Ginagawang $750 bilyon ang IPO ng SpaceX, may halagang $1.75 trilyon

Kumakarating ang isang napakalaking player sa merkado ng kapital, at ang komersyal na agham-pandagat ay unang may malinaw na talaan ng presyo sa publikong merkado.

Isinulat ni Mike, Frank, MSX Maetong

Kung lahat ay tumutugma sa plano, ang SpaceX ay magiging listado sa Nasdaq noong June 12 sa pamamagitan ng code na SPCX.

Kung walang hindi inaasahan, ito ay magiging pinakamalaking IPO sa kasaysayan ng pandaigdigang kapital na merkado—ayon sa kasalukuyang ipinapahayag na pagpaplano ng paglabas, plano ni SpaceX na mag-ikot ng humigit-kumulang $75 bilyon, na may target na valuation na humigit-kumulang $1.75 trilyon, na hihigit sa dami ng pondo na nakalap ng Saudi Aramco noong kanyang IPO, at gagawin itong isa sa mga pinakamahal na kompanya sa mundo agad pagkatapos ng paglalabas.

Ngunit para sa merkado, ang kahalagahan ng SpaceX ay higit pa sa "pangalawang superstar tech stock na lumabas sa stock market".

Mas mahalaga pa, ang industriya ng komersyal na agham pangkalawakan, na matagal nang nasa pagitan ng imahinasyon at mataas na hadlang, ay mayroon na ng tunay na pambansang tuldok ng pagtukoy ng presyo. Sa mga nakaraang taon, alam ng mga investor na ang ekonomiya ng kalawakan ay nakakatawa, at alam nila na ang satellite internet, komersyal na paglunsad, data ng remote sensing, at aerospace ng depensa ay may malawak na potensyal sa habang panahon, ngunit mahirap matukoy kung gaano karaming halaga ang mga aset na ito.

Kapag isinasaalang-alang na ng SpaceX ang pampublikong presyo ng pagtinda, lahat ng mga kompanya ng komersyal na agham pangkalawakan na nakalista ay muling isasama sa iisang tabla ng pagtataya; sino ang mas malapit sa hangganan ng kakayahan ng SpaceX, sino ang may totoong order at kita, at sino ang nagpapakita lamang ng tema para makasakay, ay muling ihihiwalay ng merkado.

Kaya, sa pagbabalik-tanaw sa komersyal na aerospace bago at pagkatapos ng IPO ng SpaceX, ang pangunahing diin ay hindi ang paghahanap ng maikling panahon na emosyon, kundi ang pagsagot sa tatlong tanong: Una, bakit值得 ang komersyal na aerospace para sa mahabang panahon? Pangalawa, alin sa mga kumpanya sa loob ng sektor ang may tunay na mapagkakatiwalaang modelo ng negosyo? Pangatlo, matapos ang IPO ng SpaceX, ba ito ay magdudulot ng paghawak ng pondo, o magpapabilis sa buong sektor?

Upang maunawaan kung bakit dapat pangalagaan ang commercial spaceflight sa mahabang panahon, kailangan mong maunawaan ang historikal na pagbabago na dinadanas ng industriyang ito.

Sa mga nakalipas na dekada, ang pagpasok sa kalawakan ay isang pagpapalawak ng kapasidad ng mga bansa. May NASA ang Estados Unidos, ang Soviet Space Agency sa Soviet Union, at pagkatapos ay ang Roscosmos sa Russia; ang pagpapaunlad ng rockets, paglunsad ng satellite, at pagsisiyasat sa kalawakan ay pangunahing mga proyekto na pinamumunuan ng gobyerno, kahit na may bahagi ang komersyal na kapital, hindi ito maaaring maging pangunahing puwersa.

