أغلقت SpaceX يومها التجاري الأول عند سعر 161 دولارًا للسهم، بزيادة تزيد عن 19٪، وأصبح إيلون ماسك أول تريليونير في العالم. بينما احتفلت الأسواق، قدم مايك مكغلون، الاستراتيجي الأول للسلع في بلومبرغ، رأيًا باردًا حول ما يعنيه الإدراج التاريخي يوم الخميس فعليًا للتشفير والأسهم والأسواق الرأسمالية الأوسع.
تحول هيكلية، وليس دورانًا مؤقتًا
السؤال الذي يطرحه معظم مستثمري العملات الرقمية هو ما إذا كان رأس المال الذي غادر الأصول الرقمية نحو سهمس SpaceX وشركات الذكاء الاصطناعي سيعود أم لا.
"تغيير هيكلية،" قال. "العملات المشفرة لديها عرض غير محدود من ملايين العملات التي تبلغ قيمتها مليارات وتعقب شيئًا واحدًا. وهذا يتم تطهيره نحو اللعبة الوحيدة المتبقية في السوق، الآن بعد أن وصل الذهب والفضة إلى ذروتهما، وهي أسهم الولايات المتحدة،" أضاف في مقابلة مع Coinpedia.
هذا ليس تنبؤًا حول الأسابيع القليلة القادمة. بل هو بيان حول المكان الذي قررت رؤوس الأموال المضاربة العيش فيه، ولا يرى ماكغلون أن هذا سيتغير قريبًا.
موجة الاكتتاب العام الأولي وسؤال السيولة
مع إدراج SpaceX الآن في البورصة، وتوقع أن تتبع Anthropic وOpenAI لاحقًا هذا العام بتقييمات تقترب من تريليون دولار لكل منهما، فإن سؤال ما إذا كانت الأسواق تستطيع امتصاص كل هذا في وقت واحد هو سؤال يأخذه ماكغلون على محمل الجد.
"كما أسمع جيم تشانوس يقول، فإن العرض يلتقي أخيرًا بالطلب في أسهم الولايات المتحدة،" قال، مُستشهدًا بملاحظة بائع القصير المشهور حول بيئة الاكتتابات العامة الحالية.
تفسيره لما تمثله العروض العامة الكبيرة هو عمداً غير عاطفي. "العروض العامة الأولية وسيلة رائعة للداخليين للخروج وبيع أسهمهم للجمهور العام، مشابهة لخروج الداخليين في عالم العملات المشفرة عبر صناديق الاستثمار المتداولة. إنها المرحلة النهائية."
على تقييم سبيس إكس
عندما سُئل عما إذا كانت سبيس إكس بقيمة 1.75 تريليون دولار تحمل نفس خصائص الفقاعة التي يراها في العملات المشفرة والأسهم على نطاق أوسع، لم يتجاهل ماكغلوين القلق، لكنه أشار إلى تمييز حاسم.
"الفقاعات دائمًا ما تسبق حالات الاستخدام،" قال. "لكن على الأقل لدي سبيس إكس أرباح. العملات المشفرة لا تمتلك أرباحًا، وتخضع لعرض غير محدود بالنسبة للغير الملمين."
هذا المقارنة الواحدة تلخص فكرته الأوسع. سبيس إكس مكلفة. قد تكون مُبالغ في تقييمها. لكنها تولد إيرادات من خلال أكثر من تسعة ملايين مشترك في ستارلينك ونشاط إطلاقها التجاري.
الآلاف من رموز التشفير التي تجلس عند قيم سوقية بمليارات الدولارات دون أرباح أو فائدة أو عرض غير محدود، في رأيه، في موقف مختلف جوهريًا وأكثر خطورة.