قال حاكم بنك اليابان كازوو أودا للأسواق للتو ما كانت تنتظر سماعه. في خطابه في 3 يونيو، غيّر أودا نبرته بشكل حاسم نحو مكافحة التضخم، مشيرًا إلى صدمات أسعار الطاقة المرتبطة بتوترات الشرق الأوسط كقلق رئيسي يتطلب سياسة نقدية أكثر تشديدًا.
النتيجة صعبة التغاضي عنها: من المرجح جدًا أن تتم زيادة أسعار الفائدة في اجتماع السياسة الخاص ببنك اليابان في 15-16 يونيو. وتحسب الأسواق احتمالًا يتراوح بين 80-97% لزيادة قدرها 25 نقطة أساس، مما سيرفع سعر السياسة الياباني من 0.75% إلى 1%. قد يبدو هذا متواضعًا وفقًا للمعايير العالمية، لكنه سيكون أعلى سعر فائدة في اليابان منذ عام 1995.
بنك مركزي يجد صوته التقييدي
في اجتماع البنك الياباني السابق في 28 أبريل، صوت المجلس بـ 6 مقابل 3 للحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة. أراد ثلاثة أعضاء رفعها فورًا وفي ذلك الوقت. هذا النوع من الخلاف ذو معنى في بنك مركزي يُقدّر تاريخيًا التوافق.
ما تغيّر منذ أبريل هو صورة التضخم. فقد رفعت بنك اليابان توقعاته للتضخم الأساسي إلى 2.8% للسنة المالية 2026. كمرجع، فإن هدف بنك اليابان هو 2%. أن يكون التضخم أعلى من الهدف بقرابة نقطة مئوية كاملة هو النوع من التجاوز الذي يُقلق صناع السياسات النقدية، خاصة عندما يكون مصدر ضغط الأسعار هو تكاليف الطاقة التي قد تستمر أو تتفاقم حسب التطورات الجيوسياسية.
وجد استطلاع لرويترز في مايو أن 65% من الاقتصاديين توقعوا أن تقوم بنك اليابان بالتحرك في يونيو.
الين يتعزز مع قيام الأسواق بتحليل التحول
كان رد فعل سوق صرف العملات فوريًا. انخفض الدولار بنسبة 0.3% مقابل الين بعد تعليقات أويدا، ليهبط إلى 159.40 ينًا.
لدى اليين الأقوى تأثيرات متسلسلة على الأسواق العالمية بسبب تجارة اليين للرافعة المالية. لسنوات، اقترض المستثمرون بأسعار فائدة منخفضة بالين واستثمروا هذه الأموال في أصول ذات عوائد أعلى في أماكن أخرى، بما في ذلك أسهم الولايات المتحدة وسندات الأسواق الناشئة والعملات المشفرة. عندما يتعزز اليين وترتفع أسعار الفائدة اليابانية، تصبح هذه التجارة أقل جاذبية. ويقوم بعض المستثمرين بسحب مراكزهم، مما يعني بيع تلك الأصول المحفوفة بالمخاطر لسداد قروضهم المقومة بالين.
في أغسطس 2024، أدى تعديل مفاجئ في أسعار الفائدة من بنك اليابان إلى تفكيك حاد لتجارة اليين المدعومة بالفائدة، مما أثار موجات صدمة عبر أسواق الأسهم والعملات المشفرة العالمية.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين في العملات المشفرة
تعمل سلسلة المنطق على النحو التالي: ارتفاع أسعار الفائدة اليابانية يؤدي إلى قوة الين، مما يقلل من حافز المستثمرين اليابانيين للبحث عن عوائد في أصول بديلة مثل البيتكوين. هناك أيضًا مسألة تفضيل المخاطر الأوسع. إن رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة إلى 1% يشير إلى أن آخر بنك مركزي متبقي بين البنوك المركزية في العالم المتقدم قد دخل الآن بثبات في وضع التشديد.
تشير الاحتمالات التي تبلغ 80-97% المضمنة في أسواق أسعار الفائدة إلى أن هذه الزيادة أقرب ما يمكن إلى توافق الآراء في السياسة النقدية. كان هناك ثلاثة أعضاء معارضين في المجلس يرغبون في رفع الفائدة في أبريل، مما يشير إلى ضغط داخلي للتحرك بوتيرة أسرع من الوتيرة الحالية.
الين عند 159.40 لا يزال ضعيفًا تاريخيًا. حتى بعد التقوية التي تلت تصريحات أودا، لا تزال العملة بعيدة عن المستويات التي تشير إلى إلغاء كامل لتجارة الحمل.