বাজার চক্রীয় বুলবুলির যুগে প্রবেশ করেছে, পারম্পরিক বুল-বিয়ার চক্র ম্লান হচ্ছে

লেখক: স্ম্যাক, কম্পাউন্ড ভিসি-এর অংশীদার

সাওইর্সে, ফোরসাইট নিউজ

সম্পাদকীয় নোট: বর্তমানে বাজারের জনপ্রিয় বিষয়গুলি ক্রমাগত পরিবর্তন হচ্ছে, AI-এর তরঙ্গ সমস্ত জায়গা জুড়ে ছড়িয়ে পড়েছে, আবার কেউ কেউ এটি মেটাভার্সের ফুটপাথের পুনরাবৃত্তি হবে কিনা তা নিয়ে প্রশ্ন তুলছেন। বিভ্রান্তিকর বাজারের মধ্যে, মানুষ সবসময় বর্তমান জনপ্রিয় বিষয়গুলির দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হয়ে দীর্ঘমেয়াদী প্রবণতা দেখতে পায় না। যৌক্তিকভাবে মূল্যায়ন করতে, আপনাকে দৃষ্টিভঙ্গি উচ্চতর করতে শিখতে হবে। এই প্রবন্ধে, Compound-এর অংশীদার Smac-এর আবহাওয়ার সাদৃশ্যের মাধ্যমে, ক্রমাগত বুলবাবলের পিছনের বাজারের যুক্তি বিশ্লেষণ করা হয়েছে।

আবহাওয়াবিদ্যা হল একটি অত্যন্ত আকর্ষণীয় ক্ষেত্র। গত পঞ্চাশ বছরে, বিভিন্ন আবহাওয়া পূর্বাভাস টুলসের উন্নতি ঘটেছে এবং আবহাওয়া পূর্বাভাসের সঠিকতা বৃদ্ধি পেয়েছে। আজকের পাঁচ দিনের আবহাওয়া পূর্বাভাসের সঠিকতা তিন দশক আগের একদিনের পূর্বাভাসের সমান।

অধিকাংশ মানুষের কাছে আবহাওয়া হল একটি সম্পূর্ণ সংযুক্ত এবং সর্বত্র চলমান ব্যবস্থা: মেঘ আসে, বৃষ্টি পড়ে, বৃষ্টি থামে, আবার আকাশ পরিষ্কার হয়। শীতকালীন একটি ফ্রন্টের আগমন কল্পনা করুন—আপনার মনের চিত্রটি হবে শত শত মাইল জুড়ে একটি বিশাল ধূসর মেঘের আবরণ, যা ঘন বরফবৃষ্টির সৃষ্টি করছে। আবহাওয়াবিদরা এই ধরনের আবহাওয়াকে স্তরীভূত মেঘ ব্যবস্থা বলেন, যা সহজভাবে বলতে গেলে, একটি স্তরযুক্ত কেকের মতো, যেখানে মেঘের আবরণের অধীনে অবস্থিত সমস্ত অঞ্চলই একই ধরনের আবহাওয়ার পরিবর্তনের অভিজ্ঞতা লাভ করে।

কিন্তু আবহাওয়া শুধু একটি রূপের মধ্যেই সীমাবদ্ধ নয়। যদি আপনি সমতল অঞ্চলের গ্রীষ্মকালীন বজ্রবৃষ্টি দেখে থাকেন, তবে আপনি দেখতে পাবেন যে এর কার্যপ্রণালী সম্পূর্ণ ভিন্ন। প্রথমে একটি একক কনভেকশন মেঘ গঠিত হয়: পৃথিবীর কাছাকাছি উষ্ণ ও আর্দ্র বাতাস উপরের দিকে উঠে, উচ্চ বায়ুমণ্ডলের শীতল বাতাসের সাথে মিশে, জলীয় বাষ্প ঘনীভূত হয়ে উচ্চ স্থানীয় বজ্রমেঘ তৈরি করে। মাত্র এক ঘন্টার মধ্যে, হিমবর্ষা,বিজলি,এবং ভারীবৃষ্টির ধারাবাহিকতা শুরু হয়,যার ফলে দৃশ্যতা ১০০ মিটারেরও কম হয়ে যায়।

ঘন মেঘ শীর্ষে পৌঁছানোর পর শক্তি সম্পূর্ণভাবে মুক্ত হয় এবং ধীরে ধীরে বিলীন হয়ে যায়। বজ্রপাতের নিচের শীতল বাতাস ঘন্টায় সর্বোচ্চ ৪০ মাইল বেগে চারপাশে ছড়িয়ে পড়ে, এবং যখন এই শীতল বাতাসটি চারপাশের অন্যান্য অনুন্মীলিত উষ্ণ ও আর্দ্র বাতাসের সাথে সংঘর্ষে পড়ে, তখন এটি একটি কিলের মতো কাজ করে আবার উষ্ণ বাতাসকে উপরের দিকে ঠেলে দেয়।

যতক্ষণ বাতাসে যথেষ্ট অস্থিরতা থাকবে, এই “শীতল বাতাসের কিল” মূল বজ্রপাত থেকে দশ মাইল দূরে নতুন কনভেকশন মেঘ তৈরি করবে।

নতুন মেঘ নিজে থেকে গঠিত হতে পারে না, বাতাসে শক্তি ইতিমধ্যে সঞ্চিত হয়েছে, কিন্তু উত্তেজনার জন্য প্রয়োজনীয় শর্তগুলি অনুপস্থিত ছিল, এবং বিলুপ্ত বজ্রপাত ঠিক এই সুযোগটি প্রদান করেছিল। তারপর, নতুন মেঘটি আগের বজ্রপাতের বিকাশের প্রক্রিয়াটি পুনরাবৃত্তি করবে।

যখন একাধিক সংযুক্ত বজ্রঘন মেসোস্কেল কনভেকশন সিস্টেম গঠন করে। ভূমির উপর অবস্থিত মানুষ প্রতিটি বজ্রঘনকে একে একে অনুভব করে, প্রতিটি বজ্রঘন মনে হয় যেন পুরো আবহাওয়া ব্যবস্থারই সম্পূর্ণ অংশ। একপাশে শান্তি, আসন্ন বৃষ্টি-বজ্রপাতের কোনো ইঙ্গিত নেই; অন্যপাশে বৃষ্টি থেমে আকাশ পরিষ্কার। কিন্তু উপগ্রহের দৃষ্টিকোণ থেকে দেখলে, একটির পর একটি স্বতন্ত্র মেঘের সারি দেখা যায়, যারা প্রত্যেকেই ভিন্ন ভিন্ন বিকাশের পর্যায়ে, এবং তারা একসাথে এগিয়ে যায়, যতক্ষণ না পথের উষ্ণ-আর্দ্র বাতাস শেষ হয়ে যায়।