Ang dahilan ay simple: sobrang mataas ang gastos, sobrang haba ng cycle, at sobrang mataas ang rate ng pagkabigo. Ang tradisyonal na paglunsad ng satellite ay kadalasang nagsasangkot ng milyon-milyon dolyar, ang pagbuo ng proyekto ay nangangailangan ng mga taon, at ang cycle ng komersyal na bentahe ay maaaring umabot sa sampung taon—para sa karamihan sa mga negosyo, hindi ito isang industriya na maaaring suportahan ng karaniwang negosyal na modelo, kundi mas katulad ng bahagi ng pambansang pagsisikap.

Dahil dito, ang pangunahing pagbabago ng SpaceX sa industriya ay hindi lamang ang pagpapalabas ng mga rocket sa kalangitan, kundi ang pagbabago nito sa kurba ng gastos para makapasok sa kalawakan.

Ang reusable rocket ay ang puso ng pagbabagong ito. Ang unang yugto ng Falcon 9 ay maaaring bumalik at mag-land nang sarili nito pagkatapos ng paglunsod, at maaaring gamitin muli pagkatapos ng pagpapanatili. Ang teknolohiyang ito ay nagpapalit sa paglunsod mula sa isang single-use item sa isang infrastrakturang maaaring i-amortisahin nang paulit-ulit. Ang gastos sa paglunsod na dating nasa milyon-milyon dolyar ay nabawasan sa antas ng milyon-milyon dolyar lamang, at sa hinaharap, habang lumalago ang mga bagong sistema tulad ng Starship, maaaring bumaba pa ang gastos.

Kapag bumagsak ang kurba ng gastos, magsisimula na ang mga negosyo na dati ay hindi nagiging epektibo.

Ang satellite internet ay ang pinakatuwid na halimbawa. Noong nakaraan, ang pagpapalabas ng libu-libong satellite upang bumuo ng isang low-Earth orbit constellation ay tila hindi makabuluhan sa ekonomiya; ngunit matapos ang pagbaba ng gastos dahil sa mga muling gamitin na rocket, naging posible na ang Starlink na maging isang malaking ideya na nagiging isang subscription-based network na nakakatugon sa mga user sa buong mundo.

Ang serbisyo ng remote sensing data ay may parehong lohika. Ang mga komersyal na satellite ay nag-aangkla sa Earth, tinataya ang mga palay, sinusubaybayan ang mga port, at naglilingkod sa mga industriya ng depensa at insurance; dati ay limitado ito dahil sa gastos sa paggawa at pagpapalabas ng satellite, kaya mahirap i-commercialize sa malaking iskala; ngunit kapag bumaba ang gastos sa pag-deploy ng satellite at lumakas ang kakayahan sa pagproseso ng data, may pagkakataon na maging "patuloy na subscription na produkto ng data" ang espasyo data mula sa "high-end custom service".

Sa mas mahabang panahon, ang mga direksyon tulad ng space manufacturing, in-orbit services, lunar missions, at space AI data centers ay patuloy pa ring nasa maagap yugto ng pag-aaral, ngunit ang kanilang pundamental na lohika ay magkakatulad: tanging kapag bumaba ang marginal cost ng pagpasok sa kalawakan, magkakaroon ng paglabas ng mga bagong pangangailangan.

Marami nang nangyaring katulad na sitwasyon sa kasaysayan. Ang pagbuo ng teknolohiya ng shale gas ay nagbaba ng gastos sa pagmimina, at nagbago ang enerhiya ng Estados Unidos; ang mga smartphone ay nagbaba ng hadlang sa mobile computing, at nag-umpisa ang paglago ng mobile internet; ang cloud computing ay nagbago ang IT infrastructure mula sa isang one-time capital expenditure patungo sa pay-as-you-go, at naging totoong malaking industriya ang SaaS.

Ang komersyal na agham pangkalawakan ay naglalakad sa parehong landas. Hindi ito linyar na paglago ng umiiral na merkado, kundi ang pagtemo sa kurba ng gastos na bumukas muli ng mga bagong merkado.

