Ang Nikkei ng Japan ay tumataas dahil sa pagkakaroon ng momentum sa supply chain ng AI semiconductor

Isinulat ni Xiao Bing, Chaoxiang Research

Kapag ang lahat ng pansin ng mga global na investor ay nakatuon sa mga resulta ng NVIDIA, pagpapalawak ng produksyon ng TSMC, at yield ng HBM ng Samsung, isang tahimik na pagtaas ang nangyayari sa Tokyo Stock Exchange.

Noong Hunyo 3, 2026, unang lumampas ang Nikkei 225 sa 68,000 puntos, na malapit na sa 33% na pagtaas mula sa simula ng taon, na tatlo beses ang pagtaas ng S&P 500 at higit sa dalawang beses ang pagtaas ng Nasdaq sa parehong panahon.

Hindi ito isang balansed na bull market; ang direksyon ng pagsisilip ng pera ay napakalakas: ang AI semiconductor supply chain. Tanging ang Tokyo Electron at Advantest lamang ang nagtulungan upang itaas ang Nikkei Index ng humigit-kumulang 840 puntos sa araw na iyon.

Mas nakakagulat na numero ay nanggagaling sa Kioxia Holdings, ang NAND flash manufacturer na lumabas sa Tokyo noong Disyembre 2024, kung saan ang presyo ng mga shares ay tumalon mula sa IPO price na 1,455 yen patungo sa higit sa 78,000 yen, na may pagtaas na higit sa 3,500% sa loob ng higit sa isang taon at kalahati, at ang market value nito ay naging mas mataas kaysa sa Toyota Motors, gawing ikalawang pinakamahalagang kumpanya sa Japan.

Sa likod ng mga numero ay isang madalas na nakakalimutang katotohanan sa industriya: sa pinakamalaking paligsahan sa mundo sa AI, ang Japan ay hindi nagdidisenyo o nagmamaneho ng mga chip, ngunit pinagmamay-ari ang lahat ng kailangan para sa paggawa ng mga chip.

Ang mga Japanese company ay nagsisilbing pinakamataas na antas ng supply chain ng AI, mula sa unang pagkakatanggal ng silikon hanggang sa huling optical fiber na konektado sa data center—kabilang ang mga device, materyales, wafers, passive components, power systems, cooling solutions, at optical fiber cables. Isang lumangunitunit ngunit tumpak na paghahambing: Sa panahon ng gold rush ng AI, ang Japan ay nagbebenta ng spade, dynamite, at miner’s lamp.

Iisahin namin ang产业链 na ito sa anim na antas, at sasakopin namin ang posisyon, financial performance, at investment logic ng mga Japanese company sa bawat antas.

Ang本质上 ng paggawa ng chip ay ang pag-iiwan ng mga circuit sa isang silicon wafer gamit ang mga makinarya na may extreme na presisyon. Mas advanced ang proseso ng AI chip (GPU, ASIC, HBM), mas marami ang mga hakbang sa proseso, at mas mataas ang kahilingan sa presisyon ng bawat kagamitan. Ito ay nagiging dahilan kung bakit ang mga kagamitan sa semiconductor ay ang pinakamataas na teknikal na hadlang, pinakamataas na margin ng kita, at pinakamalakas na katiyakan sa buong AI supply chain.

Ang Japan ay nasa ikalawang posisyon sa larangan na ito, pagkatapos ng ASML ng Netherlands at Applied Materials ng Estados Unidos. Ang anim na pangunahing kumpanya ay bawat isa ay nangangasiwa sa mga mahahalagang pinto sa iba’t ibang proseso node.

Tokyo Electron (8035): Komprehensibong lider sa mga kagamitan sa front-end

Ang Tokyo Electron ay ang ikatlong pinakamalaking tagapagbigay ng kagamitan sa semiconductor sa buong mundo, at nasa top two sa lahat ng apat na mga segment: coating/developing (halos 90% ng global share), etching, cleaning, at film deposition. Anumang pagbuo ng production line sa advanced process ng TSMC, Samsung, o Intel ay hindi makakalabas sa kanya.

Kita ng taong pampag-ari 2026 (hanggang Marso 2026) ay 2.44 trilyon na yen, at ang net profit ay 574.45 bilyon na yen, parehong nakapag-set ng bagong rekord, kasama ang operating margin na humigit-kumulang sa 29%. Ang 52-week price range ay mula sa 19,870 hanggang 61,420 na yen, na may pagtaas ng humigit-kumulang sa 76% sa nakaraang taon.

Ang paglipat ng AI chip sa proseso na 2nm at mas mababa ay nangangahulugan ng mas maraming hakbang sa paggawa ng bawat wafer at mas malaking paggamit ng kagamitan. Ito ay isang incremental na lohika na "mas advanced ang node, mas mataas ang halaga ng kagamitan." Sa 22 na analyst, 17 ang nagbigay ng rating na "buy," at walang nag-advise na "sell."