আমিস্টাদ, নিউ মেক্সিকোর কাছাকাছি সূর্যাস্তের সময় সুপারসেল বজ্রঝড়ের মেঘ

এই নিয়মিত বজ্রপাতের ব্যবস্থা একক ফ্রন্ট আবহাওয়ার গঠনের শর্তের সাথে সম্পূর্ণভাবে ভিন্ন, এটি নির্দিষ্ট বায়ুমণ্ডলীয় পরিবেশের উপর নির্ভর করে:

• পৃথিবীর কাছাকাছি স্তরের বাতাস উষ্ণ এবং আর্দ্র, যা ঝড়ের জন্য 'জ্বালানি' হিসাবে কাজ করে;
• উচ্চ বায়ুমণ্ডলে শুষ্ক ও শীতল বাতাস গরম বাতাসকে নিয়মিতভাবে উপরের দিকে তুলে নিয়ে যায়, যা বায়ুমণ্ডলীয় অস্থিরতা তৈরি করে;
• বিভিন্ন উচ্চতায় বাতাসের দিক ভিন্ন হয়, যা বৃষ্টিপাতকে ঘূর্ণন এবং পার্শ্ব গতি দেয়, যাকে বাতাসের কাটা বলা হয়।

যখন উপরের তিনটি শর্ত একসাথে পূরণ হয়, তখন অবিরাম ঝড়গুলি পর্যায়ক্রমে ঘটবে।

এতক্ষণ আবহাওয়া সম্পর্কিত জ্ঞান বর্ণনা করলাম, এখন মূল বিষয়ে ফিরে আসি: উপরে উল্লিখিত আবহাওয়া ঘটনাগুলি বর্তমান ফাইন্যান্সিয়াল মার্কেটের অবস্থার সাথে প্রায় একই।

অতীতের বাজার ছিল স্তরীয় আবহাওয়া ব্যবস্থার মতো: একটি বুলিশ মার্কেট, একটি বেয়ারিশ মার্কেটের পরিপ্রেক্ষিতে পর্যায়ক্রমে ঘটনা ঘটেছে, সেক্টরের প্রধান ট্রেন্ড ধীরে ধীরে পরিবর্তিত হয়েছে, এবং প্রতিটি মার্কেট সাইকেল কয়েক বছর ধরে চলেছে। 1982 থেকে 2000 পর্যন্ত ছিল দীর্ঘমেয়াদি বুলিশ মার্কেট, তারপর আসে ইন্টারনেট বুবল, 2003 থেকে 2007 পর্যন্ত ছিল রিয়েল এস্টেট এবং ক্রেডিট সাইকেল। এই মার্কেট সাইকেলগুলি দীর্ঘ, স্পষ্টভাবে চিহ্নিত। যদিও বিনিয়োগকারীদের টাইমিং-এ কয়েক বছরের ভুল হয়, তবুও যদি তারা বড় ট্রেন্ডটি বুঝতে পারে, তবে চূড়ান্তভাবে লাভ করতে পারে।

কিন্তু আজকের বাজার আর আগের মতো নয়। আমরা একটি ব্রহ্মাণ্ডীয় বৈদ্যুতিক ঝড়ের শৃঙ্খলে রয়েছি: একের পর এক হট সেক্টর ঝড়ের মতো আসছে, এবং এই প্রক্রিয়ার মধ্যে থাকা প্রত্যেকেই মনে করছেন যে এই মুভমেন্টটি অপরিহার্য এবং সমগ্র বাজারকে ক্রস-কাটছে।

উত্তেজনা কমে যাওয়া টপিকগুলি থেকে ফান্ড বেরিয়ে যাচ্ছে এবং পাশের ক্ষেত্রগুলিতে নতুন একটি রান তৈরি করছে। মার্কেটের মুখ্য রূপরেখা পরিবর্তনের গতি অনেক দ্রুত হয়ে গেছে—AI ইনফ্রাস্ট্রাকচার, GLP-1s (একধরনের ডায়াবেটিস ঔষধ, যা অসাধারণ ওজন কমানোর ক্ষমতার জন্য জনপ্রিয় হয়েছে এবং এখন ক্যাপিটাল মার্কেটের জনপ্রিয় বিনিয়োগ পথ), স্টেবলকয়েন, কোয়ান্টাম টেকনোলজি, পারমাণবিক শক্তি, ডিস্ট্রিবিউটেড অটোনোমাস টেকনোলজি, রোবোটিক্স, স্পেস সেক্টর...প্রতিটি সেক্টরই একটি সম্পূর্ণ রানের তরঙ্গ তৈরি করবে, একটি বিশ্বস্ত অংশগ্রহণকারীদের সমষ্টির সাথে, একটি সম্পূর্ণ ন্যারেটিভ সাইকেল পার করবে, এবং অবশ্যই চূড়ান্তভাবে রানের পতনও আসবে। আর আগের রানের শেষের 'শীতল বাতাস'টি, নতুন ক্ষেত্রগুলিতেই পরবর্তী হটটপিককে জ্বালিয়ে দেবে।

বর্তমান বাজার পুরোপুরি পরিবর্তিত হয়ে গেছে এটা স্বীকার না করা আসলে নিজেকে বোকা বানানো। মানুষ সবসময় “এবার আলাদা” বলার কথা নিয়ে হাসে, কিন্তু বাজারের চিরস্থায়ী পরিবর্তনগুলোকে ইচ্ছাকৃতভাবে উপেক্ষা করা হলে এটি মানসিক আলসেমি বা পুরনো বাজারের কল্পনায় অটলভাবে থাকার প্রকাশ।

দ্বিতীয় বিশ্বযুদ্ধের পর দীর্ঘ সময় ধরে, আর্থিক বাজারের কার্যক্রম ধীরগতির আবহাওয়া ব্যবস্থার মতো ছিল। একটি বুল মার্কেট দশক, পনেরো বছর বা এমনকি বিশ বছর পর্যন্ত স্থায়ী হতে পারে, এবং সেক্টর টার্নওভারও সবসময় দীর্ঘমেয়াদি প্রবণতার চারপাশে ঘুরে বেড়াত।

শিল্প বিষয় এবং নেতৃত্বাধীন সেক্টরের প্রায় সময়সূচী

সেই সময়ের সেক্টর স্যুইচিং সবসময় একটি একক ম্যাক্রো পরিস্থিতির অধীনে ছিল, শুধুমাত্র কিছু চিহ্নিত যুগান্তকারী মোড়ে, যেমন ব্রেটন উডস ব্যবস্থার পতন, ওলকারের মুদ্রাস্ফীতি বিরোধী নীতি, ইন্টারনেট বুবলের শীর্ষবিন্দু, বিশ্ব আর্থিক সংকট।

