Noong ipinakilala ang mga U.S. spot bitcoin exchange-traded funds (ETF) noong Enero 2024, mayroon ang mga investor ng higit sa isang dosenang fund na maaaring piliin. Ang BlackRock, Fidelity, Ark Invest, Bitwise, VanEck, Franklin Templeton at ilan pa ay pumasok sa isang merkado na inaasahan ng maraming magiging malakas na kompetisyon.
Dalawampu’t walong buwan pagkatapos, ang labanan ay lalong tila isang paligsahan ng dalawang manlalaro.
Ang data ay nagpapakita na ang BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) at Fidelity's Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) ang nagsasagawa ng pinakamalaking bahagi sa pagtarik ng bagong pondo mula sa mga institusyonal, habang ang mas maliit mga pondo ay naging halos walang kahalagahan sa pagtukoy ng direksyon ng buong merkado.
Ang trend ay malinaw sa buong unang kalahati ng 2026.
Noong Enero 14, ang mga bitcoin ETF ay nakarehistro ng net inflow na $840.6 milyon, ayon sa data mula sa Farside Investors. Ang IBIT lamang ang nagsagawa ng $648.4 milyon ng kabuuang ito, habang dagdag ng $125.4 milyon ang FBTC. Kasama ang dalawang pondo, ito ay kumakatawan sa higit sa 90% ng lahat ng inflow araw na iyon.
Kumita ng parehong pattern noong Abril 17, nang tumama ang kabuuang pagsisilip sa $663.9 milyon. Kinabuksan ng IBIT ang $284 milyon at dagdagan ng FBTC ang $163.4 milyon, na kumakatawan sa halos dalawang-katlo ng lahat ng bago mong perang pumasok sa sektor.
Kahit sa panahon ng mas mahinang sentiment, ang dominasyon ng dalawang pinakamalaking pondo ay patuloy na nakikita. Noong Mayo 1, ang kabuuang pagsisilip ay umabot sa $629.8 milyon, kung saan ang IBIT ay nagkontribyu ng $284.4 milyon at ang FBTC ay nagdagdag ng $213.4 milyon. Kasama, ang pares na ito ay nakakuha ng halos $500 milyon ng kabuuang pagsisilip sa araw na iyon. Ulit-ulitin ang pattern sa malaking bahagi ng 2026, kung saan madalas na kinabibilangan ng dalawang pondo ang karamihan sa net inflows sa mga araw na may pinakamalaking alokasyon at madalas na kumompensa sa kahinaan sa iba pang bahagi ng ETF market.
Nabuo ang konentrasyon sa isang mahirap na taon para sa bitcoin at ang mas malawak na merkado ng crypto ETF. Baba ang bitcoin ng halos 29% mula sa simula ng taon, isang pagbaba na nagsubok sa pagkakatotoo ng mga institusyonal at nag-trigger ng ilang mga alon ng ETF redemption. Magkakasunod na mga araw lamang mula sa gitna ng Mayo hanggang sa maagang Hunyo, ang spot bitcoin ETF ay narekord ng maraming araw ng malalaking outflows. Ang pagbebenta ay nagtatagpo nang malaking pagkakaiba sa mga nakaraang panahon kung kailan madalas itinuturing ng mga investor ang mga pagbaba ng bitcoin bilang mga pagkakataon para bumili.
Ngunit ang data ay nagpapakita ng mas malawak na pagbabago sa bitcoin ETF market kung saan lalong lumalalim ang pagkonsentrasyon ng mga investor sa kanilang alokasyon sa pinakamalaki at pinakamalikhain na mga instrumento.
Lumabas ang ganitong trend na lalo na nagbigay-buti sa BlackRock.
Ang IBIT ay naging pangunahing produkto ng buong spot bitcoin ETF sector, na karaniwang nagpapakita ng pinakamalaking inflows at madalas na gumagawa bilang isang pwersang nagpapahigpit sa panahon ng pagkabigo ng merkado. Sa ilang mga araw na ang mas malawak na ETF complex ay nakaranas ng malalaking outflows, ang IBIT ay nanatiling positibo o nakakita ng mas maliit na pagbabawas kumpara sa mga kalaban nito.
Hindi lubos na nakakagulat ang dominance. Marami sa mga pinakamalaking bumibili ng bitcoin ETF ay mga financial adviser, registered investment advisers, hedge funds, family offices, pension consultants at institutional asset allocators. Para sa mga investor na ito, ang liquidity, trading volume at reputation ng issuer ay madalas magkakasama na mahalaga tulad ng direktang bitcoin exposure mismo.
Ang BlackRock ay nagmamay-ari ng higit sa $10 trilyon sa mga asset sa buong mundo at may mga ugnayan sa libu-libong platform para sa pagpapahalaga ng yaman. Ang Fidelity, isa sa mga pinakamalaking provider ng pensiyon at brokerage sa U.S., ay nagdadala ng katulad na mga benepisyo sa pamamagitan ng kanyang network ng distribusyon at matagal nang pagkakaroon sa pagitan ng mga retail at institutional investor.
Bilang resulta, lalong tumitingin ang maraming allocator sa IBIT at FBTC bilang mga default na opsyon para makakuha ng eksposur sa bitcoin.
Ang kabaligtaran ay ang mga mas maliit na tagapaglabas ay nahihirapan na manatiling may kahalagahan.
Ang mga pondo tulad ng EZBC ng Franklin Templeton, HODL ng VanEck, BRRR ng Valkyrie at BTCW ng WisdomTree ay madalas mag-record ng araw-araw na paggalaw na sinusukat sa milyon dolyar na iisang digit.
Sa maraming araw ng pagtinda, ang kanilang mga kontribusyon ay sobrang maliit na may kaunting epekto sa pangkabuuang direksyon ng merkado.
Kahit ang ilang pondo na dating itinuturing na malalaking kalaban, kabilang ang Bitwise’s BITB at Ark’s ARKB, ay nagsisilbi ngayon sa pangalawang papel kumpara sa dalawang pinakamalaking produkto ng industriya. Noong unang bahagi ng taon, tinanggal ng Trump Media & Technology Group ang kanilang plano para sa isang proposed spot bitcoin ETF, at nagpabaya sa kanilang pagkakataon na pumasok sa paligid na masikip na merkado na ngayon ay pinamumunuan ng mga produkto mula sa BlackRock at Fidelity.
Naging lalong nakikita ang konentrasyon sa panahon ng volatility. Kapag nagbibili nang agresibo ang mga investor sa bitcoin ETFs, ang karamihan sa pera ay dumadaloy sa BlackRock at Fidelity.
Kapag nagbebenta ang mga investor, ang pag-uugali ng dalawang pondo ay madalas na nagtatakda kung ang sektor ay magkakaroon ng net inflow o outflow.
Ang dinamikang ito ay nagpapahiwatig na ang bitcoin ETF market ay papasok sa isang bagong yugto. Sa halip na isang malawak na kompetisyon sa pagitan ng isang dosenang mga naglalabas, ang industriya ay lalong nagiging tulad ng isang negosyong winner-take-most kung saan ang sukat, likwididad, at distribusyon ang nagdudulot ng desisyon ng mga investor.