KuCoin ETF Dynamic Multiplier Leveraged Tokens

1. Ano ang ETF dynamic multiplier leveraged tokens?

1.1 Depinisyon ng dynamic multiple leverage tokens.

Ang mga leveraged token na may dinamikong maramihang ETF ay gumagamit ng isang uri ng spot trading na tinatawag na "floating multiple leverages." Ang uri ng trading na ito ay hindi nangangailangan ng margin at walang panganib ng liquidation. Ito ay nagpaparami ng returns sa pamamagitan ng dinamikong pag-adjust ng mga multiple na leverage.

Ang pagbili ng dynamic leveraged tokens ay nakalimita sa dalawang direksyon lamang: Up at Down. Maaari mong piliing bumili ng mga token muna, pagkatapos ay bentain sila kapag tumataas ang merkado ayon sa iyong mga inaasahan, at kumita ng tubo sa proseso.

Karaniwang leveraged token sa merkado, tulad ng BTC3S at BTC3L, ay multiple leveraged token na batay sa triple leverage. Ang dynamic multiple leveraged tokens ay mga token na may leverage range ng 2 hanggang 4 beses, at ang kabuuang multiple leverage ay nag-iiba sa pagitan ng 2 hanggang 4 beses. Kapag mas mababa ang actual multiple ng dynamic multiple leverage token kaysa sa 2 beses o mas mataas kaysa sa 4 beses, i-adjust ang position kapag dumoble ang oras.

2. Ano ang mga kahusayan ng dynamic multiple leverage tokens kumpara sa fixed multiple leverage tokens?

(1) Magkaiba ang mga patakaran sa pangalan: magkaiba ang pangalan ng pera at ang dami ng leverage. Ang mga fixed leverage token ay kinakatawan ng pangalan ng base token, direksyon ng long-short, at dami ng leverage. Ang mga dynamic multiple leveraged token ay kinakatawan ng pangalan ng base currency at direksyon ng long-short. Kasama rito ang default leverage multiple na may interval na 2 hanggang 4 beses.

Halimbawa:
Ang Bitcoin 3 beses na long at short na fixed multiple leverage tokens ay tinatawag na BTC3L at BTC3S
Ang mga dynamic multiplier leverage tokens na may 2-4 beses long at short Bitcoin ay tinatawag na BTCUP at BTCDOWN

(2) Kailangang i-ayos nang pana-panahon ang mga leveraged token na may fixed multiple, habang ang mga dynamic leveraged token ay hindi.

Anuman ang fixed leverage token o ang dynamic leverage token, ang rebalansing ay isasagawa upang siguraduhin na ang pinagsamang leverage ratio at ang takdang ratio ay hindi magiging sobrang nagkakaiba. Ang rebalansing ay kasama ang regular na rebalansing at pansamantalang rebalansing. Ang fixed multiple leverage ay kailangang rebalansin nang periodic (08:00, UTC+8), at ang leverage multiple ay babalik sa orihinal na multiple upang kontrolin ang mga panganib.

Tandaan na ang mga leveraged token na may dinamikong multiplier ay hindi nagpapagawa ng regular na pag-adjust ng position, kundi only temporary adjustments.

(3) Ang mga fixed-leverage at dynamic-leverage tokens ay pansamantalang i-aadjust.

Kailangan ng pansamantalang pag-adjust ang parehong fixed multiple leveraged token at dynamic multiple leveraged token. Ang pansamantalang rebalansing ay para lamang sa partido na nagkakaroon ng pagkawala dahil sa saklaw ng pagbabago.

Halimbawa, kung tumataas ang BTC ng 14%, i-rebalance namin ang leveraged token na -3 beses (3S). Sa parehong paraan, kapag lumampas ang aktwal na leverage ratio ng dynamic multiple leveraged token sa saklaw, na mas malaki sa 4 beses o mas maliit sa 2 beses, masisimulan ang pansamantalang pag-adjust ng position, at i-adjust ang position na may layunin na 3 beses ang leverage ratio.

(4) Ang handling fee, management fee, at redemption fee ay pareho. Ang dynamic multiplier leveraged tokens ay may parehong bayarin tulad ng fixed multiplier leveraged tokens, at may transaction fees, subscription/redemption fees, at daily management fees.