Advantest (6857): Huling hakbang bago ang bawat AI chip ay ipapalabas

Mas mahalaga ang pagsubok habang mas kumplikado ang AI chip. Nakakamit ng Advantest ang humigit-kumulang 50% ng global na bahagi sa mga machine na pagsusuri ng SoC, at parehong dominanteng posisyon sa mga machine na pagsusuri ng memorya. Bawat GPU ng NVIDIA at bawat chip ng HBM ay dumaan sa kanyang mga machine bago lumabas sa pabrika.

Kita sa FY2025 (hanggang Marso 2026) ay 11286 bilyon na yen, tumaas nang 44.7% kumpara sa nakaraang taon, ang operasyonal na kita ay 4991 bilyon na yen, ang operasyonal na margin ay nasa mataas na antas ng 44%, habang ang gross margin ay nananatili sa napakataas na antas ng 55%-58%. Tumaas ang market value ng higit sa 309% noong nakaraang taon, at ang presyo ng mga aktibo ay tumataas ng halos 145% mula pa noong simula ng taon.

Ang bawat AI testing machine ay may presyo na maraming milyon na yen, may mahabang oras ng pagsusuri, at may malakas na epekto sa pagpapalawak ng produksyon. Ipinataas pa ng kumpanya ang kanilang prognosis para sa FY2026 patungo sa kita na 142 bilyong yen at operasyonal na kita na 627.5 bilyong yen.

Disco (6146): Eksklusibong monopolista ng HBM thinning machine

Ang paggawa ng HBM (High Bandwidth Memory) ay nangangailangan ng pag-stack ng maraming layer ng DRAM chip, kung saan bawat layer ay kailangang i-grind hanggang sa napakapalapad. Halos buong monopolyo ni Disco sa merkado ng ultra-thin thinning machine, na may global na bahagi ng 70%-80%.

Sa taong panaanalig hanggang sa Marso 2025, ang kita ay humigit-kumulang 385 bilyon na yen, na tumataas ng humigit-kumulang 25% kumpara sa nakaraang taon, at ang margin ng operasyon ay lumampas sa 40%, na nagmumungkahi ng margin ng pagkakagawa na humigit-kumulang 60%. May isang matalinong aspeto sa kanyang modelo ng negosyo: "Pagbebenta ng kagamitan + mataas na pagkawala ng mga consumable (mga blade ng paghahati, mga disk ng pagpaputol)", kung saan bawat pagbebenta ng isang makina ay nagdadala ng patuloy na daloy ng pera mula sa mga blade at disk.

Lasertec (6920): EUV mask inspection, 100% exclusive globally

Upang gawin ang pinaka-advanced na AI chip, kailangan ng EUV (extreme ultraviolet) lithography technology. At para sa pagsubok ng mga defekto sa EUV mask, ang tanging kompanya sa buong mundo na kayang gawin ito ay ang Lasertec, na may 100% market share, walang iba.

Ang kita sa FY2025 (hanggang Hunyo 2025) ay 251.4 bilyong yen, ang operasyonal na kita ay 122.8 bilyong yen, at ang margin ay 48.8%, na ang pinakamataas na margin sa industriya ng mga kagamitan sa semiconductor sa buong mundo. Ang kanilang pinakabagong henerasyon ng produkto, ang ACTIS A300, ay sumusuporta sa proseso ng High-NA EUV at may sariling inimbento na EUV light source na URASHIMA.

Ito ay isang business model na batay lamang sa monopolyo ng disruptive technology, na may napakataas na hadlang sa pagpasok.

Screen Holdings (7735) at International Electrical (6525)

Ang Screen Holdings ay nangunguna sa buong mundo sa larangan ng mga kagamitan sa paglilinis na isang piraso. Habang mas kumplikado ang proseso ng chip, tumataas nang heometrik ang bilang ng mga hakbang sa paglilinis, at nananatili ang margin ng kita sa ibabaw ng 20%. Ang Kokusai Electric ay may malakas na kakayahan sa mga kagamitan sa paggawa ng pelikula sa batch (ALD/CVD), at malaki ang demand para sa mga advanced na proseso ng pelikula na kinakailangan para sa 3D stacking at HBM.

Ang simula ng bawat chip ay isang wafer ng monocrystalline silicon na may sobrang mataas na kalinisan. Mas mataas ang hinihingi ng AI chip sa pagkakapantay at density ng mga defekto kumpara sa consumer-grade chip. At ang mga photoresist, grinding fluid, at packaging materials na kailangan para sa produksyon ng mga wafer na ito ay halos lahat ay nasa kamay ng mga Hapones na kumpanya.

Shin-Etsu Chemical (4063) at SUMCO (3436): Duopoly sa mga wafer ng silikon

Ang Shin-Etsu Chemical at SUMCO ay nagtataglay ng higit sa 50% ng kakayahan sa global na produksyon ng 300mm silicon wafers. Kasama ang GlobalWafers ng Taiwan, Siltronic ng Germany, at SK Siltron ng Korea, ang limang pinakamalaking kumpanya ay nagtataglay ng halos 80% ng merkado, at mas mataas ang antas ng konsentrasyon sa mga advanced wafer na kailangan para sa advanced manufacturing processes.