এই বাজার গঠনের পেছনে অনেক কাঠামোগত কারণ রয়েছে: অতীতে ট্রেডিংয়ের খরচ অত্যন্ত বেশি ছিল, ছোট বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণ খুব কম ছিল, এবং দীর্ঘমেয়াদি ধারণের অভ্যাস গড়ে উঠেছিল; পেনশন ফান্ডগুলি নাগরিকদের অবসর সম্পদের প্রধান বাহন; স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 সূচকের উপাদানগুলি প্রধানত উৎপাদন, শক্তি, ব্যাংকিং এবং খুচরা ব্যবসার কোম্পানিগুলির সমন্বয়ে গঠিত, যেখানে শীর্ষস্থানীয় কোম্পানিগুলির লাভের বৃদ্ধির হার অর্থনীতির বৃদ্ধির হারের সাথে প্রায় মিলে যায়, এবং এর গতিপথ স্থিতিশীল এবং ভবিষ্যদ্বাণীযোগ্য। এছাড়াও, তথ্যের প্রচারের গতি ধীর ছিল, একটি কোম্পানির বাৎসরিক প্রতিবেদন প্রকাশের পর, অধিকাংশ 투자কারীদের জন্য এর বিষয়বস্তু জানতে সপ্তাহখানেক-দু'সপ্তাহকাল সময় লাগত।

গতকালের বাজারের ভোলাটিলিটি প্রায় সমতুল্য ছিল। বুল মার্কেটের পর গভীর কর্রেকশন আসে, যেখানে বাজারের লিভারেজ ধীরে ধীরে পরিষ্কার হয় এবং সংশোধনের চক্র দীর্ঘস্থায়ী; বেয়ার মার্কেটের মধ্যেও রিবাউন্ডগুলি ধীরে ধীরে ঘটে। বাজার বিভিন্ন মনোভাবের ব্যবধানে দীর্ঘসময় অবস্থান করে, এবং সামগ্রিক প্যাটার্নের পরিবর্তন প্রায়শই ত্রৈমাসিক বা বার্ষিকভিত্তিতে ঘটে।

আবহাওয়ার তুলনায়, অতীতের বাজার: জ্বালানির পরিমাণ মাঝারি, বাতাসের স্থিতিশীলতা বেশি, বাতাসের ছিদ্র কম, বাজার দীর্ঘ ও স্থিতিশীল ছিল, বিনিয়োগকারীরা সহজেই পরিকল্পনা করতে পারতেন। কিন্তু আজ, সমস্ত পরিবেশগত শর্তই পরিবর্তিত হয়েছে, কিছু শর্ত তো সম্পূর্ণ উল্টে গেছে, এবং বাজারের গঠনও মৌলিকভাবে পরিবর্তিত হয়েছে।

অনেক পরিবর্তন পরস্পরের সাথে জড়িয়ে পরস্পরকে বাড়িয়ে তোলে, এবং প্রতিটি পরিবর্তনই নিজেই সমগ্র বাজারকে পুনর্গঠন করতে পারে। সামগ্রিকভাবে, মূল আটটি পরিবর্তন রয়েছে:

1. স্পেকুলেটিভ গ্রুপের সকলের জন্য সাধারণীকরণ
2. পারপেচুয়াল কেনার চাপ গঠিত হয়েছে
3. প্যাসিভ ইনভেস্টমেন্ট অ্যালিস্টিক ট্রেডিং পার্টনার তৈরি করে
4. বহু কৌশলের ফান্ড, হাই-ফ্রিকোয়েন্সি ট্রেডিংয়ের উত্থান, বাজারের মধ্যবর্তী শক্তি অদৃশ্য হয়ে যাচ্ছে
5. ভোলাটিলিটি কৃত্রিমভাবে চাপা দেওয়া হয়েছে
6. সূচকের উপাদান গঠন পুরোপুরি পরিবর্তিত হয়েছে
7. তথ্যের বিলম্ব সম্পূর্ণরূপে অপসারিত হয়েছে
8. অর্থনৈতিক এবং মুদ্রাগত পরিস্থিতির পরিবর্তন

স্পেকুলেটিভ গ্রুপের সকলের জন্য সাধারণীকরণ

বর্তমান বাজারের অংশগ্রহণকারীদের প্রকৃতি চোখে দেখতে পাওয়া যায় এমনভাবে পরিবর্তিত হয়েছে। ১৯৯০-এর দশকে, ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের লেনদেন মার্কিন স্টক বাজারের মোট লেনদেনের মাত্র ১০% ছিল। উচ্চ কমিশনের কারণে, সেই সময়ের ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা সাধারণত দীর্ঘমেয়াদি ভাবে শেয়ার ধারণ করত, এবং সক্রিয়ভাবে বিনিয়োগের প্রচেষ্টা খুবই কম ছিল।

রবিনহুড প্রথম শূন্য কমিশন ট্রেডিং চালু করে এবং অর্ডার ফ্লো পেমেন্ট মডেল চালু করে; 2019 এর শরৎকালে, শোয়াব ট্রেডিং কমিশন বাতিল করে, এরপর ফিডেলিটি, টিডি এমারিট্রেড, ই*ট্রেড ইত্যাদি ব্রোকাররা অনুসরণ করে এবং শিল্পের নিয়মগুলি পুনর্গঠন করে।

কোভিড-১৯ মহামারী এই প্রবণতাকে আরও ত্বরান্বিত করেছিল: সরকারি সাবসিডি প্রদান, মানুষের বাড়িতে অবসর, এবং মোবাইল ট্রেডিং অ্যাপগুলির ট্রেডিংকে গেমিফাইড করার প্রচেষ্টা ২০২০ থেকে ২০২১ এর মধ্যে শিক্ষার্থীদের ট্রেডিং ভলিউমের অংশ ২৫% এ পৌঁছেছিল। সেই সময় অনেকেই মনে করেছিল এটি কেবলমাত্র অস্থায়ী ঘটনা, কিন্তু শিক্ষার্থীদের উচ্চ অংশগ্রহণের অবস্থা আজও চলছে। ২০২৫ সালের ২৯ এপ্রিল, ট্যারিফ নীতির কারণে বাজারে তীব্র উত্থান-পতনের ফলে, মরগান স্ট্যানলির ডেটা অনুযায়ী, শিক্ষার্থীদের অর্ডারের অংশ ৪৮%—একটি নতুন রেকর্ড—এ পৌঁছেছিল। সাধারণ ট্রেডিং দিনগুলিতে, শিক্ষার্থীদের ট্রেডিংয়ের আয়তন প্যানডেমিকের আগের চেয়ে দ্বিগুণেরও বেশি; বাজারের তীব্র উত্থান-পতনের সময়, এই অনুপাত ৩৫% পর্যন্ত পৌঁছতে পারে।

আরও গভীর পরিবর্তনটি ছোট বিনিয়োগকারীদের ট্রেডিং পণ্যে লুকিয়ে আছে। একক স্টক অপশনগুলি ছোট বিনিয়োগকারীদের জন্য প্রধান পছন্দ হয়ে উঠেছে, এবং দিনের মধ্যে মেয়াদোত্তীর্ণ অপশনগুলি অত্যন্ত দ্রুত বিস্তার লাভ করেছে। নতুন অংশগ্রহণকারীদের মধ্যে বেশিরভাগই যুবক, যাদের হোল্ডিং অত্যন্ত কেন্দ্রীভূত, এবং ট্রেডিং বাজারের থিমের সাথে সরাসরি মিলে যায়। আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল, এই ধরনের বিনিয়োগকারীরা প্রায়শই বিশেষভাবে লিভারেজ ব্যবহার করে (এই লিভারেজটি সাধারণ মার্জিন ডেটাতে প্রকাশিত হয় না), এবং তাদের ট্রেডিং সিদ্ধান্তগুলি প্রায়শই কোম্পানির মৌলিক বিশ্লেষণের পরিবর্তে মূল্যের প্রবণতার উপর ভিত্তি করে, এবং অন্যদের কাজের সাথে সহজেই অনুসরণ করে।