Ang mga bayarin ay sumusunod:
 Bayarin sa paghawak: Sa secondary market, ang bayarin sa paghawak ay binabayaran batay sa spot transaction, at ang rate ng bayarin sa paghawak ay 0.1%
 Mga bayarin sa pag-subscribe at pag-redeem: Kapag bumibili o i-redeem ng mga user ang leveraged token sa pamamagitan ng pangunahing merkado, kailangan nilang magbayad ng mga bayarin sa pag-subscribe at pag-redeem. Ang kasalukuyang bayarin ay 0.1% ng face value ng bawat pag-redeem
 Bayarin sa pamamahala: Isang bayarin sa pamamahala ng 0.045% ay binabayaran araw-araw, at ang oras ng kalkulasyon ay 8:00 (UTC+8), na diretso kasama sa net asset value.

2. Ang mga benepisyo ng dynamic multiple leverage tokens kumpara sa fixed multiple leverage tokens
Ang leverage ratio ng dynamic multiple leveraged tokens ay 2 hanggang 4 beses, at tanging kapag mas mababa sa 2 beses o mas mataas sa 4 beses ang posisyon ay mai-adjust, at mas maliit ang asset wear and tear na dulot nito kaysa sa fixed multiple leveraged tokens.

Halimbawa: Bumili ang User A ng BTC3L ng $100 (naipapalagay na ang net value ng BTC3L ay 100), na maaaring maunawaan bilang awtomatikong pagbubukas ng BTC 3x long contract (ang pangunahing halaga ay $300). Ang susunod na araw, bumaba ang BTC ng 1%, at bumaba rin ang BTC3L ng 3%, na may pagkawala ng $3 (ang pangunahing halaga ay $297), at ang leverage ratio sa panahong iyon ay 3.06 (= 297/97).

Kailangan i-adjust ang position upang balikin ang leverage balance sa 3 beses, kaya ang mga asset ng underlying contract position ng 3L ay binawasan ng $6,297 - $6 = $291, at ang leverage ratio sa kasalukuyan ay: 291/97 = 3

Kung gagamitin mo ang dynamic leverage token na BTCUP, dahil ang default na initial leverage ay 3 beses, ay i-aadjust ang position kapag ang leverage ay mas mababa sa 2 beses o mas mataas sa 4 beses, kaya kapag bumaba ang BTC base currency ng 1%, bumaba ang BTCUP ng 3%. Ang leverage ratio sa kasalukuyan ay 3.06, walang kailangang i-adjust ang position, ang underlying value ng BTCUP ay patuloy na $297 nang walang pag-aadjust.

297 - 291 = $6, ibig sabihin, kung gamitin ang BTC3L, $6 pa ang mas maraming asset na mawawala sa mga nakalista sa itaas kumpara sa paggamit ng BTCUP.

Kaya, sa kaso ng parehong pera, subukang piliin ang dynamic multiple leveraged tokens. Ang leverage multiple nito ay 2 hanggang 4 beses, at mas mababa ang frequency ng adjustment kaysa sa fixed multiple leveraged tokens, kaya mas mababaw ang pagkasira ng mga pondo sa position.

3. Tungkol sa pag-adjust ng dynamic multiplier leveraged token
3.1. Bakit kailangan i-adjust ang leveraged token?

Ang rebalansing ay nag-aayos ng mga position sa contract sa likod ng mga leveraged token, na may layuning panatilihin ang leverage ratio ng mga leveraged token.

Kapag nagaganap ang malalaking pagbabago, kung ang volatility ng underlying asset ay lalampas sa isang ibinigay na threshold kumpara sa nakaraang rebalansing point (sa unang yugto, ang threshold ay itinakda sa 14% para sa 3 beses na long at short), gagawin namin ang pansamantalang (position adjustment) rebalansing upang kontrolin ang mga panganib.

Para sa mga dinamikong leveraged token, ang rebalansing target multiple ay 3 beses, ngunit kapag ang leverage multiple ng mga dinamikong multiple leveraged token ay <2 o >4, masisimulan ang rebalansing mekanismo, at gagawin ang rebalansing na may target na 3 beses ang leverage multiple, tulad ng ipinapakita sa halimbawa ng fixed multiple leverage at dynamic multiple leverage:

(1) Pagpapalit ng token gamit ang fixed multiple leverage:

Halimbawa: Bumili si Xiaojun ng BTC3L gamit ang $200, na maaaring maintindihan bilang awtomatikong pagbukas ng BTC 3 beses na long contract (ang pangunahing halaga ay $600). Sa ikalawang araw, bumaba ang BTC ng 2%, bumaba ang BTC3L ng 6%, nawala siya ng $12 (ang pangunahing halaga ay $588), at ang leverage ratio sa panahong iyon ay 3.13 (= 588/188). Upang panatilihin ang leverage ratio ng mga leveraged token product sa halos 3 beses, kinakailangan ay i-adjust ang position araw-araw upang i-rebalance ang mga pangunahing asset sa 3 beses na leverage.