Ito ang dahilan kung bakit ang pandaigdigang ekonomiya ng kalawakan ay papasok mula sa isang maliit na teknolohikal na kuwento patungo sa isang matagal na industriyal na kuwento. Maraming institusyon ang naghuhula na ang laki ng pandaigdigang ekonomiya ng kalawakan ay maaaring tumubo mula sa halos $630 bilyon noong 2023 patungo sa $1.8 trilyon bago ang 2035, at ang tunay na nagpapalakas sa paglago ay ang komersyal na punto ng pagbaba ng gastos sa paglunsad, paggawa ng satellite, pagproseso ng data, at pangangailangan sa depensa.

Ang SpaceX ay nakakakuha ng ganitong malaking pagmamalasakit sa merkado dahil hindi na ito isang simpleng kumpanya ng roket.

Batay sa kasalukuyang ipinapahayag na impormasyon, maaaring hatiin ang negosyo ng SpaceX sa tatlong antas: pagpapalabas at imprastruktura sa kalawakan, Starlink satellite internet, at ang AI at computing business na nabuo pagkatapos ma-merge sa xAI.

Ang unang antas ay ang serbisyo ng pagpapalabas at mga espasyal na sistema.

Ito ang pundasyonal na kakayahan ng SpaceX at batayan ng lahat ng iba pang negosyo. Ang Falcon 9, Heavy Falcon, Starship, at ang buong sistema ng paglunsad na nakabatay sa NASA, Department of Defense ng Estados Unidos, at mga komersyal na kliyente ay bumubuo sa engineering barrier ng SpaceX. Ang mga maaaring gamitin muli na rocket ay hindi lamang nagbibigay sa kanila ng mas mababang gastos kundi pati na rin ng mas mataas na kakayahan sa pagpapatupad ng mga misyon.

Sa industriya ng agham pangkalawakan, ang mataas na kadalasan ay sariling hadlang. Mas maraming paglansag, mas maraming data, mas mabilis ang pag-iimproba ng inhenyeriya, at mas matatag ang pagkontrol sa gastos. Ang ganitong positibong siklo ay mahirap maabot ng mga tradisyonal na kumpanya sa agham pangkalawakan sa maikling panahon.

Ang pangalawang layer ay ang Starlink.

Kung ang Rocket Business ay nagpatotoo sa kakayahan ng SpaceX sa inhinyeriya, ang Starlink ay nagpatotoo sa kakayahan nito sa komersyalisasyon. Ang low-Earth-orbit satellite internet ay isang global na network ng komunikasyon; ang mas malawak ang sakop, mas marami ang mga user, at mas matatag ang mga terminal, mas malaki ang pagkakataon na mabawasan ang marginal cost.

Ito rin ang pinakamalaking pagkakaiba ng SpaceX sa karamihan sa mga kompanya ng komersyal na agham-pandagat: hindi ito nagbebenta lamang ng mga proyektong isang beses, kundi mayroon rin itong patuloy na kita mula sa pagsubskrisyon. Ang Starlink, na nakatuon sa mga personal, negosyo, aviation, maritime, pamahalaan, at depensa, ay nagpapalit ng isang kapital-intensibong proyektong pangkalawakan patungo sa isang modelo ng kita na mas malapit sa mga operator ng komunikasyon at infrastruktura ng internet. Para sa mga merkado ng kapital, ang bahaging ito ng negosyo ay ang pinakamadaling maintindihan at pinakamadaling i-modelo sa pagtataya ng SpaceX.

Ang ikatlong layer ay ang AI at ang negosyo ng computing power.

Ito ay ang pinakamalikhaing at pinakakontrobersyal na bahagi ng kasalukuyang valuation ng SpaceX. Kasama ang pagkakaisa ng xAI sa SpaceX, ang kuwento ng kumpanya ay nagsimulang lumawak mula sa “rocket + satellite internet” patungo sa “space infrastructure + AI infrastructure.” Anuman ang malalaking compute clusters sa lupa o ang mas malayong orbiting AI data centers, sinisikap ng SpaceX na maglagay mismo sa kompetisyon ng infrastruktura sa panahon ng AI.

