May bagong paboritong paraan ang mga malalaking teknolohiya para ipagpatawag ang kanilang mga ambisyon sa AI: mag-print ng mga aksyon at maghintay na may makabili. Ang problema ay kailangan ng napakalalim na bulsa ang “may makabili,” at nagsisimula nang magtanong ang Wall Street kung sapat ba ang lalim ng mga bulsa na iyon.
Planong mag-raise ang Alphabet ng $85 bilyon sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga stock sa susunod na quarter. Ito ay gagawin itong pinakamalaking equity issuance sa kasaysayan. Hindi ang pinakamalaking tech offering. Hindi ang pinakamalaking ito sa taong ito. Ang pinakamalaking isa, kahit kailan.
At hindi lang si Alphabet ang nag-iisa. Sinasabing isinasaalang-alang ni Meta ang isang stock offering sa mga tens of billions upang pahintulutan ang kanyang sariling AI mga proyekto. Samantala, ang mga pending IPO mula sa SpaceX, Anthropic, at OpenAI ay maaaring magdagdag ng halos $4 trillion sa market capitalization sa public markets.
Ang problema sa suplay na walang gustong talakayin
Sa mga taon, pinamahalaan ng malalaking teknolohiya ang kanilang paglago sa pamamagitan ng cash flows at balance sheets. Nagbago ang mga kalkulasyon dahil sa AI. Ang paglabas ng utang na kaugnay ng AI ng malalaking teknolohiya ay umabot sa $121 bilyon noong 2025, higit sa apat na beses ang nakaraang limang-taong average. Ang mga proyeksyon ay nagmumungkahi na maaaring ilabas ang karagdagang $1.5 trilyon sa utang na nakatuon sa AI sa mga darating na taon.
Ang mga reaksyon ng merkado ay nagpakita na ng volatility sa mga aktibo na may kaugnayan sa AI. Ang mga investor ay nagtatanong ng mga direkta tungkol sa return on investment at kung ang cycle ng capital expenditure ay mapapagtagumpayan.
Hindi lahat ay nag-aalala
Si Nicholas Colas mula sa DataTrek Research ay nag-argue na may sapat na kapital upang maserap ang mga bagong IPO at malalaking pag-aalok ng mga stocks. Ang kanyang pananaw ay ang pandaigdigang pool ng investable na yaman ay sapat na malaki upang maserap ang mga darating.
May ilang ebidensya na sumusuporta sa position na iyon. Ang pinakabagong IPO filing ni SpaceX ay nakaranas ng oversubscribed na demand, na nagpapahiwatig na ang paghinga para sa mga kilalang AI at tech na pangalan ay patuloy na malakas, kahit pa lamang para sa mga malalaking deal.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Ang paglipat mula sa self-funding patungo sa external financing ay nagpapakita ng makabuluhang pagbabago sa risk profile ng mga malalaking tech investment. Ang isang $85 bilyon na equity offering ay diretso ring nagbabago sa ekwasyon. Bawat umiiral na share ay naging mas maliit na bahagi ng pie.
Kung pumasok ang halos $4 trilyon sa bagong market cap sa mga pampublikong merkado sa pamamagitan ng IPO lamang, kailangan ng pinagkukunan ng kapital na ito. Ito ay mula sa bagong perang pumasok sa merkado o mula sa mga umiiral na position na binenta upang pahintulutan ang mga bagong position.