588 - (188*3) = 24, ibig sabihin, bawasan ang mga panao na ari-arian ng kontrata ng $24, na $564, at ang ratio ng leverage sa kasalukuyan: 564/188 = 3 beses

Tip: Kung gagamitin mo ang dynamic multiple leverage token na BTUP sa kasalukuyan, kapag ang leverage ratio ay 3.13, hindi gagawin ang position adjustment, at ang position adjustment ay tatawagin lamang kung mas malaki sa 4 beses ang leverage.

(2) Pag-adjust ng leverage token na dinamikong multiplier:
Kung gagamitin mo ang BTCUP dynamic multiplier leverage token, ang $200 ay bumibili ng BTCUP, na may pagpapalagay na ang net value ng BTCUP ay $200, ang initial leverage ng BTCUP ay 3 beses, kaya ang underlying contract asset ay $600.

Kapag bumaba ang BTC bilang base currency ng 15%, bumaba ang underlying asset ng contract ng $90, na $600 - (600*15%) = $510.

Ang net value na tumutugma sa BTCUP ay bumaba ng $90, na katumbas ng $110 (200 - 90 = $110); sa kasalukuyan, ang multiplier ng leverage: 510/110 = 4.6 beses.

Ang leverage na 4.6 beses ay mas malaki kaysa sa 4 beses, kailangan nating i-ayos ang position upang bumalik ang dynamic leverage ratio sa 3 beses.

Kailangan mabawasan ang mga aktibong nakabatay sa kontrata ng $180, 510 - 180 = $330.

Ang ratio ng leverage pagkatapos ng rebalansing: 330/110 = 3 beses. Sa panahong ito, ang mga dynamic multiple leveraged token ay narebalans na at bumalik sa target multiple ng rebalansing na 3 beses.

3.2. Paano i-adjust ang position ng leveraged token, at ano ang logika sa pagkalkula?
(1) Pagkalkula ng net worth:
Net worth = position ng basket * presyo ng ilalim na ari-arian + loan ng basket.
Mga Posisyon sa Basket: Ang dami ng mga nakabase na ari-arian na hawak ng bawat ETF.
Basket loans: ang amount ng mga loan na hawak ng bawat ETF.
Halimbawa: BTC3X, ang basket position ay 3 BTC, ang presyo ng underlying asset ay $10,000, at ang basket loan ay -$20,000, kaya ang net value = 3*10,000 - 20,000 = $10,000.

(2) Pagkalkula ng aktwal na leverage ratio
Leverage ratio = position ng basket * presyo ng ilalim na ari-arian / net value.
Halimbawa: kung ang position ng basket ay 3 BTC, ang presyo ng underlying asset ay $10,000, at ang basket loan ay -$20,000, ang net value = 3*10,000 - 20,000 = $10,000.

Ang tunay na leverage ratio ng ETF = 3*10,000/10,000 = 3

(3) Mekanismo ng pag-rebalance ng ETF
Mayroong 2 mekanismo ng pag-adjust para sa leveraged token. Ang timed position adjustment, kung saan ang platform ay nagpapagawa ng position rebalancing management sa isang fixed na oras araw-araw (08:00, UTC+8), upang siguraduhin na ang ETF ay nasa pagsang-ayon na multiple leverage sa simula ng araw na transaksyon;

Ginagawa ang mga hindi inaasahang pag-aayos ng position kapag nagaganap ang malalaking pagbabago; kung ang saklaw ng pagbabago ng underlying asset kumpara sa nakaraang punto ng rebalance ay lalampas sa isang ibinigay na threshold (sa unang yugto, itinatakda ang threshold sa 14% para sa 3 beses na long at short), gagawin din namin ang pansamantalang pag-aayos at/o pagbabago upang i-rebalance. Pagkatapos ng rebalance, ito ay magiging sa pinagsang-ayunan na multiple leverage;

Ang dynamic multiplier leveraged tokens ay walang regular na pag-adjust ng position at magkakaroon lamang ng pag-adjust kapag ang aktwal na leverage ratio ay lumampas sa saklaw (iba sabihin, irregular na pag-adjust ng position).

