التطبيق الصغير: تلخيص آراء البنوك الاستثمارية / المؤسسات اليومية
خارجية
غولدمان ساكس: لم يعد يتوقع خفض الفيدرالي الأمريكي للأسعار هذا العام بسبب قوة سوق العمل
يقول اقتصاديون من غولدمان ساكس إنهم لم يعودوا يتوقعون خفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا العام بسبب قوة سوق العمل التي تفوق التوقعات. وقد أرجأ البنك موعد التخفيضين الأخيرين المتوقعين لأسعار الفائدة من ديسمبر 2026 ومارس 2027 إلى يونيو 2027 وديسمبر 2027. لكن ميريك، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في غولدمان ساكس، أشار إلى أن احتمال رفع أسعار الفائدة لا يزال ضعيفًا، نظرًا لأن التضخم "لا يبدو أنه من المحتمل أن يصبح مستدامًا ذاتيًا". فقد تجاوز نمو الوظائف في الولايات المتحدة في مايو جميع التوقعات، مما يدل على متانة سوق العمل ويعزز توقعات السوق بارتفاع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي. لا يزال غولدمان ساكس يرى أن احتمال رفع أسعار الفائدة ضعيفًا، لكنه رفع احتمال رفع طفيف من 10٪ إلى 20٪. ولا يزال التوقع الأساسي للبنك يتضمن خفضين بقيمة 25 نقطة أساس في العام المقبل، لكن الاحتمال تم تخفيضه من 40٪ إلى 30٪. كما خفّض غولدمان ساكس توقعه لمستوى البطالة في الولايات المتحدة لهذا العام من 4.6٪ إلى 4.4٪.
2. غولدمان ساكس: لا توجد مشكلة في التوظيف، وستحدد حرب إيران الخطوة التالية للفيدرالي الأمريكي
لindsay rossner، رئيس الاستثمار الثابت في مجالات متعددة في إدارة الأصول جيه. بي. مورغان، تعلق على بيانات التوظيف الأمريكية غير الزراعية: تشير البيانات الأخيرة إلى أننا نكتسب ثقة متزايدة في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يحتاج إلى القلق بشأن مشكلات سوق العمل. سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي "بالتركيز على مشكلة التضخم، وسيكون العامل الحاسم في تحديد الخطوة التالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي هو مدة استمرار هذه الحرب (الإيرانية)."
3. غولدمان ساكس: سوق الأسهم الكورية ستشهد انتعاشاً بعد تصحيح "مرعب"
أشار مو تيانهوي، كبير استراتيجيي الأسهم في آسيا والمحيط الهادئ في غولدمان ساكس، إلى أن سوق الأسهم الكورية من المتوقع أن يشهد انتعاشاً بعد هبوط أدى إلى تفعيل آلية الإيقاف الطارئ. على المدى الطويل، سيُعتبر هذا تصحيحاً تقنياً، رغم أنه تصحيح مخيف في سوق صاعدة طويلة الأجل. لا تزال الأساسيات قوية جداً. وانخفض مؤشر كوريا الشامل للأسهم بنسبة 8.8% يوم الاثنين، ليكون الأسوأ بين أسواق التكنولوجيا الآسيوية. جاء هذا الهبوط بعد سلسلة من الارتفاعات القوية دفعها التفاؤل بشأن الذكاء الاصطناعي، حيث استخدم العديد من المستثمرين الرافعة المالية لملاحقة ارتفاعات قطاعات قليلة من أسهم أشباه الموصلات والتكنولوجيا. وقال مو تيانهوي: "هناك مؤشرات واضحة على زيادة النشاط المضارب، خاصة بين المستثمرين الأفراد الكوريين، الذين يميلون بشدة إلى شراء بعض صناديق التبادل المُرافِعة. ما نراه حالياً هو أن المراكز المتأخرة تُباع قسراً، وتعزز الرافعة المالية المزيد من الهبوط." وقد رفعت غولدمان ساكس توقعاتها لأسواق الأسهم الكورية والتايوانية الأسبوع الماضي، استناداً إلى توقعات بدفع موجة الذكاء الاصطناعي لنمو الأرباح في هذه الأسواق التي تعتمد بشكل رئيسي على أسهم التكنولوجيا. وقال مو تيانهوي يوم الاثنين إن تقييمات الأسهم الكورية منطقية جداً، وتوقع استمرار نمو الأرباح المحتملة في دفع النمو.
