May-akda: 0xMedia
Naval ay diretso nang umaksiyon.
Sa pagkakataong ito, hindi siya nagsasalita tungkol sa kayamanan, kalayaan, at leverage sa isang podcast, o nagbibigay ng komento bilang isang thinker mula sa Silicon Valley at angel investor tungkol sa mga trend sa pagbuo ng negosyo, kundi direktang nagsisilbing pangulo ng Komite ng Pamumuhunan ng USVC.
Ang signal na ito mismo ay nag-iisip. Dahil si Naval ay hindi isang tao na madaling sumuporta sa mga financial product. Ang kanyang mga label ay kumplikado: co-founder ng @AngelList, representante ng early investment culture, evangelist ng Silicon Valley entrepreneurial spirit, at isang matagal nang pinagmamasdan na simbolo sa mundo ng Web3.
Kaya kapag pumili si Naval @naval na tumayo sa harap ng USVC, hindi na ito simpleng paglulunsad ng isang bagong pondo. Mas katulad ito ng pagrereplica ng AngelList sa mga infrastruktura ng pagpapautang sa pagpapalawak sa loob ng mahigit sa sampung taon.
Kanina’y naglilingkod ang AngelList sa mga entrepreneur, angel investor, fund manager, at network ng private capital. Ngayon, sinisikap nito na hatiin ang bahaging dating eksklusibo sa ilang pamilya ng pagsisikap sa venture capital, at gawing accessible sa ordinaryong tao.
Ang USVC ay isang registered fund ng SEC, na nagsisimula sa minimum na $500, walang kailangang accredited investor status, at ang mga unang pagkakataon ay kasama ang OpenAI, Anthropic, xAI, Sierra, Crusoe, Legora, at Vercel.
Ito ang tunay na dahilan kung bakit nagkakaroon ng talakayan ang USVC. Hindi ito simpleng nagbebenta ng isang basket ng mga AI na star company, kundi sumasagot sa isang lalong lumalalim na tanong ng panahon: Kapag ang pinakamalakas na teknolohiyang paglago ay nangyayari na sa mas maagang yugto sa private market, maaari pa bang mas maagang makilahok ang karaniwang tao sa hinaharap?
Sa nakaraang sampung taon, ang pinakamalupit na pagbabago sa pag-invest sa teknolohiya ay hindi ang paglago ng AI, hindi rin ang pagbabawas ng halaga ng mga SaaS o mga stocks ng chip, kundi ang paghuhulma ng timeline ng paglikha ng yaman.
Maraming sa mga pinakamahalagang kumpanya ay nakakumpleto na ng maraming pagsasagawa ng malalaking pagsasapalaran at pagtaas ng halaga bago sila pumasok sa publikong merkado. Kapag natapos na ng mga karaniwang investor na bumili sa pamamagitan ng IPO o secondary market, ang kuwento ay kadalasang napag-usapan na maraming beses, at ang pagpapahalaga ay naipresyo na nang buo ng mga nakaraang pagsasapalaran ng kapital, at ang tunay na asimetrikal na alpha ay nakuha na ng mga private capital.
Halimbawa, ang Manus, na kilala ng marami, ay nakuha lamang ng Benchmark ang pangunahing pagkakataon sa pinakamahalagang tagal ng paglago ng bagong AI Agent noong Abril 2025, nang sila ay nangunguna sa isang pagsasamantala ng $75 milyon.
Noong panahong iyon, ang pagpapahalaga ni Manus @ManusAI ay humigit-kumulang $500 milyon, habang ilang buwan pagkatapos ay kinuha ng Meta nang higit sa $2 bilyon, kung saan nakakuha ang mga maagang kapital ng humigit-kumulang 4 beses ang return sa aklatan sa sobrang maikling panahon.
Ito ang pinakamagandang bahagi ng venture capital. Ang totoong Alpha ay karaniwang nangyayari bago makapasok ang karaniwang tao.
