TL;DR:
তিনটি প্রধান প্রযুক্তি মহাকায় একসাথে তাদের আইপিও ঘোষণা করেছে, যা গত বছরগুলিতে সবচেয়ে বড় প্রযুক্তি আইপিও তরঙ্গগুলির মধ্যে একটির সূচনা করতে পারে: স্পেসএক্সের আইপিও মূল্যায়ন লক্ষ্য এবং ওপেনএআই, অ্যানথ্রোপিকের সাম্প্রতিক ফান্ডিং মূল্যায়নের সমষ্টি ৩.৫ ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি। এটি শুধুমাত্র বাজারের জন্য উদ্ভাবনী প্রযুক্তির মূল্যায়নের ক্ষমতা পরীক্ষা করে, এছাড়াও তরলতা প্রভাবের উপর বিস্তৃত আলোচনা শুরু করেছে।
স্পেসএক্সের মূল্যায়ন যুক্তি আকাশ চলাচল ব্যবসার পরিবর্তে বিশ্বব্যাপী অবকাঠামোতে সরে যাচ্ছে: বাজারের মনোযোগ ধীরে ধীরে রকেট ক্ষেপণাস্ত্র নিক্ষেপের পরিবর্তে স্টারলিঙ্ক দ্বারা গঠিত বিশ্বব্যাপী যোগাযোগ নেটওয়ার্কের দিকে সরে গিয়েছে, যা এর দীর্ঘমেয়াদী বৃদ্ধির সম্ভাবনা এবং অবকাঠামোগত বৈশিষ্ট্যকে গুরুত্ব দেয়।
OpenAI এবং Anthropic কার্যকরভাবে ক্যাপিটাল মার্কেটে প্রথম বড় বেসিক মডেল ইনভেস্টমেন্ট অপশন প্রদান করতে পারে: দুটি কোম্পানি জেনারেটিভ AI-এর মূল উৎপাদনশীলতা প্রতিনিধিত্ব করে, এবং তাদের তালিকাভুক্তি AI সেক্টরকে পুনর্মূল্যায়নের দিকে নিয়ে যেতে পারে এবং ধারণা-চালিত AI টার্গেটগুলির জন্য প্রতিযোগিতা তৈরি করতে পারে।
সুপার আইপিওর "ফান্ড সিফোনিং ইফেক্ট" সম্ভবত বাজারে অতিরঞ্জিত: ঐতিহাসিক অভিজ্ঞতা দেখায় যে, বড় আইপিওগুলি বেশিরভাগ সময় তরলতা হারানোর পরিবর্তে ফান্ডের পুনঃবিন্যাস হিসাবে প্রকাশ পায়, এবং এগুলি প্রায়শই সিস্টেমিক ঝুঁকির প্রত্যক্ষ কারণ হয় না।
ক্রিপ্টো মার্কেট সময়সীমার ভিত্তিতে ফান্ডিং প্রতিযোগিতার মুখোমুখি হচ্ছে, তবে এটি মূলত নিজস্ব চক্র দ্বারা পরিচালিত: কিছু AI কনসেপ্ট টোকেন ফান্ডিং বিভাজনের চাপে পড়তে পারে, কিন্তু ক্রিপ্টো মার্কেটের দীর্ঘমেয়াদী প্রবণতা বেশি প্রভাবিত হয় ম্যাক্রো তরলতা, নিয়ন্ত্রণ পরিস্থিতি এবং বিটকয়েন চক্রের উপর।
সর্বাধিক গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল উচ্চ মূল্যায়ন কি বাস্তবায়িত হবে: যদি ভবিষ্যতের আয় বৃদ্ধি, কমার্শিয়ালাইজেশনের প্রগতি বা লাভের উন্নতি বাজারের প্রত্যাশার চেয়ে কম হয়, তাহলে সংশ্লিষ্ট কোম্পানি এবং টেক গ্রোথ সেক্টরের উপর মূল্যায়ন পুনর্নির্ধারণের চাপ পড়তে পারে।
2026 সালের বাজারে বছরের পর বছর সবচেয়ে বেশি মনোযোগ পাওয়া প্রযুক্তি আইপিও তরঙ্গ শুরু হচ্ছে।
স্পেসএক্স, ওপেনএআই এবং অ্যানথ্রোপিকের মতো তিনটি সুপার আনিকর্ণের আইপিও প্রক্রিয়াকে নিয়ে ওয়াল স্ট্রিট, সিলিকন ভ্যালি এবং ক্রিপ্টো মার্কেটে আলোচনা তীব্র হয়ে উঠেছে। স্পেসএক্সের লক্ষ্য আইপিও মূল্যায়ন এবং ওপেনএআই, অ্যানথ্রোপিকের সর্বশেষ ফান্ডিং মূল্যায়নের ভিত্তিতে, এই তিনটি কোম্পানির মোট মূল্যায়ন ৩.৫ ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি। যদি সংশ্লিষ্ট আইপিও পরিকল্পনা মার্কেটের প্রত্যাশা অনুযায়ী এগিয়ে যায়, তবে এটি গতকয়েক বছরের সবচেয়ে বড় প্রযুক্তি কোম্পানির আইপিও তরঙ্গগুলির মধ্যে একটি হয়ে উঠবে। এখানে, স্পেসএক্সের লক্ষ্যমূল্যায়ন প্রায় ১.৭৫ ট্রিলিয়ন ডলার, ওপেনএআইয়ের মূল্যায়ন প্রায় ৮৫২০ বিলিয়ন ডলার, এবং অ্যানথ্রোপিকের মূল্যায়ন প্রায় ৯৬৫০ বিলিয়ন ডলার। খেয়াল করা গুরুত্বপূর্ণ যে, অ্যানথ্রোপিকের বর্তমান ফান্ডিং মূল্যায়ন ওপেনএআইয়েরচেয়ে বেশি, কিন্তু এটি মূলত বিভিন্ন ফান্ডিং রাউন্ড এবং মার্কেটের মূল্যনির্ধারণের প্রত্যাশা প্রতিফলিত করে, এটির বাণিজ্যিক আকারওয়ালা-ওপেনএআইয়েরচেয়েওবড়হওয়াকেবোঝায়না।যাইহোক,চূড়ান্তঅফারমূল্যকীভাবেসমন্বয়করাহয়,এটিগতকয়েকবছরেসবচেয়েবড়এবংসবচেয়েবড়প্রভাবশালীপ্রযুক্তিকোম্পানিরআইপিওতরঙ্গহবে।
