 % à 4 %, le risque d'effets secondaires persistants déclenchés par l'inflation semble inférieur à celui observé entre 2022 et 2023, compte tenu d'un marché du travail plus mou, d'un soutien budgétaire affaibli et d'un niveau de taux d'intérêt déjà élevé. De nombreux décideurs politiques ont tendance à ignorer les hausses temporaires de l'inflation causées par les facteurs énergétiques. Ils estiment qu'une stagnation-inflation ne se produirait que dans un scénario extrême impliquant un blocage prolongé du détroit d'Hormuz et des dommages graves aux infrastructures essentielles. Ces économistes ajoutent que, dans un tel cas, des prix de l'énergie élevés et des pénuries de biens pourraient forcer les banques centrales à relever à nouveau les taux d'intérêt jusqu'à ce que le ralentissement de la croissance économique, prévu pour 2027, pousse à un changement de politique.
3. ANZ : La demande attendue en IA soutient la hausse des prix du cuivre, tandis que la situation au Moyen-Orient et les craintes liées aux tarifs douaniers pèsent sur la performance globale des métaux de base.
Les prix du cuivre ont augmenté lors des échanges matinaux en Asie, avec le cuivre à trois mois sur le London Metal Exchange (LME) en hausse de 0,2 % à 13 554 dollars la tonne. Les analystes de recherche d’ANZ ont déclaré dans un rapport que les marchés retrouvent une confiance plus optimiste quant aux perspectives de demande, soutenus par l’engouement mondial pour l’intelligence artificielle, ce qui profite au cuivre. En particulier, l’augmentation continue de l’utilisation du cuivre dans les infrastructures électriques australiennes, notamment dans les lignes de transmission et les équipements électriques, renforce davantage les perspectives haussières du cuivre. Toutefois, dans l’ensemble, les métaux de base affichent des mouvements contrastés, car les signes d’un difficile processus de négociation de paix entre les États-Unis et l’Iran ont pesé sur le moral du marché, suggérant que le conflit au Moyen-Orient ne prendra pas fin rapidement. ANZ a également souligné que l’augmentation des importations américaines de cuivre avant l’éventuelle mise en œuvre de mesures tarifaires a suscité des inquiétudes sur une tension accrue de l’offre mondiale.
National
CITIC Securities : « S'adapter à l'IA » constitue un défi pour les acteurs du marché, ainsi que le principal thème et opportunité de la prochaine phase.
Lors du forum des marchés financiers 2026 de CITIC Securities tenu aujourd'hui, le stratège en chef des actions chinoises, Qiu Xiang, a déclaré que, à l'ère de l'IA, la participation plus large du grand public aux marchés financiers est une tendance inéluctable, mais que les coûts des opportunités manquées et des erreurs augmentent, ce qui signifie que les capitaux agressifs et conservateurs coexistent et se renforcent simultanément, et que la structure en haltère persistera à long terme. La stratégie d'allocation pour le second semestre est la nouvelle structure en haltère « IA + énergie et produits chimiques » : l'IA agente stimule la demande, tandis que les perturbations des chaînes d'approvisionnement au Moyen-Orient freinent l'offre — ce sont les deux domaines les plus importants cette année pour générer des écarts entre l'offre et la demande et réaliser des bénéfices inattendus. « S'adapter à l'IA » constitue le défi auquel sont confrontés les acteurs économiques et de marché plus larges, et deviendra progressivement le thème dominant et la prochaine opportunité ; le cœur de cette adaptation réside dans la consolidation et l'amplification continues des avantages comparatifs internes.
2. CITIC Securities : Les perturbations au niveau minier réapparaissent, continuation des recommandations sur les opportunités du secteur de l'aluminium
Le rapport d'analyse de CITIC Securities indique que le gouvernement guinéen prévoit de finaliser en juin une politique de régulation des bauxites, ce qui accroît les risques de contraintes d'approvisionnement en bauxite et pourrait soutenir la stabilisation des prix de la bauxite et de l'alumine, bénéficiant ainsi aux producteurs d'aluminium à forte autonomie en bauxite et en alumine. La réduction des stocks d'aluminium électrolytique s'accélère sur le marché intérieur, tandis que les risques de pénurie à l'étranger persistent ; nous recommandons toujours l'opportunité d'investir dans le secteur de l'aluminium à des niveaux bas. Nous privilégions particulièrement les axes d'investissement axés sur les ressources solides, la croissance élevée et les dividendes élevés.