4. فيتش: بمجرد إعادة فتح مضيق هرمز، سيعود سوق النفط إلى فائض العرض
أفادت فيتش في تقرير جديد أن إغلاق مضيق هرمز أدى إلى صدمة في العرض اللوجستي، لكنه لم يغيّر مسار السوق. ومن المتوقع أن يؤدي التعافي السريع للإنتاج في المنطقة، ونمو قوي في العرض من الدول غير الأعضاء في أوبك، واحتمالية اعتماد سياسة أكثر حدة من قبل أوبك، إلى إعادة إثارة فائض العرض في الربع الرابع من عام 2026، ودفع أسعار النفط للانخفاض بعد إعادة فتح المضيق. استنادًا إلى افتراض أن مضيق هرمز سيُعاد فتحه تقريبًا في نهاية يوليو (ما يعني أن فترة الإغلاق الفعلية ستكون خمسة أشهر)، فإن توقعاتنا الأساسية هي أن متوسط سعر برنت في عام 2026 سيكون 87 دولارًا للبرميل. لا تزال هناك درجة كبيرة من عدم اليقين بشأن الوقت الدقيق لإعادة فتح مضيق هرمز، وتواجه أسعار النفط مخاطر ثنائية. إن ارتفاع الأسعار الحالي يعكس صدمة مؤقتة في العرض اللوجستي، وليس فقدانًا دائمًا للقدرة الإنتاجية. نتوقع إعادة فتح المضيق تقريبًا في نهاية يوليو، ونرى أن سعر برنت سينخفض بشكل كبير من مستوياته المرتفعة بين مارس ويوليو.
5. ماكواري: من غير المرجح أن ترفع الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة قبل بداية العام القادم
قال ديفيد دويل، رئيس الاقتصاد في مجموعة ماكواري، إن البنك حافظ على توقعه الأساسي لمسار أسعار الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد نشر تقرير التوظيف غير الزراعي القوي يوم الجمعة الماضي. وأضاف: "كما أكّدنا لفترة طويلة، نعتقد أن الخطوة التالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ستكون رفع أسعار الفائدة، مع نقطة زمنية أساسية في الربع الأول من عام 2027." وقد تحولت المخاطر المرتبطة بهذا التوقع نحو احتمال تقدم رفع أسعار الفائدة، حيث أُدخلت الآن احتمالية رفع أسعار الفائدة في الربع الرابع من عام 2026 في الأسواق. ومن المتوقع أن يستمر لغة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في التحول خلال الأسابيع القادمة من ميل نحو خفض أسعار الفائدة إلى ميل نحو رفعها.
6. مجموعة IG: تصحيح تقنيات الأسهم يُعد تصحيحاً صحياً، لكن إغلاق المراكز الرافعة وبيانات التضخم تشكل اضطرابات قصيرة الأجل
أشار يي جون رونغ، محلل السوق في مجموعة IG، إلى أن نقطة البداية للتصحيح الحالي في أسهم التكنولوجيا الآسيوية كانت التصحيح الكبير الذي شهدته قطاعات التكنولوجيا الأمريكية في يوم الجمعة الماضي. إذا استمر تراجع الحماسة التفاؤلية المتعلقة بتجارة الذكاء الاصطناعي، فسيؤثر ذلك سلبًا على موردي المعدات/الأدوات في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي الآسيوية. بالإضافة إلى ذلك، قد يزيد تراجع العملة الكورية الجنوبية والتشديد المحتمل في السياسة النقدية الكورية من الضغط على المراكز المرفوعة. لكن من الناحية الإيجابية، فإن التصحيح بعد ارتفاع مستمر له معنى إيجابي لصحة سير السوق، حيث لا تزال الأساسيات الشركات قوية حاليًا. من حيث المخاطر، قد تزيد عمليات إغلاق المراكز المرفوعة الإجبارية من التقلبات قصيرة الأجل، بينما قد تدفع بيانات التضخم الوشيكة إلى رفع عوائد السندات، مما يضغط بدوره على تقييمات الأسهم النامية.