Ang pagiging exciting ng mga pangalan tulad ng OpenAI, Anthropic, xAI, at Vercel ay hindi lamang dahil sa kanilang pagpapakita ng AI, malalaking modelo, mga tool para sa developer, at mga pagsisikap sa pagsasagawa ng susunod na henerasyon ng software infrastructure, kundi dahil ipinapakita nila ang katotohanan: ang kinabukasan ay patuloy na binibili nang mas maaga.
Ang mga karaniwang tao ay gumagamit ng mga produkto na ito araw-araw, nag-aambag ng data, atensyon, kita mula sa pag-subscribe, at paglago ng ekosistema, ngunit sa antas ng kapital, madalas sila ay nasa labas ng salamin, nagmamasid kung paano ang mga institusyon, pondo, at mga investor na may mataas na net worth ang sumasali sa pagbabago ng halaga.
Ang USVC ay sinusubukang sirain ang salamin na ito.
Ang entry ay diretso: ang karaniwang tao ay maaaring makilahok sa isang risk capital basket ng mga high-growth private tech company gamit ang minimum na $500. Ang threshold na ito, kapag isinama sa mga pangalan ng mga asset, ay bumubuo ng malakas na kontraste.
* Pagkukumpara ng kita ng US Early VC at S&P 500, mula sa opisyal na website ng USVC https://usvc.com/
Kanina, ang mga taong makakapag-access sa mga ari-arian na ito ay karaniwang mga top VC, pamilyang opisina, sovereign fund, university endowment fund, o mataas na kayamanang kwalipikadong investor. Ngayon, sinubukan ng USVC na produktohin, i-comply, at i-retail ang ganitong uri ng eksposur at ipakita ito sa mga karaniwang investor.
Ngunit dahil dito, hindi lamang dapat unawain ang USVC bilang isang produkto ng emosyon na bumibili ng OpenAI para sa $500. Ang totoong kumplikado nito ay ang pagpapatakbo ng pondo sa panganib, na hindi lamang bumibili ng isang magandang pangalan ng kumpanya, kundi kung paano, sa anong yugto, sa anong istruktura, sa anong bayarin, at sa anong mga kondisyon ng likuididad.
Ang OpenAI, Anthropic, at xAI ay siguradong ang mga pinakamalaking teknolohiyang kompanya sa panahong ito, ngunit ang pagiging malaking kompanya ay hindi awtomatikong nangangahulugan ng malaking pagkakataon sa pag-invest. Lalo na kapag naranasan na nila ang maraming pagsasalakay sa pagsasalakay na may mataas na pagpapahalaga, ang tunay na kailangang masuri ng mga investor ay hindi kung gaano kalakas ang mga kompanyang ito, kundi kung ang mga pagbabalik sa hinaharap sa pamamagitan ng USVC ay may sapat na atraktibo pa rin.
Ito rin ang dahilan kung bakit mahalaga ang pagkakaroon ni Naval. Ang simbolismo ni Naval ay hindi lamang ang kanyang impluwensya, kundi ang kanyang pagpapakita ng matagalang pag-unawa sa pagpapatakbo ng negosyo, kapital, network, at leverage.
Isa sa pinakamahalagang bagay noong panahon ng AngelList ay ang pagpapalaya ng pagpapautang sa mga startup mula sa mga pwersang nakasarado, upang mas maraming angel investor, entrepreneur, at bagong fund manager ang makakapag-ugnay sa pamamagitan ng platform.
Sa araw na ito, ang ginagawa ng USVC ay, sa isang paraan, isang pagpapatuloy ng parehong lohika: kung ang AngelList ay nakabawas sa organisasyon na gastos sa network ng startup financing, ang USVC ay ngayon ay sinusubukang bawasan ang hadlang para sa karaniwang tao upang makakontak sa mga asset ng risk capital.
Gayunpaman, ang pagpapalawak ng pagkakaroon ng pagsali ay hindi nagpapalaya sa mga panganib.