Ang margin ng operasyon ng segmen ng silikon wafer ng Shin-Etsu Chemical ay patuloy na nasa higit sa 30%, habang ang kabuuang margin ng kumpanya ay humigit-kumulang 30%. Hindi lang ito nagpaprodukto ng wafers, kundi isa rin ito sa pinakamalaking supplier ng mga materyales para sa photoresist sa buong mundo, at nagpaprodukto rin ito ng epoxy resin at rare earth magnets para sa packaging ng chip—isang kumpanya na sumasaklaw sa maraming mahahalagang punto sa chain ng materyales sa semiconductor, at nagdudulot ng pagkakahati-hati sa panganib ng isang siklo.

Ang SUMCO, bilang isang kumpanya na nakatuon sa pure silicon wafers, ay mas sensitibo sa pagbabago sa suplay at demand sa merkado ng memorya, at kasalukuyang nagpapakita ng operating profit margin na nasa maliit na bahagi hanggang sa halos 10%. Gayunpaman, ang premium sa advanced silicon na dulot ng AI ay magiging pangunahing motor sa pagbabalik ng kanyang kita.

Ang karaniwang estratehiya ng dalawang kumpanya ay ang “pagiging mapagmoderado sa pagpapalawak ng produksyon.” Noong mga nakaraang taon, ang industriya ng silicon wafer ay nakaranas ng sobrang kakayahan sa produksyon, kaya maliit ang pagkakaroon ng kagustuhan na mag-ekspand nang agresibo. Ang Shin-Etsu Chemical ay nagpapatuloy sa pagtatayo ng mga bagong pabrika sa loob at labas ng Japan, at inaasahang magdaragdag ng higit sa 20% ang kakayahan sa produksyon hanggang sa katapusan ng 2026.

Tokyo Ohka Kogyo (4186) at Resonac (4004): Ang mga lihim na hukbong kimikal

Bukod sa silicon wafers, ang paggawa ng AI chips ay naglalabas ng malaking dami ng kemikal: photoresist (nagdedesisyon sa tumpak na lapad ng linya ng chip), CMP polishing slurry (paputol sa surface ng wafer), advanced packaging materials, at thermal interface materials.

Ang Tokyo Ohka Kogyo (4186) at Resonac (dating Showa Denko, 4004) ay mga global na lider sa mga larangan na ito. Ang kanilang mga produkto ay hindi gaanong nakakatangi kaysa sa mga kagamitan, ngunit may parehong mataas na hindi mapapalitan. Ang pagdami ng mga hakbang sa proseso ng AI chip ay direktang nagpataas ng pagkakagamit ng kemikal sa bawat wafer.

Ang pag-train at pag-infer ng AI ay mga gawain na may malaking throughput ng data. Ang pag-load ng weights ng malalaking modelo sa wika, at ang pagbasa at pagsulat ng KV Cache, ay nagdudulot ng eksponensyal na pagtaas sa pangangailangan para sa mabilis na storage. Ang NAND flash, bilang pangunahing medium ng SSD sa data center, ay nasa gitna ng isang super cycle na idinudulot ng AI.

Kioxia Holdings (285A): Hari ng NAND cycle

Kioxia ay ang pinakamalakas na aktibo sa current na AI market sa Japan, walang iba.

Mula sa IPO noong Disyembre 2024 hanggang ngayon, tumataas ang presyo ng mga bahagi ng higit sa 3,500%. Ang 52-week price range ay mula sa 1,950 yen hanggang sa 83,140 yen, isang malaking volatility na sobrang kakaunti sa mga malalaking kompanya sa mga maunlad na merkado. Ang kita para sa taong panaanaliksik 2026 (hanggang Marso 2026) ay ₱2.34 trilyon, isang pagtaas ng 37% taon-taon, at ang net profit ay ₱554.49 bilyon, na dumoble. Mas malakas pa ang unang kuartal ng 2026: ang kita sa isang kuartal ay ₱1,002.9 bilyon, isang pagtaas ng 189% taon-taon, ang operating profit ay tumataas ng 15 beses hanggang sa ₱59.68 bilyon, na nagtataguyod ng bagong record sa kuartal. Ang average NAND price sa dolyar ay dumoble sa kuartal na ito.

Ang drivetrain ay isang historical supply-demand mismatch: ang explosive demand ng AI data center sa NAND ay tumutugma sa supply na walang bagong kapasidad na ipapalabas hanggang sa dulo ng 2027. In-upgrade ng Goldman Sachs ang Kioxia mula sa neutral patungo sa buy noong Hunyo 2026, at itinaas ang target price mula sa 48,000 yen patungo sa 93,000 yen. Ang Kioxia ay naghayag na magsisimula ng dividend payment mula sa fiscal year 2027 at plano nitong maglabas ng ADR sa Estados Unidos.

