Odaily Planet Daily News: Ipinakilala ng Delphi Digital ang "Report on the Current State of the Token Market" na nagpapakita na ang pagganap ng token market sa kasalukuyang cycle ay pinipigilan ng mga maraming struktural na problema, kabilang ang pagkakalabas ng mga token na hindi nakabatay sa performans ng proyekto kundi sa fixed schedule, ang pagkawala ng epektibong pagbabalik ng kita ng protocol sa mga tagapagmananatili ng token, at ang pagbabago ng airdrops patungo sa mga pinagkukunan ng pagbubukas ng likuididad.
Ipinapakita ng ulat na mula noong Enero 2025, sa lahat ng mga bagong coin na ilunsad sa mga pangunahing sentralisadong exchange (CEX), kung binili at itinago ang $1,000 sa araw ng paglunsad, ang average na natitira ay halos $500 lamang; ang median na pagbaba ay umabot sa 82%, at tanging halos 12% ng mga coin ang nananatiling mas mataas kaysa sa kanilang presyo sa paglunsad, na nagpapakita ng problema sa istruktura ng merkado na “prioridad sa bilang ng paglunsad kaysa kalidad”.
Sa pagdidisenyo ng token economy, ang pag-aaral ay nagpapakita na sa higit sa 400 na pagkakabukas, sa 33 na sample, ang 28 na token ay nagpakita ng malaking pagkakamali sa pagkakabukas ng mga linggo bago at pagkatapos kumpara sa Bitcoin, na nagdulot ng average na pagkawala ng 7% sa excess return, at ang karamihan sa mga pagkakabukas ay nangyari sa loob ng 30 araw, kaya't mahirap ng market na masolusyunan ang pagtaas ng suplay.
Kinabigyan din ng ulat na nagbabago ang matagal nang problema sa industriya na “kakulangan ng pagbabalik ng halaga,” at dumadami ang mga protokolo na nagtataguyod ng kita patungo sa mga tagapag-ari ng token sa pamamagitan ng “Fee Switch (mekanismo ng pagkakaloob ng bayad),” tulad ng Hyperliquid na gumagamit ng halos lahat ng bayad para sa pagbabili muli, ang Uniswap na nagpapalit ng 100 milyong UNI, ang Jupiter na ginagamit ang 50% ng bayad para sa pagbabili muli at pagkakasara sa loob ng tatlong taon, at ang Aave na nagpapatibay ng isang plano para sa pagbabili muli ng $1 milyon linggo sa pamamagitan ng DAO.
Gayunpaman, binigyang-diin ng ulat na ang pagbabayad lamang ng bayad ay hindi sapat upang lutasin ang presyur sa suplay; halimbawa, ang ilang mga proyekto ay hindi pa rin kayang kumapal sa presyur ng paglalabas ng mga token, na nagresulta sa “pagbabayad lamang na nakakapagpapalit sa inflation, ngunit mahirap makabuo ng net buying pressure.”
Sambil dito, nagbabago ang istruktura ng pondo ng mga institusyon. Ang institutional holdings sa mga ETF na may kinalaman sa Bitcoin tulad ng IBIT ay tumataas ng 62% year-over-year, kung saan ang mga channel ng mga abugado ay tumataas ng 204%, habang ang mga sovereign at donation funds ay tumataas ng 228%, samantalang ang arbitrage hedge funds ay patuloy na umalis. Ang mga matagalang pondo tulad ng BlackRock, Morgan Stanley, at Mubadala Investment Company ay dumadagdag sa kanilang allocation.
Ang report ay nagtatapos na ang mga susunod na mas atraktibong token assets ay magkakaroon ng “mekanismo ng pagbabalik ng kita” at “struktura ng paglabas ng suplay na nakadepende sa pagganap ng protokolo,” habang ang kasalukuyang merkado ay nasa maagap na yugto ng struktural na pagpapabuti.