3. CITIC Construction Investment : La visible des stocks implicites entraîne une baisse des prix du lithium ; une forte reconstitution des stocks en aval devrait soutenir un rebond.
Le rapport d'analyse de CITIC Construction Investment indique qu'avec la forte consommation des nouveaux produits sur le marché, les stocks anciens implicites deviennent progressivement explicites. SMM a ajusté la structure des stocks en incluant davantage d'échantillons provenant des négociants et des fabricants de cellules. Les stocks implicites des négociants et les réserves fournies par les clients aux fabricants de cellules sont désormais explicites. Les derniers stocks hebdomadaires pour les nouveaux échantillons s'élèvent à 137 000 tonnes, en baisse de 0,8 % semaine sur semaine, tandis que les stocks hebdomadaires pour les anciens échantillons atteignent 101 000 tonnes, en baisse de 1,2 %. Au cours de la semaine, à mesure que les prix ont continué de baisser, la volonté d'achat s'est renforcée et la disposition à reconstituer les stocks a progressivement augmenté, entraînant une activité d'achat dynamique. La production de carbonate de lithium a légèrement diminué cette semaine, principalement en raison de l'entretien des lignes de production de spodumène ; en mai et juin, en raison de la tension sur les matières premières, la production devrait rester en baisse. La production dans le secteur du stockage énergétique reste à un niveau élevé, tandis que la reprise du secteur automobile fournit un soutien au plancher, plaçant le prix du lithium dans une période d'oscillation à court terme.
4. Huatai Securities : La chaîne IA et l'énergie continuent de pousser les bénéfices des entreprises industrielles à la hausse
Le rapport d'analyse de Huatai Securities indique que la croissance des bénéfices des entreprises industrielles en avril s'est accélérée, passant de 15,8 % en mars à 24,7 %. L'amélioration des indicateurs de prix a favorisé une nouvelle reprise des bénéfices, tandis que le redressement du niveau d'inflation présente une plus grande élasticité. Toutefois, les bénéfices des entreprises en aval et intermédiaires hors de la chaîne de l'IA ont légèrement faibli, ce qui reflète une intensification de la pression sur les coûts. En avril, la hausse supplémentaire du prix du pétrole a soutenu la reprise continue des bénéfices dans les secteurs de la raffinerie pétrolière et des produits chimiques. Par ailleurs, tiré par la forte demande mondiale en investissements liés à l'IA, le secteur de l'électronique et de l'informatique a continué de mener la croissance des bénéfices et des revenus. Toutefois, les taux de croissance des bénéfices des autres secteurs en aval restent faibles : la croissance des bénéfices des entreprises industrielles est remontée à 24,7 % contre 15,8 % en mars, avec une contribution à la fois des volumes et des prix ; le taux de croissance des revenus est passé de 4,5 % en mars à 5,8 %, et la marge bénéficiaire (ajustée saisonnièrement) a augmenté de 5,7 % en mars à 5,8 %. La divergence sectorielle s'est encore accentuée : la contribution des secteurs en amont à la croissance globale des bénéfices est passée de 3,8 point de pourcentage en mars à 5,9 points de pourcentage, soit une hausse de 2,1 points de pourcentage. Parmi les secteurs intermédiaires et en aval, l'informatique et les télécommunications ont contribué 6,8 points de pourcentage à la croissance globale des bénéfices industriels, les métaux non ferreux et les produits chimiques ont respectivement contribué 4,7 et 6,1 points de pourcentage ; ensemble, ces trois secteurs représentent environ 17,5 points de pourcentage. En revanche, les autres secteurs — en particulier les industries manufacturières liées à la demande intérieure — affichent toujours une croissance des bénéfices faible, notamment dans les secteurs des produits en ciment, des aliments et boissons, des articles de loisirs et du mobilier.