Ang panganib ay malinaw: ang industriya ng NAND ay may natural na malakas na siklo. Kasalukuyan, ang rolling P/E ay malapit sa 77 beses, habang ang forward P/E ay humigit-kumulang sa 8.8 beses; ang malaking pagkakaiba ay nagpapakita na ang merkado ay nagtataya na ang pagpapalago ng kita ay magpapatuloy. Kung ang paggasta sa kapital para sa AI ay magiging mas mabagal o kung ang bagong kapasidad ay magkakaroon ng malaking paglabas, ang pagbaba ng presyo ay maaaring maging malakas.

Ang hardware architecture ng isang AI server ay iba nang malaki sa tradisyonal na server. Kailangan ng maraming passive components (lalo na ang MLCC) na nakakabit sa GPU motherboard upang i-stabilize ang kuryente, at kailangan din ng mataas na spesipikasyon na multi-layer packaging substrate upang suportahan ang GPU chip. Ang bilang ng MLCC na nakakabit sa isang AI GPU accelerator card ay madalas ay humahantong sa libo-libo o kahit 20,000, isang pagtaas sa antas kumpara sa mga mobile phone at PC.

Murata Manufacturing (6981): Global leader sa MLCC

Si Murata ay ang absolute na lider sa global MLCC market na may bahagdan na halos 40%. Ang AI servers ay may napakatitig na mga kinakailangan para sa mga MLCC na may mataas na boltahe, malaking kapasidad, at超高 reliability, at ang pinakamalalim na teknikal na bantayog ni Murata ay nasa mataas na sektor na ito.

Kita sa FY2025 (hanggang Marso 2026) ay ₱183.09 bilyon, na naging pinakamataas na antas kailanman, kasama ang operasyonal na kita na ₱28.18 bilyon at margin na 15.4%. Ang mga benta para sa mga data center ay tumaas ng halos 70% kumpara sa nakaraang taon. Siniguro ng Murata: Kasalukuyang, ang demand para sa mga mataas-end capacitor para sa data center ay nasa dalawang beses ang kasalukuyang kapasidad, at inaasahan na ang malaking kakulangan sa suplay at demand ay magpapatuloy sa loob ng 1-2 taon.

Noong Mayo 29, 2026, tumaas ang Murata ng higit sa 96% sa nakaraang buwan.

Taiyo Yuden (6976): Ang pinakamalaking MLCC na target para sa AI

Taiyo Yuden ay nasa ikatlong lugar sa pandaigdigang merkado ng MLCC, kung saan ang MLCC ay bumubuo ng 64% ng kanyang kita, at ang kanyang elastisidad sa pangangailangan para sa AI server ay mas malaki kaysa sa Murata.

Ang net income para sa FY2025 ay tumataas nang 5.4 beses hanggang 14.8 bilyong yen, at para sa unang beses, ang mga order noong Enero hanggang Marso ay lumampas sa 100 bilyong yen, habang ang BB Ratio ay nananatili sa higit sa 1.25. Ang TAIYO YUDEN ay nagsimula na sa pagtaas ng presyo ng mga MLCC na may mababang hanggang katamtamang kapasidad ng 6% hanggang 13%. Sa isang interbyu kay Bloomberg, ang CEO na si Katsuya Sase ay gumamit ng isang salita upang ilarawan ang kasalukuyang demand: “scary.”

Inaasahan ng Goldman Sachs na ang pangangailangan para sa AI servers sa MLCC ay magtatapos sa pagdoble ng apat beses hanggang 2030, samantalang ang kabuuang kapasidad ng industriya ay tumataas ng halos 10% bawat taon. Ang Taiyo Yuden ay umabot sa pagtaas ng 163% sa nakaraang buwan, at ang panloob na pagtataya para sa FY2027 ay nagpapahiwatig ng pagtaas ng 50% hanggang 30 bilyon yen sa net operating profit.

TDK (6762): Hindi lang isang kompositor na player sa MLCC

Ang TDK ay nakikilahok sa mga aluminum electrolytic capacitor, thin-film inductor, optical transceiver components, HDD heads, at secondary batteries para sa AI data centers.

Inaasahang kita sa FY2026 ay 250.48 milyard na yen, operasyonal na kita ay 27.24 milyard na yen, na may margin na humigit-kumulang 11%. Plano ng kumpanya na palawakin ang mga kita mula sa AI market sa isang taunang rate ng 25%-30% hanggang sa fiscal year 2031, at itaas ang mga benta sa AI data center para sa passive components ng sampung beses. Dahil ang pangunahing bahagi ng kabuuang kita ay mula sa energy applications (battery business), ang profit elasticity mula sa AI ay relatibong modera sa mga三大元器件商.

Ibiden (4062): Monopoly leader sa GPU packaging substrates

Ang FC-BGA (flip-chip ball grid array) substrate na ginagawa ng Ibiden ay ang pangunahing batayan para sa mga GPU at data center CPU ng NVIDIA. Ang kanilang hinuhulaang bahagi sa merkado ng mga mataas-end substrate para sa AI server ay umabot sa 70%-80%. May isang pahayag sa industriya: “Walang Ibiden at Shinko Electric, walang makakagawa ng mga processor para sa mataas na performance na server sa buong mundo.”