7. OCBC: التصحيح الكبير في أسهم التكنولوجيا يشير إلى أن السوق سيشهد تقلبات بالضرورة بعد ارتفاع غير طبيعي.
قال فاسو مينون، المدير العام لاستراتيجية الاستثمار في بنك هوا تشيا، إنه على الرغم من أن الآفاق الطويلة الأجل للارتفاعات المدعومة بالذكاء الاصطناعي لا تزال إيجابية، إلا أن التصحيح الكبير الذي شهدته أسهم التكنولوجيا الأمريكية والآسيوية يشير إلى أن السوق لا بد أن يواجه تقلبات بعد ارتفاعات غير طبيعية. فقد زادت أسهم التكنولوجيا في مايو بشكل مفرط، وبالتالي فإن التصحيح الصحي الحالي يُعد حركة منطقية. ولا يزال من الضروري الحفاظ على الحذر على المدى القصير، حيث تكمن عدم اليقين الرئيسية في مسار التضخم، وصعود عوائد السندات الأمريكية، واتجاه السياسة النقدية تحت قيادة الرئيس الجديد للبنك المركزي الأمريكي ووش. بالإضافة إلى ذلك، أثارت عمليات الإدراج العام الأولي لشركة سبيس إكس وأنثروبيك بقيم تقييم مرتفعة مخاوف قصيرة الأجل. بدأ السوق في التشكيك في ما إذا كانت الأرباح العالية لأسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا مبررة، وما إذا كانت هذه العمليات الضخمة للإدراج العام ستُحول السيولة بعيدًا عن قطاعات التكنولوجيا الأخرى. لكن على المدى الطويل، ستُعزز عمليات الإدراج هذه من مكانة الذكاء الاصطناعي كموضوع استثماري أساسي، وهو موضوع لا يمكن تجاهله.
8. ديش بانك: يجب على البنك المركزي الأوروبي إرسال إشارة قوية برفع أسعار الفائدة لتعزيز اليورو
أشارت بنك كوميرتس بنك الألماني إلى أن البنك المركزي الأوروبي بحاجة إلى إرسال إشارة تدل على أن رفع أسعار الفائدة قد يتجاوز التوقعات السوقية، من أجل تحقيق انتعاش كبير للعملة الأوروبية الموحدة. وبالنظر إلى أن من المتوقع أن يكون هناك عدد قليل قليلاً من ثلاث زيادات في أسعار الفائدة هذا العام، فهذا سيكون تحديًا كبيرًا. قد يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في الخميس القادم، وقد يلمح إلى زيادة ثانية. ومع ذلك، فإن إشارة أقوى لرفع أسعار الفائدة ستتطلب توقعات جديدة تُظهر زيادة ملحوظة في مخاطر التضخم، وهو ما يبدو غير محتمل. إنهاء الحرب الإيرانية سيوفر دفعة أكبر للعملة الأوروبية الموحدة، في الوقت الذي لا يزال فيه البنك المركزي الأوروبي قد يرفع أسعار الفائدة.
محلي
1. الصين جينهي: قوة بيانات التوظيف غير الزراعية لا تعني رفع الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة خلال العام
تشير تقرير الماكرو لشركة الصين للبنك银河 إلى أن قوة بيانات التوظيف غير الزراعية لا تعني رفع الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال العام. بشكل عام، تشير بيانات سوق العمل لشهر مايو إلى أن حالة التوظيف لا تزال أفضل من التوقعات السوقية، مما يعني أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لا يمتلك في المدى القصير أسبابًا أو بيانات تدعم خفض الفائدة؛ ومع ذلك، فإن البنية لا تزال تُظهر عدم وجود مخاطر تسارع واضح في سوق العمل، ولا تدفع التضخم نحو دورة متصاعدة، لذا لا داعي لتقدير مخاطر رفع الفائدة خلال العام بشكل مفرط. على الرغم من أن بيانات التوظيف غير الزراعية منذ مارس أظهرت أداءً قويًا، إلا أن هذا يزيد فقط من عتبة خفض الفائدة خلال العام من الناحية القصيرة، ولا يؤدي إلى ضغوط رفع الفائدة. بشكل عام، أصبحت مخاوف السوق من رفع الفائدة المحور الرئيسي للتداول. على الرغم من أن الماكرو لشركة الصين للبنك银河 تميل إلى اعتبار أن السوق قد قيمت مخاطر رفع الفائدة بشكل مفرط، إلا أن البيانات الاقتصادية المتأخرة على المدى القصير لا يمكنها نفي توقعات رفع الفائدة، وبالتالي يتعين على مجلس الاحتياطي الفيدرالي الاستمرار في "الاعتماد على البيانات". حاليًا، يواجه السوق خطر تصحيح بعد التسعير المفرط لتقنيات الذكاء الاصطناعي، وستتعافى توقعات السيولة خلال العام، لكن يتطلب الأمر الانتظار. (e公司)
2. Cathay Pacific Securities: قد تشهد الأسهم الأمريكية فترة تقلبات تستمر على الأقل لشهر أو شهرين
تشير تقرير جوتيه تونغ إلى أن بيانات التوظيف غير الزراعية لشهر مايو التي استمرت في تجاوز التوقعات أطلقت إشارات إضافية على استقرار وتعافي سوق العمل الأمريكي، مما أثار توقعات بزيادة أسعار الفائدة وأدى إلى تعديل كبير في أسعار الأصول. ارتفع الدولار، وقفزت أسعار الفائدة على السندات الأمريكية، وانخفضت أسواق الأسهم الأمريكية بشكل كبير، بينما ضعفت الذهب. ترى جوتيه تونغ أن الخلافات الداخلية داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي لا تزال كبيرة، ومن المحتمل ألا تتم زيادة أسعار الفائدة خلال العام. لكن من المحتمل أن تتأثر الأسواق في يونيو مؤقتًا بصدمة السيولة، وقد تواجه أسواق الأسهم الأمريكية فترة تقلبات تستمر على الأقل لشهر أو شهرين.