এত বড় আকারের কারণে বাজারে তরলতার প্রতি উদ্বেগ তৈরি হয়েছে। কিছু বিনিয়োগকারী মনে করেন যে, তিনটি কোম্পানির তালিকাভুক্তি বড় পরিমাণে অর্থ আকর্ষণ করতে পারে, যা অন্যান্য বৃদ্ধিশীল শেয়ারকে চাপে ফেলতে পারে এবং এমনকি ক্রিপ্টো বাজারকেও প্রভাবিত করতে পারে। অন্যদিকে, কিছু মনে করেন যে, AI এবং মহাকাশ ধারণার অবিরাম জনপ্রিয়তা একটি নতুন সম্পদ বুদবুদ তৈরি করছে, যদি তালিকাভুক্তির পরের পারফরম্যান্স প্রত্যাশার চেয়ে কম হয়, তবে সমগ্র প্রযুক্তি খণ্ড বা ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের বাজারের মূল্যায়নের পুনর্নির্ধারণের সম্ভাবনা রয়েছে।
তবে একই সময়ে, কিছু মত রয়েছে যে বাজারের “ফান্ড সাকশন ইফেক্ট” নিয়ে উদ্বেগ প্রকৃতপক্ষে অতিরঞ্জিত। মার্কিন স্টক বাজারের মোট বাজার মূল্য এখন দশকের শত বিলিয়ন ডলারের পরিসরে, এবং সুপার IPO-গুলি বেশিরভাগই ফান্ডের পুনঃবিনিয়োগ, নয় ফান্ডের অন্তহীন হ্রাস। ইতিহাসে, চীনা কোম্পানি সৌদি আরামকো-এর মতো প্রতিষ্ঠানগুলিরও এই ধরনের আলোচনা হয়েছিল, কিন্তু শেষপর্যন্ত এগুলি কখনও বাজারের পতনের কারণ হয়নি। তাহলে, এবারের পরিস্থিতি কীভাবে ভিন্ন? এই তিনটি কোম্পানির IPO-এর মানেই কি? এগুলি কি সত্যিই স্টক এবং ক্রিপ্টোমার্কেটকে ধ্বংস করতে সক্ষম?
স্পেসএক্স: বাজার যা কিনছে, তা হল রকেট নয়, বরং বিশ্বব্যাপী অবকাঠামো
যদি তিনটি কোম্পানির মধ্যে সবচেয়ে প্রতিষ্ঠিত কোম্পানিটি বাছাই করতে হয়, তবে SpaceX অবশ্যই সবচেয়ে শক্তিশালী প্রার্থী। ২০০২ সালে প্রতিষ্ঠিত হওয়ার পর থেকে, এলন মাস্ক একটি স্টার্টআপকে বিশ্বব্যাপী বাণিজ্যিক মহাকাশ শিল্পের কেন্দ্রে পরিণত করেছেন। অনেকদিন ধরে, বাইরের লোকদের জন্য SpaceX-এর চিত্র মূলত রকেট নিক্ষেপ এবং মহাকাশ অনুসন্ধানের সাথে সীমাবদ্ধ ছিল, কিন্তু আজকের বাজারের মূল্যায়ন যুক্তি মৌলিকভাবে পরিবর্তিত হয়েছে।
প্রকাশিত আইপিও দলিল অনুযায়ী, কোম্পানির ২০২৫ সালের আয় প্রায় ১৮.৬৭ বিলিয়ন ডলার। এর মধ্যে, স্টারলিঙ্ক-সংশ্লিষ্ট ব্যবসায়িক আয় প্রায় ১১.৩৯ বিলিয়ন ডলার, যা মোট আয়ের প্রায় ৬১% গঠন করে এবং এটি এখন কোম্পানির প্রধান আয়ের উৎস হয়ে উঠেছে। রকেট ক্ষেপণাস্ত্র ব্যবসার তুলনায়, স্টারলিঙ্কের বেশি বৃদ্ধির সম্ভাবনা রয়েছে। নিম্ন পৃথিবীকক্ষপথের উপগ্রহ নেটওয়ার্ক স্থাপনের মাধ্যমে, স্টারলিঙ্ক বিশ্বব্যাপী ডেটা যোগাযোগের অবকাঠামো গড়ে তুলছে, এবং এর ব্যবসায়িক মডেলটি পারম্পরিক মহাকাশ কোম্পানির চেয়ে ইন্টারনেট প্ল্যাটফর্মের সমান। বিনিয়োগকারীদের জন্য, স্পেসএক্সের মূলমূল্য এখন রকেট নয়, বরং একটি বিশ্বব্যাপী ব্যবহারকারীদেরকে কভার করা নেটওয়ার্ক প্ল্যাটফর্ম।
