محلل Bitunix: يدخل السوق مرحلة "التسعير الخاطئ للمخاطر" وسط تباطؤ سوق العمل وانكماش الطاقة وتصاعد التوترات الجيوسياسية

تشير أخبار Huoxing Caijing إلى أنه في 1 أبريل، واجه السوق ثلاث صدمات متزامنة: "ضعف سوق العمل + تقلص الطاقة مرة أخرى + انتشار الحرب". يُظهر انخفاض الوظائف الشاغرة في الولايات المتحدة أن أسعار البنزين ارتفعت إلى 4 دولارات، بينما انخفض إنتاج أوبك إلى أدنى مستوى له منذ ذروة الجائحة، مما يعني تقييدًا إضافيًا سلبيًا في العرض الطاقي، مع استمرار ضغوط التضخم وعدم وضوح مسار السياسة النقدية. في الوقت نفسه، يستمر بيرنيت بوفيت في تجميع السيولة النقدية، وتعزز لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية الرقابة على تلاعب الطاقة والمعلومات، مما يعكس تقليل رأس المال التقليدي لمخاطره وحذرها من تشوهات تسعير السوق. من الناحية الجيوسياسية، حدث تحوّل نوعي. فلم تنسحب إيران فحسب، بل وسّعت نطاق هجماتها من البنية التحتية للطاقة والعسكرية التقليدية إلى البنية التحتية التكنولوجية والبيانات الأمريكية، مع تسمية صريحة لعدة شركات في وادي السيليكون والدفاع في نقاط عملها بالشرق الأوسط. وهذا يعني أن الحرب انتقلت من "سلسلة توريد الطاقة" إلى مخاطر منهجية على "البنية التحتية الرقمية والحواسيب". في الوقت نفسه، تفاقمت الانقسامات داخل حلف الناتو، حيث فرضت الدول الأوروبية الأساسية قيودًا على الإجراءات العسكرية المشتركة، بينما تحولت الإمارات إلى تدخل عسكري نشط في مضيق هرمز، مما يدل على عدم وجود إطار عمل موحد عالميًا، بل دخول حالة من الفوضى القائمة على المنافسة المتعددة الأطراف وتصدير المسؤوليات، مما يضعف بشكل أكبر قدرة السوق على تسعير المخاطر بشكل فعال. في هذا السياق، أصبح سلوك رأس المال شديد الحذر وقصير الأجل: من ناحية، ارتفعت السيولة النقدية وطلب الملاذ الآمن، ومن ناحية أخرى، استمرت علاوات الطاقة والحرب في تعطيل تقييم الأصول المعرضة للمخاطر، مما جعل السوق تفتقر إلى نقطة ثابتة. وبالتالي، فإن بيتكوين ليس نتيجة حركة نشطة، بل هو انعكاس سلبي لرغبة رأس المال في تحمل المخاطر. حاليًا، تشكل منطقة 69000–70100 تراكمًا واضحًا للسيولة، لكن السعر يواجه ضغطًا قصير الأجل عند 68000، مما يدل على ضعف الرغبة في المتابعة؛ بينما تصبح منطقة 65500 منطقة اختبار للمخاطر قصيرة الأجل، وعندما تتصاعد المخاطر الكلية أو الحرب مرة أخرى، قد تتحول هذه المنطقة إلى نقطة إطلاق للسيولة. بشكل عام، انتقل السوق من "الدفع الناتج عن الأحداث" إلى "التشوه البنيوي": فضعف سوق العمل لم يُولد توقعات بالتسهيل النقدي، واستمر تقلص الطاقة في دفع التضخم الضمني للأعلى، بينما امتدت الحرب من سلسلة التوريد المادية إلى البنية التحتية الرقمية. وفي ظل هذا التداخل من عدم اليقين المتعدد، فإن أي تقلبات في الأسعار هي في جوهرها نتيجة لإعادة توزيع السيولة، وليس تأكيدًا لاتجاه جديد.