Ang Gobernador ng Banko ng Hapon na si Kazuo Ueda ay ipinahayag sa mga merkado ang kanilang inaasahan. Sa isang talumpati noong Hunyo 3, binago ni Ueda ang kanyang tono nang malinaw patungo sa paglaban sa implasyon, at pinagtibay ang mga pagtaas ng presyo ng enerhiya na kaugnay ng mga tensyon sa Middle East bilang pangunahing pag-aalala na nangangailangan ng mas mahigpit na patakaran sa pera.
Ang implikasyon ay mahirap malimutan: malapit na sigurado na may pagtaas ng rate sa pagsusuri ng patakaran ng BOJ noong Hunyo 15-16. Ang mga merkado ay nagpapahalaga sa 80-97% na posibilidad ng pagtaas ng 25 basis point, na magdudulot ng pagtaas ng rate ng patakaran ng Japan mula sa 0.75% patungo sa 1%. Maaaring mukhang maliit ito ayon sa pandaigdigang pamantayan, ngunit para sa Japan, ito ay ang pinakamataas na interest rate mula noong 1995.
Isang sentral na bangko na natutuklasan ang kanyang mas matigas na boses
Sa nakaraang pagpupulong ng BOJ noong Abril 28, bumoto ang board ng 6-3 upang panatilihin ang antas ng interes. Gusto ng tatlong miyembro na pataasin agad. Ang ganitong uri ng pagkakaibigan ay may kahalagahan sa isang sentral na banko na tradisyonal na nagpapahalaga sa pagkakasundo.
Ang nangyari pagkatapos ng Abril ay ang imahe ng impeksyon. Ibinata ng BOJ ang kanilang pagsasabay sa core inflation sa 2.8% para sa piskal na taon 2026. Para sa konteksto, ang target ng BOJ ay 2%. Ang pagpapalabas ng halos isang buong puntos peryentuhan sa target ay ang uri ng paglilipas na nagdudulot ng pag-aalala sa mga bankero ng sentral, lalo na kapag ang pinagmumulan ng presyur sa presyo ay ang gastos sa enerhiya na maaaring magpatuloy o lumala depende sa mga pag-unlad sa geopolitika.
Isang pag-aaral ni Reuters noong Mayo ay natuklasan na 65% ng mga ekonomista ang inaasahan na magiging hakbang ng BOJ noong Hunyo.
Nagsisigla ang Yen habang binabasa ng mga markets ang pivot
Agad ang reaksyon ng foreign exchange. Bumaba ang dolyar ng 0.3% kumpara sa yen pagkatapos ng mga komento ni Ueda, at bumaba sa 159.40 yen.
Ang pagiging mas malakas ng yen ay may epekto sa cascade sa mga global na merkado dahil sa yen carry trade. Sa mga taon, ang mga investor ay nanghingi ng pera nang mura sa yen at ininvest ang perang iyon sa mas mataas na yield na assets sa ibang lugar, kabilang ang US stocks, emerging market bonds, at crypto. Kapag lumalakas ang yen at tumataas ang mga interest rate sa Japan, mas hindi nakakaakit ang trade na ito. Ilan sa mga investor ay binubura ang kanilang position, na nangangahulugan ng pagbebenta ng mga risk assets upang mabayaran ang kanilang mga loan na denominated sa yen.
Sa Agosto 2024, ang isang pagbabago sa taripa ng BOJ na hindi inaasahan ang nag-trigger sa isang malakas na pag-unwind ng yen carry trade na nagdulot ng mga alon ng pagkabigla sa mga global na equity at crypto markets.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor sa cryptocurrency
Gumagana ang logic chain nang ganito: mas mataas na interest rates sa Japan ay nagdudulot ng mas malakas na yen, na nagbabawas sa insentibo ng mga Japanese investor na maghanap ng yield sa mga alternatibong asset tulad ng bitcoin. Mayroon din itong mas malawak na tanong tungkol sa risk appetite. Ang pagtaas ng interest rate ng BOJ patungo sa 1% ay nagpapahiwatig na ang huling pangunahing nag-iisang central bank sa mundo na may pag-unlad ay ngayon ay malakas na nasa mode ng pagpapalakas.
Ang 80-97% na probabilidad na nakaprisa sa mga merkado ng rate ay nagpapakita na ang pagtaas na ito ay kasing-kalapit ng konsensyo kung ano ang maaaring makamit sa patakaran sa pera. Tatlong miyembro ng board na nag-antag nais na magtaas noong Abril, na nagpapakita ng panloob na presyon para mabilisang galaw kaysa sa kasalukuyang bilis.
Ang yen sa 159.40 ay patuloy na nasa historical na mahina. Kahit pagkatapos ng pagpapalakas pagkatapos ng Ueda, nananatiling malayo ang currency mula sa antas na magpapakita ng ganap na pagwawala ng carry trade.