প্রতিফলিত আবহাওয়া তত্ত্বের জন্য: বর্তমানে বাজারের নিকটতম পৃষ্ঠের 'উষ্ণ ও আর্দ্র বাতাস' অতীতের তুলনায় আরও বেশি পরিমাণে উপস্থিত, যা ইতিহাসের সর্বোচ্চ স্তরে সঞ্চিত সম্ভাব্য শক্তি তৈরি করেছে।

পারপেচুয়াল কেনার চাপ গঠিত হয়েছে

আমি আগেও এই বিষয়ে একটি নিবন্ধ লিখেছিলাম। সংক্ষেপে, মার্কিন অবসর নিরাপত্তা ব্যবস্থা ধ্রুব লাভের পেনশন থেকে অবদান-নির্ধারিত পরিযোজনায় সরে এসেছে। আজকাল, ব্যক্তিদের নিজেদের অবসর বিনিয়োগের পরিকল্পনা করতে হয়। বাজারের দিক থেকে, এটি প্রতিটি বেতন চক্রে একটি বিশাল, মূল্যের প্রতি অনিচ্ছুক প্যাসিভ ফান্ডের স্থায়ী শেয়ার ক্রয়কে প্রতিফলিত করে, যা স্বয়ংক্রিয়ভাবে অবিরাম ক্রয় তৈরি করে।

প্রাচীন পেনশনের কার্যপ্রণালী সম্পূর্ণ ভিন্ন: ফিক্সড ইনকাম পেনশনের জন্য দায় পরিচালনা এবং ডুরেশন ঝুঁকি মেপে নিতে হয়। ম্যানেজাররা বাজারের মূল্যায়ন সক্রিয়ভাবে বিশ্লেষণ করেন, যদি তারা মনে করেন যে শেয়ারের দাম অত্যধিক, তবে তারা সম্পদের বণ্টন পরিবর্তন করে বন্ডের হার বাড়ায়। যদিও পোর্টফোলিও পরিবর্তনের গতি ধীর, তবুও এটি বর্তমানের শুধুমাত্র পাসিভ পারপেচুয়াল বাইয়িংয়ের চেয়ে অনেক বেশি সক্রিয়।

এটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ: বাজারের মার্জিন ট্রেডিং ফান্ডগুলি এখন দামের উপর আগের চেয়ে অনেক বেশি প্রভাব ফেলছে।

প্যাসিভ ইনভেস্টমেন্ট অ্যালিস্টিক ট্রেডিং পার্টনার তৈরি করে

প্যাসিভ ইনডেক্স ইনভেস্টমেন্টের মূল বিষয় হলো, মূল্যের উচ্চতা বা নিম্নতা উপেক্ষা করে শুধুমাত্র উপাদান স্টকের ওজন অনুযায়ী ক্রয় ও বিক্রয় করা। একটি স্টকের বাজার মূল্য যত বেশি, প্যাসিভ ফান্ডগুলি তত বেশি কিনবে, আর যত কম, তত কম। এই প্রক্রিয়াটি স্বাভাবিকভাবেই মোমেন্টাম ইফেক্টকে বাজারের মূল কাঠামোতে অন্তর্ভুক্ত করে: যে সম্পদের প্রবণতা ততটাই শক্তিশালী, প্যাসিভ ফান্ডগুলি ততটাই বেশি বিনিয়োগ করে। মার্কিন স্টক বাজারের 7টি প্রধান প্রযুক্তি কোম্পানির শক্তিশালী পারফরম্যান্সের অধিকাংশই এই কারণেই।

বছরের পর বছর ধরে সূচকের ওজন শীর্ষ কোম্পানিগুলিতে কেন্দ্রীভূত হওয়ার ঘটনাকে অসংখ্য নিবন্ধ বিশ্লেষণ করেছে। অবশ্যই, শীর্ষ কোম্পানিগুলির নিজস্ব লাভজনকতা এবং বৃদ্ধির ক্ষমতা অত্যন্ত উল্লেখযোগ্য, তাই এই কেন্দ্রীভবন সম্পূর্ণভাবেই অযৌক্তিক নয়। কিন্তু মূল সমস্যা হল: পাসিভ ফান্ডের কোনও প্রাকৃতিক “লাভ নেওয়ার সুইচ” নেই।

বহু কৌশলের ফান্ড, হাই-ফ্রিকোয়েন্সি ট্রেডিংয়ের উত্থান, বাজারের মধ্যবর্তী শক্তি অদৃশ্য হয়ে যাচ্ছে

প্যাসিভ পারপেচুয়াল বাই পজিশন গঠনের সময়, এক্টিভ ট্রেডিং ক্ষেত্রেও বড় পরিবর্তন ঘটেছে, যার প্রতীকী পরিবর্তন হল মাল্টি-স্ট্র্যাটেজি ট্রেডিং ফার্মগুলির উত্থান। Citadel, Millennium, Point72, Balyasny এর মতো প্রতিষ্ঠানগুলি শত শত স্বাধীন ফান্ড ম্যানেজারকে একত্রিত করেছে, যারা প্রত্যেকে বিশেষায়িত ট্রেডিং স্ট্র্যাটেজির দায়িত্ব পালন করেন এবং কঠোর রিস্ক ম্যানেজমেন্ট সীমাবদ্ধতার অধীনে থাকেন। এই ধরনের প্রতিষ্ঠানগুলির সম্পদ ব্যবস্থাপনা আকার বিস্ফোরণের মতো বৃদ্ধি পাচ্ছে, এবং তহবিলগুলি শীর্ষস্থানীয়দের দিকে কেন্দ্রীভূত হচ্ছে, যা সূচকের উপাদানগুলির কেন্দ্রীভবনের প্রবণতার সঙ্গে মিলে যায়।

এর সাথে সাথে, হাই-ফ্রিকোয়েন্সি ট্রেডিং আজকাল মার্কিন স্টক মার্কেটের 50%~60% ভলিউম দখল করেছে এবং ফিউচার্স মার্কেটে এটি 75% পর্যন্ত পৌঁছেছে। এই কম্বিনেশনটি একটি অত্যন্ত দুর্বল মার্কেট পরিবেশ তৈরি করেছে: ট্রেডিং প্রতিষ্ঠানগুলি পরস্পরের বিপরীতে ট্রেড করছে, এবং বাজারের মূল্য নির্ধারণের কার্যকারিতা দুর্বল হয়েছে। ডিসপ্লেতে প্রচুর ভলিউম শুধুমাত্র মার্কেটের ভিতরের ফান্ড ট্রান্সফার।