Hindi ang USVC isang ETF. Hindi ito maaaring traduhin sa loob ng araw tulad ng nasdaq ETF, o bilhin at ibenta kahit kailan tulad ng mga publikong aktibo. Ang mga panao nitong asset ay mga pribadong kumpanya at mga pribadong pondo, na may likas na mababang likuididad, hindi malinaw na pagtataya, at mahabang panahon para sa paglabas.
Binanggit ng koponan na ang pangarap sa hinaharap ay magkaroon ng maximum na 5% na pagbabayad ng pondo bawat kuartal, ngunit hindi ito nangangahulugan na maaaring umalis ang mga investor kahit kailan. Mas tumpak na sabihin, ito ay isang disenyo na bahagyang likuididad, hindi ang likuididad na natural na mayroon ang mga panaon sa ilalim.
Hindi maiiwasan ang isyu sa mga bayarin. Ang all-in fee ng USVC sa unang taon ay 2.5%, at sa unang tingin, kung ihahambing ito sa S&P 500 ETF, Nasdaq ETF, o iba pang mura na index product, ang numero na ito ay lubos na mataas.
Ngunit kung ihahambing sa tradisyonal na sistema ng venture capital, mas kumplikado ang sitwasyon. Karaniwang struktura ng bayad sa tradisyonal na VC ay 2/20, o 2% na management fee bawat taon at 20% na bahagi ng kita.
Kung hinaharap ang pamumuhunan sa pamamagitan ng fund of funds, maaaring magkaroon ng karagdagang bayarin sa itaas ng mga bayarin ng pagsisimula na VC. Ang pananaw ng USVC ay ang kasalukuyang 2.5% ay kasama ang mga bayarin kaugnay ng ilalim na fund, at kinakamit ng AngelList ang mga gastos na hihigit sa porsyento na ito sa unang taon, habang walang karagdagang bayarin ang USVC para sa direkta pamumuhunan.
Kung ito ay nagpapakita lang ng mga asset na star na nasa huling yugto na nangangailangan ng mataas na presyo sa merkado sa mga retail investor, ang 2.5% ay mahirap ituring na mura. Ngunit kung ito ay kayang magbigay ng patuloy na access sa mga tunay na kakulangan, hindi maabot ng karaniwang tao, at may magandang valuation na private equity assets sa pamamagitan ng network ni AngelList at Naval, ang bayad na ito ay mas katulad ng gastos para makapasok sa network ng venture capital.
Sa ibang salita, ang pinakamalaking halaga ng USVC ay hindi nasa kahalagahan nito, kundi kung makakapagbigay ito ng patuloy na tunay, limitado, at worth it na access sa venture capital.
Ito rin ay ang punto kung saan ang USVC at ang Web3 narrative ay maliit na nagkakasalubong.
Sa mga nakaraang taon, ang Web3 ay patuloy na nag-uusig ng financial empowerment. Ang DeFi ay nagbibigay-daan sa karaniwang tao na mag-borrow, mag-trade, mag-market-making, at sumali sa mga yield strategy sa blockchain; ang RWA ay nagtatangkang dalhin ang mga real-world assets sa blockchain; at ang mga stablecoin ay nagpapagawa ng global, low-friction, at real-time na pagbabayad gamit ang dolyar.
Ngunit naglalakad ang USVC sa ibang daan. Hindi ito gumagamit ng token para sa pagbukas ng mga aset, ni hindi ito gumagamit ng on-chain na mekanismo para sa pagbibigay ng likwididad; kundi gamit ang SEC-registered fund, NAV, investment committee, AngelList network, at mga compliant distribution channels, inilalabas nito ang dating saradong private tech asset exposure sa mga karaniwang investor.
iba ang path, ngunit ang pangunahing problema ay magkakatulad: sino ang may karapatan na magkaroon ng hinaharap? ang USVC ay maaaring hindi isang tiket patungo sa tiyak na kita, kundi mas malamang ay isang tiket na nagpapalapit sa iyo sa hinaharap nang mas maaga, dyor.