এটি অংশগ্রহণকারী বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ যে তারা এর প্রায় 1.75 ট্রিলিয়ন ডলার লক্ষ্য IPO মূল্যায়নকে সমর্থন করতে ইচ্ছুক। মূল্যায়নের যুক্তির দিক থেকে, কিছু বিনিয়োগকারীদের মতে, SpaceX-এর বর্তমান মূল্যায়ন যুক্তি “স্পেস ভার্সন অ্যামাজন” বা “স্পেস ভার্সন AWS”-এর সাথে বেশি মিলে যায়, এবং বাজারের মনোযোগ ধীরে ধীরে রকেট নিক্ষেপের ব্যবসা থেকে Starlink-এর প্রতিনিধিত্বকারী বিশ্বব্যাপী যোগাযোগ অবকাঠামো নেটওয়ার্কের দিকে সরে গিয়েছে। তত্ত্বগতভাবে, নেটওয়ার্ক স্থাপনের পরিপক্কতা বৃদ্ধির সাথে, নতুন ব্যবহারকারীদের জন্য প্রান্তিক খরচ হ্রাসের সম্ভাবনা রয়েছে, এবং ব্যবহারকারীদের বৃদ্ধি দীর্ঘমেয়াদি এবং স্থিতিশীল নগদপ্রবাহের দিকে পরিচালিত করতে পারে। একইসঙ্গে, সরকারি অর্ডার, 商业发射以及未来 Starship 商业化应用，也为公司提供了额外增长空间。
অবশ্যই, এই প্রচুর মূল্যায়ন নিয়ে বিতর্ক নেই। প্রকাশিত তথ্য অনুযায়ী, ২০২৫ সালেও কোম্পানিটি প্রায় ৪৯ বিলিয়ন ডলারের পরিষ্কার ক্ষতি লিখেছে। পারম্পরিক বিনিয়োগকারীদের জন্য, একটি স্থিতিশীল লাভের মধ্যে আসেনি এমন কোম্পানির ট্রিলিয়ন ডলারের মূল্যায়ন বুঝতে কঠিন। কিন্তু ওয়ালস্ট্রিট স্পষ্টভাবে দীর্ঘমেয়াদি বৃদ্ধির ক্ষমতার দিকে মনোযোগ দিচ্ছে। Starlink-এর বিস্তার বা Starship-এর গবেষণা, উভয়ই প্রকৃতপক্ষে প্রাথমিকভাবে ভারী বিনিয়োগের প্রকল্প। বাজার বর্তমানে লাভের চাপকে সহ্য করছে, যদি এই বিনিয়োগগুলি ভবিষ্যতের জন্য বড় বাজারের অংশে রূপান্তরিত হবে বলে বিশ্বাস করে।
আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, স্পেসএক্স-এর তালিকাভুক্তি কেবল একটি কোম্পানির ফান্ডিং ইভেন্ট নয়, বরং বাণিজ্যিক মহাকাশ শিল্পের একটি গুরুত্বপূর্ণ মাইলফলক হিসাবেও বিবেচিত হয়। দীর্ঘদিন ধরে, মহাকাশ শিল্পটিকে সবসময় মূলধন-প্রচুর, দীর্ঘমেয়াদী এবং প্রস্থানের সীমিত পথ সহ বিবেচনা করা হয়েছে। যদি স্পেসএক্স সফলভাবে তালিকাভুক্তি সম্পন্ন করে, তবে উপগ্রহ তৈরি থেকে ভূমি যোগাযোগ সরঞ্জাম এবং মহাকাশ উপকরণ সরবরাহকারীদের মতো সমগ্র শিল্প জটিলতা থেকে লাভবান হতে পারে।
তবে, স্পেসএক্সের প্রচুর আকারের কারণেই এর আইপিও বাজারে তরলতা চাপের একটি গুরুত্বপূর্ণ উৎস হয়ে দাঁড়িয়েছে। বর্তমানে বাজারে প্রচলিত ইস্যু পরিকল্পনা অনুযায়ী, স্পেসএক্স ইতিহাসের সবচেয়ে বড় আইপিওগুলির মধ্যে একটি হতে পারে। বড় প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য, এর অর্থ হল নতুন শেয়ারের জন্য আবেদনের জন্য তাদের বিনিয়োগের বণ্টন আগে থেকেই সামঞ্জস্য করা। কিছু প্রযুক্তি-বৃদ্ধি শেয়ার, উচ্চ-মূল্যায়নযুক্ত এআই-সম্পর্কিত শেয়ার, এমনকি কিছু ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদও বিনিয়োগের উৎস হতে পারে। ফলে, অনেক বিশ্লেষক স্পেসএক্সকে এই আইপিও ঢলের “সুপার ফান্ড ম্যাগনেট” বলেছেন।
OpenAI এবং Anthropic: AI যুগের দুটি টিকিট
যদি স্পেসএক্স ভবিষ্যতের অবকাঠামোকে প্রতিনিধিত্ব করে, তবে ওপেনএআই এবং অ্যানথ্রোপিক ভবিষ্যতের উৎপাদনশীলতাকে প্রতিনিধিত্ব করে।
গত তিন বছরে, জেনারেটিভ এআই ল্যাব প্রযুক্তি থেকে দ্রুত বিশ্বব্যাপী বাজারের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিনিয়োগের বিষয়গুলির মধ্যে একটিতে পরিণত হয়েছে। চ্যাটজিপিটির প্রকাশের পর থেকে, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা প্রায় সমস্ত প্রযুক্তি শিল্পের বিকাশের যুক্তি পুনরায় গঠন করেছে। মাইক্রোসফট, গুগল বা অ্যামাজন—সবাই এআই-এর চারপাশে নতুন প্রতিযোগিতায় নেমেছে। এই ঢেউয়ের কেন্দ্রে অবস্থান করছে OpenAI এবং Anthropic।