5. Guojin Securities : La valeur sécurisée des actifs charbon et électricité ouvre un espace d'évaluation
Le rapport d'analyse de China International Securities indique que le prix du charbon Q5500 reste à 830 yuans/tonne, en hausse de 217 yuans en glissement annuel ; les mesures de surveillance de la sécurité dans le Shanxi pourraient encore renforcer les prix du charbon à court terme, tandis que le prix de l'électricité dans certaines provinces s'élève, ce qui suscite l'espoir d'un retournement au plus bas. Les résultats du premier trimestre pour les centrales thermiques ont montré une résilience, avec les transactions sur le marché libre et les tarifs de capacité compensant la baisse des contrats à long terme. On anticipe une amélioration trimestrielle après la confirmation du creux des résultats au deuxième trimestre, soutenue par une amélioration des conditions hydrologiques pendant la saison des pluies, entraînant une hausse à la fois des volumes et des prix, ce qui met en évidence la valeur d'attribution des dividendes. L'intégration calcul-énergie s'étend des points isolés vers des régions entières ; dans le cadre de la sécurité énergétique, le retour de la fabrication augmente la demande, ouvrant ainsi un potentiel de réévaluation pour les actifs charbon et électricité. Les entreprises leaders disposent d'une base solide pour les dividendes, offrant une stratégie équilibrée entre croissance et protection, et sont désormais dans une fenêtre d'investissement.
6. Changjiang Securities : L'essence du secteur financier est le long terme ; « aucune grande institution ne s'est construite en poursuivant les tendances du moment ».
Le 28 mai, lors de la conférence stratégique mi-annuelle 2026 de China Securities, Liu Yuanrui, secrétaire général adjoint du comité du Parti et président de China Securities, a partagé ses réflexions approfondies sur la nature fondamentale du secteur financier : « Le secteur financier, comme tous les autres, repose fondamentalement sur le long terme. » Liu Yuanrui a expliqué ce jugement selon trois dimensions : les banques gèrent la confiance, dont la construction exige une stabilité inébranlable jour après jour pendant des années ; les gestionnaires d’actifs gèrent la confiance, accumulée par des performances durables traversant les cycles ; les équipes de recherche et d’investissement gèrent le jugement, dont la réputation se forge à travers une série de recherches solides et rigoureuses. Il a affirmé directement : « Aucune grande institution financière n’a été construite en poursuivant les tendances du moment. » « Ce qui a vraiment de la valeur mérite d’être nourri par le temps. » Liu Yuanrui a cité Warren Buffett : « Réfléchissez à ce que vous souhaitez voir écrit dans votre nécrologie, puis vivez une vie à la hauteur de cette image », soulignant que le long terme n’est pas seulement une méthode d’investissement, mais aussi un choix de vie.
7. CICC : Les principales villes pourraient progressivement connaître un point de retournement vers la stabilisation des prix immobiliers cette année et l'année prochaine.
Le rapport d'analyse de CICC estime que les principales villes pourraient progressivement atteindre un point de retournement de stabilisation des prix immobiliers cette année et l'année prochaine. CICC a révisé à la hausse ses prévisions pour la surface des ventes de logements d'occasion en 2026, tout en maintenant ses prévisions antérieures concernant les ventes et les investissements dans les logements neufs. Sur la base du cycle de désencombrement des annonces de logements d'occasion et d'une évaluation de l'offre et de la demande globales en logements, CICC a élargi son analyse des points de retournement des prix à davantage de villes, prévoyant que plusieurs villes pourraient atteindre un point de retournement de stabilisation mensuelle des prix d'ici 2026, et que ce phénomène pourrait s'étendre d'ici 2027 aux principales villes disposant de meilleures conditions de stock.
8. CICC Wealth Futures : La tendance oscillante et faible de l'or n'a pas changé
L'or est en correction latérale, ce qui correspond à nos attentes. Nous pensons que le marché sous-estime le risque que la question américano-iranienne, n'ayant pas abouti à un accord formel, puisse entraîner une nouvelle hausse des prix du pétrole à terme. Le pétrole pourrait continuer à progresser, compte tenu de la consommation des réserves stratégiques et de l'acceptation par les consommateurs de prix élevés, ce qui ne serait pas favorable à la lutte contre l'inflation aux États-Unis. La tendance latérale et faible de l'or reste inchangée.