সাধারণ অবস্থায়, বাজারে ক্রয় ও বিক্রয়ের মধ্যে খুব কম পার্থক্য থাকে, যা অবশ্যই ভালো বিষয়। কিন্তু যখন বিষয়বস্তুর যুক্তি ভেঙে পড়ে, বাজারের পজিশন চরমভাবে অসমতা প্রাপ্ত হয়, অথবা একাধিক প্রতিষ্ঠানের রিস্ক ম্যানেজমেন্ট লাইনগুলি একসাথে ট্রিগার হয়, তখন বাজারের মাইক্রোস্ট্রাকচার তাৎক্ষণিকভাবে ব্যর্থ হয়ে যায়। সমস্ত ফান্ড ম্যানেজারদের রিস্ক এক্সপোজার অত্যন্ত সদৃশ, এবং স্টপ-লস নিয়মগুলিও প্রায় একই। একটি প্রতিষ্ঠানকে পজিশন কমাতে হলে, অন্যান্য সমস্ত প্রতিষ্ঠানই একসাথে অনুসরণ করে। ২০১৮ সালের ফেব্রুয়ারি, ২০১৯ সালের আগস্ট, ২০২০ সালের মার্চ, এবং ২০২৪ সালের আগস্টের বাজারের তীব্র পতনগুলি এই ধরনের উদাহরণ। এইধরনের মূল্যগত পরিস্থিতির জন্মদানকারী বাজারের স্ট্রাকচারটি এখন গভীরভাবে বহনকারী, এবং ভবিষ্যতেও এটি পুনরাবৃত্তি হবে।

প্রাচীন মৌলিক বিশ্লেষণ ভিত্তিক দীর্ঘ-সংকীর্ণ হেজ ফান্ডগুলি ধীরে ধীরে বাজার থেকে বিতাড়িত হচ্ছে: এই ফান্ডগুলি গভীর গবেষণা ভিত্তিক শেয়ার নির্বাচনের উপর নির্ভর করে, ২০ থেকে ৪০টি শেয়ারে বিনিয়োগ করে এবং বিনিয়োগের সময়কাল কয়েকটি চতুর্থাংশ পর্যন্ত হয়। আজকাল, এই প্রতিষ্ঠানগুলি বা তো বড় অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট প্ল্যাটফর্মগুলির দ্বারা অধিগ্রহণ করা হচ্ছে, অথবা প্রাইমারি মার্কেট, ফ্যামিলি অফিস বা একক কৌশল ফান্ডগুলিতে সরে যাচ্ছে। আমার মতে, টপিক-শিফটিংয়ের যুক্তি বুঝতে পারলে এবং সংক্ষিপ্ত-মেয়াদি ফান্ডের প্রবাহের মধ্যে ধৈর্যশীল থাকলে, এখনও উল্লেখযোগ্য অতিরিক্ত রিটার্ন খুঁজে পাওয়া যায়।

ভোলাটিলিটি কৃত্রিমভাবে চাপা দেওয়া হয়েছে

উপরের চারটি বিষয়কে মিলিয়ে দেখলে বর্তমান ভোলাটিলিটি ট্রেন্ড বুঝতে কোনো সমস্যা হয় না। ডেটা অনুযায়ী, 1990 সালের পর থেকে, মার্কিন স্টক ফিয়ার ইনডেক্স (VIX)-এর তিনটির দুটি ট্রেডিং দিনের ক্লোজিং মান 20-এর নিচে ছিল; দৈনিক ভোলাটিলিটির সহসম্পর্ক 85%—যা বোঝায় যে বর্তমান দিনের ভোলাটিলিটি প্রায়শই আগের দিনের অবস্থা অনুসরণ করে।

কিন্তু বাজারের স্বাভাবিক কম্পন প্যাটার্নটি চরম এবং অসামঞ্জস্যপূর্ণ হয়ে উঠেছে: অসংখ্য গবেষণা দেখিয়েছে যে, দীর্ঘদিন চাপা পড়ে থাকা ভোলাটিলিটি যখন একটি সীমানা অতিক্রম করে, তখন কেবলমাত্র কয়েক দিনের মধ্যেই তীব্রভাবে বিস্ফোরিত হয়; কিন্তু ভোলাটিলিটির পতনের প্রক্রিয়াটি খুবই ধীরগতির, যা প্রায়শই কয়েক সপ্তাহ ধরে চলে।

এর পিছনে একাধিক কাঠামাগত কারণ রয়েছে: বর্তমানে বাজারে একটি বিশাল “ভোলাটিলিটি শর্ট” শিল্প গড়ে উঠেছে। দিনের মধ্যে মেয়াদোত্তীর্ণ অপশনের জনপ্রিয়তা বাড়ার ফলে মার্কেট-মেকারদের হেজিং আচরণ দিনের মধ্যে ভোলাটিলিটিকে আরও চাপ দিচ্ছে। বাজারটি দীর্ঘদিন ধরে কম ভোলাটিলিটির শান্ত অবস্থায় রয়েছে, যার ফলে ঝুঁকি ধীরে ধীরে জমা হচ্ছে; যখন টেইল ঝুঁকি বিস্ফোরিত হয়, সমস্ত অংশগ্রহণকারীরা একসাথে পালিয়ে যায়।

সংক্ষেপে, বর্তমানে বাজারের ভোলাটিলিটি বন্টন আরও বিকৃত হয়ে পড়েছে: দীর্ঘসময়ের নিম্ন ভোলাটিলিটির সঞ্চয় শেষ পর্যন্ত আরও প্রচণ্ড ঝুঁকি মুক্তির দিকে নিয়ে যায়।

সূচকের উপাদান গঠন পুরোপুরি পরিবর্তিত হয়েছে

ষষ্ঠ পরিবর্তনটি হল সূচকের নিজস্ব উপাদান গঠন। 1980 সালে, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 সূচকটি প্রধানত উৎপাদন শিল্পের কোম্পানি দ্বারা গঠিত ছিল, যেখানে শিল্প, কাঁচামাল, শক্তি, অর্থনীতি এবং অপরিহার্য ভোগ্যপণ্য প্রধান ছিল। এই ধরনের কোম্পানিগুলির লাভের বৃদ্ধির হার সাধারণত জিডিপির সাথে সমান ছিল, বৃদ্ধির বক্ররেখা স্থিতিশীল ছিল এবং মূল্যায়ন গুণকগুলি কেন্দ্রীয় মানের around সমন্বিতভাবে ফিরে আসত। এমনকি প্রোক্টার অ্যান্ড গেমবলের মতো কোম্পানির ভবিষ্যতের পাঁচ বছরের লাভের অনুমানও বড় বিচ্যুতির সৃষ্টি করত না।