OpenAI কে এই প্রজেক্টিভ এআই ঢেউয়ের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ লাভবানদের মধ্যে একজন হিসাবে বিবেচনা করা হয়। ChatGPT-এর মাধ্যমে, কোম্পানিটি খুব দ্রুত গবেষণা প্রতিষ্ঠান থেকে বাণিজ্যিক প্ল্যাটফর্মে রূপান্তরিত হয়েছে। API সেবা, এন্টারপ্রাইজ-লেভেল সমাধান এবং ইকোসিস্টেম সহযোগিতা এর আয়কে দ্রুত বৃদ্ধি করছে। যদিও কোম্পানিটি এখনও উচ্চ বিনিয়োগের পর্যায়ে রয়েছে, বিনিয়োগকারীরা সাধারণত মনে করেন যে OpenAI-এর পরবর্তী প্রজন্মের সফটওয়্যার প্ল্যাটফর্ম হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। 2026 সালের মার্চে নতুন ফান্ডিং রাউন্ড সম্পন্নের পর, কোম্পানিটির মূল্যায়ন 8520 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি হয়েছে, এবং এটি IPO-এর জন্য গোপনীয়ভাবে দলিলগুলি জমা দিয়েছে। বাজারটি অনুমান করছে যে, ভবিষ্যতে IPO-এর সফলতা অনুসরণ করলে, এটির মূল্যায়ন 1ট্রিলিয়ন ডলারের পরিসরের দিকে আরও এগিয়ে যাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে, তবে এখনও কোনও অফিসিয়াল মূল্যায়ন নির্দেশিকা প্রকাশিত হয়নি।
OpenAI-এর তুলনায় Anthropic-এর বিকাশের পথ তুলনামূলকভাবে নীরব, কিন্তু এর বৃদ্ধির গতি বাজারের দৃষ্টি আকর্ষণ করেছে। OpenAI-এর তুলনায় অনেক পরে প্রতিষ্ঠিত হলেও, Claude সিরিজ মডেল এবং AI নিরাপত্তা ও নির্ভরযোগ্যতার উপর অবিরাম বিনিয়োগের মাধ্যমে কোম্পানিটি দ্রুত কর্পোরেট গ্রাহকদের সমর্থন লাভ করেছে। সর্বশেষ ফান্ডিং প্রকাশের তথ্য অনুযায়ী, Anthropic-এর মূল্যায়ন প্রায় 9650 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা OpenAI-এর বর্তমান প্রায় 8520 বিলিয়ন ডলারের ফান্ডিং মূল্যায়নের চেয়ে বেশি। একইসময়ে, কোম্পানিটি IPO-এর জন্য গোপনীয়ভাবে ফাইলগুলি জমা দিয়েছে। অনেক প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগকারীদের জন্য, Anthropic হল AI-এর একটি অন্যান্য উন্নয়নের পথ — যা কর্পোরেট স্কেনারিও, ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণ এবং দীর্ঘমেয়াদি গভর্ন্যান্স কাঠামোকে বেশি গুরুত্ব দেয়।
বাজার অর্থনীতির দৃষ্টিকোণ থেকে, OpenAI এবং Anthropic-এর তালিকাভুক্তি শুধুমাত্র দুটি কোম্পানির চেয়ে অনেক বেশি অর্থ বহন করে। গত কয়েক বছরে, AI ধারণাটি প্রায় বিশ্বব্যাপী টেক স্টক মূল্যায়ন ব্যবস্থাকে নিয়ন্ত্রণ করেছে, কিন্তু বিনিয়োগকারীদের পক্ষে সরাসরি বিনিয়োগের জন্য প্রকৃত AI নেতৃত্বাধীন কোম্পানিগুলির সংখ্যা খুবই সীমিত। NVIDIA বেশিরভাগই কম্পিউটিং পাওয়ার সরবরাহকারী, Microsoft এবং Google হল সমন্বিত টেক প্ল্যাটফর্ম। OpenAI এবং Anthropic হল কয়েকটি অল্প কোম্পানির মধ্যে যারা বড় মডেল শিল্পের মূল্যকে সরাসরি প্রতিনিধিত্ব করতে পারে।
এর অর্থ এই যে, যখন দুটি কোম্পানি পাবলিক মার্কেটে প্রবেশ করবে, তখন বিশ্বব্যাপী মূলধন প্রথমবারের মতো বড় বেসিস মডেল কোম্পানিগুলিতে সরাসরি বিনিয়োগের সুযোগ পাবে। অনেক প্রতিষ্ঠানের জন্য, এই আকর্ষণ কিছু প্রাচীন টেক গায়ান্টদের চেয়েও বেশি হতে পারে। এবং এই কারণেই, অনেক বিনিয়োগকারী চিন্তিত হচ্ছেন: যখন মূলধন AI-এর শীর্ষস্থানীয়দের দিকে কেন্দ্রীভূত হবে, তখন অন্যান্য টেক সম্পদ এবং ক্রিপ্টো মার্কেটের উপর কি স্পষ্টভাবে প্রভাব পড়বে?
কেন বাজার তিনটি আইপিওর কারণে বাজারের তরলতা শুষে নেওয়ার চিন্তা করছে?
