سجلت صناديق ETF الخاصة ببيتكوين خروجًا قدره 4.4 مليار دولار على مدار 13 يومًا، مع أول تدفق داخلي منذ أسابيع في 12 يونيو

الكاتب: كلوود، شينتشاو TechFlow

مقدمة من Shenchao: شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة للبيتكوين الأمريكية أسوأ دورة سحب منذ إدراجها: حيث سجلت انخفاضًا صافيًا على مدار 13 يوم تداول متتالية من 15 مايو إلى 3 يونيو، بقيمة إجمالية قدرها 4.4 مليار دولار، أي أكثر من ضعف السجل السابق في فبراير 2025. وبالإضافة إلى انخفاض سعر العملة، انخفض إجمالي حجم الصناديق إلى 82.8 مليار دولار خلال ثلاثة أسابيع من 104.3 مليار دولار.

في 12 يونيو، شهدت 6 صناديق تدفقًا صافيًا قدره 85.84 مليون دولار أمريكي في يوم واحد، مع تدفق صافي صفري، وصنّف ستاندرد تشارترد هذا الإشارة كواحد من الأدلة الثلاثة على وصول البيتكوين إلى قاعه.

أفضل مقياس لفهم الموقف الحقيقي للمؤسسات تجاه البيتكوين هو تدفق الأموال.

تُشتري هذه الصناديق ETF الفعلية البيتكوين الفورية في الوقت الحقيقي بناءً على طلبات المستثمرين، حيث يدخل وين流出 المال، ويعكس ذلك زيادة أو نقصان المراكز المؤسسية، دون أي تأثير من التصريحات الشفوية.

في الشهر الماضي، أظهرت هذه المقياس الأسوأ أرقامًا منذ الإطلاق. وفقًا لـ Galaxy Research، بين 15 مايو و3 يونيو، سجلت صناديق البيع الفوري للبيتكوين الأمريكية 13 يوم تداول متتالية بتدفقات صافية سالبة، بمجموع حوالي 4.37 مليار دولار أمريكي، ما يعادل حوالي 59,000 بيتكوين. وهذا هو أطول فترة تدفق مستمر منذ إطلاق هذه المنتجات في يناير 2024، متجاوزًا السجل السابق البالغ 8 أيام و3.2 مليار دولار في فبراير 2025، وهو ما تم تجاوزه بشكل مباشر.

أشارت Galaxy Research أيضًا إلى أن كميات التدفق الخارجي في فترات زمنية متعددة، مثل 7 و10 و20 يومًا، سجلت جميعها مستويات قياسية جديدة خلال هذه الفترة، مما يدل على أن ضغط البيع لم يكن انفجارًا مفاجئًا في يوم واحد، بل استمر لفترة طويلة نسبيًا. وقد حوّلت هذه الدورة من السحب التدفق الصافي المجمع لعام 2026 إلى رقم سالب لأول مرة. وتأكّد محلل صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبيرغ إيريك بالشوناس أن التدفق النقدي المجمع للسنة قد تحول إلى سالب لأول مرة هذا العام.

أكبر عمليات سحب للأموال كانت من IBIT التابع لـ BlackRock. وفقًا لبيانات Farside Investors، سحبت IBIT وحدها حوالي 3.3 مليار دولار خلال فترة السحب، أي ما يقارب ثلاثة أرباع إجمالي المبالغ المسحوبة. تلاها FBTC من Fidelity بسحب حوالي 456.6 مليون دولار، وGBTC من Grayscale بسحب حوالي 303.6 مليون دولار. وكانت IBIT، التي كانت منتجًا يجذب أكبر قدر من الأموال منذ إدراجها، هي مركز عمليات السحب هذه المرة.

قوة تدفق الأموال الخارجة تم تضخيمها من قبل انخفاض أسعار العملات في نفس الفترة.

وفقًا لـ The Defiant، مستندةً إلى بيانات SoSoValue، انخفض إجمالي أصول جميع صناديق البيع الفوري لبيتكوين الأمريكية من حوالي 104.29 مليار دولار في 15 مايو إلى حوالي 82.83 مليار دولار في 3 يونيو، بانخفاض قدره حوالي 21.5 مليار دولار خلال ثلاثة أسابيع. جاء هذا الانخفاض نتيجة تضافر قوتين: سحب الأموال من عمليات الاسترداد، بالإضافة إلى هبوط البيتكوين في نفس الفترة من فوق 80 ألف دولار إلى حوالي 63 ألف دولار، بانخفاض نسبته حوالي 21٪، مما أدى إلى تقلص القيمة السوقية للمراكز. وقد تفاقم التأثير بسبب تفاعل هاتين القوتين.