Inaasahang kita sa FY2026 ay 415 milyong yen, operasyonal na kita ay 61 milyong yen, na may margin na humigit-kumulang sa 13%. Ang kumpanya ay plano na ipatupad ang isang malaking kapital expenditure na 500 milyong yen sa mga susunod na tatlong taon, na nakatuon sa pagbuo ng pabrika ng Ono at Hejian, na layunin ang pangmatagalang pagpapanatili ng global na dominasyon sa mataas-end packaging substrate para sa AI.

Noong Abril 2026, ito ang pinakamahusay na aktibong stock sa foreign IT sa mundo mula sa simula ng taon. Nakumpleto ang pagpapalawak ng kapital na 52.47 bilyon na yen noong Pebrero, na lahat ay inilalaan para sa pagpapalawak ng produksyon.

Shinko Electric (6967): Isa sa dalawang pangunahing Hapones na tagapagbigay ng package substrate

Ang Shin-Kobe Electric at Ibiden ay kilala bilang "dalawang pangunahing Japanese na tagapagbigay ng premium packaging substrate", at kasama nila ang 70%-80% ng global na merkado para sa premium substrate. Ang kanilang pangunahing mga kliyente ay ang Intel at AMD. Ang net profit margin ay patuloy na nasa itaas ng 10%. Dapat tandaan na ang parent company na Fujitsu ay nagtutulungan sa mga konsorsiyum tulad ng JICC upang ipagpatuloy ang kanilang privatization (TOB public offer), at kailangang suriin ang mga pahayag na kaugnay sa secondary market.

Ang konsyumo ng kuryente sa isang cabinet sa AI data center ay ilang beses ang dami kaysa sa tradisyonal na data center. Nagdudulot ito ng tatlong bagong bottleneck: sobrang malaking kapasidad ng pagpapadala at pagdistribusyon ng kuryente at uninterruptible power supply (UPS), mga power semiconductor na responsable sa mataas na kalikasan ng pagpapalit ng kuryente, at mga liquid cooling system at precision air conditioning para sa pagpapalamig ng mga server at chip. Humahawak ang pagpapalamig ng halos 30%-40% ng konsyumo ng kuryente sa data center, at naging pinakamalaking hadlang na ang kuryente at pagpapalamig sa pagpapalawak ng AI computing power.

Ang antas na ito ay karaniwang pinag-iisipan, ngunit ito ay isang larangan kung saan mas lalo pang nakikinabang ang mga Japanese company.

Fujitsu Electric (6504): Ang pinakamalaking tagapagsama ng DC power, UPS, at power semiconductor

Ang mga produkto ng Fuji Electric ay kasama ang malalaking kapasidad na UPS, eksklusibong sistema ng pagpapadala at pagdistribusyon ng kuryente para sa mga data center, at mga power semiconductor (IGBT, SiC modules) na ang core ng pagpapalit ng kuryente. Ayon sa pinakabagong financial report, tumataas ang operating profit mula sa April hanggang Disyembre 2025 ng 8% kumpara sa nakaraang taon, at iyon ay ika-limang taon nang magkakasunod na nakaabot ng pinakamataas na antas sa kasaysayan. Ang sektor ng infrastraktura at power system ay nakamit ang pagtaas sa kita at kita dahil sa malaking pagdami ng order para sa data center. Ang kumpanya ay nagpapalawak ng kapasidad ng power para sa data center patungo sa 1.7 beses ang dating laki, habang nananatili ang komprehensibong operating margin sa 8%-9%.

Mitsubishi Electric (6503): Pambansang timbangan sa larangan ng big electric power

May malakas na kakayahan ang Mitsubishi Electric sa mga mataas na koryenteng semikonduktor ng kapal (IGBT/SiC) at malalaking industriyal na UPS. Ang negosyo ng UPS para sa mga merkado sa ibang bansa ay nasa gitna ng mahabang panahon ng benepisyo, at ang mga produkto ay puno na sa buong chain ng kuryente ng AI data center. Ang kabuuang kita ng kumpanya ay 5.5 trilyon na yen, at ang kabuuang margin ng operasyon ay 8%-9%.

Daikin Industries (6367): Ang global na lider sa air conditioning ay pumapasok sa liquid cooling ng data center

Ang Daikin ay ang pinakamalaking kumpanya sa mundo sa paggawa ng air conditioning, at kasalukuyang nagpapalipat ng kanyang pangunahing teknolohiya sa larangan ng pagpapalamig ng data center. Ang kanyang sistema ng direkta ng liquid cooling sa antas ng chip ay gumagamit ng natatanging teknolohiya ng negative pressure cycle, na kahit na nasira ang mga pipe, mahirap magleak, at nagbibigay ng malakas na proteksyon sa server hardware. Noong 2025, kinuha nito nang tuloy-tuloy ang American DDC Solutions at Chil-Dyne, at lubos na sinasabing pinag-ugnay ang chain ng teknolohiya sa pagpapalamig ng AI data center sa North America.