বাস্তবে, প্রতিবার মার্কেটে সুপার আইপিও হয়, এই ধরনের উদ্বেগ পুনরায় জাগ্রত হয়।
এর পিছনের যুক্তি জটিল নয়। আইপিও মূলত প্রাথমিক বাজার থেকে দ্বিতীয় বাজারে নতুন শেয়ারের সরবরাহ প্রবাহিত করে, এবং প্রতিষ্ঠানগুলি যে অর্থ নিয়োগ করে তা কোনোভাবেই আকাশ থেকে আসে না। বড় পেনশন ফান্ড, মিউচুয়াল ফান্ড, সুয়েভিন ফান্ড এবং হেজ ফান্ডের জন্য, নতুন শেয়ার জারির সাথে যোগদান প্রায়শই বিদ্যমান বিনিয়োগের মধ্যে থেকে অর্থ মুক্ত করার অর্থ। তাই, যখন বাজারে একসাথে অসংখ্য অতি-বড় আইপিও দেখা যায়, তখন অন্যান্য সম্পদ থেকে নতুন শেয়ারের দিকে অর্থের প্রবাহ প্রায়অবশ্যই ঘটে।
এই দৃষ্টিকোণ থেকে, স্পেসএক্স, ওপেনএআই এবং এনথ্রোপিক প্রকৃতপক্ষে "সাক্ষাৎকার প্রভাব" তৈরি করার শর্ত পূরণ করে। বাজারের বর্তমান প্রত্যাশা অনুযায়ী, এই তিনটি কোম্পানির মূল্যায়ন 3.5 ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি। যদিও বাস্তবিকভাবে প্রবাহিত শেয়ারের অনুপাত এই সংখ্যার চেয়ে অনেক কম, তবুও এটি বিশ্বব্যাপী মূলধন বাজারের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ফান্ডিং দিকগুলির মধ্যে একটি হয়ে উঠতে পারে। AI এবং প্রযুক্তি উন্নতির দীর্ঘমেয়াদি সমর্থনকারী অনেক প্রতিষ্ঠানের জন্য, এই কোম্পানিগুলির IPO-তে অংশগ্রহণ শুধুমাত্র একটি বিনিয়োগের সুযোগই নয়, বরং একটি কৌশলগত বিনিয়োগও।
বাজারের উদ্বেগের মূল বিষয় হল আইপিও নিজেই নয়, বরং অর্থের সম্ভাব্য স্রোতের উৎস। যদি প্রতিষ্ঠিত বিনিয়োগকারীরা বর্তমান প্রযুক্তি শেয়ারগুলি বিক্রি করে আইপিওতে অংশগ্রহণ করেন, তাহলে সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য কিছু বৃদ্ধি খাতের উপর চাপ পড়তে পারে। যদি অর্থের উৎস আরও উচ্চ-ঝুঁকির সম্পদের দিকে বিস্তৃত হয়, তাহলে কিছু ক্রিপ্টো সম্পদও প্রভাবিত হতে পারে। তাই, প্রতিবার একটি বড় আইপিওর আগে, বাজারে "লিকুইডিটি ড্রেন" নিয়ে আলোচনা শুরু হয়।
তবে, সমস্যা হলো, তাত্ত্বিক ফান্ড বিভাজন বাজারের পতনের সমান নয়।
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে তালিকাভুক্ত শেয়ারের মোট বাজার মূল্য প্রায় 80 ট্রিলিয়ন ডলারের কাছাকাছি পৌঁছেছে এবং দিনপ্রতি ব্যবসায়িক আয়ও উল্লেখযোগ্য পরিমাণে পৌঁছেছে। যদিও তিনটি কোম্পানি চূড়ান্তভাবে সবগুলো তালিকাভুক্ত হয়, বাজারে প্রবাহিত শেয়ারের প্রকৃত অনুপাত সীমিতই থাকবে। ইতিহাসের অভিজ্ঞতা বলে, বাজারের দিকনির্দেশনা নির্ধারণ করে নতুন শেয়ারের সরবরাহ নয়, বরং সামগ্রিক তরলতা পরিস্থিতি। যখন বাজারটি সহজলভ্য চক্রে থাকে, তখন অতি-বড় IPO-এরও সরবরাহটি দ্রুত শোষিত হয়ে যায়; আর যখন বাজারটি কঠোর চক্রে থাকে, তখন IPO-এর অভাবেও, অর্থনৈতিক মন্দা বা সুদের হার বৃদ্ধির কারণেই বাজারটি সংশোধনের মুখোমুখি হতে পারে।
অন্যভাবে বললে, সুপার আইপিও হল মূল কারণ নয়, বরং একটি অ্যাম্পলিফায়ার। যদি বাজারটি নিজেই দুর্বল অবস্থায় থাকে, তবে বড় আইপিওগুলি কম্পনকে বাড়িয়ে তুলতে পারে; কিন্তু যদি বাজারের তরলতা পর্যাপ্ত এবং ঝুঁকির প্রতি পছন্দ উচ্চ হয়, তবে আইপিওগুলি প্রায়শই মূলধনের পরিবর্তনের একটি অংশ হয়ে থাকে।
ইতিহাস আমাদের কী শেখায়?