Ngunit ang antas na ito ng negosyo ay nagdala rin ng bagong kawalan ng siguro. Ayon sa mga ipinakalabas na datos, may kakayahang kumita nang malakas na si Starlink, ngunit ang buong grupo ng SpaceX ay patuloy na hinaharap ang epekto ng mataas na gastos sa kapital at pagkawala sa AI na negosyo. Sa ibang salita, hindi isang kompanya ang SpaceX na “nagkakaroon na ng matatag na kita,” kundi isang kompanya na patuloy na inilalagay ang pera at mga inaasahan ng kapital sa susunod na malaking kuwento pagkatapos mapatunayan ang komersyalisasyon ng pangunahing negosyo.

Ito rin ang dahilan kung bakit ang pagtataya nito ay ganito kakomplikado.

Mayroon itong katiyakan mula sa NASA at mga kontrata sa depensa, paglago mula sa kita mula sa Starlink subscription, at malalayong imahinasyon tungkol sa AI, Starship, mga misyon sa Mars, at space data center. Hindi ito isang tradisyonal na aerospace stock, ni isang simpleng internet stock, kundi isang kompositong malaking kumpanya na binubuo ng engineering capability, communication network, government orders, at AI infrastructure.

Ito ang eksaktong dahilan kung bakit handa ang merkado na bigyan ito ng valuation na pababa sa trilyon dolyar, at kung bakit kailangang maging mapagbantay ang mga investor.

Pagkatapos maunawaan ang mahabang-loob na lohika ng komersyal na agham-pandagat, tama lang ang tanong: Sa loob ng sektor ng komersyal na agham-pandagat, alin sa mga kumpanya ang dapat pang panatilihin ang pansin?

Kailangan muna magtatag ng pangunahing pagtataya na ang komersyal na agham-pandagat ay hindi isang homogenous na sektor; ito ay mayroong mga platform na kumpanya na may katulad na lohika sa SpaceX, mga kumpanya ng satellite network, mga kumpanya ng serbisyo ng data, mga maliit na kapitalisasyon na may mataas na elastosidad, at mga ETF o saradong instrumento na nagbibigay ng indirektong eksposur, kaya ang iba’t ibang asset ay may magkakaibang lohika sa pagtataya at magkakaibang ratio ng panganib at kita.

Kung hindi mo hinahati, at ginagamit mo lamang ang tatlong salitang “mga pang-espasyo” para sa lahat, madali mong babasahin ang pinakamahinang komparatibong asset sa pinakamalakas na emosyon. Mas makatwiran ang paraan na hihiwalayin ang komersyal na pang-espasyo sa limang antas:

Unang antas: Platform na espasyal na imprastruktura

Ang antas na ito ang pinakamalapit sa lohika ng mga komparableng publikong merkado ng SpaceX. Halimbawa, ang kakulangan ng SpaceX ay hindi lamang ang mga rocket, kundi ang buong stack ng kakayahan mula sa paglansad, satellite, ground station, network ng komunikasyon, gobyernong kontrata, hanggang sa malayong infrastruktura ng AI; sa mga kompanyang nasa stock exchange, ang pinakamalapit sa posisyon na ito ay ang RKLB.M (Rocket Lab) at FLY.M (Firefly Aerospace).

Ang Rocket Lab ay ang pinakakaraniwang kandidato sa platform type sa kasalukuyang mga nakalista na kompanya sa aerospace. Mayroon itong negosyo sa paglansad ng maliit na rocket na Electron, pati na rin sa mga satellite at space systems, at kasalukuyang umaabot patungo sa intermediate reusable rocket sa pamamagitan ng Neutron. Noong 2025, kumita ang Rocket Lab ng $602 milyon sa buong taon, at umabot sa $1.85 bilyon ang backlog sa dulo ng taon, na nagpapakita ng mataas na pagkakakilanlan sa kita kumpara sa iba pang kompanya sa commercial aerospace.