وفقًا لحجم المراكز، انخفضت حيازات ETF للبيتكوين إلى حوالي 1.277 مليون بيتكوين، بانخفاض بنسبة 7.2% مقارنة بذروتها في أكتوبر 2025. تشكل حيازات البيتكوين من قبل هذه الصناديق حاليًا حوالي 6.36% من القيمة السوقية المتداولة للبيتكوين، وهي أقل من أكثر من 7% التي سُجّلت في منتصف مايو.

كان أحد عمليات السحب في 28 مايو ملحوظًا بشكل خاص. حيث سجلت صندوق بليكرايت IBIT للفترة اليومية خروجًا صافيًا قدره 527.8 مليون دولار أمريكي، وهو ثاني أكبر سحب يومي في تاريخ الصندوق. خلال شهر مايو بأكمله، بلغ الخروج الصافي الشهري لصناديق البيتكوين الأمريكية 2.43 مليار دولار أمريكي، وهو أعلى خروج شهري على الإطلاق، حيث شكل الأسبوع الأخير وحده 1.42 مليار دولار أمريكي.

ظهرت نقطة التحول في أوائل يونيو.

في 5 يونيو، أنهت صناديق ETF للبيتكوين سلسلة من 13 يومًا من التدفقات الصافية الخارجة بتدفق صافي ضئيل قدره 3.05 ملايين دولار. يُعد هذا المبلغ تقريبًا غير ذي أهمية في هذا الحجم من السوق، لكن الاتجاه تغير. وفي نفس اليوم، أنهت صناديق ETF لإيثريوم سلسلة من 17 يومًا من التدفقات الصافية الخارجة بتدفق صافي قدره 19.3 مليون دولار، وكلها جاءت من صندوق واحد فقط وهو ETHA من BlackRock.

التي تم اعتبارها حقًا كإشارة من قبل المؤسسات هي المعاملة التي حدثت في 12 يونيو (الجمعة). وفقًا لبيانات SoSoValue، سجلت صناديق البيع الفوري للبيتكوين الأمريكية دخولًا صافيًا يوميًا قدره 85.84 مليون دولار أمريكي، حيث شهدت خمسة صناديق تدفقات نقدية، بينما سجلت سبعة صناديق تدفقًا صافيًا صفرًا، ولم يظهر أي منها تدفقًا صافيًا سالبًا. حالة "عدم وجود أي تدفق صافي سالب" بين جميع المنتجات الـ12 هي مؤشر رئيسي يراقبه المتشائمون لتحديد ما إذا كان الضغط البيعي يخفّ.

أدرج جيف كيندريك، المدير العام لأبحاث الأصول الرقمية لدى بنك كريدي سويس، هذا المؤشر في قائمته لتحديد قاع البيتكوين. وقال كيندريك في تقرير موجز موجه للعملاء يوم الجمعة إن أسعار الأصول المشفرة قد لامست أدنى مستوى في هذه الدورة، وهو ما يعادل حوالي 59,000 دولار للبيتكوين، بانخفاض بنسبة 53% عن ذروتها البالغة 126,000 دولار. وأضاف أن هناك ثلاثة مؤشرات يجب مراقبتها للتأكيد: حيث قام تقرير Strategy بشراء البيتكوين مرة أخرى الأسبوع الماضي، وسجلت صناديق ETF تدفقات إيجابية يوم الجمعة، واستمر انخفاض أسعار النفط. وختم التقرير بقوله: "لقد انتهى الشتاء، مرحبًا بعودتكم إلى ربيع التشفير."

ومع ذلك، فإن تدفق قدره 85.84 مليون دولار في يوم واحد لا يستطيع عكس مغادرة قدرها 44 مليار دولار على مدار ثلاثة أسابيع. لكن يوم تداول نظيف هو نقطة انطلاق لمراقبة ما إذا كان الضغط البيعي قد بلغ ذروته.

تكتسب تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) قوة متزايدة في التأثير على أسعار العملات المشفرة. وفقًا للتقديرات التي استشهد بها Cryptopolitan، يمكن لتدفقات ETF أن تفسر حاليًا حوالي 45% من تقلبات أسعار البيتكوين الأسبوعية. لا يزال الصافي الإجمالي للتدفقات الواردة إلى هذه الصناديق منذ إدراجها في يناير 2024 يتجاوز 55 مليار دولار أمريكي، وهو أقل من الذروة التاريخية بقليل أقل من 10 مليارات دولار. وبالتالي، يرى بالتشوناس أن خروج 4.4 مليار دولار هو انعكاس قوي للزخم، وليس انهيارًا هيكليًا.