গত বিশ বছরের পুঁজি বাজারের প্রতিকূলতা পর্যালোচনা করলে, বড় আইপিও দ্বারা মনোযোগ আকর্ষণ করা অসাধারণ নয়, কিন্তু প্রকৃতপক্ষে ব্যবস্থাগত ঝুঁকির সৃষ্টি করা খুবই দুর্লভ।
২০১৪ সালে, আলিবাবা নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জে লিস্ট হওয়ার সময় বিশ্বব্যাপী সর্বোচ্চ ফান্ডিং রেকর্ড গড়েছিল। তখন বাজারও ভারী ফান্ডিংয়ের কারণে আমেরিকান স্টক বাজারের উপর প্রভাব পড়বে বলে উদ্বিগ্ন ছিল। তবে বাস্তবতা প্রমাণিত হয়েছে যে, আলিবাবার আইপিও মূলত বিশ্বব্যাপী মূলধনকে চীনা ইন্টারনেট শিল্পের দিকে আকৃষ্ট করেছিল, এবং আমেরিকান স্টক বাজারের মোটামুটি প্রবণতাকে পরিবর্তন করেনি। এরপরের কয়েক বছরে, আমেরিকান স্টক বাজার বুলিশ প্রবণতা অব্যাহত রেখেছে।
২০১৯ সালে, সৌদি আরামকো প্রায় ৩০ বিলিয়ন ডলারের ফান্ডিং সম্পন্ন করে বিশ্বের সবচেয়ে বড় আইপিওর রেকর্ড আবার ভাঙে। যেহেতু সেই সময় বিশ্ব অর্থনীতির বৃদ্ধির হার কমে যাচ্ছিল এবং ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি বাড়ছিল, অনেক বিশ্লেষক মনে করেছিলেন যে এত বড় ফান্ডিংয়ের চাহিদা বাজারের তরলতাকে প্রভাবিত করতে পারে। কিন্তু চূড়ান্ত ফলাফলটি পুনরায় প্রমাণিত হয়েছে যে, বাজারের সুপার আইপিওগুলির জন্য ধারণক্ষমতা প্রত্যাশার চেয়েও অনেক বেশি।
সম্প্রতি আর্মের আইপিও যদিও ব্যাপক মনোযোগ পেয়েছে, তবুও এটি প্রযুক্তি শেয়ারগুলির সামগ্রিক প্রবণতাকে নির্ণায়কভাবে প্রভাবিত করেনি। সংক্ষিপ্ত মেয়াদে কম্পন বিদ্যমান, কিন্তু এটি বেশিরভাগই শিল্পের ভিতরে ফান্ডের পুনর্বিন্যাসকে প্রতিফলিত করে, সমগ্র বাজারের তরলতা হারানোর নয়।
এই ঘটনার মূল কারণ হল যে, বিনিয়োগ বাজার একটি স্থির ধারকের মতো নয়। উচ্চ মানের সম্পদের তালিকাভুক্তি প্রায়শই নতুন অর্থকে বাজারে আনে, শুধুমাত্র পুরনো সম্পদ থেকে অর্থ সরিয়ে নেওয়ার পরিবর্তে। বিশেষ করে বিশ্বব্যাপী প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগকারীদের জন্য, যখন প্রকৃতপক্ষে দুর্লভ সম্পদ দেখা দেয়, তখন এটি সাধারণত অভ্যন্তরীণ পুনঃবিন্যাসের পরিবর্তে নতুন বিনিয়োগের চাহিদা সহকারে আসে।
অতএব, ঐতিহাসিক অভিজ্ঞতা অনুযায়ী, স্পেসএক্স, ওপেনএআই এবং অ্যানথ্রোপিকের কারণে বাজারে উত্থান-পতন ঘটা অস্বাভাবিক নয়, কিন্তু এগুলিকে সরাসরি বাজারের পতনের সমান বলা যথেষ্ট ভিত্তি ছাড়াই।
স্টক মার্কেটের উপর প্রভাব: সংক্ষিপ্ত মেয়াদে কম্পন অপরিহার্য, দীর্ঘমেয়াদে এটি একটি মূল্যায়ন পুনর্গঠনের মতো
যদি তিনটি প্রধান আইপিও কোন বাজারের উপর সবচেয়ে বেশি প্রত্যক্ষ প্রভাব ফেলে, তবে উত্তরটি অবশ্যই টেক শেয়ার।
গত কয়েক বছরে, এআই বিশ্বব্যাপী বাজারে সবচেয়ে শক্তিশালী বিনিয়োগের বিষয়গুলির মধ্যে একটি হয়ে উঠেছে। নভিডিয়া থেকে ক্লাউড কম্পিউটিং, ডেটা সেন্টার থেকে সফটওয়্যার সেবা—অসংখ্য কোম্পানি এআই-এর সাথে সম্পর্কিত হওয়ার কারণে মূল্যায়নের প্রিমিয়াম পেয়েছে। তবে, বড় মডেলের মূল্য সৃষ্টির প্রতিনিধিত্ব করতে পারে এমন কোম্পানিগুলি এখনও পাবলিক মার্কেটে আসেনি। OpenAI এবং Anthropic-এর উত্থান, বিনিয়োগকারীদের প্রথমবারের মতো এআই-এর কোর অ্যাসেটে সরাসরি বিনিয়োগের সুযোগ দিয়েছে।