(4) Proseso ng pagkalkula ng pag-aayos:

Kung ang bawat BTC3X ay kumakatawan sa 3 BTC at -$20,000, kung gayon, kapag ang presyo ng BTC ay $10,000, ang net value ng BTC3X ay $10,000 (3*$10,000 - $20,000).

Sa katotohanan, ang position ng bawat BTC3X ay 3*$10,000, at ang leverage sa kasalukuyan ay $30,000 /$10,000 = 3 beses.

Kapag tumataas ang presyo ng BTC sa $11,000, ang net value ng BTC3X ay naging $13,000, at ang position ng bawat BTC3X ay naging 3*$11,000. Sa panahong ito, ang leverage ay $33,000 / $13,000 = 2.54 beses, na mas mababa kaysa sa target leverage ratio na 3 beses, kaya kailangan mong bumili ng BTC upang makamit ang 3 beses na leverage.

Ang buying position ay: target position - current position = 3*$13,000 - $33,000 = $6,000, at ang amount ng BTC na binili ay 6,000/11,000 = 0.54 BTC, kaya kapag tumataas ang currency, ang pag-adjust ng position ay tunay na pagdaragdag ng compound interest. Sa kabilang banda, kapag bumababa ang currency, ang pag-adjust ng position ay tunay na pagbabawas ng loss at pagpapaliit ng pagkawala.

Ang pag-rebalance ng maraming target ng dynamic multiple leveraged tokens ay 3 beses. Kapag ang leverage multiple ng ETF ay <2 o >4, masisimulan ang rebalancing mechanism, at gagawin ang rebalancing na may target na 3 beses ang leverage multiple.
Kaya, kung bumili ka ng BTCUP sa sitwasyong ito, kapag ang leverage ay nakarating sa 2.54 beses, hindi ito i-aadjust ang position, at i-aadjust ang position kung mas mababa sa 2 beses.

4. Sino ang mga user na angkop para sa mga produkto ng leveraged token na may dinamikong multiplier?
Ang dynamic multiple leveraged token ay angkop para sa mga user na may maliit na pondo at mababang pagtanggap sa panganib.

Ang mga user na may maliit na principal ay kailangang magdagdag ng leverage upang palakasin ang kanilang kita, ngunit hindi sila kailangang magbayad ng interes sa loan. Walang position margin, at hindi sila aabot sa panganib ng liquidation. Bukod dito, para sa mga investor na walang maraming oras upang panatilihin ang pagmamasid sa merkado, ang pagbili ng leveraged ETF products ay maaaring malaki ang mag-save ng enerhiya. Samantala, kumpara sa fixed-leverage tokens, ang dynamic-leverage tokens ay may mas mababang kadalian ng repositioning at mas kaunting pagkasira, kaya sila ay angkop para sa mga bagong user na mag-trade.

 

5. Ano ang dapat pansinin kapag nagtatrabaho ng dynamic multiplier leveraged token?
5.1. Ano ang uri ng merkado na angkop para sa dynamic multiple leverage token trading?

Mataas ang mga balik ng market na unilaterally, samantalang mababa ang mga balik ng market na volatile. Ang ETF ay angkop para sa pagtrabaho sa unilaterally market trend, at hindi inirerekomenda na ito ay panatilihin sa matagal, lalo na kapag nag-aadjust ng position sa isang volatile market dahil maaari itong magdulot ng pagkasira sa mga asset.

Sa unilateral market, ang mga produkto ng ETF ay may mataas na returns, at mas mataas ang pagtaas ng presyo kumpara sa mga spot product.

Halimbawa: Ang halaga ng isang partikular na base currency Y ay $10, at ang unang presyo ng Yup at Ydown leveraged token ay parehong $10. (Ang unang Aup at Adown ay parehong 3 beses leveraged)

Kung tumataas ang merkado sa loob ng apat na minuto, tataas ang spot price ng base currency Y ng 12.4%, tataas ang Yup ng 40.3%, at bababa ang Ydown ng 32%. Ibig sabihin, kapag umuunlad ang unilateral market sa tamang direksyon, mas mataas ang rate ng paglago ng dynamic multiple leveraged token kaysa sa spot.