Ang专项 na negosyo sa pag-cool ng data center ay tumataas mula sa 23 bilyong yen noong 2023 patungo sa halos 100 bilyong yen noong 2025, na may layunin na laktawan ang 300 bilyong yen noong 2030. Inaasahan na lumalaki ang merkado ng pag-cool ng data center sa North America mula sa halos 1.1 trilyong yen noong 2025 patungo sa 2.7 trilyong yen noong 2030, at nakakuha na ang Daikin ng halos 12% na bahagi, na nasa ikatlong pwesto sa buong Amerika. Ang kabuuang margin ng kumpanya ay higit sa 10%.

Kailangan ng mga data center ng AI na magkaroon ng sobrang mabilis at napakamaliit na latency na koneksyon sa pagitan ng libu-libo ng server, na nagdudulot ng pagsabog sa pangangailangan para sa mataas-kwalidad na optical fiber, mataas na density na optical distribution systems, at optical communication components. Ang “Big Three” ng Japan sa kable at wire (Fujikura, Furukawa Electric, at Sumitomo Electric) ay nakamit ang tagumpay sa paglipat ng kanilang mga yaman mula sa tradisyonal na business ng wiring harness na may mababang margin patungo sa mataas na value-added na optical communication at data center business, at naging pinakamakapangyarihan na sektor sa kasalukuyang AI boom sa halaga ng stock at performance.

Fujikura (5803): Superstar sa Nikkei 225

139 taon ng kasaysayan, 1,400% ang pagtaas sa loob ng dalawang taon. Ang ultra-fine, high-density fiber optic cable na gawa ng Fujikura (teknolohiya ng Spider Web Ribbon) ay perpektong tugma sa napakatigatig na mga pangangailangan ng AI data center sa paggamit ng espasyo at kahirapan sa paglalayos ng mga kable, at ang Apple ay isa sa kanilang pangunahing customer.

Ang FY2026 (hanggang Marso 2026) ay nakapag-set ng pinakamataas na performance sa kasaysayan, na may pagtaas ng 2.3 beses sa mga sales para sa data center kumpara sa nakaraang taon, at paulit-ulit na inaayos ng kumpanya ang kanilang mga forecast. Ang buong kumpanyang ROE ay umabot sa halos 32.5%, habang ang kabuuang operating margin ay tumaas sa 13%-15%.

Ang pagtaas ng demand ay mas mabilis kaysa sa kapasidad ng produksyon, at kinilala nang pampubliko ni CEO na si Naoki Okada ang “kakulangan sa suplay.” Ang kumpanya ay nagpapautang ng 40 bilyong yen para sa pagbuo ng bagong produksyon na linya sa pabrika sa Sōja, at nagtatatag ng isang buong pagmamay-ari na subsidiary sa Estados Unidos na Fujikura Optical Cable Systems LLC. Noong Mayo 12, 2026, tumataas ang presyo ng mga aksyon ng 11.6% patungo sa bagong talaan na 7,624 yen.

Furukawa Electric (5801): Triple integration ng optical fiber, optical components, at water-cooling module

Ang natatanging pagkakakilanlan ng Furukawa Electric ay ang pagkakaroon ng benepisyo sa parehong mga unang-una na sektor: mataas na densidad na pagkakabit sa optical communication at mga module ng liquid cooling sa chip level para sa data center.

Pagsabog sa pagtaas ng performance. Ang kita para sa FY2025 ay 114.59 bilyong yen, at ang opisyal na inaasahang kita para sa FY2026 ay malaki nang itinataas sa 130 bilyong yen at operasyonal na kita na 6.5 bilyong yen. Ang plano ay pataasin ang laki ng negosyo ng water-cooling module mula sa 6 bilyong yen sa FY2026 patungo sa 25 bilyong yen sa FY2027. Ang kompanya ay naglalayong pataasin ang operasyonal na kita ng espesyalisadong negosyo ng data center sa 8.5 beses ang nakaraan, patungo sa 200 bilyong yen sa taong pana panahon hanggang Marso 2031. Kasalukuyang 5%-7% ang operasyonal na margin, at nasa malakas na pagtaas ng margin ang kasalukuyang track.

Sumitomo Electric (5802): Komprehensibong pangunahang kumpanya sa optical fiber, optical semiconductor, at transmission cables sa grid

Ang linya ng produkto ng Sumitomo Electric ay kasama ang mga optical cable na may napakaraming core, mga semikonduktor na transceiver na may napakabilis na bilis, mga kable sa pagpapadala ng kuryente na may napakataas na boltahe (gagamitin sa pagpapadala ng kuryente sa pagitan ng rehiyon ng data center), at mga base ng kompound semiconductor ng ikatlong henerasyon (GaN/InP).

Ang kabuuang margin ng kita ng kumpanya ay 6%-7%, at bilang tiyak na lider sa Japan sa industriya ng mga kable at selyado, ang presyo ng mga aksyon ay nakamit ng labis na kita na higit sa 90% dahil sa pagtaas ng pangangailangan sa mga data center at optical communication.