এই পরিবর্তনটি সম্ভবত এআই সেক্টরের মধ্যে পুনর্মূল্যায়নের দিকে নিয়ে যাবে।
কিছু ধারণা-ভিত্তিক কোম্পানি যারা প্রকৃতপক্ষে AI-এর সাথে সরাসরি সম্পৃক্ত নয়, তাদের মূল্যায়ন প্রিমিয়াম কমে যেতে পারে, কারণ বিনিয়োগকারীদের এখন আরও পরিষ্কার AI-ভিত্তিক বিকল্প রয়েছে। এর মধ্যে, AI ইনফ্রাস্ট্রাকচারের বিস্তারের মাধ্যমে সত্যিকারের সুবিধা পাওয়া কোম্পানিগুলি—যেমন কম্পিউটিং পাওয়ার সরবরাহকারী, ডেটা সেন্টার অপারেটর এবং এন্টারপ্রাইজ সফটওয়্যার প্ল্যাটফর্ম—তাদের উপর আরও বিনিয়োগ চলতে থাকতে পারে।
স্পেসএক্সের প্রভাব ভিন্ন। স্যাটেলাইট যোগাযোগ, বাণিজ্যিক মহাকাশ এবং সংশ্লিষ্ট অবকাঠামো কোম্পানিগুলির জন্য, স্পেসএক্সের তালিকাভুক্তি একটি নতুন শিল্প মূল্যায়ন অঙ্গীকার হয়ে উঠবে। বাজার প্রথমবারের মতো একটি পাবলিকলি ট্রেড হওয়া বাণিজ্যিক মহাকাশ নেতা হিসেবে একটি রেফারেন্স পাবে, যা সম্ভবত সমগ্র শিল্প শৃঙ্খলকে পুনর্মূল্যায়নের দিকে নিয়ে যাবে।
দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিকোণ থেকে, এই তিনটি কোম্পানির তালিকাভুক্তি প্রযুক্তি খাতের গুরুত্বকে কমানোর পরিবর্তে বাড়ানোর সম্ভাবনা বেশি। সময়ের সাথে সাথে, যখন প্রাসঙ্গিক শর্তগুলি পূরণ হয়ে প্রধান সূচকগুলিতে অন্তর্ভুক্ত হবে, তখন বড় পরিমাণে ETF এবং সূচক ফান্ডগুলি এই কোম্পানিগুলিতে প্রতিক্রিয়াহীনভাবে বিনিয়োগ করবে। সেই সময়ে, বিশ্বব্যাপী মূলধনের প্রবাহের পরিমাণ আসলে IPO পর্যায়ের চেয়েও বেশি হতে পারে।
অতএব, স্টক মার্কেটের জন্য, আসলে যা গুরুত্বপূর্ণ তা হলো IPO দিনের পারফরম্যান্স নয়, বরং ভবিষ্যতের বছরগুলিতে এই কোম্পানিগুলি কি মার্কেটের দ্বারা প্রদত্ত বৃদ্ধির প্রত্যাশা পূরণ করতে পারবে।
ক্রিপ্টো মার্কেটের উপর প্রভাব: প্রতিযোগিতা বাস্তবিকই রয়েছে, কিন্তু এটি অবশ্যই নেতিবাচক নাও হতে পারে
ক্রিপ্টো মার্কেট স্টক মার্কেটের তুলনায় ফান্ড ফ্লোর পরিবর্তনের প্রতি বেশি সংবেদনশীল, তাই সংশ্লিষ্ট আলোচনাগুলি আরও তীব্র।
গত কয়েক বছরে, এআই এবং ক্রিপ্টো প্রায় সমস্ত ঝুঁকি মূলধনের সবচেয়ে বেশি মনোযোগ আকর্ষণ করা দুটি প্রধান রেখা ছিল। কিছু ঝুঁকি মূলধন ফান্ড এবং বৃদ্ধি মূলধন এআই এবং ক্রিপ্টো উভয় ক্ষেত্রেই বিনিয়োগ করেছে, এবং উভয়ের মধ্যে ফান্ডিং সোর্সের উপর স্পষ্ট ওভারল্যাপ রয়েছে। যখন OpenAI এবং Anthropic পাবলিক মার্কেটে প্রবেশ করবে, তখন কিছু প্রতিষ্ঠানগত ফান্ডগুলি AI সম্পদের দিকে সরে যাওয়ার সম্ভাবনা অনেক।
কিছু এআই ধারণা টোকেনের জন্য এই প্রতিযোগিতা বিশেষভাবে স্পষ্ট হতে পারে।
AI প্রতিষ্ঠানগুলি এখনও তাদের শেয়ার বাজারে আনা হয়নি, অনেক বিনিয়োগকারী AI-সংশ্লিষ্ট টোকেনের মাধ্যমে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার শিল্পের প্রতি তাদের আস্থা প্রকাশ করেছেন। কিন্তু যখন OpenAI বা Anthropic পাবলিকলি ট্রেডেড সম্পদ হয়ে উঠবে, তখন বিনিয়োগকারীরা স্বাভাবিকভাবেই একটি প্রশ্ন ভাববেন: যদি আপনি AI শিল্পের সবচেয়ে কেন্দ্রীয় কোম্পানিগুলির সরাসরি মালিকানা অর্জন করতে পারেন, তবে কি এখনও AI-সংশ্লিষ্ট কনসেপ্ট টোকেনগুলির উচ্চতর উত্থান-পতন এবং ঝুঁকির সম্মুখীন হওয়ার প্রয়োজন?