3. سينوسيكوريتيز: تصحيح قصير الأجل لأسهم التكنولوجيا الأمريكية، ومن المتوقع أن تستمر السوق في الحفاظ على حالة تقلبات عالية
أشار تقرير من شركة سيتشين لل证券 إلى أن التصحيح القصير الأجل لأسهم التكنولوجيا الأمريكية يعود بشكل أساسي إلى تأثيرات مشتركة تشمل تعديل توقعات السياسة النقدية، والسوق المزدحمة سابقًا، وضجيج شركات فردية، إلخ. على المدى القصير، من الصعب عكس المنطق التصاعدي المستمر الذي تُعززه صناعة الذكاء الاصطناعي، لكن التقدم الحالي في الصناعة لا يزال بعيدًا بشكل واضح عن الادعاءات القائلة بأنها "أكملت إغلاقها التجاري بالكامل"، ولا تزال الصناعة بحاجة إلى اكتشاف المزيد من سيناريوهات التحويل النقدي عالية القيمة. في الوقت نفسه، فإن ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل، ومساحة الخطأ الضئيلة جدًا على مستوى السوق، تعني جميعها أن السوق من المرجح أن تستمر في الحفاظ على حالة تقلبات عالية، ومن الضروري للغاية مراقبة عن كثب خطر عدم التوافق المرحلي بين الاستثمار والإنتاج في مجال الذكاء الاصطناعي، حيث تعتبر متابعة مجموعة من المؤشرات عالية التردد حاليًا تدبيرًا مؤقتًا.
4. سينو كابيتال: من الضروري الآن التركيز على القيمة الممتازة الناتجة عن انخفاض قطاعات الطاقة الجديدة، والكيماويات، والمعادن، ومعدات الطاقة الكهربائية.
أشار تقرير من شركة سيتشوان لل证券 إلى أنه من حيث استراتيجية التخصيص، لا يزال يُوصى بالهيكل المدمج للذكاء الاصطناعي + التحويل الطاقي، مع ضرورة التركيز الحالية على القيمة الممتازة الناتجة عن انخفاض أسعار قطاعات الطاقة المتجددة، والكيماويات، والمعادن غير الحديدية، ومعدات الكهرباء، بالإضافة إلى زيادة التخصيص في شركات الوساطة المالية والتأمين ذات التقييم المنخفض. بالنسبة للسلع الدورية الواسعة التي شهدت ارتفاعًا في الأسعار، لا تزال درجة النشاط مستمرة في سلاسل AIDC وسلاسل البطاريات الليثيوم، ويُوصى بمراقبة المراحل الأكثر تشددًا في العرض والطلب، وتشمل هذه: القصدير، التنتالوم، ألواح الزجاج، أجهزة الطاقة، مجموعات مولدات الديزل، التوربينات الغازية، ألياف الكربون، الكابلات إلخ. أما بالنسبة للسلع الدورية التقليدية، فيُوصى بالتركيز على السلع التي شهدت بالفعل تخلصًا منطقيًا من الطاقة الإنتاجية أو تخضع لقيود عرض مطلقة، مثل البوليستر، والأمينو بوليستر، والكيماويات الفوسفورية، وMDI، والأصباغ، والغليفوسات، والمطاط، ومواد التبريد إلخ.
5. سيتشين جيان تو: انكماش وتيرة انخفاض أسعار العقارات المستعملة في المئة مدينة في مايو، مع استمرار تلقي الأراضي عالية الجودة في المدن الأساسية قبولًا من السوق.