এখন পরিস্থিতি পুরোপুরি ভিন্ন। তথ্য প্রযুক্তি, যোগাযোগ সেবা এবং বিকল্প খরচের মধ্যে প্রযুক্তি-ভিত্তিক কোম্পানি যেমন অ্যামাজন এবং টেসলা, এগুলি মিলিয়ে স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 সূচকের 40% এরও বেশি ওজন বহন করে। এই ধরনের কোম্পানির আয়ের মডেল এখন রৈখিকভাবে বিকশিত হচ্ছে না: সফটওয়্যার পণ্যের প্রান্তিক বিতরণ খরচ প্রায় শূন্য; এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার খাতে অনিশ্চয়তা প্রচুর — কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা ল্যাবগুলি ভবিষ্যতের অর্ধেক শতাব্দীর সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ অবকাঠামো হবে, নাকি অনন্ত ব্যয়ের প্রকল্প, বাজারের মতামত দুটি প্রান্তে।

এই ধরনের কোম্পানির জন্য সংক্ষিপ্ত মেয়াদে লাভ পূর্বানুমান করা কঠিন, দীর্ঘমেয়াদের মূল্য আরও অনিশ্চিত, ফলে মূল্যায়ন উল্লম্বভাবে দোলায়মান হয়। কোম্পানির মূল্যায়ন এখন শুধুমাত্র আর্থিক বিবরণীর উপর নির্ভর করে না, বাজারের গল্পই প্রধান প্রভাবক হয়ে উঠেছে। ভবিষ্যতের প্রযুক্তির দিকনির্দেশ পূর্বানুমান করতে, কোম্পানির প্রতিযোগিতামূলক বাধা বুঝতে এবং ভবিষ্যতের নবীন বাজারগুলিতে বিনিয়োগ করতে পারেন এমন বিনিয়োগকারীদের জন্য, এখানে অতিরিক্ত আয়ের অসংখ্য সুযোগ রয়েছে।

প্রাচীন উৎপাদন প্রতিষ্ঠানগুলির উৎপাদন ক্ষমতা ধীরে ধীরে বৃদ্ধি পায়, নগদ প্রবাহ বর্তমান মানের গণনা সাপেক্ষে স্থিতিশীল এবং মূল্যায়ন গুণকও সহজেই যুক্তিসঙ্গত ব্যাপ্তিতে ফিরে আসে। কিন্তু বর্তমানে, একটি প্রতিষ্ঠানের মূল্যায়ন প্রায়শই বাজারের তাদের বিকাশের গল্পকে স্বীকৃতি দেওয়ার উপর নির্ভর করে। আমি এই কথা বলছি না যে প্রাচীন মূল্যায়ন ব্যবস্থা অকার্যকর হয়ে গেছে, এটি শুধুমাত্র বর্তমানের নতুন প্রতিষ্ঠানগুলির বাস্তবিক অবস্থা।

বর্তমানের প্রধান সূচকগুলিতে এই ধরনের দীর্ঘমেয়াদী, বর্ণনামূলক চালিত প্রতিষ্ঠানগুলি পরিপূর্ণ। বায়ুমণ্ডলীয় তাপমাত্রা প্রবণতা যত তীব্র, সঞ্চিত শক্তি তত বেশি; একইভাবে, এই ধরনের প্রতিষ্ঠান যত বেশি, বাজারে সম্ভাব্য গতিশক্তি তত বেশি, এবং একবার কোনো ট্রিগার ঘটলে, বাজারের波动 আরও তীব্র হয়ে উঠবে।

তথ্যের বিলম্ব সম্পূর্ণরূপে অপসারিত হয়েছে

সবাই এটি সহজেই অনুভব করতে পারে, তবে এর প্রভাব প্রায়শই কম মূল্যায়ন করা হয়। আর্থিক উন্নয়নের বেশিরভাগ ইতিহাসে, বাজারের সংশ্লিষ্ট তথ্যের প্রচার প্রকাশের চ্যানেলগুলির দ্বারা সীমাবদ্ধ ছিল। আজকের দিনে, তথ্য প্রায় শূন্য বিলম্বে প্রচারিত হয়।

বিশেষ করে পজিশন তথ্য, এর প্রচার গতি আগের চেয়ে অনেক বেশি। বিনিয়োগকারীরা বাস্তবসময়ে শিল্পের পরিচিত ব্যক্তিদের প্রতিক্রিয়া দেখতে পান, এবং আরও বেশি মানুষ নিজেদের পজিশন সক্রিয়ভাবে প্রকাশ করছেন। বিপুল পরিমাণের বাস্তবসময়ের তথ্য নিয়মিত তুলনামূলক মনোভাবকে জন্ম দিচ্ছে, লাভের স্ক্রিনশটগুলি সর্বত্র দেখা যায়, "হাজার ডলারের মূলধন কয়েক মিলিয়নে পরিণত" এর উদাহরণগুলি প্রায়শই ভাইরাল হচ্ছে, এবং মিস করার উদ্বেগ ধীরে ধীরে বৃদ্ধি পাচ্ছে।

অর্থনৈতিক এবং মুদ্রাগত পরিস্থিতির পরিবর্তন

এটি নিয়ে বেশি বিস্তারিত বলার প্রয়োজন নেই, মূল সারাংশ হল:

• মার্কিন মুদ্রা নীতি দীর্ঘস্থায়ীভাবে সহজবোধ্য প্রবণতায় রয়েছে, বাস্তব সুদের হার নিম্ন স্তরে চলছে;
• কোয়ান্টিটেটিভ ইজিঙ ফেডের ব্যালেন্স শিটকে ধারাবাহিকভাবে বাড়াচ্ছে;
• কম ডিসকাউন্ট রেট সমস্ত দীর্ঘ মেয়াদী সম্পদের দাম বাড়ায়;
• বিত্তীয় নীতি শক্তিশালী হচ্ছে, বিভিন্ন সাবসিডি এবং শিল্প আইন ক্রমাগত কার্যকর হচ্ছে;
• সকলের কাজের প্রেক্ষিতে, বাজেট ঘাটতি যুদ্ধকালীন পর্যায়ে পৌঁছেছে;
• অর্থনীতি কে-আকৃতির বিভাজন দেখাচ্ছে, আর্থিক বাজার এবং বাস্তব অর্থনীতির মধ্যে বিচ্ছিন্নতা রয়েছে।

উপরের সমস্ত পরিবর্তনগুলি একসাথে বিবেচনা করলে, প্রতিক্রিয়ায় বাজার বুদবুদ অপরিহার্যভাবে ঘটবে।

বাজারের পরিবর্তন কয়েকটি পর্যায়ে বিভক্ত, যা যুক্তিসঙ্গত এবং সহজে বোঝা যায়:

• বাজারের নিষ্ক্রিয়তা কাল: বিভিন্ন সেগমেন্ট প্রতিক্রিয়াহীনভাবে বাজার দ্বারা উপেক্ষিত হচ্ছে, যা মনোযোগের অভাব ঘটিয়েছে। তবুও, যদিও এগুলির প্রতি আস্থা কম, শিল্পের মধ্যে কেউ কেউ এখনও গভীরভাবে কাজ করছেন।
• মার্কেট শুরু: প্রযুক্তিগত বিচ্ছিন্নতা, নীতিগত পরিবর্তন, পারফরম্যান্সের অপেক্ষার বেশি ফলাফল ইত্যাদি বাস্তবিক পরিবর্তনগুলি প্রথমে শিল্পের অভিজ্ঞ গবেষকদের দ্বারা ধরা পড়ে।
• কাহিনী গঠিত হচ্ছে: হট থিমগুলি একটি একীকৃত বাজার ধারণা তৈরি করে, যা প্রচারের বাধা ব্যাপকভাবে কমিয়ে দেয়। যদিও কেউ এই সরলীকৃত ব্যাখ্যার প্রতি বিরক্ত হতে পারে, তবুও অস্বীকার করা যায় না যে, সহজ গল্পগুলি সাধারণ বিনিয়োগকারীদের দ্রুত বুঝতে এবং এতে অংশগ্রহণ করতে সহায়তা করে।
• জ্ঞানগত বিভাজন: বাজারে স্পষ্ট বিভাজন দেখা যাচ্ছে। দৃঢ়ভাবে আশাবাদী অংশগ্রহণকারীদের বাইরে, বাহিরের সম্ভাব্য ক্রেতাদের সংখ্যা ধীরে ধীরে কমে যাচ্ছে এবং বিক্রেতা ও ক্রেতাদের মূল্যায়নের ব্যবধান ক্রমাগত বাড়ছে।
• মার্কেট ভাঙ্গন: পরে পিছনে তাকালে, মার্কেটের পরিবর্তনের বিন্দুগুলি সবসময় স্পষ্ট দেখা যায়। বর্তমানে মার্কেট অংশগ্রহণকারীরা শীর্ষের পূর্বাভাস দিতে উৎসুক, যা নেটওয়ার্কের মতামত এবং ট্রাফিকের প্রতিযোগিতা দ্বারা সৃষ্ট সাধারণ প্রবণতা। বিষয়বস্তুর যুক্তির মধ্যে ফাটল দেখা দিলে, ফান্ডগুলি একসাথে পোজিশন কমায়, এবং বেরিয়ে যাওয়া ফান্ডগুলি নতুন বিনিয়োগের দিকে অনুসন্ধান শুরু করে।
• একটি নতুন হট স্পট জন্ম নিচ্ছে: পালানোর অর্থ নতুন সেক্টরের দিকে প্রবাহিত হচ্ছে, যেন একটি বজ্রপাতের শীতল বাতাসের কিল, আবার পরবর্তী রানের আগুন জ্বালিয়ে দিচ্ছে।

এই নতুন বাজার বিন্যাসের প্রভাব অত্যন্ত গভীর। আমরা বাজারের সামগ্রিক আকৃতি পূর্বানুমান করতে পারি, কিন্তু প্রতিটি হটস্পটের বিস্ফোরণের সঠিক অবস্থান নির্ণয় করতে পারি না।

কোভিড-১৯ মহামারীর পরে, অনেকে মনে করেছিল যে বাজারের অস্থিরতা কেবলমাত্র স্বল্পকালীন ব্যতিক্রম বা নিম্ন সুদের পরিস্থিতির একটি বিশেষ ফলাফল। অবশ্যই এই ধারণাগুলির কিছুটা সত্য, কিন্তু এখন প্রমাণিত: বাজারের বড় পরিবর্তনটি স্থায়ী। আগের অংশে উল্লিখিত আটটি পরিবর্তনের প্রতিটি প্রবণতা উল্টানো যাবে না:

• ট্রেডিং কমিশন আর বাড়বে না;
• প্যাসিভ ইনভেস্টমেন্টের আকার কমবে না;
• প্রাচীন স্থির আয় ভিত্তিক পেনশন প্রধান পথ থেকে সম্পূর্ণরূপে বিদায় নিল;
• সোশ্যাল মিডিয়া এবং তথ্য প্রচার আরও দ্রুত হয়ে উঠবে;
• বড় বহু-কৌশল ট্রেডিং সংস্থাগুলির ক্ষেত্রে অনিশ্চয়তা রয়েছে, তবে এর পরিমাণ এবং লাভের সাথে মিলিয়ে দেখলে সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যে এগুলি বিলুপ্ত হবে না;
• তথ্য প্রচারের দেরি আবার দীর্ঘ হবে না।

বর্তমান বাজারের পরিস্থিতি এখন একটি নতুন «স্বাভাবিক জলবায়ু» হয়ে উঠেছে। অষ্টাদশ ও উনবিংশ শতাব্দীর শেষের মতো স্তরবদ্ধ ধীর বাজারের প্রত্যাশা করা শুধু বাস্তবতাকে স্বীকার করতে অপ্রস্তুত হওয়ার চেষ্টা।

একটি অন্যান্য দৃষ্টিভঙ্গি হল যে, পর্যায়ক্রমে আসা হট মার্কেট ট্রেন্ডের সময়কাল ক্রমাগত সংকুচিত হচ্ছে। এই পূর্বানুমান নিশ্চিত করা কঠিন, কারণ বাজার "পরস্পরের আচরণ পূর্বানুমান" করার গেম থিওরির চক্রে পড়ে যায়। তবে একটি বিষয় নিশ্চিত: প্রতিটি মার্কেট সাইকেল প্রতিভাগীদের নিয়মগুলির সাথে পরিচিত করে তোলে, যা পরবর্তী সাইকেলের গতি বাড়ায়। ক্রিপ্টোকারেন্সি মার্কেটের ট্রেডারদেরও ধীরে ধীরে পারম্পরিক আর্থিক বাজারের খেলার পদ্ধতির সাথে খাপ খাইয়ে নিতে হচ্ছে। তবে, ন্যারেটিভ-ড্রিভেন মার্কেট ট্রেন্ডের একটি প্রাকৃতিক সর্বনিম্ন চক্র আছে, যা অসীমভাবে ত্বরান্বিত হবে না।

এই চক্রাকারে প্রবাহিত বুলবুলি বাজারে মূলত দুই ধরনের বিনিয়োগকারীদের জন্য সুবিধা রয়েছে: প্রথম ধরন হল শিল্পের গভীর গবেষক। তারা বিষয়টির পিছনের প্রযুক্তিগত বাধা, নিয়ন্ত্রণ নিয়ম, সরবরাহ শৃঙ্খলের সম্পর্ক, এবং লাভের যুক্তি বুঝতে পারে এবং বাজারের প্রত্যাশা বাস্তবায়িত হবে কিনা তা নির্ণয় করতে পারে। কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার সরঞ্জামগুলি অনেককে ভুলভাবে মনে করিয়ে দেয় যে তারা এই পেশাদার গোষ্ঠীর অংশ, যা আসলে বিশাল ঝুঁকি নিহিত। দ্বিতীয় ধরন হল প্রবণতা পর্যবেক্ষক। বেশিরভাগ বিনিয়োগকারীই এই শ্রেণীর, এবং তাদের মূল কাজ হল প্রধান পেশাদার অংশগ্রহণকারীদের আচরণের দিকনির্দেশনা চিহ্নিতকরণ।