Oras	Base Currency Y	Presyo ng Base Currency Y	Yup	Yup Presyo	Ydown	Ydown Price
	tumataas at bumababa		tumataas at bumababa		tumataas at bumababa
unang minuto	/	10	/	10	/	10
Pangalawang minuto	3%	10.3	9%	10.9	-9%	9.1
Ika-3 minuto	4%	10.7	12%	12.2	-12%	8
Ikaapat na minuto	5%	11.24	15%	14.03	-15%	6.8
Pagbabago ng presyo	12.40%		40.30%		-32%

5.2. Ano ang nagdudulot ng pinakamalaking pagkasira?
Ang mga produkto ng ETF ay magkakaroon ng pagkabagsak sa makulay na merkado, at mas mataas ang pagbaba ng presyo kumpara sa mga produkto ng spot.

Halimbawa: Ang halaga ng isang partikular na base currency A ay $10, at ang unang presyo ng Aup at Adown leveraged token ay parehong $10. (Ang unang Aup at Adown ay parehong 3 beses leveraged)

Kung ang merkado ay nagkakaroon ng pagbabago at ang presyo ay nagkakaroon ng pagbabago sa loob ng apat na minuto, at ang pangunahing pera A ay bumabalik sa orihinal na presyo ng $10, hindi maaaring bumalik ang Aup at Adown sa orihinal na presyo, at bumaba ang presyo ng 1.30% at 2.50%.

Oras	Base Currency A	Presyo ng Base Currency A	Aup	Presyo ng AUP	Adown	Presyo ng Adown
	tumataas at bumababa		tumataas at bumababa		tumataas at bumababa
unang minuto	/	10	/	10	/	10
Pangalawang minuto	-5%	9.5	-15%	8.5	15%	11.5
Ika-3 minuto	4%	9.88	12%	9.52	-12%	10.12
Ikaapat na minuto	1.21%	10	3.63%	9.87	-3.63%	9.75
Pagbabago ng presyo	0		-1.30%		-2.50%

5.3. Saan mga sitwasyon ang pinakamalaking pagkasira
Ang pagpapalagay ng order sa isang makalituong merkado ay magdudulot ng maraming pagkasira, lalo na dahil sa pagkasira dulot ng madalas na pag-aayos ng imbakan. Ang oras na kung saan ang mga gumagamit ay nagdudulot ng pinakamalaking pagkasira ay kapag tumutugma ang mga punto sa oras ng "panandaliang rebalansing", "iskedyuladong rebalansing" at "pagkolekta ng bayarin sa pamamahala", na nangyayari sa 08:00 (UTC+8) araw-araw.

Pagkatapos ng pag-alis ng mga pansamantalang disyusto sa imbakan na hindi sigurado, may ilang sitwasyon kung saan ang kita ng user ay maaaring makapagbalik ng pinakamalaking pagkasira:

(1) Pagkabagsak at pagkasira dulot ng kita ng user > 08:00 (UTC+8)
(2) Pagkasira dulot ng user na kita < 08:00 (UTC+8)
(3) Kita ng user = pagkasira at pagkabagsak na dulot ng 08:00 (UTC+8)

Kaya, inirerekomenda na mag-stop loss ang mga user nang maayos habang nagtrading ng ETF tokens, magpanatili ng isang direksyon sa merkado ng trend, at magpanatili nito para sa maikling panahon.

6. Ano ang mga karaniwang problema sa dinamikong pagtrading ng maraming leveraged token? 
6.1. Bakit bumaba ang bilang ng aking ETF tokens?
Dahil kapag sobrang mababa ang halaga ng mga token, i-merge ang mga token. Pagkatapos ng merger, tataas ang net value at bababa ang bilang, ngunit mananatiling pareho ang kabuuang halaga ng mga token.

6.2. Bakit hindi ko maaaring i-redeem agad pagkatapos bumili sa primary market?
Kapag nagpapadala ng pag-i-redeem, kailangan mong gawin ang position management (pagpapataas at pagpapababa ng position) sa contract market. Ang position management ay proseso ayon sa isang fixed na oras, kaya habang ang mga user ay nag-subscribe/o nag-i-redeem, hindi sila ma-credit sa real time.

Ang oras ng pagpapalit na itinakda ng ETF ay fixed, na 08:00, 16:00, 00:00 (UTC+8) araw-araw, dahil ang presyo ay nagbabago kahit kailan. Upang mabawasan ang pagbabago ng mga asset dulot ng pagbabago ng presyo, maaari mong piliing bumili sa secondary market, ngunit tandaan din ang pagkakaiba sa net value ng primary market, secondary market, at pinakabagong presyo.