Warren Buffett a passé des années à considérer Google comme l'une de ses plus grandes erreurs. Maintenant, Berkshire Hathaway a enfin pris une mesure à ce sujet, révélant une nouvelle position dans Alphabet évaluée à environ 4,34 milliards de dollars dans son dernier dossier 13F.
Ce mouvement marque la première fois que Berkshire prend une position dans la société mère de Google, un changement notable pour une entreprise dont le président traitait autrefois la plupart des actions technologiques comme des plats qu'il préférait éviter au buffet.
Ce que Berkshire a réellement acheté
Voici la situation. Le chiffre de 10 milliards de dollars qui circule sur les réseaux sociaux ne correspond pas au dépôt réglementaire réel. La participation d’Alphabet déclarée par Berkshire s’élève à environ 4,34 milliards de dollars, ce qui est considérable, mais moins de la moitié du chiffre amplifié en ligne.
Buffett et son défunt partenaire Charlie Munger avaient précédemment admis ressentir « de la honte » de n'avoir pas investi dans Google plus tôt. Munger a utilisé ce mot exact dans des déclarations publiques, reconnaissant que la domination de l'entreprise dans la publicité en recherche était clairement visible depuis des années avant que Berkshire n'agisse.
Pourquoi Alphabet, pourquoi maintenant
La thèse d'investissement de Berkshire s'est toujours centrée sur des entreprises durables et génératrices de trésorerie dotées de avantages concurrentiels solides. Alphabet remplit désormais ces critères de manière plus convaincante qu'il ne l'était il y a cinq ou dix ans.
L'activité cloud de Google s'est développée de manière constante, transformant ce qui était autrefois une division déficitaire en un véritable centre de profit. Les investissements de l'entreprise dans l'intelligence artificielle ont également attiré l'attention de Wall Street, la positionnant comme un concurrent crédible dans la course à l'infrastructure IA, aux côtés de Microsoft et d'Amazon.
Les derniers résultats trimestriels d'Alphabet ont été solides. La croissance du chiffre d'affaires, l'élargissement de la marge et l'allocation disciplinée du capital ont tous amélioré la situation fondamentale de l'entreprise.
Il est à noter que Berkshire détenait déjà des positions significatives dans Apple, qui est devenue sa plus grande position unique au cours des dernières années. L'achat d'Alphabet étend ce niveau de confort avec les grandes entreprises technologiques à un second nom, diversifiant ainsi l'exposition de Berkshire aux technologies au-delà d'une seule entreprise.
Le paysage plus large des 13F
L'achat d'Alphabet par Berkshire a déclenché une vague de déclarations 13F que les investisseurs institutionnels sont tenus de soumettre trimestriellement, révélant leurs positions en actions américaines.
Le dépôt reflète également la préférence continue de Berkshire pour les grandes entreprises rentables. Aucune position en cryptomonnaie ou actif numérique n'apparaît dans la divulgation, ce qui est cohérent avec le scepticisme bien documenté de Buffett envers cette classe d'actifs.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
À 4,34 milliards de dollars, il s'agit d'un pari significatif mais pas à haut niveau de conviction par rapport au portefeuille total de Berkshire, qui s'élève à des centaines de milliards.
Le paysage concurrentiel pour Alphabet reste intense. Le partenariat de Microsoft avec OpenAI a redéfini les attentes concernant la recherche et les outils de productivité pilotés par l'IA. Amazon Web Services reste leader du marché des infrastructures cloud en termes de revenus. La surveillance réglementaire de la domination de Google dans la recherche se poursuit aux États-Unis et en Europe, avec des procédures antitrust qui pourraient imposer des changements structurels à l'activité.