أبلغت شركة Super Micro Computer وول ستريت أنها بحاجة إلى 7 مليارات دولار للحفاظ على وتيرة الطلب على الذكاء الاصطناعي. كان رد فعل السوق سريعًا ومتوقعًا: انخفضت الأسهم بنسبة حوالي 9٪ خلال التداول بعد ساعات السوق.
أعلن صانع الخادم عن خطة تمويل بالأسهم متعددة الطبقات مصممة لشراء المكونات لنشاط خوادم الذكاء الاصطناعي، والذي تراكمت له طلبيات بقيمة حوالي 39 مليار دولار من أكثر من 20 عميلاً.
تفكيك عملية جمع 7 مليارات دولار
يأتي التمويل بنسختين. الأولى هي عرض عام مضمون بقيمة 5 مليارات دولار، مقسمة بين 1.25 مليار دولار في الأسهم العادية و3.75 مليار دولار في الأسهم الإيداعية. تدير جي بي مورغان، غولدمان ساكس، وسيتي جروب الكتب الخاصة بهذا الجزء.
الثاني هو برنامج في السوق بقيمة تصل إلى 2 مليار دولار في الأسهم العادية، والذي تتوقع Super Micro بدءه لا قبل الربع الثالث من عام 2026. تسمح برامج ATM للشركات ببيع الأسهم تدريجيًا في السوق المفتوحة على مدار الوقت، بدلاً من التخلص منها جميعًا دفعة واحدة.
صورة طلب الذكاء الاصطناعي
كما رفعت الشركة توقعاتها لإيرادات السنة المالية 2026 إلى ما لا يقل عن 40 مليار دولار، بزيادة من التوقعات السابقة البالغة 36 مليار دولار. وتعكس التوقعات المعدلة ما تصفه سوبر ميكرو بأنه طلب قوي على نشر بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، مدفوعًا بشركائها مع شركات تصنيع الرقائق مثل نفيديا.
يُعدّ تراكم الطلبيات بقيمة 39 مليار دولار من أكثر من 20 عميلاً دليلاً ملموسًا على أن هذا ليس تنبؤًا طموحًا. هذه طلبيات تحتاج إلى التنفيذ، وهو ما يتطلب مكونات، وهو ما يتطلب رأس مال.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
تستقر شركة Super Micro على طلبات بقيمة 39 مليار دولار، ورفعت للتو توقعاتها لإيراداتها إلى 40 مليار دولار للسنة المالية 2026. كما يجب أخذ المشهد التنافسي في الاعتبار. Super Micro ليست الشركة الوحيدة التي تبني بنية تحتية لخوادم الذكاء الاصطناعي. فشركات Dell Technologies وHewlett Packard Enterprise وقائمة متزايدة من مصنعي المعدات الأصلية (ODMs) يتنافسون جميعًا على نفس عملاء المراكز الضخمة والشركات.
يجب على المستثمرين الذين يراقبون SMCI الانتباه عن كثب إلى أمرين في الأرباع القادمة. أولاً، وتيرة وسعر برنامج ATM، والذي سيكشف عن مدى عدوانية الإدارة في الاستفادة من هذه المنشأة البالغة 2 مليار دولار. ثانيًا، اتجاهات هامش الربح الإجمالي على تسليم خوادم الذكاء الاصطناعي، لأن نمو الإيرادات لا يعني شيئًا إذا كانت الشركة تشتري طريقها إلى الإيرادات عند هوامش ضيقة جدًا.