محلل Bitunix: يواجه ارتفاع رأس المال الذكي والمخاطر الجيوسياسية التحقق في ظل أسعار أعلى لفترة أطول

خبر من Mars Finance: في 9 يونيو، لم تكن هناك ركود اقتصادي، ولم تنخفض التضخم، لكن الطلب على السيولة استمر في التوسع. لقد حدث أول تبادل مباشر للنيران بين إيران وإسرائيل منذ أبريل، وأعلنت جماعة الحوثي حظرًا شاملاً على مرور السفن الإسرائيلية عبر البحر الأحمر، مما يدل على أن المخاطر في الشرق الأوسط لم تُحل حقًا. على الرغم من أن ترامب تدخل للضغط من أجل وقف تصعيد عسكري من كلا الجانبين، وظهرت إشارات إيجابية حول إمكانية التوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران قبل نهاية يونيو، إلا أن اعتراض القوات الأمريكية على ناقلة نفط متجهة إلى إيران، واستمرار إسرائيل في موقفها الصارم تجاه حزب الله، يعني أن مخاطر إمدادات الطاقة والعلاوة الجيوسياسية ستظل موجودة على المدى القريب. في الوقت نفسه، انتقل التركيز الأساسي للسوق بسرعة نحو السياسة النقدية. بعد بيانات التوظيف القوية، بدأت عدة مؤسسات وول ستريت في تعديل توقعاتها السابقة بشأن خفض أسعار الفائدة. من غولدمان ساكس التي ألغت توقعاتها بخفض أسعار الفائدة هذا العام، إلى شارلز شواب التي رأت أن عتبة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تتناقص، إلى الأسواق المالية التي تعكس بالفعل مخاطر رفع أسعار الفائدة في المستقبل، فإن السيولة تعيد تسعير احتمالات "استمرار أسعار الفائدة المرتفعة لفترة طويلة" أو حتى "رفع محدود لأسعار الفائدة". سيصبح مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي الذي سيتم الإعلان عنه هذا الأسبوع نقطة فاصلة حاسمة؛ فإذا استمرت أسعار الطاقة في نقل التضخم إلى الأسعار النهائية، فقد تزداد توقعات السوق بتحول السياسة الفيدرالية نحو التشدد. من ناحية أخرى، دخل قطاع الذكاء الاصطناعي مرحلة جديدة من المنافسة على رأس المال. فقد قدمت OpenAI طلبًا رسميًا للاكتتاب العام، بينما تستعد Anthropic للإدراج أيضًا، وبدأت SpaceX جولات عرض IPO، بالإضافة إلى استمرار Google وNVIDIA في زيادة استثماراتهما في قدرات الحوسبة، وشراء Google كميات كبيرة من TPU من Intel، مما يدل على أن سباق التسلح في البنية التحتية العالمية للذكاء الاصطناعي لا يزال يتسارع. لكن السوق بدأ يطرح أسئلة جديدة: عندما تظل أسعار الفائدة مرتفعة باستمرار، وترتفع عوائد السندات، ويدخل عدد كبير من عمليات الاكتتاب العام وزيادة الأسهم إلى السوق، هل لا يزال هناك سيولة كافية في الأسواق المالية لدعم هذا النظام التقييمي الضخم؟ من منظور هيكل السيولة، فإن أكبر مخاطر حالية لم تعد فقط التضخم أو الحرب، بل إن الطلب العالمي على السيولة بدأ يتجاوز العرض. فشركات الذكاء الاصطناعي تحتاج إلى تمويل، والحكومات تحتاج إلى إصدار سندات، وصدمات الطاقة تدفع التضخم للأعلى، بينما لا يستطيع الاحتياطي الفيدرالي توفير البيئة التيسيرية التي يتوقعها السوق. إذا كانت المحور الرئيسي للسوق خلال السنتين الماضيتين هو توقعات النمو التي أتى بها الذكاء الاصطناعي، فإن ما سيحتاجه السوق فعليًا للتحقق خلال الأشهر القليلة القادمة هو ما إذا كانت قصص النمو هذه كافية لمقاومة ضغوط تكاليف السيولة الأعلى. بالنسبة لسوق التشفير، فقد انخفض البيتكوين حاليًا تحت الدعم السابق للمنطقة، وأكمل عملية تنظيف السيولة في الأسفل، ويختبر السوق منطقة الطلب المهمة القريبة من 62,000 دولار. من الناحية الهيكلية، عاد السعر إلى منطقة الدعم الرئيسية التي تشكلت في فبراير هذا العام، مما يعكس أن تفضيل المخاطر للسيولة يتعرض للضغط من قبل البيئة الكلية. يستحق الملاحظة أنه إذا تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين هذا الأسبوع التوقعات مرة أخرى، فسيعزز السوق أكثر من توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وقد تواجه الأصول المخاطرة ضغوط سيولة جديدة؛ وعلى العكس، إذا كانت بيانات التضخم أقل من التوقعات، فقد توفر مساحة تنفس قصيرة الأجل للأسهم التقنية وسوق التشفير اللذين تم إعادة تقييمهما مؤخرًا. قبل إتمام التسعير الكلي الجديد، من المرجح أن تظل تقلبات السوق مرتفعة.