Hindi lang ngayon kaya ng mga Japanese semiconductor company. Ang Tokyo Electron, Shin-Etsu Chemical, at Murata Manufacturing, ang mga pangalan na ito ay kilala na sa industriya ng higit sa tatlong dekada. Ngunit ang Nikkei 225 ay nasa ilalim ng anino ng pagbagsak ng economic bubble sa nakaraang higit sa 30 taon, at sa wakas ay nabuo ang nakaraang mataas na antas noong 1989 noong 2024. Bakit abiso ngayon, at bakit ganito karami ang pondo na dumadaloy patungo sa Japan?

Resonansi ng tatlong puwersa.

Una, ang kumpiyansa sa pagkakalabas ng kapital sa AI. Sa taong 2026, inaasahan na maglalabas ng humigit-kumulang $800 bilyon ang mga global na teknolohiya na kumpanya sa kanilang pagkakalabas ng kapital na kaugnay sa AI. Ang parent company ng Google, ang Alphabet, ay nag-anunsyo noong ika-2 ng Hunyo na mag-iisyu ng $80 bilyon na mga aktibong pang-akay, upang pagsanayin ang $180-190 bilyon na kapital na pagkakalabas para sa 2026. Ang perang ito ay hahantong sa mga order para sa mga kagamitan sa paggawa ng chip, pagbili ng silicon wafers, paggamit ng MLCC, pagtatayo ng optical fiber cables, at pag-install ng UPS at cooling systems, at ang malaking bahagi ng mga order na ito ay magtutungo sa mga kumpanya sa Japan.

Pangalawa, ang pagpapalakas na epekto ng pagbaba ng yen. Noong Hunyo 2026, lumampas ang dolyar sa 160 kumpara sa yen. Ang kita ng mga kumpanyang Japanese na nagpapagawa at nagpapapagawa ng mga kagamitan at materyales sa semiconductor ay malaki ang naka-denominasyon sa dolyar, habang ang gastos ay naka-denominasyon sa yen; ang mahinang yen ay katumbas ng isang implisitong subsidy para sa mga exporter.

Ikatlo, ang pagpapalabas ng benepisyo mula sa pagpapabuti ng pamamahala ng kumpanya. Isa sa mga pamana ng Abenomics ay ang pagpapalakas ng pagpapataas ng kita ng mga shareholder sa mga Japanese na kumpanya. Ang Kioxia ay nag-anunsyo ng dividend, habang ang Fujikura ay naglunsad ng stock-based incentive program—mga bagay na dating hindi isipin sa mga dating Japanese na kumpanya. Patuloy na iniiwasan ng Tokyo Stock Exchange ang mga listahang kumpanya na mapabuti ang kanilang ROE, habang ang interes ng mga dayuhang investor sa Japanese market ay bumabalik nang struktural.

Kinikilala rin ng gobyerno ng Hapon. Ang estratehiya para sa industriya ng semiconductor na inilabas noong Marso 2026 ay may layunin na pataasin ang halaga ng lokal na chip production hanggang 40 trilyon na yen (tungkol sa $250 bilyon) hanggang 2040, na isang pagtaas ng 8 beses kumpara sa 5 trilyon na yen noong 2020. Ang Rapidus ay nagtatayo ng pabrika para sa 2nm process, na plano ay magsimula sa mass production noong 2027. Ang TSMC ay nagpapalawak din ng kanilang advanced production line sa Japan.

Ang 33% na pagtaas ng Nikkei Index sa loob ng taon ay lubos na lumampas sa pinakamalikhaing mga palaisipan sa simula ng taon. Ang target na 54,000 puntos ng UBS para sa dulo ng 2026 ay naiwan na ng higit sa 20%.

Panganib ng konsentrasyon. Sa araw ng pagbuo ng bagong tuktok noong Hunyo 3, ang dalawang aktibo lamang—Tokyo Electron at Advantest—ang nagbigay ng halos 1,100 puntos sa pagtaas, o dalawang-katlo ng kabuuang pagtaas sa araw na iyon. Anumang pagkabigo sa kuwento ng AI ay magdudulot ng direkta pagbaba sa mga aktibo na may malaking timbang na magdudulot ng pagbaba sa index.

Napapalawig ang valuation. Ang P/E ratio ng Tokyo Electron ay humigit-kumulang 48 beses, ang Advantest ay higit sa 60 beses, habang ang Kioxia ay malapit sa 77 beses na trailing P/E. Ang Fujikura at Taiyo Yuden ay naging overvalued sa maikling panahon dahil sa sobrang pag-asa. Kung may anumang pagkakamali sa pagpapakita ng performance, maaaring magdulot ito ng malakas na pagbabago sa valuation dahil sa pagkakaiba sa mga inaasahan.

Reverse ng yen. May pag-asa pa sa karagdagang pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan noong 2026, at positibo na ang real na kita ng mga manggagawa nang apat na buwan nang magkakasunod. Kung mabilis ang pagtaas ng yen, maaaring ma-compress ang elasticity ng kita ng mga exporter.