একইসাথে, ভবিষ্যতে আলোচনার বিষয় এখনও অত্যন্ত সমৃদ্ধ: এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার এবং অ্যাপ্লিকেশন, রোবোটিক্স, ফিজিক্যাল এআই, প্রিসিশন মেডিসিন, ক্রিপ্টোকারেন্সি, ম্যাটেরিয়াল সায়েন্স, নিউক্লিয়ার ফিউশন এবং অ্যাডভান্সড নিউক্লিয়ার ফিশন, গ্রিড স্টোরেজ, স্পেস, ব্রেইন-কম্পিউটার ইন্টারফেস, কোয়ান্টাম টেকনোলজি। একই বড় সেগমেন্টের মধ্যেও, আপস্ট্রিম এবং ডাউনস্ট্রিম সাব-সেগমেন্ট, বা ভিন্ন ভিন্ন টেকনোলজি স্ট্যাকের বিভিন্ন পর্যায়ে, ক্রমাগতভাবে বাজারের উত্থান-পতন দেখা যাবে।

বর্তমান বাজারে ছোট বিনিয়োগকারীদের প্রাকৃতিক সুবিধা রয়েছে: সময়ের স্বাধীনতা এবং কার্যক্রমের নমনীয়তা, যার জন্য তাদের প্রতিষ্ঠানের মতো বিনিয়োগ সিদ্ধান্তের সভা কল করার দরকার হয় না এবং চতুর্থাংশিক প্রত্যাহারের সংক্ষিপ্ত মেয়াদের চাপও বহন করতে হয় না। বছরের পর বছর "পড়ে যাওয়ার সময় কিনুন" এই কার্যকরী কৌশলটি ছোট বিনিয়োগকারীদের জন্য আয়ের ভিত্তি তৈরি করেছে। তাই, শুধুমাত্র ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণ ভালভাবে করলে, ছোট বিনিয়োগকারীরা নতুন বাজারে অনেকটাই সফল হতে পারেন।

পূর্ববর্তী বিশ্লেষণে বাজার গঠনের কারণগুলি বিশ্লেষণ করা হয়েছে, যা আমার বর্তমান বাজার গঠনের প্রতি আমার ব্যক্তিগত মূল্যায়ন রয়েছে বলে মনে হতে পারে। সত্যিই, আমার নিজস্ব মতামত রয়েছে। প্রাথমিক বাজারে বিনিয়োগের ক্ষেত্রে, আমরা এখনও নেতিবাচক সামাজিক প্রভাবকে উৎসাহিত না করা প্রকল্পগুলির সিদ্ধান্ত নিতে পারি। তবে দ্বিতীয়ক বাজারে বিনিয়োগের ক্ষেত্রে, সবচেয়ে সাধারণ ভুলটি হলো, নিজের আদর্শিক দৃষ্টিভঙ্গির ভিত্তিতে বাজারকে পূর্বানুমান করা।

এটি মানুষের স্বভাবে খোদাই করা একটি আবেগগত দুর্বলতা, ইতিহাসে নিউটনও এই কারণে বিনিয়োগে বিশাল ক্ষতি করেছিলেন।

ভাবনা হল বিনিয়োগের আয়ের একটি বড় বাধা। বছরের পর বছর দেখা যায় যে বিভিন্ন সম্পদ ব্যবস্থাপনা পেশাদাররা মিডিয়ায় বাজারের বিরুদ্ধে কথা বলেন, মন্দার পূর্বাভাস দেন, তাদের মন্তব্যগুলি পুনরাবৃত্তি হয়, কিন্তু খুব কমই সত্যি হয়।

বাজার আর পুরনো অবস্থায় ফিরে যাবে না। এই চেইন-ভিত্তিক স্টর্ম মার্কেট কি পারম্পরিক বাজারের চেয়ে আরও বিকৃত? আমি এটি নিশ্চিতভাবে বলতে পারি না। কিন্তু বস্তুনিষ্ঠভাবে দেখলে, বর্তমান পরিস্থিতির জন্য দায়ী বিভিন্ন পরিবর্তনগুলির সমগ্র প্রভাব ইতিবাচক: বিনিয়োগের বাধা কমেছে, স্বয়ংক্রিয় পেনশন ও ফাইন্যান্সিয়াল প্ল্যানিং ছড়িয়েপড়েছে, প্যাসিভ ইনভেস্টমেন্ট টুলসের বৈচিত্র্য বেড়েছে, এবং তথ্য প্রচার আরও বাস্তবসময়ে ঘটছে—সাধারণ মানুষের জন্য ফাইন্যান্সিয়াল মার্কেটে অংশগ্রহণের আরও বেশি সুযোগ তৈরি হয়েছে।

ভূমির উপর দাঁড়িয়ে, প্রতিটি তুফান মনে হয় সবকিছুকে আবৃত করে রাখে, মানুষের দৃষ্টি শুধু বর্তমান বাজারের প্রবণতায় সীমাবদ্ধ থাকে। এটিই প্রতিটি সেক্টরাল ট্রেন্ডের মধ্যে অংশগ্রহণকারীদের প্রকৃত অনুভূতি: বাজারের প্রবণতা একটি ব্ল্যাকহোলের মতো, যা বাজারের সমস্ত তরলতা শুষে নেয়। কেবলমাত্র সক্রিয়ভাবে দৃষ্টিকোণ উঁচু করলেই সম্পূর্ণ চেইনটি দেখা যায়: একটি ট্রেন্ডের শেষ, পরবর্তী ট্রেন্ডের শুরু, এভাবেই চলতে থাকে। প্রতিটি বাজার চক্রের অংশগ্রহণকারীরা, সবসময়ই বর্তমানের উত্তেজনা বা উদ্বেগের মধ্যে আটকা পড়েন।

বাজার অর্থনীতি আকর্ষণীয় কারণ এটি সর্বদা পরিবর্তনশীল থাকে, এবং মূল্য নির্ধারণ এখনও মানুষের হাতে। মানুষ স্বভাবতই আবেগপ্রবণ এবং অতীতের ভুলগুলি পুনরাবৃত্তি করে। এই বিরোধিতা আমরা বর্তমানে যা দেখছি তার সৃষ্টি করে: বর্তমানে যা অস্থির ও উত্তেজিত মনে হয়, উচ্চতর দৃষ্টিকোণ থেকে দেখলে, এটি শুধুমাত্র একটির পর একটি বুদবুদের প্রবাহ।

এই প্রবন্ধের মূল উদ্দেশ্য হল আপনাদের বর্তমান বিক্ষোভ থেকে বেরিয়ে আসেন, বাজারকে একটি উচ্চতর মাত্রায় পর্যবেক্ষণ করুন, বাজারের প্রধান প্রবণতার দিকনির্দেশনা বুঝুন, এবং একক হট টপিকের কারণে উত্তেজনা দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হওয়া থেকে প্রতিরোধ করুন।

এটির যুক্তি সহজ, কিন্তু এটি অত্যন্ত স্থিরতা পরীক্ষা করে, জানা সহজ কিন্তু করা কঠিন।