قام المستثمرون الأجانب ببيع أسهم كورية جنوبية بقيمة حوالي 62 مليار دولار بحلول أواخر مايو 2026، رغم أن مؤشر KOSPI المرجعي سجل مكاسب تزيد عن 70% منذ بداية العام. هذا هو النوع من التناقض الذي يدفعك للنظر مرتين.
ضغط البيع تحقق في انخفاض حاد خلال اليوم بلغ أكثر من 8٪، حيث حصل 5 يونيو على لقب "الجمعة السوداء" بعد أن خسر المؤشر أكثر من 5٪ في جلسة واحدة. في ذلك اليوم وحده، بلغت التدفقات الخارجية حوالي 1.24 تريليون وون، أو حوالي 801 مليون دولار.
موجة صعودية قياسية تقابل مبيعات قياسية
ارتفع مؤشر KOSPI فوق مستويات قياسية متعددة، مقتربًا من أو تجاوز مستوى 8,000. ويشكل مكسب يزيد عن 70% في أقل من ستة أشهر مؤشر كوريا الجنوبية من بين أفضل المؤشرات الأسهم الكبرى أداءً في العالم هذا العام.
تم تركيز البيع على كنوز كوريا الجنوبية. حيث تكبدت سامسونج إلكترونيكس وSK هاينكس، العملاقان في أشباه الموصلات اللذان يشكلان أساس ترجيح مؤشر KOSPI، العبء الأكبر من التصفية الأجنبية.
ضعف الوون الكوري إلى أدنى مستوى له مقابل الدولار الأمريكي في أكثر من 17 عامًا خلال فترة التدفق الخارجي، مما أضاف طبقة إضافية من الضغط على حاملي العملات الأجنبية الذين يواجهون خسائر في تحويل العملة بالإضافة إلى أي تعديلات في المحفظة.
بيع ميكانيكي، وليس رهانًا هابطًا
تبدو الانسيابيات الخارجة مدفوعة إلى حد كبير بعوامل ميكانيكية أكثر من كونها نظرة هبوطية جوهرية على الأسهم الكورية.
أحد العوامل الرئيسية هو ارتفاع الأوزان المؤشرية. مع ارتفاع مؤشر KOSPI، زادت حصة كوريا الجنوبية في المؤشرات العالمية للأسهم مثل مؤشر MSCI للأسواق الناشئة. وهذا يجبر صناديق تتبع المؤشرات على إعادة التوازن، وفي بعض الحالات، يعني هذا إعادة التوازن بيع أسهم كورية للبقاء ضمن حدود التخصيص.
كان عاملًا آخر هو تحقيق الأرباح المرتبط بعروض أسهم أولية أمريكية كبيرة قادمة، حيث يُذكر أن سبيس إكس من بين أكثر القوائم ترقبًا والتي تجذب رؤوس الأموال مرة أخرى نحو الأسواق الأمريكية.
المستثمرون الأفراد يملئون الفجوة
استثمر المستثمرون الأفراد المحليون ما يقدر بـ 70 مليار دولار في الأسهم الكورية، وهو ما يفوق بكثير تدفقات الخارج البالغة 62 مليار دولار. هذه هي القوة التي حافظت على المسار الصاعد لمؤشر KOSPI على الرغم من البيع الأجنبي المستمر.
خلال موجة الارتفاع الناتجة عن جائحة 2020-2021، كسب المستثمرون الأفراد الكوريون لقب "النمل" بسبب قوتهم الشرائية الجماعية. ويبدو أن هذه الطاقة عادت في عام 2026، مع إظهار المستثمرين المحليين ثقة في القصة الطويلة الأجل المتعلقة بالرقائق الإلكترونية الكورية ودورة التكنولوجيا المدعومة بالذكاء الاصطناعي الأوسع.
النتيجة الصافية هي سوق يُملِكه بشكل متزايد المشاركون المحليون. وقد قدم الشراء المحلي القوي دعماً خلال فترات البيع، تمامًا كما حدث بعد انهيار 5 يونيو عندما استقر السوق بسرعة.