Sa surface, ang kasalukuyang valuation ng Rocket Lab ay hindi masyadong mura. Ngunit handa ang merkado na magbigay ng premium, dahil sa pagpapahalaga sa isang pagbabago ng identidad—hindi na lamang isang “maliit na rocket company,” kundi isang太空 infrastructure platform na drivern ng tatlong engine: paglunsad, satellite, at mga order mula sa depensa.

Ang pinakamalaking catalyst para sa taong 2026 ay ang unang pagpapalabas ng medium reusable rocket na Neutron. Ang pinakabagong guidance ng management ay nagtuturo sa fourth quarter; kung matagumpay ang unang pagpapalabas ng Neutron, magkakaroon na ang Rocket Lab ng medium payload capacity na makakapag-competitive sa Falcon 9 sa ilang mission scenarios, mula sa market ng maliit na load papunta sa mas malaking pangunahing track; samantala, ang military attribute ng Rocket Lab ay patuloy na lumalakas. Ang proyektong SDA Tranche 3 na kinuha ng kumpanya, na nagsasangkot ng 18 satellite at may halagang humigit-kumulang $816 milyon, ay nasa proseso ng pagbabalik ng order patungo sa kita.

Sa pamamagitan ng pagpapalawig sa pagkakaisa at pagpapagsama ng mga direksyon tulad ng laser communication, space robotics, at satellite components, ang kuwento ni Rocket Lab ay hindi na lamang tungkol sa “kaya ba itong i-launch,” kundi “kaya ba itong maging ikalawang space infrastructure platform sa public market.”

Ang Firefly ay mas katulad ng ikalawang grupo habang umuunlad ang platform. Ang kumpanyang ito ay nagsagawa ng IPO noong Agosto 2025 sa presyo ng $45 at nakalikom ng halos $868 milyon, na may sakop sa pagpapalabas, mga misyon sa buwan, at direksyon ng depensa, at mayroon nang mga kliyente tulad ng NASA at Lockheed Martin, ngunit ang kabuuan ay patuloy na nasa yugto ng mataas na paglago, hindi pa nakakamit na kita, at mataas na pagkakaiba-iba.

Ang pangunahing kahusayan ng mga kumpanyang ito ay ang kanilang pagkakaroon ng malaking elasto, ngunit ang kanilang pangunahing kahinaan ay malinaw: kapag nagkakaroon ng pagkabigo sa gawain, pagkakaroon ng pagkaantay sa order, o pagbaba ng pagkakaroon ng panganib sa merkado, ang presyo ng kanilang halaga ay mas malakas na masisira kaysa sa mga matatag na platform.

Kaya ang Rocket Lab ay mas angkop bilang pangunahang halimbawa ng komersyal na aerospace platformization, habang ang Firefly ay mas nakatuon sa mataas na elastisidad sa paglago.

Pangalawang layer: Satellite network at serbisyo ng koneksyon

Ang pangalawang layer ay tumitingin sa coverage, access, at panandaling kita mula sa serbisyo.

Ang pinakakatawan na kumpanya sa antas na ito ay ang ASTS.M (AST SpaceMobile). Ang pangunahin nito ay hindi ang paggawa ng mga satellite, kundi ang pagbuo ng network ng satellite communication na direkta na nakakonekta sa karaniwang telepono, o kilala sa merkado bilang “direct-to-cell”.

Kung maaaring makapag-umpisa ang pattern na ito, malaki ang potensyal ng ASTS. Ito ay nakatuon sa pangangailangan para sa pagpapalawig ng mobile communication sa buong mundo, pagkonekta sa mga malalayong lugar, komunikasyon sa panahon ng sakuna, at国防通信, at teoretikal na maaaring makipagtulungan sa mga umiiral na mobile operator nang hindi ito ganap na palitan. Gayunpaman, malinaw ang mga problema ng ASTS: ang commercial validation ay patuloy pa, at ang ritmo ng pag-deploy ng satellite, pagkawala ng pondo, pagkoordinasyon ng spectrum, at pagpapalaganap ng pakikipagtulungan sa mga operator ay magdudulot ng epekto sa bilis ng pagkamit ng valuation.