Cycle ng kapital expenditure sa AI. Kapag pumasok sa阶段性 adjustment ang kapital expenditure ng mga global na pangunahing kard na kumpanya, maaaring makaranas ng malaking pagsabay sa order para sa mga semikonduktor na kagamitan at mga pangunahing komponente. Sa kasaysayan, bawat malaking pag-invest sa IT infrastructure—tulad ng fiber optics noong panahon ng internet bubble at mga server noong maagang panahon ng cloud computing—ay nakaranas ng cycle mula sa pagkakaroon ng pagkamaliksi hanggang sa pagdudugtong.

Ang本质上 ng pagkilos sa mga semiconductor na AI sa Japan ay isang pagbabalik-tanaw sa halaga ng "malalim na imprastruktura".

Sa nakalipas na dalawang taon, ang pagpapahalaga ng merkado sa AI ay nakatuon sa pinakamakikita na mga bahagi: ang NVIDIA na nagdidisenyo ng mga chip, ang TSMC na gumagawa ng mga chip, at ang ASML na nagbebenta ng mga spade. Ngunit mas mahaba at mas malalim ang supply chain ng AI kaysa sa ito. Mula sa silicon wafer hanggang sa photoresist, mula sa mga kagamitan sa pagsubok hanggang sa MLCC, mula sa UPS power hanggang sa liquid cooling system, mula sa optical fiber cable hanggang sa packaging substrate, bawat bahagi ay may bottleneck, at bawat bottleneck ay isang pagkakaroon ng pagkakataon sa pagpapahalaga. Ang mga Japanese company ay nasa pinakamataas na bahagi ng chain na ito, na nagsisilbing mga posisyon na pinakamahirap palitan.

Sa pananaw ng kumpiyansa sa pag-invest, ang pinakamataas na antas ay ang “technological monopoly,” na mga halimbawa ay ang Lasertec (100% eksklusibo sa EUV inspection), DISCO (naiiwasan ang pagbawas ng HBM), Advantest (napakataas na bahagdan sa AI testing equipment), at Ibiden/Sin-Kong Electric (mga pangunahing player sa high-end packaging substrates). Ang mga kumpanyang ito ay halos hindi maaaring palitan sa value chain at may tunay na global pricing power. Ang demand para sa MLCC, wires and cables, at precision air conditioning ay patuloy na tumataas, ngunit mayroon pang kompetisyon sa industriya, kaya mas madaling maapektuhan ng supply-demand dynamics at ritmo ng pagpapalawak ng produksyon.

Ang pagtaas ng 3,500% ng Kioxia ay tila isang pagpapakita ng pagtaas ng presyo ng NAND, ngunit mas malalim pa ito: ang pamilihan ay nagkakaroon na ng pag-unawa na ang pag-iimbak ay naging isa sa mga bottleneck sa supply ng AI computing. Ang biglaang pagtaas ng Murata at Taiyo Yuden ay nagpapakita ng isang malinaw at totoo na katotohanan: ang isang AI server ay nangangailangan ng maraming beses na higit pa sa MLCC kaysa sa isang tradisyonal na server, at ang bilis ng pagpapalawak ng kakayahan sa buong mundo ay malayo sa paghahabol sa pangangailangan.

Para sa mga investor, ang sector ng mga semiconductor na AI sa Japan ay nag-aalok ng isang iba’t ibang paraan ng pagkaka-ugnay kumpara sa mga tech stock sa US. Hindi mo kailangang magtaya kung aling AI company ang lalabas, kailangan mo lang maniwala sa isang bagay: anuman ang mananalo sa kompetisyon ng AI, kailangan nilang gamitin ang mga kagamitan, materyales, at mga komponente mula sa Japan.

Hindi magkakaroon ng 33% annual growth bawat taon. Ngunit mula sa pananaw ng industriyal na siklo, ang pagbuo ng AI infrastructure ay malalayong hindi tapos, at ang estruktural na posisyon ng mga Japanese company sa global semiconductor supply chain ay hindi maaaring ma-impact sa maikling panahon.

Sino ang may kontrol sa mga midyum ng produksyon sa panahon ng AI, patuloy pa ring nasa mesa ang Japan.

Disclaimer: Ang artikulong ito ay para sa pagbabahagi ng impormasyon at pagsusuri sa pag-invest lamang at hindi nagbibigay ng anumang payo sa pag-invest. May panganib ang merkado ng mga aktibo, kaya dapat maging mapanuri sa pag-invest. Ang mga aksyon na nabanggit dito ay para sa pagsusuri ng industriya lamang at hindi isang rekomendasyon na bumili o magbenta. Ang mga datos ay batay sa pinakabagong pagsasalaysay ng mga kumpanya, Yahoo Finance, Investing.com, StockAnalysis, Bloomberg, at iba pang publikong impormasyon. Pinagsisikapan ng潮向研究 na maging akurat ang impormasyon ngunit hindi ito garantisado bilang kompletong detalye; mangyaring sundin ang opisyal na datos ng bawat exchange.