এই দৃষ্টিকোণ থেকে, কিছু বর্ণনামূলক ড্রাইভন এআই টোকেন, ভিসি ধারণার প্রকল্প এবং প্রকৃত আয়ের সমর্থন ছাড়াই ক্রিপ্টো সম্পদগুলি নিশ্চিতভাবে ফান্ড ডাইভার্সিফিকেশনের চাপের মুখোমুখি হতে পারে।
তবে, এই চাপকে আরও এগিয়ে নিয়ে যাওয়া যে এটি “ক্রিপ্টো মার্কেটের পতন” এর সমান, তার কোনো ভিত্তি নেই।
বিটকয়েন এবং সমগ্র ক্রিপ্টো মার্কেট এখন আপেক্ষিকভাবে স্বাধীন কার্যপ্রণালী গড়ে তুলেছে। ETF-এর ফান্ড ফ্লো, নিয়ন্ত্রণ পরিস্থিতি, বিশ্বব্যাপী মুদ্রা নীতি এবং বিটকয়েনের নিজস্ব চক্র সাধারণত একটি একক IPO ঘটনার চেয়ে বেশি নির্ণায়ক প্রভাব ফেলে। ইতিহাসে, মার্কিন স্টক মার্কেট এবং ক্রিপ্টো মার্কেট উভয়ই একসাথে বৃদ্ধি পেয়েছে এবং পরিষ্কারভাবে বিচ্ছিন্নও হয়েছে—একটি একক ঘটনা দিয়ে উভয়ের গতিপথ ব্যাখ্যা করা কঠিন।
বেশি গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, এআই এবং ব্লকচেইন সম্পূর্ণ প্রতিদ্বন্দ্বী নয়। এআই প্রয়োগের পরিসর যত বাড়তে থাকবে, ডিসেন্ট্রালাইজড কম্পিউটিং নেটওয়ার্ক, চেইন-অন ডেটা মার্কেট, এআই এজেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচার ইত্যাদি দিকগুলিতে নতুন উন্নয়নের সুযোগ তৈরি হতে পারে। দীর্ঘমেয়াদে, এআই শিল্পের সমৃদ্ধি অবশ্যই ক্রিপ্টোকে দুর্বল করবে না, বরং নতুন সংযোগের সুযোগ তৈরি করতে পারে।
আসলে যা সতর্কতার প্রয়োজন তা হলো আইপিও নয়, বরং মূল্যায়নের প্রত্যাশা
যদি তিনটি আইপিও-এ প্রকৃত ঝুঁকি থাকে, তবে ঝুঁকির কারণ হল তাদের তালিকাভুক্তি নয়, বরং ভবিষ্যতের বৃদ্ধির প্রতি বাজারের প্রত্যাশা।
স্পেসএক্স, ওপেনএআই বা অ্যানথ্রোপিক—এগুলির বর্তমান মূল্যায়ন অত্যন্ত আশাবাদী ভবিষ্যতের ধারণার উপর ভিত্তি করে গঠিত। বিনিয়োগকারীরা এই কোম্পানিগুলিকে ট্রিলিয়ন ডলারের মূল্যায়ন দেওয়ার জন্য প্রস্তুত, কারণ তারা বিশ্বাস করে যে এই কোম্পানিগুলি ভবিষ্যতে বিশ্বের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ অবকাঠামো প্ল্যাটফর্মগুলির মধ্যে পরিণত হবে। যদি আয়ের বৃদ্ধি ধীর হয়, বা বাণিজ্যিককরণের প্রগতি প্রত্যাশার চেয়ে কম হয়, অথবা লাভজনকতা উন্নতির গতি বাজারের প্রত্যাশার চেয়ে কম হয়, তবে মূল্যায়নের পুনর্নির্ধারণ অপরিহার্য।
এই ঝুঁকি প্রথমে সম্পূর্ণ বাজারকে নয়, বরং এআই সেক্টর এবং উচ্চ বৃদ্ধির প্রযুক্তি শেয়ারগুলিকে আঘাত করবে। ভবিষ্যতের প্রত্যাশা যত বেশি, বাস্তবতা এবং প্রত্যাশার মধ্যে যত ব্যবধান তৈরি হবে, সমঝোতার পরিমাণও তত বেশি হবে।
এই দৃষ্টিকোণ থেকে, বাজারের প্রকৃতপক্ষে যা মনোযোগ দেওয়া উচিত তা হল আইপিও নিজেই নয়, বরং আইপিও-এর পরের পারফরম্যান্স বাস্তবায়নের ক্ষমতা।
সমাপ্তি
স্পেসএক্স, ওপেনএআই এবং এনথ্রোপিকের তালিকাভুক্তি হল একটি বিশ্বব্যাপী বাজারের পরবর্তী প্রজন্মের প্রযুক্তি অবকাঠামো এবং এআই প্ল্যাটফর্মগুলির জন্য একটি কেন্দ্রীয় মূল্যায়ন, বাজারের পতনের পূর্বসূচনা নয়। সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য, তহবিলের বিভাজন, খণ্ডের পরিবর্তন এবং মূল্যায়নের পুনর্নির্ধারণ প্রায় অপরিহার্য, কিছু এআই-সংক্রান্ত শেয়ার এবং ক্রিপ্টো সম্পদও প্রতিযোগিতার চাপে পড়তে পারে। তবে ইতিহাসের অভিজ্ঞতা থেকে দেখা যায়, সুপারআইপিওগুলি ব্যবস্থাগত ঝুঁকির প্রত্যক্ষ কারণ হওয়ার মতো কমই, এবং স্টক বা ক্রিপ্টোমার্কেটের দীর্ঘমেয়াদী দিকনির্দেশনা নির্ধারণেও এগুলি একা কখনই সক্ষম হয়নি।
বাজারের দিকনির্দেশনা নির্ধারণ করে এমন প্রধান বিষয়গুলি হল ম্যাক্রো তরলতা পরিস্থিতি, প্রতিষ্ঠানের লাভজনকতা এবং বিনিয়োগকারীদের ঝুঁকি পছন্দ। বিনিয়োগকারীদের জন্য, তিনটি আইপিও-এর কারণে বাজারের পতনের চিন্তা করার পরিবর্তে, এই ট্রিলিয়ন ডলার মূল্যায়নের পিছনে বৃদ্ধির যুক্তি চূড়ান্তভাবে বাস্তবায়িত হবে কিনা তা পর্যবেক্ষণ করা ভালো। বিশেষত, বাজারগুলি বিশাল স্বপ্নের কথা ভয় পায় না, বাজারকে আসলে ক্ষতি করে যেগুলি বাস্তবায়িত হয়নি।