Ang SATS.M (EchoStar) ay mas matatag na platform para sa pagpapatakbo ng satellite, kung saan ang pag-unlad ay mas mababa kaysa sa ASTS, ngunit mas matatag ang mga asset at negosyo, at mas kontrolado ang volatility. Para sa mga investor, ang ganitong uri ng asset ay mas angkop bilang matatag na halimbawa para sa pagmamasid sa direksyon ng satellite communication infrastructure, kaysa maglaan lamang para sa mataas na elasticity.

Ikatlong antas: Mga Serbisyo sa Espasyo Data

Ang ikatlong antas ay ang pinakamadaling antas sa space economy na maaaring maging "concept stock" hanggang sa "operating asset".

Ang tagapagrepresenta ng kumpanya ay ang PL.M (Planet Labs), at ang lohika ay malinaw—binibenta nito ang patuloy na updated na Earth observation data, at maaaring gamitin ang data nito sa agrikultura, insurans, enerhiya, mga port, depensa, at pamahalaang pampubliko.

Sa taon ng 2026, nakamit ni Planet Labs ang kita na halos $308 milyon, na may backlog na $900 milyon sa katapusan ng taon, at unang pagkakataon ay naging positibo ang Adjusted EBITDA—isang mahalagang punto dahil ipinapakita nito na ang kumpanya ay nagsisilip mula sa “pagpapalabas ng pera para sa kuwento” patungo sa “pagkakaroon ng sariling kakayahang magbubuo ng kita.”

Sa kabilang banda, ang BKSY.M (BlackSky) ay mas nakatuon sa logika ng space intelligence at defense subscription, kung saan ang pangunahing puntos ay ang high-frequency remote sensing, AI analysis, international clients, at government contracts, na mas malapit sa business model ng “space intelligence provider”, na ang defense at sovereignty demands ay mahalagang suporta.

SATL.M (Satellogic) ay mas maliit sa sukat, mas elástiko, ngunit mas mababa ang katiyakan, at mas angkop bilang komplemento sa mataas na elástisidad kaysa bilang pangunahing ari-arian ng sektor.

Ikaapat na antas: Maliit na mga aktibo na may mataas na elastisidad

Ang mga kumpanya tulad ng MNTS.M (Momentus) at SIDU.M (Sidus Space) ay kabilang sa ikaapat na antas.

Ang kanilang karaniwang katangian ay maliit na market cap, maagang pag-exit, at malaking volatility; ang pagpapahalaga ay mas nakasalalay sa mga pangyayari, tema, at teknikal na pagpapatotoo. Kapag umuunlad ang tema, ang mga ito ay karaniwang unang gumagalaw dahil kailangan lang ng maliit na volume ang pondo upang pagbawasan ang presyo; ngunit kapag umuwi ang merkado sa pagpapahalaga, madaling mababawi ang mga ito.

Pangalawang antas: SpaceX Mapping Tool

Bago ang opisyal na pag-list ng SpaceX, mayroon pa ring ibang opsyon sa merkado: ang pagkuha ng eksposur sa SpaceX sa pamamagitan ng ETF, closed-end fund, o pre-IPO tools.

Halimbawa, ang mga instrumento tulad ng DXYZ.M, VCX.M, at NASA.M ay nagsisilbing pagkakataon sa pagtrabaho sa kakulangan bago ang pagpapalabas ng SpaceX.

Ang pangunahang lohika ng DXYZ ay ang “expected trading ng SpaceX + rare private tech assets.” Ito ay nagbibigay ng paraan para sa mga investor sa publiko na makapag-trade nang indirekta sa mga malalaking private company.