أشار تقرير من سينتشي جيان تاو إلى أنه وفقًا لإحصائيات معهد تشونغتشي، انخفض متوسط سعر المنازل المستعملة في المئة مدينة بنسبة 0.32% مقارنة بالشهر السابق، مع انكماش في معدل الانخفاض بمقدار 0.14 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق، وانخفض بنسبة 7.99% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، مع انكماش في معدل الانخفاض بمقدار 0.35 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق. وقد ارتفع سعر المنازل المستعملة في شنغهاي لمدة ثلاثة أشهر متتالية، مما يشير إلى استمرار تقدم السوق نحو هدف التوقف عن الانخفاض والاستقرار. وفي هذا الأسبوع، حصلت شركة باولو للتطوير العقاري على قطعة أرض سكنية في منطقة نانشان في شنتشن بسعر إجمالي قدره 5.77 مليار يوان صيني، بسعر فائض بلغ 150.7٪، حيث سجل سعر الأرضية للوحدة 109,000 يوان صيني لكل متر مربع، وهو ما يُعد سجلاً جديداً لسعر الأرضية السكنية في شنتشن، مما يدل على استمرار تأييد السوق للأراضي عالية الجودة في المدن الأساسية.
6. Huatai Securities: الحفاظ على توزيع متوازن على المدى القصير
أصدرت شركة هوا تاي لل证券 توصية استراتيجية للأسهم A، مشيرةً إلى أن الأسواق المحلية A تدخل في نافذة تراكب بين فراغ حافز صناعي في سلسلة الذكاء الاصطناعي وإعادة تسعير المخاطر الكلية. وقد أثارت بيانات التوظيف غير الزراعية الأعلى بكثير من التوقعات في الجمعة الماضية تسعيرًا لتشديد السيولة العالمية، مما أدى إلى ارتفاع كبير في عوائد السندات الأمريكية ومؤشر الدولار، مع تصحيح ملحوظ في الأصول المخاطرة مثل مؤشر ناسداك 100، مصحوبًا بتوقعات أقل من المتوقع من قادة سلسلة الذكاء الاصطناعي في الخارج وازدحام كبير في المراكز قصيرة الأجل، مما يشير إلى علامات إعادة توازن في أسلوب السوق، حيث تحول التركيز الأساسي من نشاط الصناعة إلى تسعير المخاطر الكلية. بعد مراجعة أداء مؤشر ناسداك 100 القوي الذي انخفض بعد ذلك بأكثر من 2% مع ارتفاع عوائد السندات الأمريكية، فإن احتمال ضغط الأسواق الصينية على المدى الشهري مرتفع، مع تفوق القطاع المالي/القيمة وضغط على النمو. وبالتالي، يُوصى بتحقيق أرباح جزئية في سلسلة الذكاء الاصطناعي، والانتظار حتى انخفاض التقلبات قبل إعادة الشراء، والتركيز على إعادة التوازن نحو القطاعات التي تُظهر عوائد متوقعة أعلى في سياق إعادة تسعير الكلية، مثل البنوك، والمعادن الصغيرة، وطباعة وتغليف المواد التي تتمتع بقيمة نسبية مقارنة بالتغيرات في الأرباح لكل سهم بعد إعلان النتائج الربعية.
7. Huatai Securities: تجاوز غير متوقع لبيانات التوظيف غير الزراعية في مايو يعزز ضرورة رفع أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي الأمريكي
أشار تقرير من شركة Huatai Securities إلى أن الوظائف غير الزراعية الجديدة في الولايات المتحدة في مايو 2026 بلغت 172,000 وظيفة، وهي أعلى من التوقعات الموحدة لبلومبرغ البالغة 85,000 وظيفة، مع تعديل تصاعدي قدره 93,000 وظيفة للشهرين السابقين؛ ظل معدل البطالة ومعدل المشاركة في القوى العاملة عند 4.3% و61.8% على التوالي، وهو ما يتماشى مع التوقعات (التوقعات الموحدة لبلومبرغ، كما هو مذكور أدناه)؛ ارتفع معدل النمو الشهري للأجور بالساعة بنسبة 0.1 نقطة مئوية إلى 0.3%، بينما انخفض معدل النمو السنوي بنسبة 0.2 نقطة مئوية إلى 3.4%، وهو ما يتماشى مع التوقعات؛ ظل متوسط عدد ساعات العمل الأسبوعية عند 34.3 ساعة. وقد تجاوزت الوظائف غير الزراعية الجديدة في مايو التوقعات بشكل كبير، وهي أعلى بكثير من مستوى التوازن البالغ 0-50,000 وظيفة، كما أن معدل البطالة لا يزال عند مستوى منخفض نسبيًا، مما أدى إلى ارتفاع كبير في تسعير السوق لاحتمال رفع الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال العام. وتستمر Huatai Securities في توقع بقاء أسعار الفائدة ثابتة في النصف الثاني من العام، مع احتمال رفعها في العام القادم.