Ang VCX ay mas katulad ng isang basket ng hindi pangkalahatang teknolohiyang asset, na naglalaman hindi lamang ng SpaceX kundi iba pang AI at pre-IPO tech companies, kaya ang kanyang pricing logic ay mas malapit sa pangkalahatang risk appetite ng mga hindi pangkalahatang teknolohiyang asset.

Ang NASA.M ay mas katulad ng kombinasyon ng isang太空-themed ETF at isang tool para sa exposure sa SpaceX. Ito ay lumabas noong huling bahagi ng Marso 2026, at agad na nakakuha ng pondo dahil sa inaasahang IPO ng SpaceX, gawing isa sa mga pinakamataas na napapansin na mga tool sa tema ng espasyo.

Ngunit may isang praktikal na problema sa mga kasangkapang ito: kapag mag-IPO na ang mismong SpaceX, mawawala ang kakulangan ng mga alternatibo.

Habang hindi direktang mabibili ang SpaceX, handa ang merkado na magbayad ng premium para sa mga alternatibong exposure; ngunit kapag maaari nang direktang i-trade ang SPCX, maaaring mag-flow ang ilang pondo mula sa mga alternatibong instrumento patungo sa orihinal. Hindi ito nangangahulugan na talagang mawawala ang halaga ng mga instrumentong ito, ngunit babago ang kanilang pricing logic: mula sa “iisang entry point” patungo sa “portfolio allocation”.

Ito rin ay isang mahalagang dahilan kung bakit maaaring magkaron ng pagkakahati-hati sa sektor ng kalawakan pagkatapos ng IPO ng SpaceX.

Huling paalala, bilang mga pangunahing aktibo sa MSX Q2 Top Picks, ang apat na aktibo—RKLB.M, YSS.M, BKSY.M, at PL.M—ay lahat ay nakamit ng positibong kita, na may average na pagtaas na higit sa 100%.

Totoo na dapat pansinin ang commercial spaceflight sa matagal, ngunit hindi ibig sabihin na lahat ng presyo ay dapat abutin.

Ang kasalukuyang target valuation ng SpaceX ay humigit-kumulang $1.75 trilyon, na nagpapahiwatig ng price-to-sales ratio na halos 100x batay sa kita noong 2025. Ang valuation na ito ay nangangahulugan na ang merkado ay naka-include na ang maraming taon ng paglago sa hinaharap, kabilang ang pagpapalawak ng Starlink, ang pagiging matatag ng Starship, ang pag-usbong ng AI computing business, at ang komersyalisasyon ng espasyo infrastructure sa malalayong kinabukasan.

Kapag ang paglago ng performa ay mas mababa kaysa sa inaasahan pagkatapos ng listing, o ang paglago ng mga user ng Starlink ay mabilisang bumababa, o ang kapital expenditure sa AI business ay patuloy na lumalaki, maaaring maging sobrang matindi ang pagbabago sa valuation.

Ang mataas na pagtataya mismo ay isa sa pinakamalaking panganib ng SpaceX.

Gayunpaman, ang tunay na kahalagahan ng SpaceX IPO ay ang pagpapaliwanag ng merkado kung sino ang mga pangunahing asset, sino ang mga kahawig na asset, at sino ang mga asset na batay lamang sa emosyon.

Para sa mga investor, ang pinakamahalagang bagay na dapat pagtuunan ng pansin sa long-term sa commercial spaceflight ay hindi ang mga salitang “kalawakan” mismo, kundi kong ano ang mga kumpanya na makakapagpapalit ng imahinasyon sa mga order, ang mga order sa kita, at ang kita sa cash flow matapos bumaba ang curve ng gastos.

Susunod, ang tunay na punto ng paghahati sa sektor ng komersyal na agham pangkalawakan ay hindi na kung sino ang nagkukuwento ng pinakamalaking kuwento, kundi sino ang makakapagpatunay kung ano ang kanyang batayan.

Ang sagot ay malalaman agad.